暑期档来袭旅游市场"高温" 五股优势得天独厚

　　黄山旅游（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　黄山旅游:携手景域文化,加速推进外延项目布局

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-07-04

　　事件:

　　6月30日,黄山旅游(600054.CH/人民币16.44, 买入)发布公告,公司与上海景域文化传播股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,双方决定结成战略合作伙伴关系,在旅游策划设计、旅游营销推广、旅游产品销售、景区运营管理、旅游新业态开发等方面开展合作,实现资源共享、互利共赢。

　　点评:

　　1、联合景域文化,推进公司外延项目布局。景域文化是中国领先的旅游产业O2O一站式服务生态圈企业,旗下拥有奇创旅游规划咨询机构、驴妈妈旅游网、上海景域旅游发展有限公司、上海景域旅游营销服务有限公司、帐篷客度假酒店、上海景域旅游投资有限公司六大事业板块。双方达成战略合作伙伴关系,景域文化在旅游规划、营销推广、门票销售、景区管理、旅游新业态开发等方面拥有丰富的运作经验,将弥补黄山旅游在开拓外延景区及旅游项目经验上的不足,共同推进黄山旅游走出黄山、迈向全国的战略布局。

　　2、绑定驴妈妈获得线上消费入口,将为公司旗下的各类旅游消费产品导流。景域文化将通过旗下的驴妈妈旅游网、驴妈妈国际旅行社为黄山引流,且双方约定,自2017年起,驴妈妈旅游网将成为黄山旅游门票业务唯一战略合作OTA,并承诺销售门票不少于100万张。2015年全年,黄山风景区共接待游客318万人次,黄山旅游也是驴妈妈的第一大供应商,2015年驴妈妈向其采购金额达到2.48亿元。据易观智库统计,2015年中国在线周边自助游市场交易规模主要集中在驴妈妈、同程和携程,三家公司占78.8%的市场份额,其中驴妈妈市场份额最高,达到30.7%,交易规模为13.6亿元。驴妈妈是第一个切入周边自助游的OTA,占据入口优势,将为黄山旅游旗下的各个景区、酒店等消费项目导入客流。

　　3、合作开拓休闲度假类新业态产品,后续资本运作可期。公司将借助景域文化在帐篷客及其他精品度假酒店、乡村度假酒店、房车度假营地等旅游新业态上的IP 资源,在黄山及其他景区共同打造休闲度假等新业态旅游产品,还将在资本运作方面开展更多合作。

　　4、投资建议:公司未来将持续受益于交通改善(京福高铁、杭黄高铁),我们预计上半年客流同比增长8%-9%左右,业绩有望延续较快增长。此次与景域文化的合作,公司不仅将获得在线周边游的消费入口,还将在黄山推进开发休闲度假类新业态产品,后续公司与祥源控股、含元资本、景域文化等多方合作下的资本运作值得期待。我们预计2016-2018 年每股收益为0.51、0.61、0.72 元,当前股价对应的市盈率为32、26、22 倍,维持买入评级。

　　张家界（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　张家界:一季度景区客流延续高增长,外延项目全速推进

　　张家界 000430

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-04-26

　　事件:

　　4月21日,张家界(000430.CH/人民币11.61,买入)发布2016年一季报,报告期内,公司实现营业收入9,086亿元,同比增长35.28%;归属于上市公司股东的净利润194万元,同比增长142.88%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润206万元,同比增长143.39%。

　　点评:

　　1、1季度张家界旅游市场延续了2015年的火爆态势,旗下主要景区的客流和收入均呈现快速增长。其中环保客运购票人数53.4万人,同比增长37%,营收2,639万元,同比增长33%,;宝峰湖购票人数12.9万人,同比增长75%,营收1,015万元,同比增长136%;十里画廊接待购票人数15.32万人,同比增长30%,营收518万元,同比下降3.96%;杨家界索道购票人数28.98万人,同比增长56%,营收1,518万元,同比增长19%;张家界中旅接待游客2.3万人,同比增长49%,营收3,502万元,同比增长49%;张国际酒店实现营收360.96万元,同比增长17%。由于张家界景区1-2月实行淡季票价,因此人数增长与营业收入增长存在一定差异。考虑到1季度为传统旅游淡季,建议密切关注2季度、3季度旺季的客流情况。

　　2、毛利率提升,期间费用率下降,盈利持续优化。1季度公司毛利率提升4.19个百分点,销售费用率减少2.71个百分点,管理费用率减少3.89个百分点,财务费用率减少1.76个百分点,使得净利率增加9.46个百分点,达到2.33%,扭转了一直以来每年1季度亏损的状况。

　　3、投资建议:公司受益于张家界大旅游环境的火爆,一季度客流和收入均获得较快增长,今年2月初天子山索道投入运营后可能会对杨家界索道产生一定分流。公司3月份发布定增预案,拟融资12亿元投资拟投资建设大庸古城项目(目前已获得湖南省国资委批复),将填补张家界人文休闲类旅游产品的空白,也显示了公司推动外延式拓展的坚定决心。若考虑此次增发所增加的股本,2016-2018年备考每股收益为0.31、0.36、0.40元(出于谨慎性原则,暂不考虑18年新项目营业所贡献的盈利),当前股价对应的市盈率为37、32、29倍,维持买入评级。

　　云南旅游（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　云南旅游:业绩符合预期,国企改革有望加快推进

　　云南旅游 002059

　　研究机构：华鑫证券 分析师：万蓉 撰写日期：2016-04-25

　　近日公司公布2015年全年业绩,15年公司实现营业总收入14.26亿元,同比增长51.52%,归属上市公司股东净利润8345.5万元,同比增长28.35%,扣除非经常性损益的净利润为7886.1万元,同比增长54.53%。

　　多板块发展平稳:虽然宏观经济有一定的下行压力,但作为云南省为数不多的综合性旅游上市公司,其品牌效应明显, 旅游地产实现营业收入2.55亿元,同比增长23.35%,净利润同比增长25.62%至4031万元;公司旅游景区、旅游交通、会议酒店和旅行社业务发展较为平稳,营业收入分别同比增长-0.36%、-7.77%%、-5.3%和4.14%,分别贡献净利润79万元、3375万元、-1万元和38万元。

　　合并报表带动公司业绩:受江南园林有限公司从2014年12月才开始纳入合并影响,本期园林、园艺板块营业收入大幅提升,同比增长404.49%至5.78亿元,占公司当期营业收入的40.5%,由于营业成本同比增长337.2%,导致公司园林、园艺板块毛利率较上年同期增长11.41个百分点,有效推动公司当期业绩快速增长。但受宏观经济下行压力影响,公司16年一季度园区物业经营、园林园艺工程等相关业务业绩下滑,从而导致一季度公司实现净利润亏损较前期有所增加,16年1-3月公司预计实现归属于上市公司股东净利润为-1300万元至-1160万元。

　　期间费用率控制良好:公司期间费用率保持下降趋势,15年期间费用率较14年下降2.42个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降1.57和2.02个百分点,财务费用率受公司发行3年债券导致其费率上升1.17个百分点。良好的期间费用率控制为公司未来业绩奠定了基础。

　　公司谋求转型升级:背靠拥有丰富资源的大股东世博集团, 公司正谋求转型升级,15年12月公司发布非公开预案,世博旅游集团以旅游文化公司100%股权认购金额2.75亿元,世博广告以1.3亿元现金参与非公开,非公开募集资金总额13.7亿元,用于“昆明故事”演艺文化项目、婚庆产业公司(“欢喜谷”项目)、世博生态城鸣凤邻里项目和补充流动资金,这为推动公司转型升级奠定了基础。

　　投资建议:公司作为云南旅游资源整合的主要上市平台,未来通过国企改革及大股东有望通过其加大资源整合力度,预计公司2016-2018年EPS分别为0.17元、0.22元和0.27元,对应PE分别为57X、44X和35X,我们首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:募投项目进度低于预期,转型升级低于预期及其他不可抗力因素等。

　　丽江旅游（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　丽江旅游:上半年净利润同比增6%,期待整合和并购

　　丽江旅游 002033

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2016-08-02

　　上半年净利润同比增长6.2%

　　公司上半年净利润1.16亿元,同比增长6.2%,折合每股收益0.27元。公司1-2季度净利润分别为0.41元和0.75亿元,同比下滑2%和增长12%,折算每股收益0.10元和0.17元。

　　玉龙雪山客流量同比增29%

　　上半年,公司三条索道共接待游客181万人次,同比增长10%:其中,玉龙雪山索道接待游客121.39万人次,同比增长29%;云杉坪索道接待游客55.93万人次,同比下降15%;牦牛坪索道接待游客3.30万人次,同比下降28%。我们预计,目前客流量向玉龙雪山索道集中,有利于公司利润最大化。在玉龙雪山索道饱和后,牦牛坪和云杉坪索道的客流量会逐步提高。公司上半年增持了云杉坪25%股权。

　　和府酒店盈利稳定

　　上半年丽江和府酒店(含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店,5596商业街)实现营业收入4,459.75万元,同比上升6.21%,亏损1,815.23万元,同比增加440.55万元,主要原因是2015年上半年计提了458.23万元的递延所得税资产,若剔除该因素,和府酒店公司亏损额与上年同期基本持平。

　　印象丽江净利润同比降30%

　　上半年印象丽江共计演出371场,同比减少71场,实现净利润3,744万元,同比减少1,611万元或30%。预计公司可能通过以下方式来延缓客流量下滑:增加索道和演出的联合营销;下调票价。

　　预计公司2016-18年每股收益0.50元、0.53元和0.57元

　　公司拥有绝对资源优势,未来玉龙雪山景区盈利有望稳步提升,而大香格里拉的生态圈也将逐步布局,加上公司现金充沛,预计资本运作力度将逐步加大。维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示:新项目开发低于预期。

　　长白山（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长白山:业绩增长显著,产业链完善为亮点

　　长白山 603099

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-03-30

　　事件描述

　　公司公布2015年年报:全年实现营业收入3.19亿元,同比增长8.75%;实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长26.18%;EPS为0.38元/股,同比增长5.56%。公司拟以每10股派送现金红利1.15元(含税)。

　　事件评论

　　宣传发力与大交通改善、接待游客数量增加是收入增长主因。报告期内实现游客运营收入3.05亿元,同比增加10.51%,主要在于:1.加大对外宣传力度、提升景区吸引力,客流量增长。报告期内公司通过省内直通车推荐、嘉年华主题活动、开辟“盗迷”寻找青龙门专线并结合冬奥会与滑雪概念对长白山进行宣传,接待游客数量增加。2.吉珲高铁三季度通车,交通得以改善。吉珲高铁已于15年9月20日通车,从长春至长白山的时长缩短了到仅需2-2.5小时,通行更为便利。另外,旅行社业务因经历转型阵痛,营收大幅下滑52.89%。

　　运营成本与期间费用严格管控,净利润同比增长26.18%。1.募集资金到位财务费用大幅下调、加大管控力度管理费用减少带动期间费用率同降5.55pct。报告期内公司执行严格的管理费用控制致其同比下降19.79%;财务费用同比下降183.33%,得益于募集资金到位,银行存款产生较大的利息收益。2.旅游客运成本增幅低于收入增幅带动毛利润提升0.49个百分点,其他业务毛利率高涨7.06个百分点,综合毛利率提升0.98pct。

　　温泉酒店预计下半年开业,有望贡献业绩新增长点;会计估计变更、折旧年限延长释放部分利润。1.温泉假日酒店募投项目截至2015年底累计投入1.72亿元、已进入内装阶段,预计16年下半年开业;项目打造集“冰雪—温泉、养生—温泉、医疗—温泉、会议—温泉”为一体的多功能长白山旅游特色品牌,预计建成后正常经营年份税后净利润可达6115.94万元,可有效拓展公司效益。2.公司2016年对固定资产/投资性房地产折旧年限进行调整,预计可增加2016年利润总额约1167.14万元。

　　完善产业链条,转型休闲旅游。公司初步形成“旅游客运+温泉酒店+旅行社”的业务格局,并有望持续受益交通改善及冰雪游普及。预计2016、2017年EPS分别为0.43、0.55元/股,给予增持评级。

　　风险提示:温泉假日项目进展及未来盈利不达预期。