网约车行业新政今日或将公布 五股望提振

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　　锦江投资:主业维持平稳 迪士尼叠加国改迎来良机

　　锦江投资 600650

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-03-25

　　锦江投资15年年报披露:2015年公司实现营业收入21.92亿元,同比上升0.46%;归属于母公司所有者的净利润2.22亿元,同比上升3.45%。

　　拟每10股派发现金股利人民币2.50元。

　　主业整体表现平稳,毛利率受低温板块影响小幅下降:2015年公司车辆运营板块收入11.91亿元,同比微降1.41%,毛利率较去年增加3.4个百分点达28.86%,仍旧为收入毛利贡献最多的板块;汽车销售板块收入增长13.42%,毛利率微跌0.15点与去年几乎持平;低温物流受尚海冷库转型、客户清退和收氨除霜影响,收入锐减24.86%,毛利率亦减少17.75个百分点仅剩13.60%。但由于低温物流板块占公司收入与毛利比重较小,公司整体业绩较为平稳,全年综合毛利率19.19%,较14年下降1.15个百分点。

　　迪士尼年把握机遇,积极扩充商旅车运力:公司作为上海高端商务租车市场龙头,目前商务包车总量已达到1500余辆,大客车新增商务班车60余辆。

　　2016正值迪士尼开园,合理的运力扩张有助于消化旅客需求。

　　1万吨综合冷库建成,低温物流业务转型升级:公司在吴淞新建的1万吨综合冷库已进入了试运行阶段,尚海冷库等低温物流企业也在进行转型改造工程。目前公司拥有自有和租赁冷库规模超过12万吨,新建与改造产能投放之后,仓储与配送能力均较为充足。

　　三角度受益上海迪士尼开业:上海迪士尼乐园将在6月16日正式开园,公司将在多方面获益于迪士尼的开幕:1)公司母集团锦江国际直接参股迪士尼中方股东申迪集团,位列第二大股东;2)预计上海迪士尼16年将迎来1200万人次左右客流量,尽管在出租车运力受到政策管制情况下,出租车运营收入难以获得直接提振,但商旅租车业务将显著受益;3)公司具有较强的冷链物流业务能力,有望受到迪士尼的餐饮酒店业需求带动。

　　投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为7.7%、6.2%、6.7%,净利润增速分别为7.0%、6.4%、7.6%,考虑公司多角度受益2016迪士尼开园,并有望在持续推动的上海市国企改革中获得利好,首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为45.6元,相当于2016年106倍市盈率。

　　风险提示:迪士尼业务拓展低于预期

　　大众交通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大众交通:投资海淘平台 风险与机遇并存

　　大众交通 600611

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-03-15

　　事件:大众交通(600611.SH)11日公告其将出资1.1亿元认购上海淘玺电子商务有限公司14.47%增发后股权,并成为上海淘玺第四大股东。

　　交易分析-PS估值5.4倍:上海淘玺15年实现收入1.4亿元,亏损733.8万,原有股东包括上海滢承、上海乔渡、上海盛羲、纪源投资,上海滢承是第一大股东(49.9%),本次1.1亿元的交易发生后大众交通以14.5%的股权占比成为第四大股东,倒推公司估值约为7.6亿元,PS估值约为5.4倍。

　　自营B2C模式的美购平台:上海淘玺的跨境电商业务主要分为两个部分,一个是通过自有移动APP“美购网”平台销售商品,另一个是在上海官方跨境电商平台“跨境通”上以“美购皇家空港”的卖家身份销售商品,模式为自营B2C,依靠商品的差价盈利。根据我们的抽样对比,美购平台在导流阶段具备一定价格优势,并通过“拼洋货”方式试图扩大销量与影响力。

　　美购模式缺创新,短期盈利存难度:美购平台作为当前非常典型的一款跨境进口B2C移动平台,符合移动互联网消费的趋势;但从销售种类和模式上来看,与其他海淘平台并无显著创新。我们认为中国进口跨境电商在经历了过去2年发展,基本已形成各类模式的领军者,未来用户大概率会向主流平台的逐步集中,从这个角度看,美购的方向可能有两种,一是寻找切合自身的商业模式和定位,即做精;二是获取更多资金打造综合平台,争取做成行业第二个考拉。但无论哪一种,小型跨境平台短期实现盈利都存在一定难度。

　　跨境新政下的风险和机遇:或将面临16年4月出台的跨境新政,税收和监管尺度的变化可能会给美购带来风险,但新政出台后上海口岸在跨境业务发展的优势可能也将给公司带来机遇。

　　投资建议:投资海淘平台短期对公司业绩不会造成重大影响,考虑2016年迪士尼开园对公司主业带来的提振效应,预计公司2016-2018年的收入增速分别为14.6%、7.5%、7.1%,净利润增速分别为15.1%、11.2%、8.8%。首次给予“增持-A”投资评级,6个月目标价13.5元。

　　风险提示:跨境电商政策低于预期。

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　　光明地产:重组注入全新血液 助力公司业绩绽放

　　光明地产 600708

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-07-26

　　报告要点

　　事件描述

　　此报告为我们首次对公司进行覆盖的跟踪报告。

　　事件评论

　　重组注入全新血液。2015年7月,公司进行重大资产重组,注入农房集团100%股权和农房置业25%股权,置出原本的出租车业务、不锈钢器皿制造业务以及安吉海博山庄酒店、上海临港投资有限公司。重组后,公司变更为集房产开发、施工、物业、冷链物流及产业链等为一体的大型国有综合房地产集团型公司。

　　深耕长三角,落子八省会。公司住宅地产开发业务主要产品为各类商品住宅,坚持立足深耕上海,并积极拓展发展潜力大的省会城市,项目主要分布在江苏、浙江、安徽、广西、河南、山东、湖南、湖北及上海等八省一市。截至2015年期末,公司按照总建面口径计算的可售项目资源约750万方,其中浙江占比高达40%,其次为江苏(27%)以及上海(16%),占比较高的均为本轮地产回暖中市场表现强劲的城市,公司将充分受益于此,业绩有望获得突破。

　　土储丰厚,存集团资产注入预期。公司重组注入的农房集团与光明集团上海长江总公司在2014年签署了《光明养生庄园项目合作开发框架协议》,农房集团出资70%,双方合作进行养老及相关产业的开发建设、经营。该项目规划占地约2000亩,项目投资约20亿元。长江总公司辖区横贯崇明岛北沿中东部和西部地区,拥有229.78平方公里的土地资源,建设用地面积1.95万亩。同作为集团的下属企业,公司是集团重要的地产开发业务平台,存在资产注入预期。

　　多元发展,打造冷链物流产业。除住宅开发外,公司在上海拥有光明地产大厦等三处集中型商业物业及两家物业公司;在镇江拥有金陵风景城邦大酒店。公司另一主要业务为冷链物流产业,在洋山自贸区、大虹桥等重点发展地区拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园,在市内其他区域还拥有大型冷库等经营性资源,全力打造冷链物流产业。

　　投资建议:公司重组时农房集团承诺其三年合计净利润不低于35亿元。我们预计公司2016、2017年的EPS分别为0.93和1.21元/股,对应当前股价的PE分别为10.15和7.78倍,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:政策收紧,销售不达预期。

　　强生控股（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　强生控股:出租车运营是公司主营 已开发智能打车软件"强生叫车"

　　强生控股 600662

　　公司概况:发行人的前身上海浦东强生出租汽车股份有限公司,是1991 年12 月10 日经上海市人民政府市府办(1991)155 号文批准,由上海市出租汽车公司、上海文汇报社、中国人民建设银行上海市信托投资公司、上海市陆家嘴金融贸易区开发公司、上海市上投实业公司五家发起人出资组建,1992 年2 月1 日在上海市工商行政管理局注册成立的股份有限公司。持有上海市工商行政管理局当时签发的注册号为3100001000657 的《企业法人营业执照》。发行人经中国人民银行上海市分行(92)沪银金股字第(1)号文批准于1992 年2 月12 日公开发行股票180.00 万股,每股面值10 元,募集资金1,800.00 万元,其中向发起人发行108.00 万股,向社会公众公开发行72.00 万股;经上海证券交易所上证上(93)字第2039 号文审核批准,发行人首次公开发行的股票于1993 年6 月14 日在上海证券交易所上市,股票代码600662,同年拆细为每股1.00 元。 1、发行人上市以来,进行了数次股本扩张:1992 年2 月1 日,发行人以50 辆桑塔纳小客车投入试运营,同年3 月18 日正式开业。 1992 年2 月12 日,发行人公开发行股票1,800 万元,每股面值10 元,计180.00万股,其中向发起人发行108.00 万股,向社会公众公开发行72.00 万股。 1993 年6 月14 日,发行人公开发行的股票在上海证券交易所上市,同年拆细为每股1 元;1993 年9 月,发行人实施了每10 股送1 股配9 股的方案,配股价格为每股5.00 元,总股本增至3,600 万股。 1994 年5 月,发行人实施1993 年度分红方案,每10 股送5 股,每股送红利0.20 元,总股本增至5,400.00 万股;同年10 月,实施每10 股配3 股、转配3 股的方案,配股价格为每股4.90 元,总股本增至7,020.00 万股。 1995 年5 月,发行人实施1994 年度分红方案,每10 股送2 股,总股本增至8,424.00 万股。 1996 年5 月,发行人实施1995 年度分红方案,每10 股送1.5 股,每股送红利0.15 元,总股本增至9,687.60 万股;同年9 月,实施每10 股配2.6 股,总股本增至12,214.80 万股。 1997 年4 月,发行人实施1996 年度分红方案,每10 股送2 股,资本公积金转增8 股,总股本增至24,429.6 万股。 1998 年2 月,发行人实施每10 股配1.5 股、转配1 股,总股本增至28,094.04万股,募集资金用于收购其他企业的出租汽车及经营权;1998 年6 月,发行人实施1997 年度分红方案,每股送红利0.17 元;1998 年7 月1 日,发行人更名为“上海强生出租汽车股份有限公司”,股票简称更名为“上海强生”;1998 年7 月18 日,经财政部财国字(1998)第401 号文批准,发行人的发起人股东之一文汇报社将所持发行人614.79 万股法人股以1,420.00 万元的价格转让给发行人的第一大股东上海强生集团有限公司,至此上海强生集团有限公司所持股份占本发行人股份的32.87%。 上海强生控股股份有限公司2013 年度第一期短期融资券募集说明书152001 年7 月,发行人实施2000 年度分红方案,每10 股送红股1 股,每股送红利0.10 元;2001 年8 月27 日,发行人更名为“上海强生控股股份有限公司”,股票简称更名为“强生控股”。 2002 年12 月30 日,经财政部财企[2002]634 号文批准,发行人发起股东之一中国建设银行上海市分行第二营业部和上海市上投实业投资有限公司分别将所持发行人1,229.58 万股法人股和1,366.2 万股法人股转让给上海汇浦科技投资有限公司,上海汇浦科技投资有限公司共持有发行人股份2,595.78 万股,占总股本的8.40%。 2003 年6 月26 日,上海汇浦科技投资有限公司将所持发行人2,595.78 万股法人股以每股4.30 元的价格转让给中融国际信托投资有限公司;2003 年8 月,发行人实施2002 年度分红方案,每股送红利0.30 元。 2004 年5 月,发行人实施2003 年度分红方案,每10 股送红股3.5 股,总股本增至41,719.95 万股。 2005 年7 月,发行人实施2004 年度分红方案,每10 股送红股2 股、资本公积金转增3 股,总股本增至62,579.92 万股。 2006 年6 月,发行人实施2005 年度分红方案,每10 股送红利1.50 元。2006年9 月,发行人实施股权分置改革方案,非流通股东向流通股东每10 股送2.5 股,已流通A股总数为41,859.72 万股,剩余限售流通股20,720.21 万股。 2007 年8 月30 日,发行人公告《有限售条件的流通股上市公告》,上海国民实业有限公司持有的发行人有限售条件的流通股上市流通374.38 万股,上市流通日为2007 年9 月5 日。上市后发行人无限售条件流通股份增至42,234.09 万股,发行人总股本不变。 2008 年7 月,发行人实施2007 年度分红方案,每10 股送红股3 股,总股本增至81,353.90 万股。 2011 年5 月,发行人向上海久事公司、上海强生集团有限公司非公开发行境内上市人民币普通股(A 股)合计239,823,174 股购买相关资产,发行价格为7.03 元/股。增发后,总股本增至105,336.22 万股。

　　交运股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　交运股份:公司概况

　　交运股份 600676

　　公司简介:本公司系于1993年7月28日经上海市人民政府交通办公室沪府交企(93)第182号文批准,采用社会募集方式设立的股份有限公司,公司股票于1993年9月28日在上海证券交易所上市交易,1997年7月1日经重组后更名为上海交运股份有限公司,2000年8月增发新股收购了六家运输公司。

　　经营范围:资产管理,实业投资,汽车货物运输装卸,公路省(市)际旅客运输,二类货运代理,汽车修理,汽车机械配件制造、销售,工程机械及专用汽车制造、销售,国内贸易(除专项规定),仓储,钢材销售,从事货物及技术的进出口业务。