工信部正制定机器人产业发展规范 七股望爆发

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　　博实股份:毛利率下滑拖累业绩 战略转型佳绩不断

　　博实股份 002698

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-04-25

　　公司发布2015年年报,净利润同比下滑:公司2015年实现营业收入7.17亿元,同比增长18.05%:归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元,同比下降5.62%。

　　公司主要产品及服务的毛利率均出现不同程度的下滑,整体毛利率由2014年的45.74%下降至去年的41.17%,但依然维持在合理水平。

　　公司不断加强产品的跨行业推广应用:公司主营石化化工后处理成套设备的研发、生产和销售,并提供相关产品服务,其中粉粒料全自动包装码垛成套设备2015年收入达4.8亿元,比上一年度增长26.13%的增长。为应对当前石化领域需求不景气的局面,公司不断加强产品的跨行业推广应用。2015年公司产品在石化化工行业外的销售比重首次超过20%,达到22.41%。产品服务方面,去年新签合同维持增长,业绩贡献将在今年凸显。

　　公司积极推进战略转型:公司积极对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域进行战略布局,力争通过转型取得突破。公司高温炉前作业机器人在完成180天连续运行测试成功后,与新疆中泰矿冶签订总金额为1.08亿元的销售合同。智能货运移载设备方面,去年面向食品行业的全自动装车机,在益海嘉里某公司成功通过运行测试,同时还实现了在化工行业首台应用。高端医疗诊疗装备领域为公司重点布局的战略新兴产业之一,公司目前已通过投资哈尔滨思哲睿实施外科手术机器人及智能器械项目,投资瑞尔医疗实施医疗影像定位系统。其中,瑞尔医疗的主要研发产品为IGPS-O图像引导放疗定位系统、IGPS-V图像引导放疗定位系统,未来有望替代升级医院现有的普通医疗装备。

　　投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.37和0.45元。我们给予增持一A建议,6个月目标价为20.5元,相当于2016年66倍的动态市盈率。

　　风险提示:下游市场需求低于预期;业务拓展或低于预期。

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　　骅威股份:与华南智能战略合作 探索玩具工业娱乐+AI机器人市场机会

　　骅威股份 002502

　　研究机构：广发证券 分析师：杨琳琳,李涛 撰写日期：2016-04-07

　　一、与华南智能战略合作,看好工业智能机器人和服务娱乐型智能机器人市场前景,短期挖掘玩具+AI市场价值,长期探索工业/娱乐+AI结合机会。

　　此前公司已尝试推出过玩具机器人:2015年公司与日本Tomy玩具合作的极速勇士对战机器人,并成立“骅威亚洲机器人对战联盟”,通过线下竞赛、线上平台交流等方式推动对战机器人事业的发展。

　　此次合作,公司将参与人工智能机器人项目研发,为产品市场化、产业化及优化产品设计提供意见,为人工智能机器人批量生产、产业化运营提供资源支持。

　　二、华南智能将为人工智能机器人项目研发提供人才和技术支持,突破人工智能机器人产业化关键技术,同时双方在媒介推广方面相互配合。华南智能机器人创新研究院于2015年5月正式启动,是由广东省自动化研究所、广东省机械工程学会牵头运营的科研机构,计划投资20亿,致力于解决智能机器人、智能装备、智能制造等产业需求,打造创新研发、产业协同、成果孵化、公共服务、国际合作等平台体系,实现产业链、创新链和资金链的深度融合,推动科研成果产业化。

　　华南智能机器人创新研究院为广东省5个机器人研究院之一。广东省此前发布《广东省机器人产业发展专项行动计划(2015年~2017年)》,目标到2017年底,建成3~5个各具特色的机器人产业基地,3个以上机器人产业技术(应用)研究院,培育50家以上机器人研发制造和系统集成服务骨干企业,10个以上知名自主品牌。规划到2017年底具有自主知识产权的机器人销售量占当年广东市场新增机器人销售数量的50%。

　　三、维持“买入”评级。预测骅威股份16~17年净利润分别为3.5亿、4.7亿,按收购完成后总股本约5.13亿股(考虑配套融资)计算,公司16~17年EPS分别为0.68元、0.92元,当前股价对应16~17年PE分别为43倍、31倍。2016~2018年备考净利润分别为3.9亿、4.7亿(+21%)和5.8亿(+23%),按收购完成后总股本约5.13亿股(考虑配套融资)计算,公司16~18年备考EPS分别为0.76元、0.92元和1.13元,当前股价对应16~18年PE分别为38倍、31倍和26倍。公司后续将在发挥各板块之间协同性的同时,还将持续进行外延投资收购,后续投资并购方向关注IP创作领域,包括编剧、动漫(国际化视野)方向。

　　四、风险提示:智能机器人项目进展低于预期。

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　　智云股份:锂电池或成低速电动车准入门槛

　　智云股份 300097

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2016-04-19

　　事件:近日有消息称,国家级“低速电动车管理政策将在5月份进入公开征求意见期”,低速电动车市场有望于下半年全面爆发。据知情专家透露,低速电动车转正的一项必要条件是“铅酸电池升级成锂电池”。

　　低速电动车性价比高,市场潜力巨大。低速电动车是指速度低于70km/h 的电动汽车。市售主流低速电动车续航大多在100km以上,百公里耗电10度左右, 价格2-5万元。由于其较低的购买成本和使用成本,且续航和速度完全能够满足日常代步需要,在中小城市、城乡结合部及农村具有很大市场需求。在仅14个省市出台低速电动车解禁政策的情况下,2015年我国低速电动车销量达60万辆。随着国家标准出台和政策放开,低速电动车销量预计将井喷式增长。

　　铅酸电池升级成锂电池是大势所趋。为降低成本,目前90%低速电动车使用铅酸蓄电池。然而,从产品技术升级、经济性、安全性方面,升级锂电都是必然趋势。锂电池具有比能量高、使用寿命长、环保等优势。且从整个电池生命周期来看,锂电池平均使用成本仅略高于铅酸电池;未来随技术进步和规模扩大, 锂电池成本进一步降低,其相对于铅酸电池优势将更加明显。

　　锂电装备企业将受益低速电动车快速发展。低速电动车平均搭载电池容量约为10kwh,以2015年60万销量计算,对应电池需求高达6Gwh,约为同期新能源汽车动力电池需求总量的40%。若“升级锂电”政策出台,随低速电动车销量井喷,将有效消化动力锂电池产能,刺激各大电池厂商扩产,利好上游锂电装备企业。

　　智云股份收购吉阳科技,锂电装备技术优势突出。吉阳构筑了完善的卷绕、制片、叠片、激光模切、注液、化成、系统集成等核心专利池,并且主导或参与编制了多项国家、行业以及地方标准,技术优势突出。智云收购吉阳后,整合优势资源,共享研发平台和技术储备,对吉阳加强管理并利用行业资源帮助吉阳拓展目标客户,协同效应显著。吉阳作为锂电设备龙头企业之一,将从低速电动车锂电化进程中显著受益。

　　业绩预测与估值:我们看好智云股份锂电装备业务发展,我们估计,公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、1.27元、1.69元,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:政策未顺利出台、吉阳产能不足、动力锂电池产能过剩的风险。

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　　汇川技术:收购上海莱恩股权并增资 机械平台布局再下一城

　　汇川技术 300124

　　研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2016-06-30

　　公司收购上海莱恩精密机床部分股权并增资。公司以人民币5000万元收购上海莱恩精密机床附件有限公司55.56%股权,并以自有资金增资1000万元,共获得上海莱恩60%股权。原股东上海莱必泰与冯金波等承诺:上海莱恩2016-2018年营收合计不低于1.2亿元。

　　进一步完善工业传动及综合解决方案。滚珠丝杠是工业自动化领域核心的机械传动部件,主要将旋转运动转换为线性运动或将扭矩转换为轴向反复作用力,广泛用于工业设备和精密仪器。通过本次收购及增资,公司进一步完善了工业传动及综合解决方案。同时,借助此次增资和汇川优异平台,上海莱恩亦将有力提升在滚珠丝杠领域的研发和制造能力。

　　上海莱恩:滚珠丝杠高端产品制造商,对标外资品牌。目前,我国滚珠丝杠行业高端市场仍主要被外资品牌占领。上海莱恩对标外资,具备成熟的高精度滚珠丝杠设计及工业制造能力,产品可靠性及稳定性已获客户广泛认可。

　　机械平台布局再下一城。智能制造领域,公司已在核心部件、电气解决方案等领域深度布局,公司亦将核心机械平台和软件平台解决方案,作为未来重点布局方向。此前公司通过合资设立沃尔曼,着力打造与公司伺服电机相匹配的精密轴承及相关精密机械部件;本次收购上海莱恩部分股权并增资,进一步夯实了公司在机械硬件及设计平台的布局。

　　整体判断:工业4.0、电动车核心标的,持续推荐。2016年,预计公司通用伺服产品持续高增长。基于进口替代、手机等下游旺盛需求,预计将实现约50%的高增长,收入约达3亿元。电动车电控业务,在商用车外,乘用车、物流车亦有望逐步上量,其中物流车电控收入有望逾1亿元。

　　盈利预测及投资评级。我们预计,公司2016-2017年净利润分别为10.15、12.43亿元;同比增速分别为25.40%、22.51%;对应每股收益分别为0.64、0.78元。

　　给予2016年35-40X,对应价格区间22.4-25.6元。维持“买入”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

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　　南京熊猫:电子装备平台 资产注入可期

　　南京熊猫 600775

　　研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2016-05-05

　　公司近日公布年报及一季报。2015年共实现营业收入36.10亿,同比增3.61%。归母净利1.44亿,同比减6.31%;扣非后1.09亿,同比增9.91%。EPS0.16元/股,同比减6.14%,ROE4.46%,同比减少0.36个百分点。分业务来看,公司电子装备产品营收17.6亿(占比48.7%),同比增15.2%,毛利率13.95%,同比减0.27个百分点;电子制造服务业务营收8.9亿(占比24.6%),同比减6.2%,毛利13.03%,同比减0.05个百分点;消费电子产品营收7.4亿(占比20.5%),同比减7.71%,毛利10.67%,同比增0.17个百分点;其它产品营收1.9亿(占比0.05%),同比增25.17%,毛利44.24%,同比减5.73个百分点。公司一季度营收6.92亿,同比减20.96%。归母净利润营收3791万,同比增19.53%;扣非后净利润2123万,同比减19.14%。本期投资收益5737万,同比增74.75%,主要由于联营公司本期利润增加所致;营业外收入1595万,同比增379.22%,主要由于本期确认的政府补贴收入增加所致。

　　1.公司2015年经营计划基本完成。

　　公司所从事的主要业务是电子装备、消费电子产品的研发、生产和销售以及电子制造服务。其中电子装备主要包括自动化装备、交通电子装备和通信装备等产品;消费电子主要包括数字家庭等相关产品;电子制造包括EMS等服务。电子装备相关业务是公司发展方向和重点。目前自动化装备产品主要是液晶面板和液晶玻璃生产线体及配套的生产、传输设备组件,及相关产业的工业机器人;交通电子装备产品主要是轨道交通ACC系统、AFC系统及终端设备;通信装备产品主要是TD-LTE小基站类产品、各类时频设备和专用通信设备,以及广播电视发射机等相关产品。2015年公司经营目标为营收4亿元,利润总额2.3亿元,实际完成营收3.61亿元,完成利润总额2.23亿元。面对增速放缓的整体经济形势,公司2016年经营目标为营收3.8亿元,利润总额2.2亿元。

　　2.参股公司的投资收益是公司业绩的主要支撑。

　　南京爱立信熊猫通信、北京索爱普天移动通信的投资收益是公司业绩的主要支撑。2015年,两家公司合计为公司贡献投资收益1.85亿元。南京爱立信熊猫通信有限公司(ENC)成立于1992年,公司持股27%、爱立信(中国)持股51%、中国普天持股20%;香港永兴持股2%。ENC主要从事移动通信系统设备、公网通信系统设备等产品的研发及生产。ENC目前是爱立信全球最大的生产、供应中心,主要进行爱立信公司开发产品的工业化和量产工作,面向全球的客户进行交付和发货。北京索爱普天移动通信有限公司(BMC)成立于1995年,公司持股20%、中国普天持股27%、索尼移动通信(中国)持股26%、索尼移动通信持股25%、香港永兴持股2%。BMC主要从事索尼移动终端(手机)的生产,是索尼手机最主要的生产基地和供应中心。2015年ENC营收127亿,同比降6.36%,净利3.07亿,同比增2.8亿;BMC营收228.7亿,同比降24.39%,净利5.1亿,同比降22.8%。

　　3.集团军工电子装备资产注入预期强烈。

　　公司是中电熊猫集团控制的两家上市公司之一。中电熊猫集团是中国电子信息产业集团(CEC)下属子集团。中电熊猫子公司熊猫汉达、长江信息、科瑞达电子、三乐电子分别从事军用卫星通信、岸基雷达、电子对抗装备及微波组件业务,占CEC军工电子装备业务的一半以上,资产规模与质量可媲美中国电科下属核心研究所。公司目前业务以民用电子装备为主,未来中电熊猫集团有望以公司为平台推动军工电子装备资产的证券化。

　　4.盈利预测与投资建议。

　　不考虑资产注入,我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.16、0.18、0.23元/股,对应的PE分别为92、81、63倍。考虑到集团资产注入给公司带来的业绩与估值提升,我们对公司首次覆盖,给予推荐评级。

　　风险提示:传统业务下滑;民用电子装备业务拓展不达预期;集团进度不达预期。

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　　新时达:机器人业务转型逐步完成 协同效应开始显现

　　新时达 002527

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-04-26

　　事件:

　　公司2015年实现营业收入15.07亿元,同比增长15.47%,实现归属于母公司净利润1.90亿元,同比下降6.71%,EPS为0.32元,同时拟每10股派发现金红利1.1元。2016年一季度实现营业收入2.27亿元,同比增长6.76%,实现归属于母公司净利润1800万元,同比增长5.04%。

　　点评:

　　公司电梯控制系统业务受整体电梯行业下滑因素的影响,在15年略有下降,预计16年也将承受一定压力。不过公司机器人业务出现了快速增长,15年贡献收入3.5亿元,占比达到23.30%。根据中国机器人产业联盟统计,2015年国产工业机器人销量达到22257台,公司机器人本体及控驱系统产品销售超过2300台,占到了国产工业机器人销量的10%。公司2016年目标销售4000台,将占比提升至15%左右。在研发投入上,公司15年投入1.4亿元,占营业收入比例达到9.21%,同比增加了1.55个百分点,彰显出公司对于研发的重视,以及掌握核心技术的决心。受电梯业务下滑的影响,公司整体毛利率出现了下滑,随着16年二季度会通科技的并表,加上公司电梯业务主要贡献体现在二三季度,我们看好全年公司的业绩表现。

　　三大收购标的协同效应开始显现:

　　公司从14年起陆续收购了众为兴、晓奥享荣、会通科技三大公司。目前众为兴发展稳定,15年略微超过完成承诺业绩,在机器人核心零部件上增强了公司的核心竞争力。晓奥享荣订单饱和,并逐步开始替换使用新时达供应的机器人本体,打造全新的汽车自动化生产线。会通科技已经开始向新时达供应伺服电机等机器人零部件,双方合作愈加紧密。总体来看,三大收购标的和新时达机器人子公司协同效应逐步显现,合作不断深入。我们认为,在新时达机器人全产业链布局下,上下游通道变得更加顺畅,随着未来行业整合集中度提升,公司将成为行业龙头企业。

　　目标价22.80元,维持“买入”评级:

　　考虑增发后股本增加至6.45亿股,会通科技并表后9个月,预计2016~2018年EPS分别为0.46元,0.62元,0.72元,维持“买入”评级。

　　风险提示:电梯业务业绩下滑过快的风险。

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　　沈阳机床:数控机床龙头企业 中国"工业4.0"的主力

　　沈阳机床 000410

　　研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮 撰写日期：2016-06-08

　　德国总理访华,中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地,此次德国总理访华并将访问沈阳,势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接,将有利于中国制造业的升级。

　　坐落东北,静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》,其中提到支持东北国企改革先试先行,大力发展混合所有制经济,并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前,东北振兴正迎来难得的历史机遇,中央高层对东北振兴高度重视,公司将收益于政策红利的影响,未来更有发展潜力。

　　我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏,我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床,是经过编码处理后控制机床的动作,来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒,一直没有成为生产强国。近年来,通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发,我国数字机床占比不断提升。

　　i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床,包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统,即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成,以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

　　我们认为:公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示:1、机械市场需求下降,导致机床销售下滑,影响公司业绩;2、海外市场需求疲软,公司机床出口不振;3、“工业4.0”发展受到限制,影响公司业务发展。