上海车联网智能交通展览会即将开幕 六股点火

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　　索菱股份:车联网布局落地 前装占比加速提升

　　索菱股份 002766

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-07-08

　　投资要点:

　　车联网政策松绑,行业前景广阔近年来汽车后市场政策壁垒逐步破除,垄断逐步打破,万亿空间打开。

　　车险费率市场化试点启动, UBI 保险迎来发展良机,间接引爆车联网产业。TSP 是车联网产业链的核心,代表着CID 系统未来的发展方向。CID系统供应商在车联网产业链中占有重要位置。车联网前装市场发展迅猛,后装市场空间广阔。

　　CID 领先企业,上市助推公司再上新台阶公司CID 系统(Car Informatic Device 车载信息终端) 产销量位居国内行业前列。公司具有 17年专业从事 CID 系统的研发、生产、销售和服务的经验。近年来收缩后装、布局前装,总体营业收入平稳,加大前装业务开拓力度后,公司有望迎来跨越式发展。索菱凭借自身多年技术储备及资本市场大力支持,有望取得国内车联网TSP 平台领导地位。

　　收购完善布局,升级为三位一体的车联网平台商公司上市前就开始加大车联网投入,目标打造成车联网TSP 核心平台。

　　近日,公司发布公告,拟进行两笔重要收购--三旗通信和英卡科技。两家标的公司的主营业务均与车联网技术与服务密切相关,如果收购顺利完成,将形成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链布局。

　　前装市场捷报频传,业绩有望迎来爆发后装竞争加剧,公司主动收缩向4s 集团等渠道倾斜。公司经过多年的后装业务的发展,已为前装业务储备了相应的技术及管理经验,在 2011年起逐步进入前装业务。公司已经与东风乘用车、上海通用、华晨汽车、一汽马自达、众泰汽车、北汽银翔、广汽丰田、吉利汽车等厂商建立合作关系,预期前装业务未来几年占比有望达到50%左右。

　　假设并购顺利完成,预计公司2016-2018年备考EPS 分别为0.60、0.84和1.07元,考虑公司的稀缺性和综合竞争力,维持“推荐”评级。

　　主要风险因素:(1)收购失败;(2)竞争加剧

　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　四维图新:与延锋伟世通强强联合 加速车联网与无人驾驶布局

　　四维图新 002405

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-07-11

　　事件:

　　近日,公司与延锋伟世通电子科技(上海)有限公司签署了《战略合作框架协议》,旨在建立全面、深入、可持续的战略合作伙伴关系,在导航软件、地图、交通信息、车联网等方面探讨深入的合作机会,打造中国乃至世界范围内“互联网+”合作的典范。

　　点评:

　　与延锋伟世通强强联合,加速车联网、无人驾驶布局与延锋伟世通强强联合,公司车联网产品将加速出货。延锋伟世通是集产品开发、设计、工程验证于一体的高科技企业,致力于研发先进的汽车电子产品,产品线覆盖音响娱乐系统、驾驶信息系统及中控系统等。延锋伟世通目前客户已经基本覆盖全球主要的汽车制造厂家及国内自主品牌客户,主要有奔驰、大众、福特、通用、克莱斯勒、雷诺日产、本田、丰田、铃木、马自达;南北大众、上海通用、东风日产、长安福特马自达、广汽本田;一汽轿车、长城、吉利、江淮,上汽通用五菱和奇瑞等。延锋伟世通客户资源广,其在传统汽车电子产品领域业务能力较强,而公司在导航电子地图、动态交通信息、地图数据服务等数据服务方面优势较强,此次合作可谓强强联合,双方将充分发挥各自在软硬件领域的优势,共同建设和完善国内的车联网应用服务体系和智能交通信息合作开展的云服务,推进公司导航电子地图、动态交通信息、高精度电子地图及车联网解决方案的更广泛应用,加速市场拓展。同时,公司有望充分借道延锋伟世通客户资源,整体导航解决方案、车联网产品将加速出货。

　　加码前沿技术合作,优势互补共拓无人驾驶。公司将在ADAS 技术、导航引擎、无人驾驶、NDS 数据格式及高精度地图等方面的优势,与延锋伟世通合作并提供核心服务引擎。公司近年来在高精度地图、自动驾驶及无人驾驶领域研发投入较大,公司在技术、数据方面的优势明显,此次与延锋伟世通在无人驾驶、高精度地图等领域合作,双方有望优势互补共同拓展无人驾驶,公司ADAS、无人驾驶、高精度地图等将加速落地。

　　盈利预测与投资评级

　　此次与延锋伟世通合作将加速公司在导航电子地图、车联网、无人驾驶等领域产品、解决方案、技术落地。我们认为,近来公司业务层面动作不断,显示出公司紧抓产业变革机遇加速新业务拓展,以期依托技术层面优势获得业务层先发使公司加速成长。综上,我们看好公司的业务发展,预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.15、0.20和0.25元/股(暂不考虑并购杰发科技所带来的业绩增厚),维持“增持”评级。

　　中茵股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中茵股份:受益智能化浪潮 ODM平台优势凸显

　　中茵股份 600745

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-06-24

　　手机ODM龙头,借助资本市场加速主业成长。中茵股份通过增发收购闻泰通讯,同时置换出地产业务,完成对闻泰通讯绝大部分控股,实现业务成功转型。闻泰通讯是国内手机ODM龙头,核心竞争力在于对客户定制化的需求完成产品的设计和开发,绑定高通等芯片方案商。

　　产能供不应求,手机ODM仍有充足成长空间。虽然手机整体增速放缓,但是ODM集中度持续提升:受益于千元机持续渗透和品牌手机精品化路线,拥有丰富设计经验和开发能力的龙头更受到客户青睐。为保证供货稳定和质量,客户往往指定2家实力强的ODM,分享精品手机巨大销量,龙头ODM更像稀缺资源,能够议标来做。产业调研情况显示,闻泰产能供不应求。

　　依托高通平台实现向VR、智能汽车横向延伸。高通作为手机芯片龙头,对物联网投入逐步加码,但是物联网下游碎片化严重,需要芯片方案商和ODM通力合作。闻泰依托高通方案,同时定制安卓系统,积极向VR、智能汽车等新兴领域横向延伸。

　　智能大平台,纵向供应链金融、用户有望量变到质变。2015年闻泰实现采购额接近80亿元,预计16年新增华硕和360两大客户,同时拿到两款华为大单,采购额有望实现翻倍增长。公司上市以后现金流大幅改善,拥有足够的能力完成供应链金融和用户数据的布局。

　　有别于市场的观点

　　市场担心手机行业增长放缓影响公司成长。从我们调研情况显示,公司订单非常饱满,将持续受益客户精品化战略。

　　市场难以理解公司VR、汽车的布局。我们认为物联网下游非常碎片化,需要高通和ODM通力合作,公司战略契合高通在物联网方向的布局。

　　关键假设点:下游客户经营情况稳定

　　风险提示:客户、订单进展不及预期。

　　大唐电信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大唐电信:加速转型集成电路+ 双轮驱动值得期待

　　大唐电信 600198

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-07-11

　　大唐电信是电信科学技术研究院控股的高技术企业,主要从亊微电子,软件,通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计,软件不应用,终端设计及移动互联网四大领域。15年以来,公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变,发展方向进一步聚焦。

　　投资要点:

　　市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢,15年利润甚至出现大幅下滑,经营效果不佳,长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段,目前公司战略方向明确,换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下,后续发展有望超市场预期。原因:

　　(1)芯片布局高增长领域,发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力,业务主要面向移动互联网,车联网,智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域,这些领域行业需要旺盛,定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片,汽车芯片,及无人机芯片已相继取得突破,后续公司的布局优势有望进一步显现。

　　(2)集成电路战略进一步聚焦,换帅注入发展活力。16年4月以来,公司发展战略进一步明确,公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局,加速不相关单位的协同互动,逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长,童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信10年营收增长约10倍,其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。

　　(3)“产业经营+资本经营”双轮驱动,后续发展值得期待。内生增长外,公司也积极寻求外延的资本经营,14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域,在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下,公司的外延战略也有望进一步加速,后续发展值得期待。

　　作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信目前战略明确,换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下,公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的,给予16年140倍PE,目标价30.80元。

　　风险提示:集成电路业务不达预期、业务整合不达预期

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　　荣之联:投资车联网和基因测序云平台 拓展未来空间

　　荣之联 002642

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-05-09

　　国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商:荣之联是国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司专注于数据中心领域,提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企事业单位,致力于融合云计算、大数据技术,推动企业信息资源的创新应用。公司在政府、电信、金融、能源等行业领域有着较高的市场占有率,形成了以一大批优质的、大中型企事业单位为主体的客户群体。

　　积极发展车联网和基因测序业务,布局现在和未来:目前公司车联网的业务主要有两类:一是为企业和政府提供平台开发、解决方案与终端销售;二是去年定增的项目车联网综合大数据运营服务平台,为保险公司及汽车经销和服务商等行业客户提供数据增值服务,主要布局UBI(基于个人驾车习惯的保险)未来的高增长。同期,募投兴建平台式的基因测序数据与分析云计算平台,布局生物数据存储与分析的快速发展。

　　大数据、云计算:2016年全球大数据市场规模将达到453亿美元。当前,大数据在我国处于起步发展阶段,行业增速高达30%。同时,云计算的飞速发展同样会带动数据中心业务的长足发展。根据IDC的数据,虽然未来企业私有数据中心行业的硬件投入增速稳定在10%上下,但现有系统云化和相关软件和服务的年复合增长率未来3-4年会保持在30%的较高速度。

　　车联网整体业务继续快速发展:在技术环境成熟,政策全力推动的大环境下,车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据,到2015年中国车联网用户数已超过1000万户,预计到2020年我国车联网用户渗透率接近25%,所对应的车联网的市场规模会超过5000亿,空间可观。

　　我国的UBI市场刚刚起步,但技术条件和和社会需求条件相对成熟,根据中国汽车工业协会的预测,2020年我国汽车保有量将达到2.77亿,所对应的UBI车险空间是800-1000亿级的年总规模。

　　建立平台式的基因测序数据与分析云计算平台:基因组信息的获取、处理、存储、分配和解释,揭示了人类及其他动植物基因的重要信息,继而对展开疾病治疗、药物设计等方面有着重要指导意义。

　　随着基因测序成本的不断下降和基因数据在各科研单位工作中重要性的不断提升,随之而来的便是对基于专业第三方基因数据分析平台的巨大需求。专业的基因数据分析平台可提供海量数据存储、自动化分析、数据传输、生物信息研究和共享等服务。近年来基因测序技术的飞跃发展,检测成本的大幅下降,为其商业化应用奠定了技术基础。据BCCResearch的统计和预测,全球基因测序市场总量从2007年的794.1万美元增长至2013年的45亿美元,预计未来几年全球市场仍将继续保持快速增长,2018年将达到117亿美元,年均复合增长率达到21.2%,未来基因测序市场的发展潜力很大。

　　投资评级:我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.62、0.78和1.10元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年65.9倍、17年52.9倍和18年的37.5倍。公司16年和17年的估值高于行业的平均估值水平。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云,未来空间可观,我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:车联网和基因测序领域竞争加剧的风险

　　达实智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　达实智能:智能交通与智慧医疗双引擎 高增长动力强劲

　　达实智能 002421

　　研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-04-25

　　智慧交通与智慧医疗驱动业绩强劲增长。公司公告2015年营业收入为17.11亿元,同比增长35.49%;归母净利润为1.53亿元,同比增长36.08%。EPS 为0.24元/股,拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。今年一季度营业收入为4.57亿元,同比增长66.32%;归母净利润为3280.26万元,同比增长88.00%。1-6月业绩预增40%-80%。智慧交通与智慧医疗驱动业绩持续强劲增长。2015年智慧交通业务实现收入2.7亿元,同比增长170.8%;智慧医疗收入1.50亿元,占总收入比达8.7%,久信医疗去年11月13日并表,贡献利润2482万元。智慧建筑及节能/金融板块分别实现收入11.9/0.37亿元,同比增长9.0%/665%。

　　商誉减值拖累业绩,现金流情况良好。公司2015年/今年一季度毛利率分别为28.73%/29.64%,同比降低2.9/0.03个pct,主要是智能交通/建筑智能节能业务毛利率降低所致。公司2015年/今年一季度三项费用率分别为13.8%/16.73%,分别变化-1.12/+0.23个pct。其中2015年费用率下降主要由于利息收入同比增加较多。2015年/今年一季度净利率分别为8.92%/7.18%,同比增加0.04/0.83个pct。2015年资产减值损失增加明显,主要来源于子公司达实联欣与达实德润计提商誉减值1704万元,预计2015年为相关子公司业绩低点,今年开始影响将逐步消除。2015年经营性现金流净额为1.37亿元,同比增加20%,收现比增加12个pct。

　　智慧医疗业务突飞猛进,外延扩张加速发展。公司自去年收购久信医疗、参股小鹿暖暖全面布局智慧医疗以来,公告中标仁怀市人民医院、中煤矿建总医院、遵义医学院附属医院、淮南医疗信息平台等项目,累计金额约7亿元,进展迅速,预计2016年智慧医疗收入将占总收入的25%左右。公司围绕智慧医疗布局的“硬”+“软”一体化综合服务模式,B2H2C 与B2C2C 双管齐下的前瞻性战略均得到了落地,显示出了极强的执行能力。后续有望在互联网医院、医疗软件开发、C 端大数据运营变现等方向取得重要进展。同时年报披露公司将继续采用资本手段积极布局,完善互联网医疗产业链,探索新模式,同时组建并购基金,培育具有潜力公司,外延扩张加速智慧医疗发展。

　　携手战略伙伴,探索轨道交通智能化总包,有力把握轨交建设黄金期。公司公告作为有限合伙人、出资500万元投资入伙北京中轨股权投资中心,基金规模1亿元。该基金用于对中轨租赁15%股权的投资。中轨租赁是由国家工商总局、商务部批准设立的唯一一家专项支持轨交建设和运营的融资租赁公司,目前已同全国20多个城市的轨交公司建立了业务联系。轨道交通是目前最具潜力的基建领域之一,公司年报中披露借助战略合作伙伴与金融的力量来探索轨道交通智能化总包业务发展,将有力把握轨交建设黄金期。

　　投资建议:预测公司2016-2018年净利润分别为3.11/4.08/5.34亿元,对应EPS 分别为0.48/0.63/0.83元。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力,维持目标价25元,买入-A 评级。

　　风险提示:新业务进展不达预期风险