“智能+融合”，线下支付走进新时代

　　事件：支付清算协会向支付机构下发《条码支付业务规范》(征求意见稿)，意见稿中明确指出支付机构开展条码业务需要遵循的安全标准。这是央行在2014年叫停二维码支付以后首次官方承认二维码支付地位(网易财经)。

　　条码支付在第三方支付领域中已被广泛应用，后续受益方为银联、银行等机构。支付产业核心参与方包括银行、银行卡清算组织以及第三方支付公司及上下游支持厂商。在条码支付业务方面，以微信支付、支付宝为代表的三方支付企业已取得相当先发优势，而作为同样拥有大量用户基础的银联、银行等支付机构有望在政策明确后实现在该领域的较大规模投入。

　　智能+融合，线下支付产业走进新时代。条码支付将迎来更为广泛的参与方，并进一步带动整体产业的爆发。我们认为，在条码支付蓬勃发展、生活服务O2O持续渗透的状态下，我国POS机产业未来将向以智能POS机为基础的融合支付方向发展，条码支付、磁条、NFC芯片以及生物识别等多种技术并行，同时对机具的智能化水平要求进一步提升。在此基础上，我国POS机具或将迎来大规模的替换更新，智能POS机迎来发展新机遇。

　　投资建议：核心产业受益方为第三方支付企业、智能POS终端硬件企业及二维码技术相关方。推荐标的：(1)达华智能：参股公司卡友支付为全国性银行卡收单持牌企业，未来核心方向是以智能POS机为核心基础的融合支付体系建设，同微信支付达成合作，助力微信支付商户拓展，公司线下渠道优势和商户资源有望成为未来获得更广泛合作伙伴、占据产业核心地位的重要依托；(2)新国都：公司上半年智能POS机业务发展良好，条码支付方式的推广有望带动智能POS机业务的全面爆发；(3)新大陆：公司积极构建支付全产业链体系，拟收购全国性银行卡收单持牌企业国通星驿，并通过翼码科技布局O2O生态圈。受益标的：证通电子。

　　风险提示：政策最终落地的时间及细则的不确定性。