沪指缩量震荡收跌 11股有望爆发

　　杭锅股份

　　杭锅股份:业绩反转确立 光热即将启航

　　2016-08-17 00:00:00 作者：余兵 来源：平安证券

　　投资要点

　　事项:公司发布2016年中报,实现营业收入10.7亿元,同比减少12.08%;归母净利润8583.1万元,实现扭亏;每股收益0.14元。

　　平安观点:

　　主业稳定,资产减值损失大幅减少,全年业绩反转基本确定。上半年公司主业较为稳定,在营业收入同比减少12.08%的同时,公司毛利率同比提升3.76个百分点至25.56%。与去年同期亏损2个亿相比,公司今年上半年盈利8583.1万元,成功实现业绩反转,其主要原因是资产减值损失计提规模大幅减少,较去年同期减少约3.95亿元。同时,公司预告前三季度归母净利润为1.1~1.6亿元,2016年业绩反转基本确定。

　　在手订单饱满,海外业务及新产品亮点颇丰,外延依然可期。截至2016年6月底,公司在手订单39.82亿元(不含税),较年初小幅增长,依然较为饱满,同时公司存货9.4亿元,较年初增长约30%,为下半年业绩增长提供坚实基础。海外业务取得重要突破,上半年海外订单同比增加78.5%,公司新产品生物质锅炉方面新增3台订单,核电也取得了300万元订单;整体来看,公司海外业务、生物质及核电等新产品发展态势较好,是公司值得期待的重要业绩增长点。此外,结合余热锅炉行业及公司发展情况,我们认为公司有望利用上市公司平台寻求外延式并购机会。

　　严控合同风险,经营活动现金流大幅改善,应收账款下降。吸取以往经验教训,公司在新签合同前更加严格地对客户资信做调查,合同付款条件相比以前变好,从而有效控制坏账风险;上半年经营活动现金流净额3.92亿元,同比大幅改善;应收账款12.9亿元,较年初下降10%;在手现金及其他流动资产(以理财产品为主)等合计17.5亿元,同比增长22%。

　　政策即将落地,光热行业迎催化,吸/储热系统龙头深度受益。公司是国内唯一具有供货业绩的塔式吸/储热系统供应商,先发优势明显,同时公司也是国内光热系统集成及运营龙头企业浙江中控太阳能技术有限公司的参股股东,未来有望获得可观的投资收益和订单保障。我们认为首批光热示范项目及电价在近期出台的可能性大,国内光热行业即将迎来催化,公司光热业务在十三五期间预期订单超50亿元,值得期待。

　　投资建议。预计公司2016-2017年EPS 分别为0.32、0.43元,对应PE 分别为35.6、26.1倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示。光热政策不及预期;行业竞争加剧。

　　北方稀土

　　北方稀土:稀土价格底部震荡 可适当布局

　　2016-08-17 00:00:00 作者：代鹏举 来源：国海证券

　　投资要点:

　　公司是稀土行业龙头。公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商,依靠控股股东包钢(集团)公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,采购控股股东及其下属企业的稀土矿浆生产稀土精矿。目前,公司直属、控股、参股企业合计年焙烧、分解产能20万吨,其中焙烧产能17.5万吨(以REO计);分离产品产能9.65万吨。2015 年度,公司分别获得稀土矿产品和冶炼分离产品生产总量计划5.95万吨、5.0084 万吨,分别占全国总量控制指标的56.67%、50.08%。

　　公司资源优势明显,毛利率依然维持高位。公司生产所需的主要原料-稀土矿浆,自公司上市以来一直从控股股东包钢(集团)公司处采购,能够获得稳定供应,且价格较为低廉,使得公司具有成本优势。近年来,稀土价格不断下行:2015年,公司主导产品氧化镨钕价格全年下跌8%,氧化镧价格全年下跌22%,氧化铈价格全年下跌23%,但是公司相关板块的毛利率仍高达25.75%,远高于行业内其他公司。

　　积极拓展下游应用领域,优化营收结构。公司目前重点发展四大功能材料,即磁性材料、抛光材料、发光材料、贮氢材料。2015年实现营业收入19.2 亿元,占比公司收入29.3%,毛利率为17.16%,盈利能力较强。其中,磁性材料产能3万吨,抛光材料产能6000吨。

　　稀土价格处于历史性底部,关注后续政策。稀土价格自2011年的历史高点以来,大幅回落。轻稀土以氧化镨钕为例,最大下跌幅度高达82.39%;中重稀土以氧化镝为例,最大下跌幅度高达90.68%,行业盈利艰难,大多亏本运营。但是后续的政策非常值得关注,上海有色网报道8月份将重启国储招标,有望逐步抬高稀土价格,打黑工作一直在有条不紊的进行,力度远超往年,大大超出市场预期,同时稀有金属管理条例也将在年底出台。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司是稀土行业龙头,坐拥矿山资源低成本优势,同时积极拓展下游应用领域。针对稀土供给侧,后续将有许多政策出台,需求侧关注永磁领域。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.10元、0.14元、0.20元,对应当前股价额PE分别为137倍、100倍、68倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:稀土需求低迷;政策不及预期;稀土价格下跌。

　　杉杉股份

　　杉杉股份:锂电材料全球龙头地位确立 新能源汽车产业链全面布局

　　2016-08-17 00:00:00 作者：余兵 来源：平安证券

　　平安观点:

　　公司扣非业绩翻倍,管理费用有所提高:报告期内,公司实现营收21.54亿元,同比增长15.16%;实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,同比下滑65.72%,主要原因是公司上年同期出售可供出售金融资产宁波银行部分股权获得投资收益6.10亿元(含税)所致;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润2.01亿元,同比增长137.14%。由于公司锂电材料业务本报告期研发支出有所增加,导致公司管理费用同比增长36.78%。

　　锂电材料业务利润增长近2倍,全球龙头地位稳固:2016年上半年公司锂离子电池材料业务实现收入18.49亿元,同比增长21.57%;实现归属于上市公司股东净利润1.37亿元,同比上升193.76%。公司锂电综合材料产销量世界龙头地位稳固,其中正极材料全球第一,人造石墨国内第一、全球第二,电解液国内第五。

　　锂电三叉戟持续推进,新增产能有望年底投产:报告期内公司锂电材料产能建设稳步推进,正极材料方面宁夏一期5000吨三元前驱体和5000吨三元材料以及宁乡事期1万吨高能量密度正极材料生产基地项目已经动工,计划于2016年底试生产;负极材料方面3.5万吨成本加工项目正在施工阶段,预计2016年底逐步建成投入试生产;电解液方面东莞杉杉1.5万吨产能投产,公司电解液业务实现扭亏为盈。n新能源汽车业务全产业链布局,积极探索新利润增长点:公司新能源车全产业链布局初显成效,三电、整车、运营多管齐下。上游动力总成业务方面,15000到20000套汽车动力电池自动化柔性生产线项目将在四季度投产,汽车电池系统方面和三电方面公司已与部分主流汽车集团配合开展同步设计工作。整车方面宁波杉杉汽车四月份获得国家专用车生产资质,青杉汽车项目稳步推进。运营方面亐杉智慧在北上广深等全国15个大中城市布局充电桩3000个,运营新能源汽车600辆,积极探索新业务模式。

　　公司坚定转型新能源企业,拆分服装、类金融业务稳步推进:报告期内公司先后提交杉杉品牌公司、富银融资租赁H股分拆上市申请材料,服装业务、类金融业务分拆上市工作稳步推进。公司锂电池材料业务净利润已经达到公司整体净利润的65.6%,服装、类金融业务拆分后公司将成为纯粹的新能源标的,为公司后续发展新能源汽车相关业务资本运作扫清障碍。

　　盈利预测与评级:预计公司16~18年EPS分别为0.70、0.90和1.06元,对应8月15日收盘价PE分别为21.7、17.0和14.4倍,公司目前锂电材料龙头地位确立,规模效应显现;新能源汽车产业链布局初现端倪,我们看好其未来三电系统、整车业务和运营业务的协同效应,维持“推荐”评级。

　　风险提示1)新能源汽车销量增速放缓;2)锂电池材料价格竞争加剧;3)新能源汽车产业政策不达预期。

　　东方能源

　　东方能源:双重受益于国企改革 电改

　　2016-08-17 00:00:00 作者：谭倩 来源：国海证券

　　1、公司发布公告,成立全资子公司河北亮能售电有限公司,注册资本20100万元。

　　2、向泰康资产管理有限责任公司等6名认购对象非公开发行股份募集资金约13亿元,所募集资金(扣除发行费用后)向河北公司购买良村热电51%股权、供热公司61%股权。交易双方协商确定标的资产交易作价为9.18亿元。发行价为19.19元/股,相关资产已过户完成,相关股份已登记上市。

　　以热定电,机组负荷稳定,新能源为主要增量。公司为石家庄主要的供热公司,主要机组为良村热电600MW,受益于以热定电,机组利用小时网内第一,未来将维持稳定。同时拥有并网光伏电站70MW,同时拥有平定50MW光伏,山西和顺200MW风电、山西灵丘40MW风电等在建或即将开建机组有望在1-2年内投产。未来新能源是公司主要的利润增量。

　　大股东资产注入承诺期限将至,河北分公司新能源资产与公司装机规模相当。公司大股东为国电投,与国电投河北分公司“两块牌子,一套人马”。2013年大股东曾作出承诺,三年内,逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产。大股东承诺即将于2017年1月15日到期。目前河北分公司上市公司以外的运行机组主要是光伏和风电机组,截至2015年底,风电15万千瓦,光伏41万千瓦,我们预计到2016年底,河北分公司新能源装机将超过80万千瓦。按照之前公司注入良村热电和光伏项目的5倍左右的PE估值水平,若河北分公司资产如约注入,资产估值提升空间较大。

　　公司凭发电国企背景和供热客户优势将在河北售电放开时优势显著。

　　河北深化电力体制方案已经下发,公司所在的河北南网2016年直接交易规模将达100亿千瓦时。公司已顺势全资成立亮能售电公司。根据广东交易经验,交易初期可获得较多电量的为国有发电公司成立的售电公司。公司的大股东背景将在获取电量上具有优势,同时,公司在石家庄的工业供热客户也是未来公司潜在的售电客户。目前公司承担省内工业客户的70%的供热,这些用户的用电量规模百亿以上。

　　盈利预测和投资评级:不考虑可能的资产注入和售电贡献,预计公司2016-2018年EPS分别是0.64元,0.75元,0.87元。对应PE分别是27倍,23倍和20倍。我们看好公司在国企改革和电改中的双重表现,同时,2015年定增收购良村热电和供热公司股权价格19.19元/股,目前处于倒挂阶段,提供安全边际,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:风险大盘系统性风险;国企改革存在不确定性;电改存在不确定性。

　　均胜电子

　　均胜电子:业绩高增长 智能驾驶龙头腾飞在即

　　2016-08-17 00:00:00 作者：刘洋 来源：光大证券

　　事件:

　　公司公布半年报,2016年上半年公司实现营收59.5亿元,同比增长53%,实现归属上市公司股东净利润2.45亿元,同比增长30%,毛利率20.4%,同比下滑1.3个百分点,净利率4.6%,同比下滑0.5个百分点,EPS0.36元。

　　传统主业高增长,并表增厚公司业绩

　　HMI方面,公司实现营收26亿元,同比增长25%,主要得益于汽车电子产品在整车中的占比上升。内饰件方面,公司实现营收11亿元,同比下滑9%,主要源于上海华德已不在合并报表范围内。新能源动力控制系统方面,公司实现营收2.4亿元,同比增长42%,源于报告期间公司取得了若干关键客户和项目。工业机器人方面,公司实现营收3.4亿元,同比增长26%,保持较快增长。与此同时,报告期内公司完成对KSS和TS的并购,两者贡献合计贡献营收14.8亿元,贡献净利润0.68亿元,同期因项目并购贷款和项目实施发生费用为0.89亿元,致使公司利润增速低于营收增速。扣除KSS和TS业绩贡献及相关费用后,我们预计公司营收同比增长约15%,归属母公司净利润同比增长约41%。

　　技术领先,智能驾驶龙头腾飞在即

　　无人驾驶方面,KSS为一级供应商,主要产品为驾驶辅助(ADAS)系统和事故预防类系统,是全球少数几家具备主被动安全系统整合能力,面向自动驾驶提供安全解决方案的公司,2016年上半年KSS累积获得超30亿美元新订单。TS一直活跃在车载信息系统领域的前沿,拥有多项车用信息和数据安全等领域的专利储备,目前拥有全球200余万前装市场用户,拳头产品MIB车载系统广泛应用于大众旗下品牌。通过此次收购,公司将在全球无人驾驶市场具有较强的竞争力。BMS方面,公司加快新技术的研发,与客户共同开发48V混合动力系统和无线充电系统,活跃在行业技术的最前沿。工业4.0方面,公司通过收购EVANA,成为全球工业机器人及自动化细分领域领先企业,并全面打开全球市场。我们认为,公司在无人驾驶、BMS及工业机器人领域技术领先,后续发展值得进一步期待。

　　重申买入评级,6个月目标价45元

　　业绩持续高增长,同时并购全球领先的智能驾驶优质标的,业绩估值有望双轮驱动。考虑增发摊薄,预计2016~2018年EPS分别为1.01元、1.39元和1.62元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年约32倍。

　　风险提示:业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期。

　　泰胜风能

　　泰胜风能:风塔巨头主业稳增 携手丰年外延军工

　　2016-08-17 00:00:00 作者：谭倩 来源：国海证券

　　投资要点:

　　携手丰年资本,积极拓展军工外延

　　2016年8月9日,公司发布公告,拟以2000万元作为有限合伙人入伙丰年君盛基金,该基金计划募资5亿元用于军工企业的股权投资。该基金普通合伙人丰年通达、管理人丰年荣通,均为丰年资本的全资子公司(各主体关系图见文末)。丰年资本是国内领军的军工投资机构,聚焦于军工及消费等行业的投资,管理规模超过人民币10亿元,累计主持投资超过30余家军工企业,具有丰富的军工产业并购管理经验。

　　本次合作有助于推动公司向军工领域外延,通过并购、投资等方式开拓与公司现有产品技术同质或类似的军工军用产品业务,对公司产业转型、长远发展将产生积极影响。通过借鉴专业投资机构的投资经验,可为公司的资本运作提供参考,提高公司对外投资的质量。

　　上半年利润稳定增长,全年风电招标量有望大增,看好公司16-17年订单及业绩。

　　公司公告,2016年上半年净利润9,499.94万元-11,779.92万元,同增25%-55%,主要源于风电设备制造行业稳步发展,公司区域市场订单获取能力进一步提升,当期确认收入的项目毛利较高。

　　2016年上半年,国内风电新增并网装机7.74GW,同比下降15.5%;我们认为,一个重要原因是去年底的抢装行情,导致部分装机提前并网,预计下半年并网装机将恢复性增长。2016年上半年,风电招标超13GW,同比有较大增长,预计16全年招标量也将高增长。考虑到17年的抢装行情,我们看好公司16-17年订单及业绩。

　　在弃风主要区域,公司新疆子公司受到一定影响,内蒙包头子公司在手订单依然饱满。公司已在东南及西南地区通过多种合作方式拓展原有市场份额,竭力降低弃风影响。此外,近期海上风电建设呈加速发展势头,公司海上风塔业务对主业的利润贡献有望加速增长。

　　保障收购政策利好风电行业

　　2016年5月,国家发改委、能源局联合印发了《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》,详细规定了风电重点地区的最低保障收购小时数,为首个可再生能源优先上网和保障性收购的定量约束文件,随着各地政策的落地,风电行业迎实质性利好。

　　进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务

　　公司2015年收购蓝岛海工49%股权实现全资控股,推动公司向海上风电装备、海洋工程等高端装备制造业升级;公司发挥海上风电与海洋工程的协同效应,利用技术优势先发进入竞争较小、毛利较高的海上风电市场。

　　截至2016年3月31日,蓝岛海工公司海工类业务正在及待执行的合同金额约3.01亿元。海工项目的工程周期较长,为长远发展奠定良好基础。蓝岛海工原股东承诺,2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为5,000万元、6,000万元、7,200万元(因个别海上风电项目延迟交货,15年实际利润4095万)。

　　风电运维技术实现商业化进程

　　公司当前风电运维业务的重点为激光测风偏航校正业务,该技术源于民航上的激光测风产品小型化,应用中可提高2%-5%的发电量,对风场建设中的排列布置有指导意义。公司于2014年初开始推广,2015年已接到首个商业化订单,截至16年3月底,公司该业务正在及待执行的合同金额约375.05万元。随着市场推广逐步深入及审批工作陆续落地,运维业务有望由技术服务拓展至设备销售,由主要客户涵盖到整机生产商,逐步扩大规模。

　　盈利预测和投资评级:公司积极拓展军工外延,风塔主业增长稳定,进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务,风电运维实现商业化进程。预计公司2016-2018年EPS分别为0.30元、0.36元、0.42元,对应当前股价估值分别为25倍、20倍、18倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:钢材价格大幅波动、弃风限电问题短期难以解决、装机规模低于预期、公司业务拓展不达预期

　　迅游科技

　　迅游科技:增值税率变动影响收入 期待移动加速产品商业化

　　2016-08-17 00:00:00 作者：胡又文 来源：安信证券

　　增值税率变动影响收入,费用增加导致利润下滑。2016年上半年公司实现营业收入7683.07万元,同比下降9.26%,主要系增值税税率变动影响所致;实现净利润2025.43万元,同比下降33.63%,下降原因有四点:一是2015年7月17日公司实施限制性股票激励,上半年分摊的股份支付费用为1,002.22万元, 对当期净利润产生了一定影响;二是子公司速宝科技加大研发投入及市场推广,导致成本费用大幅上涨;三是公司开展新的业务合作和新产品研发测试导致成本费用同比有所上涨;四是为适应上市后对资本运作、企业经营管理和保证团队稳定等方面新的要求,公司引进新的高级管理人员和核心技术骨干、提高核心员工薪酬福利导致人力成本同比有所上涨。

　　移动端产品下半年将尝试商业化。移动端游戏向对抗性、竞技性方向的发展趋势,催生用户对移动端游戏的加速需求。公司子公司速宝科技研发的“迅游手游加速器”于2015年第四季度起在iOS 和Android 平台进行用户测试,现已支持游戏数量超过一万款,与国内多款排名靠前的大型手游进行了合作开发。公司先后加入了移动游戏产业服务联盟(MISA)和中国移动电竞联盟(ACE),为联盟成员企业提供游戏网络加速服务和技术支持,公司中报也表示移动产品预计下半年将研发结项并尝试商业化,有望成为新的盈利增长点。

　　推出“迅游国际版”,抢占全球电竞产业高点。“迅游国际版”是公司基于目前电竞产业迅速国际化的趋势而布局的产品,采用海外优质的线路资源,结合迅游先进的SCAP 平台技术,为游戏玩家提供高品质海外游戏加速服务,近年来,英雄联盟、Dota 2和守望先锋之类的游戏逐步带动了电竞产业的发展,资本界也对电竞产业青睐有加,大量的资金涌入,电竞行业成长为举 世瞩目的新兴产业,迅游国际版是公司为抓住产业高速发展机遇,占据产业链席位而施出的一记重拳。

　　新型网络形态为公司打开更为广阔应用场景。VR、AR、视频直播等新一代交互方式兴起为未来网络应用形态提供了更为广阔的场景,数据的实时交互传输流畅性需求,对网络传输优化具备极强的需求,将为公司打开更为广阔应用场。值得注意的是公司针对宽带用户立项研发的“光速大师”项目已于2016年2月底结项,该产品能为用户提供物理带宽提升功能,改善数据下载、高清在线视频等高带宽需求网络应用体验,有望成为公司新的明星产品。

　　外延式产业链布局值得期待。公司此前对外参与设立了三家投资基金,2016年8月15日公司又公告拟以自有资金出资人民币3,000万元设立全资子公司“西藏速沣创业投资有限公司”,并明确表示设立后投资公司将作为投融资业务发展的主要平台,未来外延式产业链布局值得期待。

　　投资建议:公司集加速产品、服务、解决方案于一体,在细分市场内具备明显的领先优势,在行业内保持着核心技术和品牌口碑等方面的正面推动作用,迅游手游加速器的推出使得公司在移动端加速领域的布局取得了先发优势,此外VR、直播等新互联网应用场景以及外延扩张都值得期待,预计公司2016-2017年EPS 分别为0.48、0.64元,给予“买入-A”评级,6个月目标价80元。

　　风险提示:移动端手游加速器推广不及预期。

　　精功科技

　　精功科技:云计算新秀蓄势待发 碳纤维布局助力腾飞

　　2016-08-17 00:00:00 作者：田明华 来源：光大证券

　　精功科技是专业机械设备和光伏设备生产商,公司通过发行股份加现金支付的方式作价52.5亿元收购了盘古数据100%股份,正式进军IDC领域。盘古数据是中国初具规模的IDC基础架构服务提供商。鉴于盘古数据IDC规模即将迎来爆发式增长,以及公司在碳纤维领域的领先布局,我们看好公司在云计算+新材料双轮驱动下的未来前景。

　　收购盘古数据100%股份,强力进军IDC领域

　　盘古数据主营业务为提供IDC基础架构服务以及基于互联网数据中心的增值服务,包括云服务、大数据运营服务等。盘古数据承诺2016-2019年连续4年实现净利润分别为3.3亿元、5.9亿元、6.9亿元和7.8亿元。通过此次收购,精功科技正式进军云计算领域。鉴于盘古高管团队背景雄厚,数据中心主要布局需求旺盛的一线城市,以及盘古良好的运营商渠道关系,我们看好精功借助盘古后续在云计算领域的前景。

　　碳纤维在工业领域应用前景广阔,精功有望引领碳纤维产线国产化

　　碳纤维相比其他金属材料性能优越。目前国内碳纤维在航空航天、体育休闲和工业应用三大领域的用量比例是4%、67%和29%,未来,随着新能源汽车的轻量化和风电机组的长叶片化,碳纤维在工业领域的前景广阔。精功科技是国内第一家生产T800级别碳纤维生产线的企业,未来精功有望打破国外技术垄断引领碳纤维生产线的国产化。

　　光伏主业回暖,IDC+专用设备双轮驱动未来发展

　　随着光伏行业触底回升,公司光伏业务回暖,近期公司中标9800万的光伏设备进一步验证了光伏业务的回暖。公司碳纤维生产线稳步推进,首台套碳纤维生产线去年年底已经顺利交付。公司上半年营收3.97亿元,净利润2971万元,同比分别增长85%、526%,预告前三季度净利润5000万-5500万元,传统主业的复苏将为公司业绩提供强力安全边际。

　　首次覆盖给予“买入”评级,目标价17.3元

　　按照此次增发收购能顺利过会,增发后10.25亿股本测算,预计2016-2018年备考EPS分别0.41元、0.68元和0.84元,我们看好公司IDC+专用设备双轮驱动的发展前景,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:盘古收购不过会风险,公司碳纤维布局不及预期风险。

　　旗滨集团

　　旗滨集团:高弹性玻璃龙头 多元发展值得期待

　　2016-08-17 00:00:00 作者：邹戈,谢璐 来源：广发证券

　　报告期内公司营收30亿,同比+30%,归属净利1.5亿,同比+62%;

　　预计1-9月净利同比增长160%+;

　　量价齐升,行业龙头展现业绩高弹性。

　　公司上半年量价齐升驱动业绩大幅增长,销量5592万重箱(同比+20%),单位重箱收入55元(同比+4元),主要受益于今年下游需求复苏,玻璃价格连续上涨,且公司是行业产能规模最大的龙头企业(2015年产能9600万重箱,子公司醴陵600吨产线投产后,产能进一步扩张),对涨价享有高弹性;公司单位重箱毛利11元(同比+2元),单位重箱净利3元(同比+1元);预计1-9月净利同比增长160%+,对应Q3净利同比+543%。

　　积极布局海外,外延拓展寻求多维度发展。

　　公司积极布局海外,在马来西亚投资建设600t/dLow-E在线镀膜、玻璃生产线和600t/d高档多元化玻璃生产线;同时公司收购台湾泰特博49%股权进军高端电致变色玻璃;并先后参股万邦德医疗科技、励珀保理、鹤裕供应链等公司,并与南玻合作展开光伏电站建设,不断外延拓展寻求多维度发展。

　　普惠型股权激励,彰显未来发展雄心。

　　向激励对象308人(其中董事长、总裁等董监高8人,授予2200股,其余为中高层及技术业务骨干),拟实施1.1亿股限制性股票激励计划,授予价格1.63元/股。解锁条件以2015年扣非业绩(1.03亿)为基数,增速分别为100%、110%、120%。

　　投资建议:维持买入评级。

　　行业基本面迎来复苏,玻璃价格持续反弹,公司作为行业龙头业绩享有高弹性。此外,公司正多维度寻求新发展点,未来存在估值和业绩双升机会,预计2016-2018年EPS为0.28、0.30、0.35元,维持至“买入”评级。

　　风险提示:行业景气度继续大幅下滑,公司寻求新业务发展不顺

　　北新建材

　　北新建材:需求回升促量增 成本下行助业绩改善

　　2016-08-17 00:00:00 作者：范超,李金宝 来源：长江证券

　　事件评论

　　量增价跌,成本下降促业绩改善。受益于地产销售高增长,上半年公司石膏板销量提升,其中Q1量增约15%,Q2约10%左右,但价格相对于去年同期下滑,最终2016H1实现营收同降0.5%。受益于成本端原材料价格下降,2016H毛利率较去年同期提高5个百分点至34.4%。期间费率较去年同期提高0.7个百分点至13.8%。分拆看,因科研支出及租赁费用增多,管理费率提高1.65个pct;因借款本金减少及利率降低,财务费率降低0.7个pct。销售费率则因广告费用以及人工成本降低而降低0.25个pct。本期实现投资收益2467万元,与去年基本持平。营业外收入3835,较去年减少3000万。最终实现净利率12.7%,较去年同期提高2.2个pct,实现归属净利润同增20.1%。本期公司诉讼费用2147万元,泰山石膏诉讼费用3606万元,较去年有所减少。扣除诉讼费用后归属净利润5.04亿元,同增16.8%。本期非经常损益-501万元,较去年减少3473万元,主因政府补助减少、所得税增加、交易性金融资产收益减少所致。最终实现扣非归属净利润同增31.5%。

　　地产销售高增速,需求回暖仍将持续。Q2营收同降1.9%,归属净利润同增18.7%。毛利率较去年同期提高6.5个百分点至38.0%;净利率提高2.9个百分点至16.4%。往后看,2016年以来地产销售复苏明显,1-7月销售增速达26.4%。作为消费建材,石膏板需求相对于地产销售滞后约6个月左右。预计下半年需求仍将继续回暖,量增将持续。

　　产能布局日趋完善,渠道下沉提份额。目前公司正积极推进25平米石膏板全国产业布局规划,在建产能4亿左右。上半年公司福建泉州、湖南长沙等生产线项目稳步推进。而依托中高低端全覆盖的品牌组合,进一步进行下沉渠道,完善三四线城市及县乡级渠道也使得扩张产能有用武之地。产能扩张与渠道下沉相匹配也将促进公司市占率的提高。

　　维持买入评级。预计2016/2017年实现EPS0.76元、0.85元,对应PE为13倍、12倍。

　　合锻智能

　　合锻智能:收购色选机翘楚中科光电 加速推进智能化转型

　　2016-08-17 00:00:00 作者：邹润芳,王书伟 来源：安信证券

　　国内液压机行业龙头,收购中科光电切入智能制造公司经历近20年发展,奠定液压机及机压机领域龙头地位。汽车液压机技术全球领先,进入特斯拉、比亚迪及江淮等主流新能源汽车供应体系。公司1月6日完成对中科光电100%股权收购,切入智能分选设备领域,2015年度中科光电实现净利润3456.76万元,超额完成业绩承诺。公司通过本次收购拓展智能分选业务,正式开启智能化转型之路。

　　色选机行业景气度高,国内外市场空间广阔色选机是粮油机械中具有高科技属性的细分领域,具备三大特征:1)主要针对农产品,典型的弱周期行业;(2)技术迭代迅速,使用周期较短;(3)技术具备一定通用性,可实现跨领域拓展。根据《粮食与食品工业》数据测算,12-16年我国粮食色选机市场规模从23亿增至36亿,期间增速11.85%;全球市场从77亿增至124亿,增速12.65%。

　　中科光电业内领先,加速拓展新品类公司深耕行业15年,根据非公开发行报告书披露,近年来色选设备产量达1200-1500台/年、产值规模超1.8亿元。公司定位中高端,产品结构从单一农作物色选机拓宽至工业品,并推进由标准向定制化的转变。同时公司具有稳固的海内外销售渠道,国内为中粮、北大荒、大北农等多家企业的长期合作伙伴,国外销往欧美等多个国家和地区。

　　更名合锻智能,彰显智能化转型决心公司自5月20日正式更名为“合锻智能”,明确传递未来的智能化定位。公司在传统业务将着力发展以高精度、智能化为核心的自动冲压线产品;并以中科光电优势平台为基础,深化发展智能制造业务。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价17元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.23、0.35、0.43元,看好公司智能化转型的发展前景,首次给予买入-A的投资评级。

　　风险提示:色选机业务拓展不达预期,自动化冲压线研发不达预期。