建筑板块继续关注国企改革和PPP，推出每周投资组合

　　行业近况

　　上周A 股建筑板块上涨0.6%，跑赢沪深300 指数0.5 个百分点，其中房建/园林/装饰/专业工程/基建板块分别+2.8%/+2.3%/+1.4%/+0.1%/-0.8%。H 股建筑板块上涨1.3%，跑赢恒生指数0.2 个百分点，其中城建设计涨幅最大(+4.1%)。

　　评论

　　国企改革加速推进，有望提供持续催化。从近期高层领导定调、国务院发文、国资委部署、央企和地方积极响应等一系列进展来看，国企改革有加速迹象。在过去两年中部分建筑公司已开展了不同形式的改革，取得了一定的成效，如中国中铁的内部重组，中国铁建的分拆上市，中国中冶的提质增效，安徽水利的整体上市，中国能建的股权激励，上海建工的员工持股等。随着政府自上而下的推动，未来有望看到更多、更大力度、更深层次的改革。

　　鉴于市场近期脱虚向实倾向明显，低估值的绩优蓝筹股有望继续受到市场青睐，关注中国建筑、葛洲坝、中国中冶、隧道股份、中国建筑国际、城建设计等。

　　PPP 顺利推进，业绩影响迎来初步验证。截至2016 年6 月底，财政部PPP 项目库入库项目总投资额达10.6 万亿元。截至2016年1 月/3 月/6 月底，示范项目进入执行阶段的数量比例分别为28%/32%/45%，非示范项目进入执行阶段的数量比例分别为4%/5%/7%。总规模1800 亿元的国家PPP 引导基金首个项目(呼和浩特地铁项目)也于近期落地。PPP 将提升政府的投资能力，更重要的是带来市场蛋糕的重新瓜分，导致强者更强，央企、大型地方国企和大型民企(尤其是拥有技术优势的设计、生态环保类公司)等将凭借较强的融资、设计及施工能力、良好的政府关系等而胜出。重点关注业绩弹性较高的标的，如东方园林、铁汉生态等，即将公布的半年报将成为初步验证。

　　估值与建议

　　围绕4 条主线选股：1)轨交、智能化、工业化等高景气子板块，如隧道股份、达实智能、杭萧钢构；2)受益于PPP 的高弹性标的，如东方园林、铁汉生态；3)估值趋于合理的成长性和转型类个股，如神州长城、洪涛股份；4)国企改革，如葛洲坝、中国建筑。本周建议A 股组合：葛洲坝、神州长城、铁汉生态(未覆盖)、洪涛股份、杭萧钢构。建议H 股组合：中国建筑国际、城建设计。

　　风险

　　国企改革及PPP 落地速度慢于预期。