涝灾频发致海绵城市建设加速提进 七股或爆发

　　东方园林（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方园林:业绩考核指标大超预期 19年仅7倍

　　东方园林 002310

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏,郑小波 撰写日期：2016-05-30

　　事件:

　　事件:2016年5月25日,东方园林公告了第三期股权激励的草案。主要要点如下:激励对象:核心业务、技术、管理骨干,共152人。激励方式:

　　股票期权行权价格:22.28元/股授予数量:515.67万股业绩考核目标:以公司2015年净利润为基数,公司16年净利润增长不低于105%,17年净利润增长不低于180%,18年净利润增长不低于288%,19年净利润增长不低于405%;扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于15%、16%、17%、17%。

　　业绩考核指标大超预期,19年仅7倍。按照东方园林股权激励的业绩考核目标,16年~19年净利润分别为:12.32亿元、16.82亿元、23.31亿元、30.35亿元;对应于EPS为1.22、1.67、2.31、3.01元。按照昨日收盘价格来算,19年公司估值仅7倍。我们认为公司此次公司的业绩考核指标大超市场预期,此次股权激励将是保证未来业绩增长的定心丸。

　　订单持续增长,未来业绩的坚实保证。公司16年初到现在新签订单120亿元,去年上半年新签订单为148亿元,如果扣除长春项目(70亿),今年上半年相比去年上半年新签订单增速超过50%。我们预计今年是海绵城市订单落地加速的一年,公司凭借自己强大的金融团队,在项目前期就规划好项目投融资结构及资金来源,非常有效的推动了整个项目的落地速度。我们预计今年公司新签订单量将有一个大幅增长,预计在350亿左右。

　　静待中报现金流好转。我们认为公司的商业模式已经从赚BT模式的钱转变到赚EPC模式的钱,PPP项目占款会大幅较少,加上原有市政园林业务的收缩,我们认为公司现金流转正只是时间的问题。静待中报后现金流的好转,从而进一步打破市场对公司的顾虑。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:

　　我们上调公司16~18年盈利预测到1.25、1.63、2.34元,对应PE18倍、14倍、9倍。维持“买入”评级。

　　云投生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　云投生态:普洱市2.35亿物流园订单增厚业绩 强调看好公司长期发展

　　云投生态 002200

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,万炜,王祎佳 撰写日期：2016-05-31

　　新中大额订单,16年业绩受积极影响

　　2016年5月26日,公司中标普洱市中心城区快递物流园工程,普洱市中心城区快递物流园项目已列入“普洱市绿色经济试验示范区重点试验示范项目”和“全市综合交通五年大会战重点项目”,并列入市人民政府2016年开工建设的重点项目之一。项目合同价款暂定为2.35亿元,位于普洱市木乃河工业园区,建筑面积约200亩,合同期限自开工之日起200个日历天,工程范围包括但不限于基础工程、土方工程等。该订单金额合计占公司2015年度营业总收入的27.88%。我们预计项目将在16年开工一部分,会对2016年经营业绩产生积极的影响。此外,预计该项目净利润率将高于普通工程项目,达到约15%-20%。同时,公司在普洱市拿到订单也意味着公司的其他业务也有可能拓展到普洱这片新的市场。

　　通海县项目实施部分施工,预计16年小幅投入

　　通海县项目主要针对杞麓湖的流域治理,杞麓湖是云南九大高原湖泊之一,污染严重治理需求迫切,未来还将进一步开拓杞麓湖、秀山旅游资源。报告期内该项目实施完成了通海秀山古镇水系恢复工程。我们预计今年可实现投资5000万左右,18年底做完。

　　该项目回款有保障,因玉溪市财政实力强且对杞麓湖治理较为重视,环保领域补贴支持;国家园林局认定湿地公园补贴;建成后付费旅游运营等。同时,公司积极跟踪高原湖泊治理、流域治理、国家湿地公园建设等方面的项目,取得了一定进展。

　　洪尧园林实现2015年业绩承诺

　　公司2014年通过发行股份购买资产方式收购洪尧园林66%股权,根据《购买资产协议》,2013年、2014年、2015年和2016年洪尧园林合并报表口径下扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润将不低于4500万元、5850万元、7605万元和9710万元。2015年洪尧园林实现净利润7641.81万元,实现业绩承诺。

　　我们预计洪尧园林2016年仍可以完成承诺的净利润数。

　　公司各主业资质逐步齐全,并积极进行技术、人员储备

　　公司具有国家城市园林绿化施工一级资质和风景园林工程设计专项乙级资质,拥有市政公用总承包三级、环境工程总承包三级等资质。同时,公司正在与相关科研院所、优质企业等建立战略合作关系,储备在生态治理行业的技术、人才及相关要素。2015年公司获得了云南省环境保护行业污染治理乙级资质及环保工程专业承包叁级资质,具备了承接生活污水治理、生态治理(保护)及恢复相关工程的资格条件。一系列资质获取有助于公司快速推进当前重点推进的流域治理业务。

　　外延扩张启动,加速转型成大环保平台

　　公司前期公告拟出资500万元与上海银都实业(集团)有限公司设立云投保运股权投资基金管理公司,并拟出资1亿元与银都实业共同发起设立云南云投生态环保产业并购基金,总规模拟不超过20亿元人民币,其中第一期基金募集目标规模10亿元。公司成立环保产业并购基金,标志其外延扩张思路清晰,有利于公司加速整合生态环保优质资源,服务于公司的外延发展,与主业成长形成双轮驱动,加速公司向云南省大环保平台转型的进程。我们预计公司未来首选的并购标的将是规划设计院资源,以补齐公司在流域治理、海绵城市项目中短板。

　　大股东实力强劲,为新业务布局提供借款+融资担保

　　公司4月28日召开第五届董事会第三十四会议,审议通过了《关于公司向控股股东申请2016年度借款及融资担保的议案》,同意公司向控股股东申请10.12亿元的借款额度和不超过12亿元的融资担保。本议案尚需提交2015年年度股东大会审议。公司主业园林业务对资金需求较高,16年预计开始实施的通海县项目投资金额较大,大股东提供借款+融资担保将有效解决公司资金需求,满足公司生产经营工作开展等方面经营周转资金的需要,有利于公司经营目标的实现。

　　流域治理+海绵城市双轮驱动,16年迎业绩拐点

　　公司还有很多跟踪的大小流域治理项目,预计将从策划、规划着手,后续逐步落实。公司主业市政园林对接海绵城市业务有一定优势,因此公司目前也在积极跟踪项目。第二批海绵城市此前已披露,云南省玉溪市入选,我们认为云南省入选试点城市将有助于公司海绵城市业务的开拓。我们暂时维持公司16-17年净利润为0.72亿元、1.21亿元,不考虑增发摊薄对应EPS0.39、0.66元;考虑增发对应EPS0.25、0.42元。我们仍强烈看好公司长期发展,维持买入评级。

　　华控赛格（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华控赛格:海绵城市业务进入项目实施阶段 后续潜力巨大

　　华控赛格 000068

　　研究机构：财富证券 分析师：邹建军 撰写日期：2016-06-24

　　公司海绵城市业务进入项目实施阶段。公司于2016年5月上旬公告,与同方股份、清控人居、中环世纪组成的联合体中标迁安市海绵城市建设PPP项目,获得11个子项目的特许经营权,按照联合体的报价,迁安政府购买服务的费用总额为人民币24.19亿元,其中PPP项目工程建设总投资11.20亿元。经营性子项目服务期均为25年(建设期为两年,预计2017年底完工),除政府投资项目外的非经营性子项目的服务期为17年(建设期为两年,预计2017年底完工)。其中经营性子项目包括迁安市生活污水处理厂提标改造项目、高新技术产业开发区污水厂项目、第三水厂和水源地项目;非经营性子项目包括道路及管网及绿化改造项目、建筑与小区项目、三里河郊野公园项目、三里河生态走廊改造项目、三里河下游整治项目、迁安市海绵城市一体化信息平台、政府投资项目(建筑小区与管网)、政府投资项目(广场与绿地)。

　　在项目完工并通过验收后,政府将根据服务期(剔除建设期)以现金方式按年支付服务费。PPP项目工程建设中,经营性项目约占39%,政府预计每年支付服务费约0.41亿元;非经营性项目约占61%,政府预计每年支付服务费约0.98亿元。公司将通过直接和间接方式合计持有项目公司52.08%的股权。

　　迁安项目仅仅是开始,公司后续发展潜力巨大。我国海绵城市建设刚刚起步,2016年上半年年,我国首批16个试点海绵城市中,仅镇江和迁安正式启动了项目招标,预计下半年将会有其他城市陆续开展招投标工作。根据16个试点城市的实施方案,2015-2017年合计规划投资总额将高达达1331亿元。

　　2016年4月22日,财政部、住建部、水利部三部门共同组成评审专家组,在中国城市规划设计研究院召开2016年海绵城市试点竞争性评审会议,深圳、珠海等14城市最终入选第二批海绵城市建设试点。清控人居在第二批试点城市里,主要协助了玉溪、珠海、福州、青岛四个城市的申报工作,在后续的项目招标中,公司将具有先发优势。

　　定增事项仍在积极推进过程中,过会概率大。公司2015年7月公布定增预案,拟以8.12元/股发行6亿股募集资金总额不超过48.72亿元,扣除发行费用后将全部用于迁安、萍乡、贵安新区及池州的海绵城市PPP建设项目。四个城市规划2015-2017年共投入资金355.11亿元,其中约100亿元采取PPP模式。

　　目前公司仍在进行方案的细化、调整,随着各试点城市陆续招标,公司的订单将逐渐得到落实。海绵城市建设是政府大力支持发展的领域,公司本次募集资金将全部用于海绵城市PPP建设项目,过会概率高。

　　盈利预测与投资评级。我们本次调低公司业绩预测,预计公司2016/2017年营业收入分别为11.26/25.60亿元,净利润分别为2.03/4.60亿元,对应EPS(按增发后股本摊薄)分别为0.13/0.29元。给予公司2017年33-38倍PE,对应未来6-12个月目标价区间9.57-11.20元,目前公司股价9.64元,处于目标区间附近,给予“谨慎推荐”评级。此外,公司拥有坪山600亩地工业用地项目,出售价值在几十亿以上,亦有助于提升公司价值。

　　风险提示。定增不过会、海绵城市项目实施进度偏慢。

　　环能科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　环能科技:完善污水处理产业链 迎接海绵城市+黑臭水治理机遇

　　环能科技 300425

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-05-23

　　报告摘要:

　　水处理设备销售稳定增长,运营服务收入大增。公司主业水处理设备15年销售97台,较14年增加7台,实现收入2.03亿元,增长15.72%。冶金、煤炭行业的设备需求放缓,但市政领域成为新的增长点。水环境运营服务收入大增,公司15年底运营水环境处理量为20万吨/天,16年签下深圳市茅洲河流域项目,新增水处理量9.2万吨/天,后又新签成都周边地区一些项目,总体有近40万吨/天的水运营处理量。

　　并购加速,打通污水治理全产业链。15年以3.83亿元收购江苏华大步入污泥处理领域之后,16年3月31日又分别以2.15亿元和900万元收购市政污水处理专家四通环境65%股权和具有工程设计资质的道源环境100%股权。公司通过并购实现前端设计、设备销售、工程施工、运营服务的污水治理全产业链。四通环境施工能力强,可弥补公司在工程建设领域的不足,未来可承接污水处理PPP项目。

　　加大合作,抓住海绵城市契机快速拓展市场,全国营销网络基本建成。公司加大与其他公司的合作力度,16年3月与华控赛格、江南水务及社会资本共同成立50亿规模的禹泽环境产业基金,一期资金15亿(出资2%)。依托水务巨头和基金资本可参与海绵城市和黑臭水治理的项目。公司快速拓展市场,加大营销网络建设,重点布局京津冀、珠三角、长三角地区、西南(云贵川)地区,全国性的营销网络基本建成,未来订单有保障。

　　估值与财务预测:预计公司2016-2018的收入分别是6.20、7.64、9.23亿元,归母公司净利润为1.21、1.46、1.81亿元,EPS为0.68、0.82、1.02元。考虑到公司污水处理全产业链布局成型,并积极寻求合作进军海绵城市和黑臭水治理领域,全国营销网络布局基本建成,未来业绩增长有保障,给予"增持"评级。

　　风险提示:政策执行力度不达预期,收购整合风险,污水处理业务拓展不达预期。

　　三维丝（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三维丝:外延打造综合环保服务商 业务多点开花

　　三维丝 300056

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2016-06-03

　　国内高温除尘滤料龙头,外延打造环保综合服务商

　　公司近年来积极转型,以环保综合服务商为定位,以打造一体化“洁净工厂”为目标,通过外延并购不断拓展业务。2015年收购洛卡环保,进入烟气脱硝领域;2016年收购厦门珀挺,进军散物料智能输送领域;2015年增资文安众鑫供热,发展清洁能源业务。

　　珀挺海外业务强劲,业绩弹性高

　　公司2016年3月底完成对珀挺的收购。珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,其战略合作伙伴台塑集团在美国的大规模拓展计划有望为其带来订单的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。

　　洛卡脱硝业务经营情况良好,未来存在高增长机会

　　洛卡技术优秀,脱硝运营成本具有竞争优势,行业仍有发展空间。同时洛卡的尿素热解制氨技术路线独特,安全性高。随着政府对安全要求的提高,未来可能利好安全性更高的尿素技术路线,为公司进一步打开市场空间。2015年洛卡实现净利润为0.42亿元(承诺为0.33亿元),2016年业绩承诺为0.41亿元,预计可实现0.5亿元。

　　传统滤料业务保持稳定,生物质供热带来新的看点

　　公司传统的高温滤料业务受制于行业整体已过高峰期,预计保持基本稳定,未来根据政策支持力度,向非电领域拓展市场空间。公司进军生物质供热项目,斩获两个订单,文安项目预计年内建成,成为新的盈利增长点。

　　盈利预测与投资评级

　　我们看好珀挺与台塑集团良好合作关系为其带来订单高弹性增长,业绩有望超预期。此外,公司与珀挺和洛卡在业务和渠道上协同性良好,未来借助珀挺的海外渠道拓展国际市场。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.86/2.48/3.13亿元,EPS分别为0.49/0.66/0.83元,对应PE为34/25/20。首次覆盖,给予买入评级。

　　江南水务（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江南水务:合作模式进入海绵城市“蓝海”值得期待

　　江南水务 601199

　　研究机构：国泰君安 分析师：王威,车玺 撰写日期：2016-05-17

　　本报告导读:

　　期待江南水务基于合作、自身资金及资质等优势(参考同类水务公司做法)进入海绵城市蓝海市场。维持公司增持评级。

　　投资要点:

　　投资建议。期待江南水务基于合作、资金及资质等优势(同类水务公司做法)进入海绵城市蓝海市场。维持2016-2017年盈利预测,预计EPS为0.71、0.93元。公司估值低于行业平均估值,考虑海绵城市等领域拓展、工程业务高增长等,参考同类公司(2016年33倍)给予估值溢价,上调目标价至24.85元(2016年35倍),维持增持评级;公司基本面有望持续向好。(1)工程业务:农村管网改造(未来5年投资15亿元)、绮山应急水源地(9亿元)、小湾水厂深度处理改建(3.87亿元)等有望持续提供业绩增量;(2)危废:公司已启动前期环评工作的秦望山工业废弃物综合利用项目预计投资额4.42亿元;(3)污水处理:公司目前投运处理量较小、约3万吨/日,按照江阴市环保规划,预计未来将有数十万吨体量的乡镇污水处理并入公司;期待公司基于合作、资金及资质进入海绵城市PPP项目。华控赛格旗下清控人居通过与同方股份组成联合体中标迁安项目,同方股份下属同方水务等补齐清控人居资质、成为中标关键因素;同样深圳水务中标池州污水处理和排水管网PPP项目,光大水务进入镇江海绵PPP项目。期待公司基于合作、资金资质等优势进入海绵城市PPP项目;海绵城市存在持续催化剂驱动。海绵城市建设属新兴产业;中央及政策银行资金支持明确;第一、二批示范城市陆续出台,第三批指日可待,订单有望持续爆发;区域流域责任边界、绩效考核等不断完善;风险因素。工程安装板块业绩增速、海绵城市项目进展不及预期。

　　聚光科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　聚光科技:即时环境监测龙头

　　聚光科技 300203

　　研究机构：元大证券 分析师：元大证券研究所 撰写日期：2016-06-08

　　初次纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币31元。聚光科技是中国即时环境监测行业的龙头,业务领域覆盖气体水质监测、工业过程分析、水利水务智能化系统和实验室分析仪器。公司在环境监测领域拥有9%的市场份额位列行业第一,并构建“从监测到大数据分析”的智能环保模式,研究中心看好公司环境监测系统的高增长性(年复合增长率36%)。研究中心预估聚光科技2016-18年营收同比增长39%/35%/35%,带动净利润同比增长51%/27%/31%。研究中心目标价系根据43倍和4.5倍2016年预估市盈率和市净率平均推得。

　　环境监测产业市场空间巨大:受政策扶持,我们预计“十三五”时期环境监测网络市场空间超过1200亿元,是“十二五”期间的3倍,主要源于:1)水质/环境空气监测点位分别增长2.8/4.9倍,并且国家对于重点污染企业污染源监控的加强;2)《大气污染防治法》将VOCs(挥发性有机物)纳入监管范围催生环境监测新市场。因此我们认为环境监测网络的建设将带动环境监测仪器销量的增长,预计2016-18同比增长23%/21%/22%,由于聚光科技拥有最大的市占率和最核心的技术,在监测仪器市场的竞争更具有优势。

　　即时环境监测龙头高速增长:聚光科技是中国最大的环境监测仪器仪表提供商(市占率9%),公司环境监测系统拥有最全面的产品线(覆盖气体/水质/土壤/工业过程气),并拥有监测仪器的核心技术。受益于中国环境监测网络和“智慧城市”的建设,预计2016-18年气体水质监测带动环境监测系统年复合增长36%,气体水质监测占总营收比重将从2015年的48%提升至54%(2018年预估),成为驱动盈利增长的首要动力。

　　并购驱动实验室分析仪器增长:产业技术进步和国产化带动中国实验室用品市场年复合增长9%,聚光科技凭借收购上海安谱完善实验室分析仪器产业链布局,带动盈利增长(2016-18实验室分析仪器营收年复合增长32%)。