财政部下达文化产业发展专项资金 四股现金矿

　　华策影视（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华策影视:投资小红唇,开拓网红经济

　　华策影视 300133

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-08-04

　　报告要点。

　　事件描述。

　　公司公告,旗下全资子公司华策影视国际传媒有限公司以自有资金总共6384.62美元的价格获得“小红唇开曼”已发行在外总股本的35.03%。本次交易后,公司将通过华策国际间接持有小红唇开曼35.03%的股份。

　　事件评论。

　　小红唇系国内第一美妆达人视频电商平台,着眼于网红社交化电商变现模式:小红唇是国内最大的一款针对15-25岁年轻女性的美妆达人垂直视频分享社区和社交化电商平台,提供了丰富的平台内容、活跃的社区生态和优质的产品选择。小红唇构建了以泛美妆网红达人为核心,以短视频+图片为媒介,聚集优质用户的高活跃社区;并通过垂直化的平台运营,自有流量的精准导入,实现女性用户在其电商平台高频消费。互联网资料显示,2015年一年,小红唇完成了从天使到A、B三轮的融资;小红唇APP从2015年4月正式上线,到2016年2月,用户数已经突破1000万;小红唇上分享短视频的达人有2000多个,活跃达人接近1万,用户上传的视频量达到了百万级。

　　投资小红唇开拓网红经济,推进向娱乐内容增值商升级的战略目标:在网红自带流量,降低获客成本的新互联网消费趋势下,投资小红唇帮助公司切入网红经济,探索版权之外内容流量的变现新模式,实现娱乐内容的最大化增值。通过此次投资,公司将利用规模化的内容,稳定持续地为小红唇和其运营品牌导流,提升其品牌影响力,并可在娱乐内容中植入消费品牌以及其他衍生品,也将通过网红内容向双方高度契合的用户群体准确叠加投放,在内容消费之上实现衍生品消费升级。未来,双方进一步探索网红培育、经纪体系,完善短视频到长视频、直播的优质内容流量生态,尝试自有品牌的协同开发运营等,为公司完善内容衍生品的运营链条,链接新消费场景而打下坚实基础。

　　围绕SIP,全方位链接SIP+X、绽放光彩:公司SIP工业化运作逻辑得到充分验证,《亲爱的翻译官》收视口碑爆棚,稳居同时段第一;《怒江之战》《解密》也取得优异成绩,剧版+影版《微微一笑很倾城》、《锦衣夜行》等SIP也将陆续上线。同时公司围绕超级内容,链接旅游、网红经济等各产业的布局持续推进,在新媒体、VR等领域也不断发力。

　　给予“买入”评级。我们看好公司“SIP+X”战略的实施,优质影视IP、新媒体、VR、网红经济等多点开花,布局持续不断,维持买入评级。

　　风险提示:作品不达预期,业务推进不及预期,系统性风险。

　　华谊兄弟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华谊兄弟:上半年业绩不佳,期待下半年电影票房爆发

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-07-15

　　结论与建议:公司预告上半年实现盈利2.52亿元-3.78亿元,YOY下降25%-50%。受排片影响,公司主要电影项目将在下半年上映。公司“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大业务板块稳步推进,大娱乐战略布局持续深化,全年业绩有望稳定增长。我们维持之前的盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润11.69亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.42元和0.52元。当前股价对应P/E为33倍和26倍。维持“买入”投资建议,目标价15.60元(17年30倍)。

　　上半年预减25%-50%:公司发布业绩预告,预计上半年实现盈利2.52亿元-3.78亿元,YOY下降25%-50%。按此推算,2Q16净利润为亏损0.11亿元-盈利1.16亿元。2Q业绩表现不佳的主要原因是《纽约纽约》和与STX合作影片《琼斯的自由国度》票房不佳,公司参投的《魔兽》尚未确认分账收入,而去年同期票房成绩较好。此外,上半年非经常性损益2.31亿元,较去年同期减少23.5%,主要是补贴收入和出售掌趣科技股权产生的投资收益。

　　下半年6部电影定档:公司计划在下半年上映6部影片,除了已于7月8日上映的动画片《摇滚藏獒》之外,还有7月15日的《陆垚知马俐》,9月29日的《我不是潘金莲》,12月23日的《罗曼蒂克消亡史》。此外,公司与STX公司合作的两部影片《坏妈妈》和《世界之外》也将在北美上映。预计下半年电影票房分账收入有望回升。电视剧方面,下半年还有《好久不见》、《黎明之战》等多部作品计划开拍和发行,东阳浩瀚参投《幻城》也将在7月播映;网络剧方面,参投了《山炮进城》、和《超能太监》系列网络电影;此外,东阳浩瀚和东阳拉美还参与了多档综艺节目的制作。总体看,下半年影视娱乐业务有望回暖。

　　三大业务板块稳步推进:除了影视娱乐板块之外,品牌授权及实景娱乐业务方面,上半年新签2个项目的合作意向,苏州的华谊影城项目开始建设,预计2017年建成开业,华谊艺术家村项目已建成彬刚开始销售,河南和长沙的项目也已开工建设。互联网娱乐方面,下半年计划推出《幻城》等多部手游作品。公司积极发展互联网娱乐业务布局,“影视娱乐、互联网娱乐、实景娱乐”三大板块稳步推进,全年业绩有望稳定增长。

　　盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润11.69亿元和14.59亿元,YOY增长19.75%和24.85%,按最新股本摊薄计算,每股EPS为0.42元和0.52元。

　　风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

　　光线传媒（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　光线传媒:上半年总票房43.4亿,净利预增277%-302%

　　光线传媒 300251

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-07-15

　　结论与建议:

　　《美人鱼》票房大卖33.9亿,公司上半总票房43.4亿元,实现净利润3.1亿元-3.3亿元,YOY增277%-302%,业绩表现符合预期。下半年公司尚有9部电影计划上映,料将完成全年70亿元的票房目标。

　　公司稍早前入股猫眼电影获得在线购票的线上流量入口,与公司影视娱乐内容制作形成优势互补,进一步完成影视娱乐全产业链布局。我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润5.61亿元7.08亿元,YOY+40%和26%,按最新股本计算,EPS为0.19元和0.24元。当前股价对应P/E为64倍和50倍,维持“持有”投资建议。

　　1H16净利增277%-302%:公司发布业绩预告,预计2016上半年实现净利润3.1亿元-3.3亿元,YOY增长277%-302%,报告期内非经常性损益为1600万元,对净利润影响较小,业绩大增的主要原因是电影收入大幅增长。按此推算,2Q16实现净利润0.97亿元-1.17亿元,YOY增长25.7%-51.5%,业绩表现符合预期。

　　《美人鱼》大卖,上半年总票房43.4亿元: 公司上半年参与投资发行的影片共有8部,总票房43.4亿元。上半年上映的《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等6部影片票房总计39.8亿元,其中《美人鱼》单片票房高达33.9亿元。此外2015年上映的《寻龙诀》和《恶棍天使》尚有3.6亿票房结转至今年。优异的票房表现使得公司上半年票房分账收入大幅增长,推升业绩水平。

　　下半年9部电影计划上映:从下半年排片计划来看,正在热映的国产动画佳作《大鱼海棠》票房已破3亿,除此之外公司还有8部电影计划在年内上映,其中6部已经确定档期。公司2016年电影票房目标为70亿元,上半年已达成计划的62%,全年看完成计划是大概率事件。

　　完善影视娱乐内容生态系统:近年来公司围绕“内容”核心进行投资布局,目前已投资了近50家内容相关公司。2016年公司将继续战略投资和布局,延伸至内容产业的更多领域和环节,打造国内最大的内容生态系统。稍早前公司入股猫眼电影获得在线购票的线上流量入口,与公司的影视娱乐内容制作形成优势互补,进一步完成影视娱乐全产业链布局。

　　盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润5.61亿元7.08亿元,YOY+40%和26%,按最新股本计算,EPS为0.19元和0.24元。

　　风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。

　　新文化（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新文化:扬帆之始,静待佳音

　　新文化 300336

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-05-19

　　泛娱乐布局已成熟 ,众多IP变现层看点多。自2014 年以来,新文化泛娱乐布局日益完善,已形成了内容+渠道+技术的布局,尤其在内容和渠道上的布局成为行业亮点。2016 年在泛娱乐布局之上,形成从电视剧、电影、综艺、游戏、广告多个层次的变现层,各个变现层不仅具有未来看点,更能在影游联动、多屏互动上实现不同变现层的交互变现,为公司深挖价值做贡献。

　　大宇IP 成就IP 之王,变现潜力值得期待。从大宇的大量游戏粉丝基础,到已有的《仙剑奇侠传》惊人的变现成绩,大宇的IP 已经自我说明了变现潜力。新文化2016 年《明星志愿》网剧的上线、《轩辕剑之汉之云》的开拍,都在证明大宇IP 价值变现的开始。

　　千足文化综艺收入有保障,暑期爆款静待佳音。千足文化在3 月份已经拿到了5 亿元的合同。《战斗吧男神》新晋嘉宾王凯、井柏然等当红小生,更为收视率的高唱加码。创祀网络已获得《战斗吧男神》摇电视的业务,体现公司渠道为内容,内容助渠道的协同效应。

　　创祀多屏互动潜力足,粉丝经济的助推器。创祀作为一家年轻的公司但实力非凡,其多屏互动看似小巧,但对公司的所有内容产业都能进行整合协同,不仅提升内容的价值,更在广告的互动,粉丝群的建立上能发挥重要作用。

　　分享百度视频资源,做大剧更要做好PGC。新文化拥有小度互娱21.28%的股权。百度视频将主打PGC平台建设,这不仅给公司的PGC 生产提供了更好的平台,在做大剧的同时提供短剧来提高粉丝粘性。也能使公司创新新的盈利分成模式,通过根据点击量分成提高公司的内容端价值,将IP 做深做强,是百度视频与新文化协同效应的重点。