超级高铁五年后望建成世界首条客运线 六股涨

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　　正海磁材:站在周期拐点与成长起点的高弹性公司

　　正海磁材 300224

　　研究机构：东兴证券 分析师：东兴证券研究所 撰写日期：2016-06-02

　　“钕铁硼+电机“双主业布局,静待业绩爆发。公司是国内技术顶尖、产销位列第二的钕铁硼企业,通过收购大郡电机,实现了新能源汽车产业的卡位布局,形成了“钕铁硼+驱动电机”的双主业发展模式。

　　钕铁硼周期拐点已现,有望呈现量价齐升。需求端持续高增长:预计截止2020年新能源汽车、工业机器人及风电的新增需求量将达5.3万吨,占总需求比重超53%。2014~2020年新增需求CAGR达32%。政策好牌频出收紧供给端:我国掌握全球烧结钕铁硼89%以上的供应,高性能钕铁硼的全球占比呈逐年提升至60%,稀土私采造成低端钕铁硼产能过剩,价格低迷。

　　六大国有集团整合将强化对稀土资源的产量管控及定价,配合2016年商储国储双拳出击,将有效减少钕铁硼的社会库存量,受益于上游涨价传导,钕铁硼有望打破低位弱平衡,走出2013年来的低价谷底。

　　驱动电机业务有望构建十年成长动力。大郡电机技术精进,与主流车企合作密切,短期看受商用车的结构化调整及补贴退坡的影响较小。10万套产能的新工厂已投产,预计2018年有望实现10万套产能满产,大郡2016~2018年驱动电机收入有望达到9亿元、12亿元、19亿元。

　　非公开定增补充流动资金,助力公司长远运营。公司历来财务稳健,目前在手约5.1亿元,由于大郡处于市场开拓期,账期延长且应收账款增长快速,一季度末的总应收账款达到5.29亿元,公司公告发行股票8000万股筹资12亿元,补充公司流动资金,改善公司经营性现金流、助力大郡发展。

　　财务预测与投资建议:我们预计2016~2018年的收入为22.4亿元、30.2亿元和43.1亿元,归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元和5.2亿元,预计每股收益分别为0.58元、0.77元和1.03元,2016~2018年的PE分别为39X、29X和22X。给予公司6个月的目标价28元,给予强烈推荐的评级。

　　风险提示:稀土供给侧改革低于预期、电动汽车推广不及预期

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　　银河磁体:汽车微特电机需求爆发 稀土价格上涨带动业绩弹性 公司迎来二次腾飞

　　银河磁体 300127

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,施毅,田源 撰写日期：2016-05-24

　　投资要点:

　　公司是全球粘结钕铁硼行业的龙头,拥有众多下游优质客户。成都银河磁体是全球最大的粘结钕铁硼磁体生产企业,主要产品包括光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等磁体零部件,广泛应用于信息技术、消费类电子、通信、家用电器、汽车、办公自动化设备等领域。公司现跻身于世界粘结钕铁硼(MQI)行业,并形成稳定、优质的客户群,产品平均90%以上出口,成为日本电产、索尼、LG、松下、三星等著名公司的粘结钕铁硼磁体元件主要供应商。

　　行业最坏时期过去,传统光驱磁体需求下滑筑底。目前公司光盘驱动用磁体产能450吨,是公司传统优势产品。随着个人电脑光驱需求的下滑,整个行业需求明显放缓。

　　硬盘主轴电机粘结钕铁硼需求依旧旺盛。据市场分析公司IHSiSuppli的预测数据显示,全球的硬盘市场在经过了去年的黑暗期之后,将会在2016年创造5.75亿块的出货量新高,其中机械硬盘占比约为70%。即4.025亿块。我们假设每个硬盘需要磁体量为3.5克,粘结钕铁硼磁体需求量1400多吨。

　　汽车用磁体异军突起,引领粘结钕铁硼磁体需求二次爆发。随着电子技术在汽车中的广泛应用以及人们对于汽车消费需求升级,微特电机在汽车上的应用越来越普遍。一般来说,一辆经济型轿车平均配备微特电机30台左右,高级轿车至少配备微特电机50台以上,豪华型轿车配备微特电机近百台。我们假设高档汽车占比20%,中档汽车占比30%,低档汽车占比50%,另外假设每台微特电机耗用粘结钕铁硼约7克,由此得出2016年全球粘结钕铁硼需求量约为4882吨。

　　盈利预测与估值。公司受光驱、硬盘下游需求下滑的影响已经筑底,而汽车用微特电机需求的爆发使得公司业绩重回上升通道;稀土价格目前处于底部区域,未来随着国家对于提振稀土价格的政策逐步落地,未来大概率稀土价格回逐步回归至合理区域,将带来公司存货价值的重估。预计公司2016-2018年EPS分别为0.47、0.50、0.60元,考虑到银河磁体所处的粘结钕铁硼磁体行业处于高端产品需求爆发期且公司稀土库存较大,随着稀土价格的上升公司稀土库存价值将得到重估,给予公司2016年60倍的目标市盈率,对应目标价为28.2元,上调评级至“买入”。

　　风险提示:热压磁体项目进度不达预期;稀土价格再次大幅下跌。

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　　金通灵:从传统制造红海迈向高端制造蓝海

　　金通灵 300091

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-07-15

　　投资要点

　　上半年订单量超预期:公司官网半年度营销工作会议传喜讯公告称,公司上半年实现订单8.55亿元,其中鼓风机2.35亿元,压缩机2.9亿元,汽轮机3.02亿元,锋陵军工0.28亿元,与去年同期相比有较大幅度增长。随着河北槐阳生物质直燃发电项目和江苏高邮生物质气化发电项目调试临近,示范效应逐步打开,多个同类型新能源总包项目正在密集洽谈中,有望成为公司下半年乃至今后几年在业绩提升方面、商业模式运营方面新的增长点。

　　汽轮机产品成新支柱:汽轮机产品在2015年实现营收5065万,根据目前订单量,今年汽轮机业务营收或超2.5亿,贡献净利润超5千万。公司陆续签订德龙钢铁1.16亿高炉煤气回收再利用项目及枞阳县1.9亿驭自然生物质发电项目,体现市场对公司汽轮机产品的高度认可:通过并购高邮林源掌握高效生物质气化净化技术,形成完整生物质发电产业链。

　　军用无人机推进有序:公司无人靶机基本定型,70公斤推力涡喷发动机高原实验检测完成,100公斤推力图纸设计完成,公司将以收购有军工资质的锋陵特装为平台,快速切入军工领域,下半年项目望有重要突破,2017年或兑现业绩。

　　从“红海”到“蓝海”:公司拟投资1.2亿研发及产业化小型燃气轮机。燃气轮机为国际公认最难制造的机械产品,而小型燃气轮机可应用于分布式能源及军用车辆舰船动力等领域。公司将利用现有成熟流体机械研发能力和工艺技术,通过代理美国Capstone Turbine产品,引进美国ETI公司技术,消化吸收后自主研发。

　　投资建议:短期有汽轮机和离心空压机业务快速增长为保障,中期有军用无人机及高端燃气轮机前瞻布局。我们预测2016-2018年每股收益分别为0.17、0.26和0.34元。

　　给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为17元,相当于2017年65倍的市盈率。

　　风险提示:军品推进速度不达预期、研发与市场开拓风险等。

　　中科三环（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科三环:业绩弹性最大的永磁龙头

　　中科三环 000970

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-05-27

　　业绩弹性最大的永磁龙头

　　公司是全球第二、国内最大的钕铁硼生产商(产能16500吨),是A股中业绩弹性最大的永磁标的:首先,钕铁硼的价格随稀土价格变动而变动,稀土价格上涨初期,公司会赚取存货收益,三环/韵升/正海/银河磁体/英洛华的每股存货分别为0.88/0.7/0.8/0.25/0.34元/股,可以看出公司存货收益弹性最大;其次,钕铁硼行业以毛利率定价,销量和售价是公司业绩增长的驱动力,每股产量越高的公司,业绩弹性越大,公司每股产量最高。从每股存货和每股产量来看,公司业绩弹性最大。

　　钕铁硼行业:供给有望减少,需求仍在增长

　　供给受制于稀土供给。稀土钕、镝是生产钕铁硼的主要原材料,中国稀土供给占全球的85%左右,其中合法稀土在10万吨左右,估算非法稀土在5-6万吨左右,在供给侧改革的背景下,预计非法稀土供给有望大幅减少,钕铁硼的供给也将随之减少。同时稀土供给减少,稀土价格有望提升,钕铁硼的价格将随着稀土价格提升而提升。需求受益于汽车行业发展。钕铁硼下游主要集中在风电、传统汽车、新能源汽车、节能空调、节能电梯和消费电子等领域,我们认为得益于1)新能源汽车行业的快速发展;2)钕铁硼在传统汽车领域渗透率的进一步提升,未来钕铁硼的需求仍将保持增长。在供给减少、需求增长以及稀土价格有望反弹的情况下,钕铁硼行业将进入量价齐升的格局。

　　投资建议

　　预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.39元、0.49元和0.59元,对应当前股价PE分别为37倍、30倍和25倍,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:稀土价格下滑,下游需求不及预期;

　　宁波韵升（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宁波韵升:业绩亮眼+低估值 继续发力新材料

　　宁波韵升 600366

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,施毅,田源 撰写日期：2016-04-08

　　投资要点:

　　事件:宁波韵升发布2015年年报。公司2015年营业收入14.36亿元,同增0.01%;归属上市公司净利润3.41亿元,同增72%;EPS0.66元/股,同增71.99%。

　　年报业绩喜人,终止连续3年利润下降颓势。公司从事稀土永磁材料的研发、制造和销售。2015年完成对盛磁科技的重组后,公司在宁波、包头、北京及青岛拥有四个生产基地,坯料生产、机械加工及表面处理能力进一步提升,具有年产坯料8000吨的生产能力,是中国主要的稀土永磁材料制造商之一。2015年公司实现营业收入14.36亿元,归属于母公司净利润3.41亿元,同比增长72%,基本每股收益0.66元。

　　加强资金管理,增加投资收益。公司充分发挥资金优势,增加掉期存款与结构性存款,合理、谨慎地选择投资项目,使财务费用继续下降。2015年度公司财务费用支出为-5322.86万元,较上年同期减少财务费用4373.47万元。

　　投资项目方面,公司出售所持上海电驱动26.46%股权给大洋电机,转而持股大洋电机交易后4.79%的股权,本次交易将大幅增加公司投资收益,并使公司完成组织架构调整,梳理主要业务流程。

　　定增整合产业链,发力稀土永磁。公司拟购买汇源香港持有的磁体元件、高科磁业各25%的股权;通过发行股份方式,购买杨金锡、刘晓辉等10名交易对方持有的盛磁科技70%的股权。根据《发行股份购买资产协议》,交易各方对本次交易的标的资产合计作价为42631.03万元,按本次19.88元/股发行价格测算,本公司拟向汇源香港、杨金锡、刘晓辉等11名交易对方合计发行2144.42万股。

　　盈利预测与投资建议。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大,2016年由于公司与大洋电机交易所致的投资收益和股权变现,会带给公司主营业务之外的额外利润。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.44元/股,1.11元/股,1.16元/股,当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在51倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2016年EPS17倍市盈率,对应目标价24.48元,买入评级。

　　不确定性因素。宏观经济疲软拖累钕铁硼下游需求。

　　卧龙电气（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　卧龙电气:收购荣信股份所属变频与电机驱动控制等业务

　　卧龙电气 600580

　　研究机构：招商证券 分析师：游家训 撰写日期：2016-07-04

　　事件:

　　2016年6月28日,卧龙电气与荣信股份(002123.SZ,出让人)、荣信传动、荣信高科及荣信电机签订《股权转让协议》,收购出让人持有的荣信传动84.91%股权、荣信高科80.01%股权及荣信电机90.00%股权,该等股权合计交易价格为21,980.00万元。

　　评论:

　　1、属于选择性收购。

　　此次选收购的是上市公司荣信股份下属三个子公司股权,主营为高压变频、软启动、特种电源、防爆变频器等业务,属于选择性收购;收购协议中,对收购标的的业绩承诺、应收款回款义务、资产交割中的品牌与专利等无形资产等都有比较细的说明。

　　2、有望完善业务面,并发挥一定协同效应。

　　卧龙电气是我国电机行业规模方面的领先者,电机及控制装置是其主要业务,产品全面覆盖微分电机、中小电机、大型项目电机。2013年公司吸收了属同一控制人的ATB 电机,2014收购海尔章丘电机,2015年收购了南阳防爆,使电机业务得以快速扩充,但主要都为制造性质。

　　此次收购完成后,目标公司的高压变频、高压软起、特种电源、防爆高低压变频器等驱动控制类产品,可以快速完善公司现有的产品线,并有望与公司原有的电机业务产生协同。

　　投资建议:目标价13-14.1元,维持审慎推荐评级。

　　风险提示:收购公司的整合持续不达预期。