体育彩票发展"十三五"规划印发 五股龙头

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　　鸿博股份:季报利润同比下滑 定增完善彩票布局

　　鸿博股份 002229

　　研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-04-25

　　一季度收入同比增长,净利润亏损略有扩大。

　　鸿博股份2016年一季度营业收入1.89亿元,同比增长3.94%;归属上市公司股东的净利润为-1021.48万元,同比减少178.91%。业绩下滑一方面由于公司彩票无纸化代购业务于2015年2月开始暂停至今仍未重启,因而导致 2016年一季度代销费用收入及利润同比有所下降;另一方面是2016年票证产品招投标竞争更趋激烈,因此一季度票证业务收入和利润同比有所下降。

　　非公开发行完善全产业链,员工持股完成增强凝聚力。

　　我国彩票属于朝阳行业,鸿博在此领域布局全面。在彩票印制方面,现已拥有热敏纸彩票预制票印制业务和即开型彩票印刷业务。在彩票无纸化业务方面,鸿博凭借多年积累现已拥有优秀的彩票游戏研发和系统平台开发能力。2015年3月公司公告与福建省体育彩票管理中心签订合作协议,成为福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者,并同时获得电话销售体育彩票代销者资格。公司非公开发行A 股股票的申请获得证监会审核通过,计划发行4050万股,募集金额78360万元,在扣除发行费用后将分别用于收购无锡双龙信息纸有限公司40%股权、彩票物联网智能化管理及应用项目、电子彩票研发中心项目等,进一步完善彩票产业链布局。2016年1月20日,公司第一期员工持股计划已完成股票购买,企业凝聚力增强。

　　盈利预测及投资建议。

　　预计公司2016-2018年净利润分别为0.19亿、0.39亿、0.57亿,EPS 分别为0.06元、0.12元、0.17元,对应估值分别为431倍、210倍、144倍。考虑公司未来业务发展前景,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　互联网彩票代销政策落实时间不确定;彩种研发和热敏纸业务收入不达预期。

　　人民网（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　人民网:权威媒体品牌优势突出 互联网售重启预期打开公司想象空间

　　人民网 603000

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2016-07-21

　　投资要点:

　　品牌优势突出,继续打造权威媒体。人民网是世界十大报纸之一《人民日报》建设的以新闻为主的大型网上信息交互平台,网民覆盖200多个国家和地区, 品牌的知名度、影响力、公信力在互联网业界中拥有独特的优势。公司所运营网站的受众群体以及公司的品牌形象决定了广告客户多为大型、知名企业或者政府单位,为公司业务建立了独特的渠道优势。人民网除中文版本外, 还拥有7种少数民族语言及9种外文版本,每天24小时在第一时间向全球发布丰富多彩的信息,内容涉及政治、经济、社会、文化等各个领域。人民网将继续成为国内最具权威的媒体之一,在公信力、权威性方面远胜于其他媒体。

　　广告业务调整,网际星辰成新增动力。2015年,人民网对广告业务部门进行行业调整,形成了9个行业、3个事业部、2个经营中心的全新格局,在激烈的市场竞争中实现了广告及宣传业务的稳定增长,广告业务营收7.27亿元, 收入同比上升27.24%。公司于2015年初购入网际星辰40%股份,网际星辰并表贡献1.22亿元增量。随着网际星辰的加入,广告业务将引来新的增长动力。

　　人民网中标福彩整体营销项目,互联网彩票重启预期增强。7月7日公司公告中标《中国福利彩票发行管理中心电话、互联网销售福利彩票整体营销推广项目》。本次中标项目虽并非直接销售互联网彩票相关业务,但却是互联网售彩政策放松道路上的重要环节。项目顺利中标突显了公司在互联网售彩领域的领先地位和市场影响力。同时,近日国家体育总局正式印发《体育产业发展“十三五”规划》,首次明确了体育彩票为八大重点行业之一。我们认为, 互联网彩票市场的合法化、有序化和规范化是政府与业界的共同目标和未来的长期趋势,目前政策重启预期较强。人民网旗下的澳客彩票网,此前在国内互联网彩票销售市场的份额一直稳居前列,2014年贡献了公司18%的营业收入。未来,互联网彩票政策一旦重启,公司有望继续搭乘政策东风,凭借重建网售彩票业务的可观前景改善基本面预期,公司业绩将得到显著增厚。

　　盈利预测与估值:公司是人民日报旗下的网络媒体平台和传媒国家队,公司主营的媒体广告、移动增值、信息服务等业务有良好的品牌声誉和社会影响力做支撑,业绩稳定性强。基于此,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.27、0.35、0.39元,给予公司17年PE 估值65倍,目标价22.75元, 增持评级。

　　风险提示:互联网彩票政策重启慢于预期的风险;新业务拓展受阻风险;宏观经济下行影响广告收入的风险。

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　　安妮股份:收购暨定增无条件过会 谱数字版权服务蓝海新章

　　安妮股份 002235

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2016-08-09

　　事件

　　8月5日,公司发布公告,本次发行股份购买畅元国讯100%股权并募集配套资金暨关联交易事项获证监会无条件通过。公司将于2016年8月8日(星期一)开始起复牌。

　　简评

　　定增事宜尘埃落定,宣告公司正式切入数字版权保护及服务领域。公司拟以11.38亿元收购畅元国讯100%股权,其中发行股份支付10.31亿元,发行价格为15.76元/股,现金支付1.07亿元;公司拟定增募集资金不超过10亿元以支持此次收购及后续版权大数据平台建设,发行底价16.71元/股。此次定增方案获证监会无条件过会,象征着公司正式向数字版权服务领域迈出关键性一步,布局数字版权确权、交易、IP孵化及增值服务的全产业链可期。

　　畅元国讯基于DCI体系开展数字版权全产业链服务,打造数字版权服务龙头。

　　(1)手握标准、背靠政府,技术、资源优势显著。畅元国讯数字版权保护技术研究积累深厚,拥有一系列自主研发的数字阅读标准和核心技术,参与制定“中华人民共和国数字版权标准”等一系列国家标准,承接了中国版权保护中心DCI体系的研究和技术支撑工作,具有数字版权保护和服务领域的权威性和显著的先发优势。

　　(2)依托两大综合平台和四个垂直平台,实现全品类、全产业链覆盖。依托版权保护综合服务平台“版权家”和专注于IP孵化的数字内容娱乐电商平台“艺百家”以及“微版权”“华云音乐”“版权家”“就爱就玩”四大公共服务平台,畅元国讯涵盖了阅读、食品、音乐、动漫、小微、软著等全品类版权,覆盖版权认证、检测、交易、结算、IP孵化、估值全产业链各环节。一方面,强大的版权内容数据库可为确权业务的开展提供相对完善的重样本库基础,并为公司分销交易等业务、版权价值评估服务提供大数据样本;另一方面,上下游全产业链覆盖有利于丰富盈利模式,在中游版权交易和内容分发平台竞争激烈的情况下保持竞争优势。

　　(3)与众多内容及渠道商建立深入合作关系,战略合作伙伴包括主流版权分发平台、音乐版权主及游戏制作公司等。畅元国讯目前已和阿里(PP助手)、新浪(微博)、360、有妖气、暴雪投资的游戏引擎Marmalade SDK等平台合作,开展数字版权登记与保护相关服务;为中国移动、中国电信等互联网、运营商巨头提供版权集成服务,开展内容分发运营合作,互为CP和渠道方;与EA、Activision、等知名游戏发行商、日韩游戏及动漫协会等建立了内容发行、IP运营的战略合作关系;为全球最大的音乐版权主Sony/ATV提供版权信息公示、版权信息查询、个人版权查询和版权费用结算等服务,并在音乐版权盗版打击维权及音乐版权创作及IP开发上进行合作;与广电总局直属单位中广传媒集团合作,以国内外数字视频的版权代理、版权及内容分发、内容收费等为主营业务,通过版权内容的规模化聚合及视频云技术降低视频版权内容存储、分发成本,面向运营商、各类网站进行版权视频内容分发。近期还与新动集团建立战略合作关系,联合发行网游《3D鬼吹灯》,且确定了双方设立IP孵化基金,共同开展100款IP的开发合作,其中包括超级IP--《九州》系列。

　　受益于前期积累和行业高速增长驱动,畅元国讯业绩出现爆发式增长。

　　(1)国内外数字出版行业快速发展。2014年,全球数字版权市场总产值超过2637亿美元,过去四年年均复合增速超过20%,同期中国数字版权市场规模3387.7亿元,2006-2014年复合增长率达到41.32%。随着产业规模的增长,版权认证、交易、结算、保护和估值等业务需求日益增加。

　　(2)著作权登记井喷式增长,版权监管政策愈加严厉,利好行业发展。一方面,2015年全国著作权登记量同比增长34.95%至164.12万件,版权人自我保护意识日益增强。另一方面,自自2005年起,国家版权局联合国家网信办、工信部、公安部连续11年开展打击网络侵权盗版“剑网行动”。2015年国家版权局出台多项政策加强版权保护力度,其中被称为“最严版权令”的《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》,责令各网络音乐服务商停止传播未经授权传播音乐作品,并于2015年7月31日前将未经授权传播的音乐作品全部下线;2016年7月12日,“剑网2016”专项行动启动,行动将持续5个月,突出整治未经授权非法传播网络文学、新闻、影视等作品和通过智能移动终端第三方应用程序(APP)、电子商务平台、网络广告联盟、私人影院(小影吧)等平台进行的侵权盗版行为。

　　(3)畅元国讯各项业务推进顺利,重要战略协议逐步落地,2016H1业绩高增长。2015年以前,畅元国讯主要进行技术、平台、内容和渠道的投入,随着服务平台的陆续上线运营,畅元国讯最近一年及一期收入及盈利大幅增加。2016年以来,公司各项业务发展加速,其中自2015年末版权家上线以来,2016年1-3月通过平台进行的版权登记订单量环比增速保持在70-80%左右。2016年以来,公司相继与整体来看,2016年1-6月,公司实现营业收入1.29亿元,已经实现全年预测营业收入3.43亿元的37.7%,其中版权保护收入69.04万元、版权交易1.15亿元,版权增值943.40万元,版权技术服务439.99万元;上半年已经实现净利润为3483.96万元,为全年预计净利润7569.01万元的46.03%,2016H2中,随着公司与新动集团等重要战略合作伙伴业务的展开,预计完成2016年承诺净利润兑现概率较高。

　　增持微梦想股权,互联网战略持续推进,协同效应有望显现。公司近期公告拟以现金7040.81万元收购深圳市微梦想网络技术有限公司(以下简称“微梦想”)30%股权,增持完毕后,公司在微梦想的持股比例提升至81%,对微梦想的控制力度进一步加强,有利于充分发挥微梦想的自媒体领域优势,提升公司互联网营销能力,推进公司互联网业务布局,且可与畅元国讯形成良好的协同效应。根据业绩承诺,微梦想2016年度应实现净利润不低于2690万元,持股比例的提升将为公司2016年业绩带来增厚效应。

　　投资建议:安妮股份定增收购畅元国讯100%股权事项过会靴子落定,公司进一步增持微梦想,大力推进版权服务转型,力争打造数字版权服务龙头,坚定看好。随着畅元国讯版权确权、交易和孵化相关业务的高速发展,公司坐实版权服务业龙头可期。假设畅元国讯2016Q4可并表(2017年完全并表)、微梦想30%股权2016Q3可并表,且两者业绩承诺完全达标,则对应公司2016、2017年总体净利润分别为0.51亿(2016年如不考虑并表时间加权,备考利润合计约1.27个亿)、1.47亿,对应4.17亿的总股本(该股本是除权之后,包括发行股份购买资产并募集配套资金的股本),EPS分别为0.12、0.35,PE分别为164、57倍,(对应备考利润的PE分别为:67、57倍),摊薄后总市值84亿。

　　考虑到畅元国讯在数字版权服务领域的龙头先发稀缺优势,以及大客户的不断开拓,且安妮股份亦持续推进的“互联网+”战略,业绩、估值提升可期,维持“买入”评级。

　　风险因素:畅元国讯、微梦想业绩不及预期。

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　　中体产业:业绩整体符合预期 二季度开始步入正轨

　　中体产业 600158

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-05-09

　　投资要点:

　　总体经营运转正常,二季度开始步入正轨

　　公司于4月30日公布2016年一季报,第一季度公司共实现营收1.26亿元,同比增长18.96%;归属于上市公司股东净利润为-1135.22万元,同比下降204.67%。

　　公司第一季度营收继续维持稳步增长的状态,表明期间公司体育与房地产业务经营情况继续向好;但由于一季度历来属于公司业绩相对低谷期,使得公司营收及净利润情况绝对数额处于相对较低水平。从净利润水平来看,公司相较于去年有所下滑,主要是因为投资收益下降2734万元所致,而营业成本较去年上升25.99%主要系房地产开发及销售成本同比增加所致,房地产业务的收入确认也将在二季度开始逐步体现;此外销售费用、管理费用与财务费用综合相比较去年变化幅度不大,说明公司今年整体运转继续处于稳步发展的态势。

　　总体来看公司一季度经营情况运转正常,房地产业务及体育业务将在二季度开始逐步走入正轨并释放业绩:一方面国内房地产市场今年以来的持续火热也将利好公司相关业务的经营状况,此外环中国、高尔夫中巡赛的陆续开赛也将逐步充实公司体育业务的业绩水平,因此我们认为公司业绩在二季度开始转暖将是大概率事件。

　　投资建议与盈利预测

　　我们继续认为目前国内体育产业启动势头已经确立,公司多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期:公司多年来在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域的深厚积淀在国内同行业中优势明显,房地产业务在经历了去年的低谷后,今年伴随着整体市场的转暖,业绩贡献力度增强概率较大,去年业绩的相对低基数效应将顺势推升公司今年业绩与估值的“双高”效应。我们继续坚持长期看好公司在体育产业的发展前景,暂时维持公司的盈利预测不变,继续给予“增持”的投资评级。

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　　姚记扑克:精准治疗再下一城 布局视网膜遗传病基因治疗领域

　　姚记扑克 002605

　　研究机构：招商证券 分析师：郑恺,李宏鹏,濮冬燕 撰写日期：2016-03-22

　　公司立足主业大娱乐的同时,强烈看好精准医疗未来的发展,继投资细胞免疫治疗领域上海细胞治疗工程技术研究中心和上海颐木生物科之后,继续投资视网膜遗传病基因治疗公司,研发治疗眼科疾病的生物药物,维持“强烈推荐-A”。

　　公司投资上海纬景生物技术公司布局视网膜遗传病基因治疗。继公司投资上海细胞治疗工程技术研究中心(占22%股权、CAR-T)和上海颐木生物科技有限公司(占51%股权、TCR-T)之后,公司进一步加大在精准医疗领域方面的投入,拟参股上海纬景生物技术公司布局视网膜遗传病基因治疗。细胞治疗和基因治疗都代表了生物医疗产业未来的发展方向,又能形成互动关系,有利于公司更深入的参与整个精准医疗未来的发展。

　　“扑克+彩票+游戏”构建公司大娱乐战略布局:1、扑克业务(行业市占率约30%):通过本次收购万盛达后扑克市占率继续,将进一步提升行业定价权,提升第55张牌渠道价值。

　　2、彩票业务(占25.77%):公司设立上海姚记悠彩,通过线下渠道+线上渠道+专业团队,强强联合开展电子彩票业务。1)姚记扑克拥有年8亿副线下扑克牌消费客户;2)卓悠公司核心业务为手机预装系统级及appstore,为业内700-1500元档手机该业务龙头之一;3)丁玎专业资深的电子彩票业务研发及推广团队。

　　3、游戏的研发和运营(占43.75%):公司与电魂创投合作共同设立上海跳刀网络科技有限公司,进行MOBA游戏的研发和运营。

　　维持“强烈推荐-A”评级:公司立足主业大娱乐的同时,强烈看好精准医疗未来的发展,继投资细胞免疫治疗领域上海细胞治疗工程技术研究中心和上海颐木生物科之后,继续投资视网膜遗传病基因治疗公司,研发治疗眼科疾病的生物药物,同时通过基因检测和遗传咨询逐步建立起眼科疾病的数据库,从检测、咨询到治疗,建立完整产业链,维持“强烈推荐-A”投资评级;

　　风险提示:细胞免疫治疗、基金治疗疗效低于预期。