虹膜识别引热议，苹果产业链淡旺季分明

　　行业近况

　　三星于8/2 发布Galaxy Note 7，揭幕三季度高阶智能手机争战。

　　Strategy Analytics 数据显示，2Q16 苹果在北美智能手机市占率低于三星，为两年来首见。

　　评论

　　虹膜识别引热议：三星发布Galaxy Note 7，采用3D 曲面对称设计，具备防水防尘功能、AMOLED 屏和Type-C 几口，并首度导入虹膜识别。采用红外线发射器和独立的相机前置镜头，目前用于对手机解锁、网站登录等功能。中金评论：1)虹膜识别未来有望集成到Samsung Pay 上，相比指纹识别具更高安全性和高辨识度的优势，但仍存在取像速度慢、可能出现无法识别等问题。2)受益零部件厂商主要包括红外摄像头(如收购豪威科技的北京君正、晶方科技等)和红外LED(三安光电等)厂商。

　　苹果产业链淡旺季分明：二季度业绩承压，受淡季新品空窗期和零部件降价压力大：1)可成2Q 毛利率(36.1%)创22 季(平均44.5%)来新低；2)铠胜2Q 毛利同比衰退34%，环比大降49%。

　　七月普遍表现向上，旺季效应释放，新品推出将有利于盈利性恢复：1)可成七月营收环比增7%，呼应下半年成长力度渐强。2)大立光七月环比增28%，创今年单月新高，八月将更优于七月。

　　3)美律七月续创新高，同比大增61%，大客户扬声器业务贡献逐步释放。中金维持观点，即苹果产业链有望随着八月起iPhone步入出货旺季而逐步恢复，4Q 会最强，推荐歌尔、立讯和环旭。

　　估值与建议

　　上周上证综指微跌0.1%，深圳成指则上涨0.1%，CS 电子下降0.1%。子板块中，LED(+1.1%)表现最抢眼，其次是触摸屏(+0.6%)和半导体(+0.1%)，安防(-0.5%)、苹果产业链(-0.8%)和蓝宝石(-0.9%)呈现下跌。个股中，长盈(+12.8%)、生益(+8.4%)、和大华(+4.2%)分别位列第二/五/十位。截至2016年8 月5 日，CS 电子板块整体市盈率(TTM_整体法除负)为53.3x。

　　业绩期间，优选增长确定性高且具安全边际的个股。1)安防行业受益于政府需求稳健，地方政府项目更多落地，龙头厂商直接受益。2)覆铜板行业普遍涨价，源于原材料价格转嫁、需求渐旺和竞争向好，短期内乐观看待，推荐生益。

　　风险

　　上行：iPhone 销售超预期。下行：消费电子需求持续减弱；新硬件创新停滞、青黄不接；新进入苹果供应商良率提升较慢。