发改委连续5天发文力推高铁经济 7股建仓

　　中国中车（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国中车:公司上半年地铁和风电类重大合同抢眼 高铁wifi进入测试阶段

　　中国中车 601766

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-06-23

　　事件:

　　1.本公司于2016年上半年签订了若干项重大合同,合计金额约320.8亿元人民币;

　　2.据北京晚报报道,目前中国中车正在进行高铁Wi-Fi测试。未来乘客只要在火车站下载一个APP,进入列车车厢时就会实现该APP的自动跳转,乘客可以通过专用的APP免费上网。

　　投资要点

　　地铁项目合同金额占比近半壁江山,风力发电新能源表现亮眼,关注公司业务结构转型。公司披露的重大合同中尚没有包括高铁动车组相关项目,这应该与铁总的招标进度有关,根据2016年国家高铁投资8000亿元的规划,预计全年动车组招标量至少与去年持平,因此下半年应有大额动车组合同签订。

　　从图表1中可以看到,公司城市地铁业务发展迅速,合同额占比较大,且国内外所占比例基本持平;与2015年同期数据显示不同,本期海外合同均为地铁类项目,分布在印度、泰国、美国芝加哥和巴基斯坦四地,总金额70亿元,同比+84%,且去年同期的海外合同同时包含了客车、货车、动车组维保和地铁的出口。另外,下图显示客车、货车和机车等传统业务占比已经不大,有轨电车业务已有7.8亿元合同;同时可以看到公司在新能源领域的布局,本次合同是给新疆金风科技提供风力发电机组,合同金额83亿元。

　　高铁wifi正进行测试,预计未来3-5年在高铁上实现。高铁wifi是对乘客的附加增值服务,如果高铁wifi不能给铁总从航空、公路等运输途径带来明显的乘客引流效果,或者wifi不能带来“诱人”的运营收益,恐怕会使铁总对此项业务推进的动力不足,毕竟中国中车目前所测试系统具备卫星直播电视、卫星上网以及3G/4G上网功能,预期造价昂贵。但是无论怎样,我们认为高铁上实现wifi共享是大势所趋,便于乘客在移动中办公和打发旅途时光。

　　当前动车组由于封闭性很好,且沿途区域很多段线基站的覆盖密度不够,4G等通讯信号连续性不好,而wifi加强设备的技术实现预期可以吸引诸如频繁出差的“白领”阶层更加青睐于高铁交通方式,因为他们可以在舒适宽敞的坏境中进行上网办公而不中断工作。站在运营商的角度,可能采取直接收费方式,比如对超过固定时长的增量上网时间进行收费,或者通过与互联网商家进行双边合作等,具体哪种方式目前尚不明晰,而且是铁总直接运营,还是交给第三方运营商,现在也不明朗。但无论如何,长期来说,该细分领域一定利于wifi设备供应商,无论是谁运营,都需要采购设备,而中国中车则具有先天优势,其wifi设备与车辆的耦合性一定最好,可以与整车打包销售。

　　盈利预测与投资建议

　　国内外城市轨道交通的快速发展和中国中车在新能源领域的着力布局,给公司提供了长期而广阔的发展舞台,中国中车是大型央企中最具活力的公司之一。估算其2016-2018年备考EPS为0.47/0.52/0.57元,对应PE19/18/16X,继续推荐“增持”评级。

　　风险提示

　　国内轨交市场投资不足、海外市场拓展不及预期

　　世纪瑞尔（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　世纪瑞尔:行业拓展保障成长 布局铁路出行后服务值得期待

　　世纪瑞尔 300150

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超,余庚宗 撰写日期：2016-07-27

　　事件描述

　　近期我们研究和梳理了公司的投资逻辑。

　　事件评论

　　传统业务保持稳健,行业拓展保障成长。公司是专业的工业监控产品和解决方案提供商,从其2015年营业收入来看,主要业务是提供围绕铁路的各类监控系统,是我国铁路行车安全监控领域的领先系统供应商。其业务与铁路行业投资强相关,具备后周期性,依据中国铁路总公司数据,2015年全国铁路完成固定资产投资8238亿元,比2014年的8088亿微增,投产新线9531公里,而依据其工作计划,2016年铁路完成固定资产投资超过8000亿。整体来看,近年来铁路固定投资较为稳定,预计到2020年前依然能够保持,公司传统业务有望保持稳健增长。同时公司的监控业务具备良好的行业拓展和复制性,当前公司已经逐渐进入电力、水利和通信监控领域,开辟新的增长点,其中通信领域已经取得了可观的订单,预计2016年有望实现1.5-2亿营收,为公司成长做出积极贡献。

　　收购易维讯将继续推进,车站设备运营管理服务市场可期。易维迅原为易程股份、易程软件维护维修事业部经营铁路客服系统运维业务及备品备件销售,目前易维迅已经为全国约400个车站(高铁站市场占有率约80%)提供客运服务系统运维服务和相关备件销售,2014年公司已购买其30%股权,本次计划购买其66.5%股权,公司已公告将继续推进收购交易,经过前期的积累,后续只需对申请材料进行补充、修订和完善,预计整个流程将相对较快,预判三季度末四季度初有望完成。易维讯承诺2016年实现净利润5000万元,有望对公司业绩形成积极贡献。随着我国铁路建设逐步完善,其存量的设备达到可观体量,车站运维市场可期。

　　布局铁路后服务市场,长期空间可期。1)公司与广大银行等合作发起设立光大金融消费金融股份有限公司,开展个人消费贷业务,其注册资本10亿,在银行系消费金融公司中处于行业前列,公司出资2亿占比20%,为公司铁路出行服务的配套金融服务打下基础。2)出资2000万投资苏州博远容天占股权比15%,博远容天主要提供面向C端的旅客服务管理平台和面向B端的车站综合管理系统,拥有高铁站点实时数据,公司卡位高铁稀缺数据资源,是搭建铁路后服务信息平台的关键一环。3)公司在铁路体系基本丰富的产业资源,顺利完成易维讯收购后资金依然充足,后续产业链上外延布局加速值得期待。

　　盈利预测和投资评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.34和0.42元,考虑到公司当前股价相对于其第一期员工持股计划购买均价15.36元已经倒挂具备相对安全边际,其从经营层面看传统主业稳健、行业拓展构建新的成长点,收购易维讯产业协同和业绩增厚明显,布局铁路出行服务和金融服务市场空间广阔,看好公司投资价值,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:行业拓展不及预期;铁路投资快速下滑;创新业务生态建设不及预期。

　　永贵电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永贵电器:中报业绩预告低于预期 坚定看好公司长期发展

　　永贵电器 300351

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-07-18

　　投资要点:

　　“十三五”期间轨道交通行业景气度确定,公司轨交连接器产品营收预期增速20%-30%。连接器是轨交车辆维保零配件中更换最频繁的部件之一(大概5-6年更换一次),公司的轨交连接器产品基本覆盖了列车全系列,包括机车、客车、货车、动车组、城市轨交车辆等全车型,总市场空间(新增+后服务)年均30亿元左右。公司当前综合市占率不到30%,其中动车组领域的连接器国产化率最低,只有20%,未来有很大的进口替代空间;另外,同时考虑海外市场拓展和原有车辆加密的潜在利好,我们仍然维持公司轨交连接器年化20%以上的业绩增速,预期更多业绩下半年可以得到财务确认。

　　新能源汽车连接器及其他设备发展迅速,未来可能成为公司的新主业。工信部部长苗圩在今年3月份公开表示:我国新能源汽车已经进入成长期,预计今年比去年有一倍以上的增长。

　　据统计,目前中国车用连接器的销售额在80亿元以上,目前公司新能源汽车连接器产品已进入奇瑞、比亚迪、新大洋、万向、众泰、南车时代等供应链体系,新能源汽车爆发式增长将带动公司电动汽车连接器收入不断提升。2015年公司该部分营收1.8亿元,同比+289%,预期2016年可实现营收3.6亿元以上。

　　通讯和军工连接器作为公司长期布局板块,空间广阔潜力无限。公司通过并购翊腾电子切入3C连接器领域,翊腾电子专注于精密连接器以及精密机构件的研发、生产和销售,其产品广泛应用于消费电子、汽车电子和医疗器械等领域,与苹果、华为、爱立信、大唐等建立了稳定的业务联系。翊腾电子的综合毛利率在40%以上,明显高于行业平均水平27%,其2015年归母净利润7251万,同比+35%,预期该板块业绩今年仍可实现20%-30%的增速。另外,公司的军工连接器产品已经起步,受益于军民融合的大好形势,该板块预期今年可持续获取订单,增厚全年业绩。

　　新型产品多年布局已初露头角,厚积薄发预期即将发力。轨交领域:公司将拓展油压减震器和计轴设备产品。油压减震器已通过CRCC认证,并小批量试产,市场空间大于轨交连接器,且可应用于军工领域,目前该产品主要被外企垄断,有进口替代的长期趋势,且毛利率水平预计和轨交连接器相当。计轴设备是城市轨交信号系统的必备子系统,公司掌握核心技术,且已取得欧洲最严格认证,未来有进口替代预期,如果放量,其产品价值可能高于连接器。新能源汽车领域:公司积极布局充电桩、充电枪和BMS管理系统进行布局,技术储备均已完成。

　　盈利预测与投资建议。

　　公司以连接器技术为核心进行横向拓展,布局新能源汽车、军工和通讯等连接器领域,成为平台型公司。公司注重产品品质,具备工匠精神,我们持续推荐“增持”评级。考虑翊腾电子并表,估算2016/2017/2018年EPS分别为0.60/0.79/1.00元,对应PE51/38/30X。

　　风险提示:新能源汽车发展不及预期、轨道交通行业发展不及预期、3C领域扩展不及预期。

　　时代新材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　时代新材:BOGE整合协同效应逐步体现 打造PI膜新材料平台

　　时代新材 600458

　　研究机构：海通证券 分析师：刘强,刘威 撰写日期：2016-07-28

　　投资要点:

　　公司拥有雄厚的研发实力。公司系中国中车旗下企业,专注于高分子复合材料的研发生产三十年,2015年公司研发投入5.6个亿,配有各专业领域博士57人,工程技术人员1369人。公司本部先后取得国家授权专利200多项(含发明专利80 余项),承担20多项国家“863”计划、国家科技支撑计划和国家重点火炬计划等重大科研项目;BOGE子公司拥有包含底盘减振、动力总成减振和塑料三大业务的专利219个,拥有900余种大批量应用的成熟配方和8000余种概念型配方。公司对研发人员及资金的投入为公司聚酰亚胺薄膜、芳纶制品、特种尼龙等高端高分子材料的产业化奠定基础,有利于支撑公司可持续发展。

　　聚酰亚胺(PI)薄膜实现批量化生产。PI膜是目前世界上性能最好的薄膜类绝缘材料和最贵的薄膜材料之一,被称为“黄金薄膜”。PI膜与碳纤维、芳纶纤维一起,被认为是目前制约我国发展高技术产业的三大瓶颈性关键高分子材料。2015年年报公告公司建成国内首条化学亚胺化法PI薄膜制膜中试线并成功完成带料试车,公司在国内率先掌握了化学亚胺化法制膜配方及工艺技术,并实现批量化生产;芳纶材料及制品项目与华南理工大学签署了产业化战略合作协议,启动产业化建设;自主开发设计的国内第一条连续反应尼龙生产线已正式投产,实现了高端装备关键耐磨部件的国产化,在配方设计和制备工艺上达到世界先进水平,填补了国内空白。

　　整合BOGE,协同效应逐渐体现。博戈橡塑(BOGE)是汽车产品领域减震技术、轻量化产品的卓越供应商,在全球橡胶金属技术领域位列前三,工厂分布在德国、法国、斯洛伐克、美国、巴西、中国和澳大利亚7个国家。2014年收购后公司对其的整合工作已全面展开,管理协同、全球扩能、全球采购降本、IT国际化等工作取得初步成效,2015年BOGE子公司的销售额及盈利情况均创其历史最好水平。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为3.57亿元、4.73亿元、5.91亿元,同比增长39.60%、32.70%、24.92%;对应EPS分别为0.44元、0.59元、0.74元。公司是减震降噪产品领域的领先企业,拥有雄厚的研发实力,且PI膜实现批量化生产,结合轨交及新材料公司估值水平,给予公司2016年55倍PE,6个月内目标价24.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示。风电装机需求下滑的风险;BOGE整合及新材料研发生产不及预期的风险。

　　鼎汉技术（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鼎汉技术:车载安全检测产品首次获千万级订单 在手订单充裕全年业绩仍有望快速增长

　　鼎汉技术 300011

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-07-11

　　1.事件.

　　公司公告近日与沈阳铁路局西部铁路电气化工程建设指挥部(以下简称“沈西指挥部”)签署了《接触网悬挂状态检查监测装置4C 物资采购合同》,合同金额合计为1043.40 万元。

　　2.我们的分析与判断.

　　(一)车载安全检测产品获突破,将助力业绩增长.

　　根据公司公告,公司4C 装置采用现代测量、时空同步定位、高频高精度激光定位、高速图像采集、大容量数据交换存储、智能泛光光源补光、图像智能分析处理等技术,自动检测异常并输出故障报表,指导故障隐患的检修。

　　车载安全检测产品是公司在存量市场布局的重要部分,上述合同的成功签署,是公司车载安全检测产品单个项目千万级订单的首次突破。

　　我们认为此次合同签订为公司未来检测产品市场占有率进一步提高奠定了基础,有助于公司加快推进“增量到存量”的战略转型,并将促进公司业务可持续发展。

　　公司上半年业绩因中车有限搬迁费用及部分项目延迟出现下滑。根据公司公告,截止2016 年3 月31 日,公司合计待执行订单17.09 亿,在手订单充足;此次车载安全检测产品合同签订体现了公司检测产品的领先优势,公司全年业绩仍有望实现快速增长。

　　(二)公司高管、合作伙伴认购增发,凸显信心.

　　公司近期增发已于5 月27 日获得中国证监会受理,我们预计公司本次增发将于7 月份过会,并将尽快获得批文正式完成增发。

　　公司已经调整增发方案,本次非公开发行股票定价基准日调整为为发行期首日,发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%,锁定期3 年,拟募集资金4.5 亿元,非公开发行的股票数量为募集资金总额除以发行价格。增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,其中公司董事长、实际控制人顾庆伟认购1.665 亿元;辽宁奇辉集团董事长、奇辉电子执行董事侯文奇认购2 亿元;鼎汉电气总裁张霞认购2500 万元;公司审计监察部督导幸建平认购2000 万元。此外,公司8 名高管通过资管计划认购3,850 万元。

　　我们认为,本次增发进一步完善了公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制,提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力,同时凸显了公司管理层对于公司发展的信心。同时,公司调整定价基准日可加快此次增发进程。

　　(三)再推股权激励计划,助力公司快速发展.

　　公司第三次股权激励计划草案拟授予激励对象的股票期权数量不超过公司总股本的1.84%,即974.25 万份股票期权,其中首次授予898.55 万份,预留75.7 万份。

　　本次激励计划首次授予涉及的激励对象包括公司董事、总裁、常务副总裁、副总裁、财务总监等7 位高管以及中层管理人员、核心技术(业务)人员,共计261 人。公司将通过向激励对象定向发行股票作为本计划的股票来源。

　　此次股票期权行权条件为:在本股票期权激励计划有效期内,以2015 年净利润和收入为基数,2016-2018 年相对于2015 年的净利润增长率分别不低于10%、20%、30%,收入增长率分别不低于10%、20%、30%。

　　公司此次本次股权激励行权价格为20.20 元,总规模超过1.97 亿元,人均约76 万元;同时本次股权激励人数多、范围广,包括公司中高层管理人员和核心技术(业务)人员。本次股权激励成本将分4 年摊销,根据公司公告,2016-2019年摊销成本分别为883 万元、1072 万元、463 万元和105 万元。

　　我们认为,继第二次股权激励后,此次股权激励力度仍较大,将进一步改善公司激励机制,调动公司高层管理人员及员工的积极性,助推公司业绩快速增长。

　　(四)完成“地面到车辆”转型,探索国际化道路.

　　公司3 年前明确提出了“地面到车辆,增量到存量”发展战略;2015 年,公司完成了“地面到车辆”的战略转型,成为我国轨道交通高端装备的领军企业。2015 年公司实现营业收入11.45 亿元,较去年同期增长43.84%,其中车辆设备实现营业收入7.23 亿元,较去年同期增长134.46%。

　　车辆产品技术要求高、附加值大,市场空间广,消耗磨损频繁,同时在招投标、生产、订单执行、回款等环节的周转率均快于公司传统的地面产品。2015 年公司综合毛利率达42.9%,同比增长2.3pct。

　　公司2015 年全年中标额达18.56 亿元,同比增长70%,其中车辆领域产品合计中标金额12.76 亿元(包括铁道客车DC600V 电源、车辆特种空调、车辆特种电缆、车载安全检测系统),创历史新高,占年度总中标额的68.75%,市场拓展成效显著;地面领域产品合计中标金额5.8 亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品。公司车辆产品实现的收入稳步提升,车辆产品占收入的比重已经从2014 年的38.76%提升至2015 年的63.18%。截至2015 年12 月31 日,公司合计待执行订单为16.37 亿元,同比增长63%,为2016 年营收及业绩增长打下基础。

　　“增量到存量”发展方面,公司成立北京鼎汉机电设备服务有限公司,存量业务由检测系统、地面电源服务销售、DC600V 电源大修、大铁空调大修等产品和服务销售组成,全年公司从服务、改造、大修等非新线、非新造车市场获得的订单接近3 个亿,从增量到存量的战略转型初见成效。

　　外延方面,公司收购了中车有限100%股权,进入了车辆空调市场,进一步实现了“地面到车辆”的战略落地;以9650 万元参股奇辉电子,布局铁路货运、客运信息化领域。

　　此外,公司2015 年度展开国际化研究,一方面持续跟踪海外项目,紧跟中国中车各大主机厂的国际化步伐,以及国内各大系统集成商的海外项目拓展情况,抓好项目对接机会;另一方面研究世界优秀轨道交通企业的发展和成长规律,关注国外符合公司战略方向的标的企业,开放思想,探索国际合作机会,积极探讨和寻找机会“走出去,目标成为“国际一流的轨道交通高端装备供应商”。

　　(五)平台化演进创新商业模式,拓宽成长空间.

　　公司2015 年重点向平台化演进,同时继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司与北京城建签署了战略合作框架协议,与贵阳市就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。公司整体打包开拓市场战略开始落地,将进一步推动公司创新商业模式,并支持公司轨道交通设备产品“走出去”。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司对行业外的产品和市场也适当的进行投资与管理,通过创业孵化占据行业外新市场、新机会。我们认为,相关举措将拓宽公司成长空间。

　　3.投资建议 .

　　维持公司全年盈利预测不变。预计公司2016-2018 年EPS 为0.65/0.90/1.17 元,PE 为34/25/19 倍;公司继续推进“地面到车辆,增量到存量”发展战略, 同时着眼于海外市场,发掘新机会,预计未来公司业绩仍有上调潜力,维持推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。

　　神州高铁（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　神州高铁:沐浴后市场春风 打造运维全覆盖平台

　　神州高铁 000008

　　研究机构：太平洋 分析师：刘倩倩 撰写日期：2016-07-29

　　报告摘要

　　神州高铁是我国轨道交通运营安全维护领域领先的系统化解决方案和综合数据服务提供商,专业致力于轨道交通安全检测监测技术、数据采集及分析技术和智能化维护技术的研发与应用。我们认为公司作为铁路后市场龙头企业,行业壁垒较高,具备领先优势,将始终保持较强的盈利能力。另外,未来不排除公司以兼并收购的方式进行产业链横向拓展和纵向延伸,以此来做大做强的可能。因此应该享受一定的估值溢价,维持“买入”评级。

　　铁路存量巨大,后市场浪潮将至。2015年我国铁路车辆投资额为1300亿元,按目前我国铁路后市场占铁路车辆投资25%计算,铁路后市场空间大约325亿元,其中,运维检测市场年均65亿元,维修、零部件更换市场260亿元。按“十三五”铁路总投资4万亿计算,铁路车辆投资额将达到8000亿元,到2020年铁路后市场规模将超过2000亿元,发展空间巨大。而且目前我国铁路车辆运维市场占铁路车辆投资比例仍较小,发达国家该比例都超过56%,所以潜在发展能力巨大。

　　城市轨道交通进入黄金发展期。截止2015年末,我国城市轨道交通累计通车里程3286公里,预计到2020年,城市轨道交通里程有望达到9000公里以上,比2015年末增长150%以上。“十三五”期间整体投资有望超过2万亿,投资额将比“十二五”期间翻倍。不难看出,城市轨道交通行业整体已经迎来黄金5年发展期。

　　公司业务拓展快速,多产品获国外准入许可。公司积极拓展城市轨道交通和海外市场,先后进军北京、青岛、南宁、昆明等城轨市场,并加强了与德国、美国、新加坡、泰国、南非等国家在多个领域的合作, 清洗、探伤等产品已获得了多国的准入许可。

　　估值与评级。公司2015 年并表新联铁后,整体发展进入快车道,随着并购协同效应逐步显现,未来发展有望进一步加速,所以公司整体盈利水平有望继续增长。我们预计2016-2018 年神州高铁EPS 分别为: 0.22 元、0.30 元、0.39 元。

　　截止至2016年7月22日,公司的收盘价为10.54元,总市值为291亿元,对应2016年-2018年的市盈率分别为48.4倍、35.3倍、27.0倍,处于行业平均水平,维持“买入”评级。

　　黄山旅游（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　黄山旅游:携手景域文化 加速推进外延项目布局

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-07-04

　　事件:

　　6月30日,黄山旅游(600054.CH/人民币16.44, 买入)发布公告,公司与上海景域文化传播股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,双方决定结成战略合作伙伴关系,在旅游策划设计、旅游营销推广、旅游产品销售、景区运营管理、旅游新业态开发等方面开展合作,实现资源共享、互利共赢。

　　点评:

　　1、联合景域文化,推进公司外延项目布局。景域文化是中国领先的旅游产业O2O一站式服务生态圈企业,旗下拥有奇创旅游规划咨询机构、驴妈妈旅游网、上海景域旅游发展有限公司、上海景域旅游营销服务有限公司、帐篷客度假酒店、上海景域旅游投资有限公司六大事业板块。双方达成战略合作伙伴关系,景域文化在旅游规划、营销推广、门票销售、景区管理、旅游新业态开发等方面拥有丰富的运作经验,将弥补黄山旅游在开拓外延景区及旅游项目经验上的不足,共同推进黄山旅游走出黄山、迈向全国的战略布局。

　　2、绑定驴妈妈获得线上消费入口,将为公司旗下的各类旅游消费产品导流。景域文化将通过旗下的驴妈妈旅游网、驴妈妈国际旅行社为黄山引流,且双方约定,自2017年起,驴妈妈旅游网将成为黄山旅游门票业务唯一战略合作OTA,并承诺销售门票不少于100万张。2015年全年,黄山风景区共接待游客318万人次,黄山旅游也是驴妈妈的第一大供应商,2015年驴妈妈向其采购金额达到2.48亿元。据易观智库统计,2015年中国在线周边自助游市场交易规模主要集中在驴妈妈、同程和携程,三家公司占78.8%的市场份额,其中驴妈妈市场份额最高,达到30.7%,交易规模为13.6亿元。驴妈妈是第一个切入周边自助游的OTA,占据入口优势,将为黄山旅游旗下的各个景区、酒店等消费项目导入客流。

　　3、合作开拓休闲度假类新业态产品,后续资本运作可期。公司将借助景域文化在帐篷客及其他精品度假酒店、乡村度假酒店、房车度假营地等旅游新业态上的IP 资源,在黄山及其他景区共同打造休闲度假等新业态旅游产品,还将在资本运作方面开展更多合作。

　　4、投资建议:公司未来将持续受益于交通改善(京福高铁、杭黄高铁),我们预计上半年客流同比增长8%-9%左右,业绩有望延续较快增长。此次与景域文化的合作,公司不仅将获得在线周边游的消费入口,还将在黄山推进开发休闲度假类新业态产品,后续公司与祥源控股、含元资本、景域文化等多方合作下的资本运作值得期待。我们预计2016-2018 年每股收益为0.51、0.61、0.72 元,当前股价对应的市盈率为32、26、22 倍,维持买入评级。