超八万个充电桩仍供不应求 七股步入牛途

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　　和顺电气:中标南网充电桩项目 期待H2业绩爆发

　　和顺电气 300141

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-07-20

　　事件:

　　1.公司在南方电网2016年电动汽车充电装置第一批专项招标项目被本次评标委员会推荐为中标候选人,推荐中标包号为包3,标包名称为“直流充电机”,数量为77台。

　　2.公司发布2016年上半年业绩预告,实现归母净利167~501万元,同比下降70%~90%。

　　点评:

　　中标南网充电桩项目,产品受两网公司认可。此次公司中标南网77台直流充电机,金额约600万元,单价预计在1.2~1.3元/W左右。虽然此次中标金额不大,但表明公司直流充电桩产品已受广泛认可。在此前的国网2016年第一批充电设施招标中,公司就中标330台充电桩,金额约4300万元。两网销售渠道的打开,有利于公司产品的后续销售以及口碑宣传。

　　传统业务拖累上半年业绩。受公司产品结构调整、产业转型升级及子公司苏州电力电容器有限公司业务下滑影响,公司营业收入同比出现一定下降,导致归母净利润较上年同期大幅下滑。此外,部分充电桩项目未在上半年全部确认也对净利产生部分影响。我们仍看好公司在下半年通过充电桩业务以及光伏EPC等业务实现业绩反转。

　　用电服务平台已上线。用电服务方面,公司去年收购了苏州中导电力,目前主要提供线下运检服务,在苏州为主;线上业务通过子公司上海智瀚进行,由它来提供用电监测设备和云服务平台的搭建。公司目标在今年争取接入2000个用户,未来也会考虑通过外延并购或合资公司的方式向外地推广。中导电力未来还将承建光伏epc项目,进一步贡献利润。

　　给予“推荐”评级。我们调整公司2016-2018年业务收入分别为6.99/9.99/13.49亿元,净利润分别为0.80/1.24/1.63亿元,对应的EPS分别为0.48/0.74/0.98元。考虑到公司主业回归稳定,2016年充电桩市场爆发,我们看好公司的发展前景,给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)补贴政策执行力度不及预期;(2)市场开拓不及预期风险;(3)新进入者风险;

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　　中恒电气:充电桩增长迅猛 全面布局能源互联网

　　中恒电气 002364

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-07-08

　　报告摘要:

　　充电桩业务发展迅猛,成为增长新引擎:公司是充电桩领先民营企业,从2014年起,在国网充电设备招标中每年都有所斩获。公司在国网2015年充电设备第五批招标中标金额达9258万元,容量占比6.73%,中标金额在民营企业中位列第一。预计2016年充电桩业务收入将达到3亿元以上,业绩弹性大。

　　HVDC替代UPS,行业龙头受益:数据中心持续高速发展,对绿色节能的供电电源的需求也越来越大。与传统UPS相比,高压直流供电电源(HVDC)具有可用性高,建设成本低,节能效果最多可达30%等优点,对UPS存在一定替代性。公司是HVDC的龙头企业,目前业务每年以翻倍速度增长。由公司牵头制定的HVDC国家标准有望在2016年下半年落地,HVDC市场渗透率将有所提升,将成为公司新的业务增长点。

　　多点布局能源互联网:公司立足于在电力电子制造技术和电力信息化技术20年的积累,向智慧能源综合解决方案提供商的战略转型。对普瑞智能的收购,使公司可以将线上云平台与线下专业服务相结合,形成完整的线下综合电能服务体系。此外,公司在售电业务、储能电站等领域均有布局。非公开发行股票获中国证监会批准,将使公司获得雄厚的资金进一步推进能源互联网云平台和能源互联网研究院的建设。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.47、0.66和0.91元,公司充电桩业务保持高速增长,能源互联网业务开始贡献业绩,HVDC替代有望加速,维持对公司增持评级。

　　风险提示:充电桩拓展低于预期,数据中心发展低于预期

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　　科士达:增资深圳毅科达 实施数据中心及充电桩项目

　　科士达 002518

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-07-22

　　投资要点

　　增资深圳毅科达,实施数据中心及充电桩项目

　　公司及其全资子公司深圳毅科达、农发基金等拟签订《中国农发重点建设基金投资协议》,公司拟以自有资金9,375 万元对深圳毅科达增资,农发基金拟以现金10,500 万元对深圳毅科达增资入股。增资完成后,深圳毅科达的注册资本由2,000 万元增至21,875 万元,公司、农发基金分别持有52%、48%的股权。

　　公司委托深圳毅科达实施节能数据中心安全用电一体化产品产业化项目、电动汽车充电基础建设项目。我们认为,数据中心和充电桩是两个极具发展潜力的领域,是公司未来的重点布局方向,本次增资为深圳毅科提供了有力的资金支持,降低了资金成本,而引进农发基金也分担了新业务拓展的风险。

　　与金寨县签订投资协议,拓展光伏及充电桩业务

　　此前公司于2016 年6 月5 日与金寨县人民政府签订了《投资合作协议》,在光伏电站建设及逆变器、新能源汽车充电设施生产等领域开展合作。

　　(1)公司拟在金寨县分三年建设300MW 光伏电站,项目总投资约22.5 亿元。

　　(2)公司拟在金寨现代产业园区分两期投资建设不低于300MW 光伏逆变器和电动汽车充电设施项目,项目总投资约1 亿元。

　　(3)此外,公司也将在未来发展计划中优先规划与金寨县开展其他方面的合作,包含储能、数据中心、精密空调等新项目。

　　公司拟将金寨打造为公司广东省外生产基地,以推动市场的就近消纳。我们认为,公司此举将有利于加快新能源产业的延伸,,把握行业快速发展的机遇。

　　盈利预测及估值

　　我们预计,在当前股本下,公司2016~2018 年净利润分别同比增长40.20%、31.23%、25.68%,EPS 分别为0.73、0.96、1.21 元,对应32.47、24.69、19.59 倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示:IDC 市场对UPS 等需求或有下降,充电桩订单或不达预期。

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　　万马股份:充电设备爆发在即 充电运营深度布局

　　万马股份 002276

　　研究机构：海通证券 分析师：房青,牛品 撰写日期：2016-04-26

　　2015年公司营业收入同比增长17.11%,归母净利润同比增长15.5%。2015年公司实现营业收入68.47亿元,同比增长17.11%;实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长15.5%;稀释每股收益0.29元。每10股派1元(含税)。

　　2016年经营计划。2016年,公司规划实现营业收入70亿元,预算净利润与上年持平。分项业务来看,公司电力产品、通信产品、高分子材料收入或将维持10%以上的稳定增长。贸易业务体量或将有所收缩。

　　充电设备爆发增长在即。2015年,公司充电设备业务收入约7000万元,我们预计,2016年,公司该业务收入有望逾2亿元。2016年,充电桩产业进入投资爆发期,能源局规划充电设施总投资300亿元,其中国网投资约50亿元。公司作为国网乃至社会领域核心的充电桩厂商,充电桩制造产能已达到交流桩2000台/月,直流桩500台/月,有望显著受益充电桩产业投资的爆发。

　　充电运营深度布局。公司通过万马新能源、爱充网、新能源投资实现“智能设备制造+服务网络运营+投资建设充电网”的充电各环节全线布局。目前充电网络中桩点数约1万个。新能源投资公司积极布局全国充电设备建设,已筹划在湖州、江苏、武汉、北京、宁波、福州、长沙等地设立子公司,以快速切入充电设施基础建设市场。公司中长期规划占据充电运营3-4成市场份额,与车企、分时租赁公司数据共享,物业、房产公司等密切合作。快速推动充电网络规模扩张。

　　传统业务提供稳定业绩支撑。2015年,公司传统业务实现稳定增长。电力产品营收35.17亿元,同比增长6.37%;毛利率16.06%,同比增0.60个百分点。

　　通信产品收入6.98亿元,同比增长19.77%;毛利率24.78%,同比增长1.50个百分点。高分子材料收入14.42亿元,同比增长11.89%;毛利率17.54%,同比增1.92个百分点。我们预计2016年,公司传统业务依旧将保持稳定增长。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润2.86亿元、3.31亿元,同比增长5.35%、15.43%,对应每股收益0.30元、0.35元。由于电网负荷有限,充电桩点具一定资源稀缺性,公司为充电设备运营领先企业,给予一定估值溢价,我们给予合理价格区间25.5-27元,对应2016年85-90X。维持“增持”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

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　　雪莱特:无人机的稀缺标的 进一步加码新能源汽车和充电桩

　　雪莱特 002076

　　研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2016-07-20

　　投资要点2

　　公司主业传统主业是LED 照明、节能荧光灯、汽车LED 照明灯等,未来太阳能LED 将向山西、东北、贵州和云南等偏远地区拓展;2015.1公司收购富顺光电,增加LED 户外照明、LED 显示屏等产品;2015.5公司控股曼塔智能,切入无人机市场,2016年公司先后募集4.7亿元和投资设立德国和美国公司,继续加码消费级无人机业务;此外,公司投资总额1.48亿元,通过富顺光电,进行智慧路灯的建设,为智慧城市建设打下基础。未来,公司成立产业基金,将进一步在新能源汽车核心零部件如电机、电容、电池领域和充电桩领域布局,增加公司业绩。

　　A股无人机稀缺标的,公司控股曼塔智能51%股权,未来有进一步合作的可能,同时8月底预期S6无人机将量产,有望成为爆款,公司无人机70%销往国外,其中美国占80%,未来中国有望成为无人机的重要市场,年底还将新出专业无人机k3和专业运动相机。无人机市场形成大疆一家独大,曼塔智能、零度、亿航等第二梯队,公司致力于第二梯队的领头者。公司研发的S6无人机将在2016年8月开始量产,以室内拍摄为主,形成差异化竞争,定价为2000左右,续航时间12分钟,对比大疆的差异化和本身属性,有望成为爆款。通过线上亚马逊和线下两种销售模式,这将大幅增厚公司业绩。公司2016年先后以50万美元在德国设立合资子公司,进行多轴飞行棋平台、飞控系统、摄像云台、模拟和数字图像传输及虚拟飞行体验的研发,同时在美国设立子公司,加快建设北美区的营销服务。据有着“互联网女皇”之称的玛丽米克尔在2015年互联网趋势报告中预测,中国占据了15%的市场需求。目前无人机主要出口到欧美,未来随着中国消费者对无人机的认知度提升及消费级无人机价格下降、渗透率提高,国内消费级无人机市场规模有望迎来爆发式增长。据IDC 预测,2019年中国市场消费级无人机出货量将达到300万台,较2016年的39万台实现大幅增长。

　　除了汽车大灯外,未来将进一步向一级供应商和新能源汽车核心零部件进行外延式布局的预期。目前公司主要做光影、点亮光影的电子镇流器等,未来将做整个LED 灯模组。汽车大灯价格为1200元,以选配为主,涉及的汽车厂商有广汽集团、奇瑞和江淮等,以中低端车型为主,国内一年的汽车保有量为2400多万量,未来将做LED 灯模组及在市场份额上将进一步渗透,同时预期向一级供应商进行战略规划,同时向新能源汽车的核心零部件进行外延式布局的预期。公司于2015年投资设立了佛山雪莱特汽车智能电子有限公司,持有51%股权。新公司主要负责公司汽车照明类产品的在国内的销售,加速公司汽车灯应用在整车领域的战略布局;同时逐步研发、推广汽车智能电子产品。此外公司设立总规模为6000万元的广东雪莱特产业基金与总规模不低于3亿元的雪莱特大宇产业并购基金,公司将在新能源汽车电机电容电池领域展开并购。

　　目前富顺光电已具备充电桩研发、生产和销售能力。充电桩设备制造环节:基础设施建设先行,充电设备环节最先受益,充电桩是充电设备的主要构成部分。从长远看,充电基础设施运营具有较大的发展潜力,目前富顺主要跟政府认证的运营上去合作,公司提供充电桩和后台管理等,未来将以两种模式:一是和运营商合作,占有一定的股份,享受政府补贴;二是参与到未来日常运营之中。2015年我国新能源汽车发展更为迅速,销量达到了33.1万台,同比增长342.9%,车桩比远高于1:1,充电桩成为制约新能源汽车发展的因素。为了改变充电桩建设落后于新能源汽车的局面,我国提出了“桩站先行,适度超前”,规划至2020年充电桩数量将达到480万个,以满足500万电动汽车保有量的需求。

　　公司投资1.48亿元布局智慧路灯,打下智慧城市的基础。目前公司已经在山西、东北、贵州和云南等省逐步建立智慧路灯,涵盖显示屏、PM2.5、监控和wifi 等一体化措施,为建立智慧城市打下基础。

　　投资建议:我们预计公司2016-2018年主营业务收入分别为10.32亿、14.78亿和17.98亿元,分别同比增长28.786%、43.16%和21.64%。我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为95.10百万、123.14百万和147.34百万,分别同比增长67.44%、29.49%和19.65%,对应于EPS 分别为0.26、0.34和0.40。目标价25元,92亿市值,给予“买入”评级。

　　风险提示:无人机、新能源汽车和充电桩市场不达预期;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;下游需求低于预期;业绩不达预期风险。

　　科陆电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科陆电子:充电桩快速拓展 储能抢占先机

　　科陆电子 002121

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-06-20

　　报告摘要:

　　中标国网充电设备,设备销售快速增长。2016年5月,科陆电子首次中标国网充电设备采购,中标总金额约为3853.92万元。

　　本项目的中标,不仅将推动公司充电设备的销售,还表明公司在充电设备领域已具备强大的技术和实力。下半年公司有望在国网和南网的充电设备招标中继续有所收获。预计公司2016年充电设备销售将实现2亿元以上销售。

　　布局充电站及新能源车运营,构建新能源车生态圈。公司在2016年预计将在10个新能源汽车推广较快的城市进行充电站的建设运营,目前在南昌、中山等地已有充电站建设和运营的经验,未来将持续拓展市场。公司增资中电绿源,并参股地上铁公司,从制造端切入运营端,以运营端带动制造端,打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台,打通互联网、车电网(包含车网、桩网、电网)的入口节点和云管理平台,构建电动汽车生态圈。

　　与LG化学合资落地,储能业务将快速增长。公司与LG 化学合作项目落地,拟在中国合资设立深圳科乐新能源科技有限公司,进行储能电池组的生产与销售。本次合作将充分发挥双方的优势,可以降低公司储能电芯采购成本,并利用公司在储能BMS与PCS 方面的优势,加强整体系统的稳定性和经济性,提升储能产品的竞争力,海内外储能订单有望实现突破。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.28、0.38和0.47元,公司充电桩产品快速放量,电动汽车生态圈逐步打造,储能业务有所突破,给予公司增持评级。

　　风险提示:充电桩拓展低于预期;光伏电站限电问题持续;储能市场拓展缓慢。

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　　双杰电气:完善配网布局,进军新能源汽车产业

　　双杰电气 300444

　　研究机构：国泰君安 分析师：洪荣华,王浩 撰写日期：2016-06-23

　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司收购无锡变压器70%股权,完善配网电气设备布局,积极面对电网招标新规,传统电气设备中标占比与业绩增长有望持续保持稳定,我们预计公司2016-17年EPS分别为0.49、0.58元。考虑公司1.6亿元投资天津东皋,积极进军新能源汽车产业链,我们结合PE和PEG估值方法,给予30.14元目标价,首次覆盖,“增持”评级。

　　收购无锡变压器70%股权,完善配网一/二次产品布局,受益“十三五”配农网投资上调。2015年配网招标规模大幅提升,非晶变与环网柜增速可观,“十三五”期间电网投资有望向配网倾斜。公司收购无锡变压器70%股权,完善配网设备产品齐全,积极面对电网招标新规。我们认为公司完善配网设备产业链布局,有望提高电网公司中标率,受益“十三五”配农网投资上调,确保传统业务业绩稳定增长。

　　投资天津东皋膜,正式进军新能源汽车产业。公司出资1.6亿元收购天津东皋膜31%股权,天津东皋膜专注湿法隔膜行业,已建成产能2500万平方米,成功进入力神、福斯特等一线三元电池企业供应链,2016-17年承诺业绩1.2亿元,2018-19年承诺业绩1.8亿元和2.3亿元。我们认为湿法隔膜主要应用于三元电池,可以大幅提升电池安全性,公司投资天津东皋膜将加速其产能释放,伴随乘用车与物流车三元电池渗透率提升,有望抢得市场先机、受益三元电池爆发式增长。

　　风险提示:配网投资规模不如预期,天津东皋膜产品推广不达预期