上海国改风云再起，交运行业三线掘金

　　新一轮国企改革逐步落实。

　　新一轮国企改革在历经13 年十八届三中全会总体部署、14 年“四项试点”、15年“1+N”顶层设计总方案，16 年2 月“十项改革试点”出台后，今年国企改革主要围绕“落实”二字展开。

　　上海是地方国企领头羊，引领国企改革攻坚战。

　　上海国企具有总量大、作用大；集中度高、大集团化；盈利能力较强；率较高等四大特点，是地方国企改革的领头羊。16 年7 月市国资委召开三季度工作会议，要求以国资布局结构调整为抓手，以创新资本运作为突破，以管好资本服务企业为核心，全力推进重要领域和关键环节改革发展，努力掀起新一轮国资国企改革新高潮。8 月2 日，人民日报发表头版评论文章称，经过两年多的努力，上海先后完成绿地集团、现代设计集团、上海城建、华谊集团整体上市。上海计划在2016 年底基本完成市国资委系统企业集团公司制改革。

　　上海国改掀开新篇章，交运行业三条主线掘金。

　　本轮国企改革是对2014 年第一批国改的进一步深化，也是为2016-2020 年国改第一阶段的顺利完成打下基础，十八大以来对国企改革进行顶层设计，从2014年国改整体意见出台，到今年第二批十项试点改革启动，上海都是地方国企改革的领头羊。我们认为，随着第二批试点启动，上海国改掀开新篇章，改革进程将超市场预期，交运行业建议三条主线布局：1) 国资流动平台推动国资投资运营的国企(强生控股)；2)管理层激励预期的国企(锦江投资)；3)集团资产注入预期的国企 (申通地铁)。

　　风险提示。国企改革力度不及预期。