海绵城市建设开启万亿市场 五股成反弹急先锋

　　围海股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　围海股份:联手影视界大咖,推进文娱第二主业

　　围海股份 002586

　　研究机构：平安证券 分析师：金嘉欣,苏多永 撰写日期：2016-06-01

　　公司出资成立橙乐新娱,投资方向符合预期。拟成立子公司橙乐新娱注册资金5000万元,围海股份拟出资3250万元,持股65%,自然人岳晓湄、钟京燕分别出资1000万元和750万元,持股比例为20%和15%,围海股份控股橙乐新娱。筹建子公司拟经营范围为影视策划、组织文化艺术交流活动、设计制作广告及影院投资等,投资规模及投资方向符合预期。

　　联手影视界大咖开拓文娱第二主业,大幅降低试错成本。网络公开信息显示,橙乐新娱第一自然人股东岳晓湄曾任星美集团总裁,现任私募影视基金一壹基金执行董事,是中影星美的核心创始人,是一位具有丰富的院线管理、影视项目投资运作及影视创作经验的资深电影人。背靠岳晓湄自身丰富经验及背后的资源,围海股份投身文娱第二主业的成功几率大幅提升。

　　PPP订单助力传统主业,后续第一主业稳增长可期。公司在手订单充裕,4月份以来,公司新增PPP订单合计超过21亿元,其中《瑞安市丁山三期西片围涂工程施工I标(北区片一阶段)工程施工标》订单1.44亿元,《宁海智能汽车小镇基础设施PPP项目》订单总额约20亿元,超过90亿元的在手订单为公司持续稳增提供保障。

　　投资建议:公司今明两年传统主业业绩保障充分,目前开拓文娱第二主业迈出第一步,联手文娱界大咖增强第二主业确定性。我们暂时维持对公司业绩预估,预计2016-2018年公司EPS分别为0.21元、0.26元和0.30元,对应5月30日收盘价,动态PE分别为45倍、37倍和32倍。我们认为公司业绩低点已过,受益PPP传统主业保持稳定增长,转型文娱迎来第二利润增长点可期,公司或迎来新的快速成长期,给予50-60倍估值,对应市值约80亿元-96亿元,目标价12元,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:公司主要面临订单增长低于预期、工程进展缓慢、客户违约、转型低干预期等风险。

　　宏润建设（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宏润建设:充电桩布局显转型积极性,轨交弹性最大

　　宏润建设 002062

　　研究机构：国泰君安 分析师：韩其成 撰写日期：2016-06-16

　　本报告导读:

　　轨交行业进入3年爆发期,公司为轨交订单弹性最大企业;公司布局新能源/充电桩建设具转型基因,再融资有动力有空间,转型深化可期。提升目标价至8元,增持。

　　投资要点:

　　增持。公司将充分受益于轨交投资爆发,我们维持预测公司2016/17年EPS为0.25/0.32元,参考可比公司估值水平,考虑公司在新能源/充电桩的布局显示转型积极性,提升公司估值水平,我们提升目标价至8元,对应2016年32倍PE,维持增持评级。

　　轨交市场大增速快,公司具显著竞争优势。1)公司为全国12家市政公用工程施工总承包特级资质企业之一,轨交业务布局15个城市,拥有盾构机25台,在大跨径桥梁、深地下空间等领域具有核心技术;2)我们预测未来3年轨交行业投资年复合增速高达43%;未来3年轨交行业重点推进项目投资超1.6万亿,是2015年轨交3000亿投资的5.33倍;3)2015年公司轨交订单占比45%,为建筑板块占比最高企业,轨交弹性大;2013-2015年公司轨交订单增速高达65%,增速列同业第2;1-5月承接工程业务45亿(同比+125%),其中市政工程、轨道交通占比超80%。

　　转型/融资动力强,充电桩业务已开启。1)公司具备转型基因,开拓新能源已近5年时间,目前已具备80兆瓦光伏发电能力;2)公司近8年未进行股权再融资,目前有动力有空间,预计公司存1.98亿股权再融资空间;3)公司2015年7月公告投资10亿建设充电桩并已承接充电桩EPC订单,宣告公司进入充电桩市场,预计十三五期间充电桩市场规模将超1000亿,较“十二五”期间增长至少67%,或将提升公司充电桩布局转型预期。

　　催化剂:轨道交通投资爆发,公司轨交PPP订单落地,股权再融资等

　　核心风险:轨交增速低于预期,公司轨交订单未落地、未股权再融资等

　　纳川股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　纳川股份:新能源动力总成新贵,积极布局全产业链

　　纳川股份 300198

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2016-06-28

　　投资要点

　　事件:近期,我们与上市公司进行了交流。

　　收购福建万润进军新能源汽车核心零部件业务:2014-2015年通过两次增资扩股,公司目前持有福建万润66%股权,福建万润具有电机电控核心技术,能量回收系统和双电源方案技术行业领先,下游客户覆盖了厦门金龙、苏州金龙、东南汽车、亚星客车等主流客户,我们预计16年万润有望为公司贡献净利润超过6000万元。我们预计未来公司将进行一系列的并购整合从而完善新能源汽车动力总技术,提升核心竞争力。

　　参股嗒嗒科技、牵头设立川流运营,新能源业务协同深化:公司拟向嗒嗒科技增资1.28亿元获得其18.69%的股权,旗下嗒嗒巴士为国内订制巴士龙头,已开通2000条线路,通过入股嗒嗒科技公司正式进军B2C 运营领域。2015年公司牵头设立川流运营公司,拓展B2B 运营业务,涉及商用车和客车运营。嗒嗒巴士和川流运营有望为福建万润新能源核心零部件配套进行导流,形成完美的协同效应。

　　管材业务16年订单落地,有望实现业绩反转,助力海绵城市建设:公司15年响应国家号召,积极参与海绵城市建设与市政排水有关PPP 项目,积累的优质客户为公司锁定了超过16亿的订单,16年公司管材业务有望实现业绩的反转,我们预计16年该业务将为公司贡献约超过6000万的净利润。

　　盈利预测与投资建议。我们预计纳川股份2016-2018年EPS 分别为0.24元、0.38元、0.54元,对应PE 分别为69倍、44倍、30倍,公司主业有望反转,新能源业务业绩有望放量,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:新能源汽车核心零部件配套销售或不及预期、运营市场推广或不及预期、管材销售或不及预期等风险。

　　巴安水务（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　巴安水务:股权激励落地,彰显增长信心

　　巴安水务 300262

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2016-06-15

　　事件:

　　公司发布公告,推出2016年股权激励计划(草案)。

　　投资要点:

　　激励目标高,增长信心足:1)拟对高管和骨干员工36人授予560.28万股股权激励(限制性股票62.2万股,授予价6.96;期权498.08万份行权价14.08元;合计占总股本1.5%),股票期权占激励绝大多数,且行权价较14日收盘价仅折价3.6%,高行权价格彰显公司对未来增长增长信心 !2)首次授予限制性股票(62.2万股)和期权(443.3万份)合计505.50万份(占总股本1.35%),行权和解锁条件为16、17、18年净利润相对于15年增长率分别不低于85%,190%,308%(对应约1.42、2.23、3.14亿元),同时ROE(加权)分别不低于9%、10%、11%;3)预留期权54.78万股(占总股本0.15%),行权和解锁条件为17、18、19年净利润相对于15年的增长率分别不低190%,308%,420%(对应约2.23、3.14、4.00亿元),同时ROE(加权)分别不低于10%、11%、12%。

　　定增助力,轻装上阵:1)公司拟非公开发行不超过9600万股,募集资金不超过12亿元,其中10亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设,2亿元用于偿还银行贷款。目前公司非公开发行已获证监会通过,发行完成后将大幅增强发展动力,支持公司锐意创新不断成长 !

　　污泥危废再布局,KWI加速抢占国内份额:签署淮安环保综合产业园项目签署战略合作协议,含污泥干化、环保装备生产、危废处理等总投资1.5亿美元(6月启动)。淮安项目作为公司全国布局战略项目具有重要意义。1)公司青浦200吨/日污泥干化示范项目2015年已顺利投产,污泥十二五任务未完成下十三五有望加码,淮安项目验证污泥项目复制能力,更多订单值得期待;2)危废年运营市场空

　　间超千亿行业景气度高,蓬莱危废项目预计下半年投产,结合淮安项目进一步增强实力完善版图;3)收购气浮技术创始者KWI实现产业链拓展和成本协同,借力淮安环保产业园生产基地和巴安水务平台加速抢占国内市场份额。

　　技术优势畅赢海水淡化市场:《海水淡化科技发展“十二五”专项规划》要求2015年我国海水淡化能力将达到220万吨-260万吨/日,较2012年增加3-4倍,但截至2014年底我国主要沿海城市已建成海水淡化处理能力仅为92.69万吨距规划要求仅完成一半,“十三五”亟待政策加码。预计我国未来10年内海水淡化将带来565亿新建与最高每年166亿元的运营空间,且东南亚等海外地区也存 “走出去”的机会。公司凭借在工业水处理领域积攒多年的技术优势(均为除盐具有技术通性)以及KWI气浮技术的应用(可用于海水淡化前处理)具备较强竞争力,沧州项目目前进展顺利,未来有望作为样板在国内外加速复制。

　　海绵城市PPP加速拿单:中标泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目,项目总投资12.8亿元,合作运营期12年(含2年建设期,2018年2月完工)。泰安项目模式为与政府平台成立合资公司投资建设运营、并由政府支付服务费用,项目年化投资收益率6.78%。徂汶景区整体总投资140亿元,是泰安市重点打造的和泰山南北呼应的景点工程,未来依托国家级旅游景区优势将为公司提供稳定收入。公司六盘水水城河海绵城市项目将于6月底完工,泰安、六盘水两大项目将公司打造成为市场为数不多的在PPP+海绵城市领域拥有丰富经验的公司,示范效应下拿单更具优势。

　　合理激励,全国化布局加速:公司15年在贵州、北京、陕西、湖北等地陆续组建合伙人公司,借助巴安水务平台吸引优秀人才加盟,合理激励机制下全国化布局加速同时带来优质资源,未来更多大型省级PPP项目可期。

　　盈利预测与估值:结合公司最新订单状况,我们预测公司16-18年增发后EPS 0.49、0.56、0.61元,对应PE 30、26、24倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:订单不及预期;回款风险;发行失败风险。

　　安徽水利（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　安徽水利:集团整体上市,站稳主营寻求突破

　　安徽水利 600502

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-07-05

　　主要观点:

　　公司目前主营架构清晰,发展稳定

　　公司2015年实现营收91.50亿元,同比增长8.81%,归母净利润2.56亿元,同比增长10.95%。2016年Q1实现营收25.86亿元,同比增长25.25%,归母净利润4609.85万元,同比增长7.65%。2015年,公司录得毛利率11.61%,是近五年来最低值,究其原因主要是我国固定资产投资增速放缓,房地产投资增长接近停滞,直接影响了建筑行业新承接工程合同的规模,建筑类公司竞争越发激烈,行业整体毛利率下滑。在行业整体低迷的大背景下,公司仍实现了营收和利润的稳步增长,市场竞争力较强。

　　国企改革推进实现集团整体上市,公司集团战略地位凸显

　　2016年5月公司发布公告将吸收合并水建总公司下属的建工集团,而建工集团为公司当前控股股东,此次交易后,建工集团的资产与负债将全部纳入上市公司,实现整体上市,实际控制人仍为安徽省国资委。这是安徽省推进国企改革深入的又一成果,交易后安徽水利将成为水建总公司旗下唯一的上市公司,在集团中的战略地位显著。

　　建筑业盈利水平有望企稳,公司加码PPP促进项目拓展

　　随着基建、房地产等建筑业下游产业逐步企稳,建筑业的毛利率有望随之企稳,实现整体上市将对安徽水利业绩增长有明显提振作用。2016年4月,公司与郎溪县政府签署了PPP投资建设框架协议,公司中标价为10.999亿元。2016年5月,公司中标耒阳市公路建设PPP项目,中标价为6.41亿元。随着政府相关政策的不断出台,PPP合作项目迎来了较好的发展窗口期,安徽水利在此时间节点积极丰富PPP项目储备,有望提升企业回款速度,增加企业利润率。

　　盈利预测与估值

　　基建随着城镇化的深入稳步增长,建筑业有望企稳。安徽水利吸收合并建工集团,实现整体上市,对公司竞争力和影响力都有明显提振,也为其他有国企改革预期的上市公司提供了思路。同时,公司加码PPP项目发展,业绩有望在未来两年实现较大增长。我们预测2016-2018年公司EPS为0.47元/股、0.52元/股、0.61元/股,对应的PE为15.68倍、14.17倍、12.13倍,给予“增持”评级。