国际电网大会召开智能电网建设加速 六股启动

　　科大智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科大智能:工业4.0优质标的,业绩快速增长

　　科大智能 300222

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-03-23

　　投资建议

　　我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为2.10亿、2.56亿和3.53亿,对应的EPS分别是0.35元、0.42元和0.59元。公司是能够同时提供定制化工业生产智能化和配用电自动化系统综合解决方案的业内领先企业,会继续保持国内行业品牌的引领地位,随着公司““内增+外延”布局的不断实现,未来两年公司的业绩有望持续快速增长,维持“推荐”评级。

　　市场开拓加大,业绩增长达预期。公司2015年实现营业收入857,886,299.80元,较上年同期增长39.56%。公司2015年实现归母净利润136,688,696.55元,较上年同期增长77.78%。营业收入主要来自工业生产智能化和配用电自动化两个方面,分别较上年同期增长94.59%和0.42%,可见公司的智能化业务增长快速。

　　公司综合毛利率43.81%,期间费用率均有所增加。公司2015年综合毛利率为43.81%,较上年同期增长2.22%。分产品看,工业生产智能化和配用电自动化的毛利率分别为44.00%和41.59%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增长7.41%、42.02%和26.20%。,主要系本期公司研发支出、股权激励费用等增加和定期存款减少相应利息收入减少所致。

　　公司2015年继续加大研发投入,各项业务稳步推进。公司2015年研发支出总额为7,243.86万元,占营业收入比例为8.44%。不断加大新产品研发和原有产品升级改造力度,增强公司核心竞争力。公司2015年在原有传统应用领域市场份额稳步增长的同时积极开拓在物流、现代农业、环保等领域内的应用,同时致力于高自动化、高精密度设备应用于汽车焊装、汽车总装、汽车零件、通讯光纤等行业的推广和应用。公司成功与合肥国轩高科动力能源股份公司签署了《战略合作框架协议》,双方将就新能源领域的智慧工厂和智能制造的技术研究与应用开展长期合作,并就公司参与国轩高科智慧工厂设计规划、智能化生产线工艺布局、智能制造执行系统等长期合作关系达成共识,有效促进了公司在新能源领域内的业务拓展进度;公司自主开发的第一代交直流充电桩在成功研制出后,该产品即中标国家电网充电桩项目,使公司成功迅速切入新能源汽车这一潜力巨大的新市场。此外,公司加快外延式投资并购,完善产业布局,工业生产智能化板块方面,拟通过发行股份及支付现金的方式收购上海冠致工业自动化有限公司100%股权和华晓精密工业(苏州)有限公司100%股权;通过增资方式参股了在智能制造的视觉识别技术、微小型交流电机、伺服驱动器等领域产品技术研发和市场应用方面具有特色优势的上海博建电子科技有限公司;通过公司全资子公司上海永乾机电有限公司投资设立了合肥科大智能机器人技术有限公司和合肥永乾智能控制技术有限公司;收购了深圳市宏伟自动化设备有限公司的少数股权。配用电自动化板块方面,通过发行股份购买资产的方式收购了烟台正信电气有限公司49%股权;收购了科大智能(合肥)科技有限公司的少数股权;通过公司全资子公司科大智能电气技术有限公司增资参股了上海英同电气有限公司。通过实施的一系列外延式投资并购,进一步优化了公司的主营业务体系和产品布局,提升了公司的抗风险能力。

　　发展战略规划明确,业绩有望进一步提升。公司计划2016年在完成收购此次重组涉及的两家标的公司后,公司将进一步健全公司业务体系,从而纵深贯通工业生产智能化装备领域,实现公司自动化控制及工业机器人业务从“智能移载机械臂(手)——AGV(脚)——柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局;公司将继续加大研发投入,工业生产智能化方面,进一步健全以市场和客户需求为导向的研发体系,配电用自动化产品重点开展在线监测终端、第二代交直流充电桩及云平台、宽带载波、载波模块、四表合一、一二次设备融合等产品和技术的研发及产业化建设;公司2016年继续加大市场开拓力度,工业生产智能化业务方面,继续扩大在汽车、机械、新能源、电力等行业领先优势的基础上,进一步拓展如物流、现代农业、环保等行业领域;在开拓国内市场的同时加大对国际市场的开拓力度;充分了解分析客户需求,提高产品服务质量,增强客户粘性。配用电自动化业务方面,以当前进行的大规模农网升级改造为契机,根据不同产品、不同目标市场采用线上和线下相结合的方式,全面启动电能质量治理类、配电类、充电桩、采集通信产品等重点产品的市场宣传推广工作。

　　风险提示:宏观经济波动,市场竞争加剧。

　　东方日升（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方日升:光伏上下游一体化进一步推进 积极布局海外市场

　　东方日升 300118

　　研究机构：太平洋 分析师：张学,雷强,刘晶敏 撰写日期：2016-04-28

　　报告摘要

　　光伏行业加速发展,助力公司整体业绩提升。“十三五”期间每年需新增约20GW左右的光伏装机。近日,根据国家能源局相关规划,2020至2025年光伏达到平价上网后,2030至2035年间, 光伏发电要占到总发电量的10%,以目前数据计算,总装机量应该至少到700GW 以上,相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW以上,相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW 而言,平价上网之后每年新增容量将翻倍,光伏行业进入快车道。我们认为,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”。整个光伏行业开始加速发展,这就意味着对于东方日升光伏全产业链的公司而言,有利于公司光伏上中下游产能的释放,有利于公司整体业绩的持续向好。

　　政策红利不断释放,组件和电站放量增长,积极布局海外。在营业收入方面,营业收入始终保持较高速增长,2015年同比增长78%。其中,电池组件和EVA收入分别是39.45亿元和5.6亿元,收入占营收的比重分别为75.02%和10.66%。目前,光伏电站发电占比还较小,收入仅有3395万元,未来电费收入将会稳步提升。在净利润方面,由于光伏行业整体复苏,2015年的净利润341.77百万,同比增长339.62%。目前,公司海外电站业务分布于意大利、德国、罗马尼亚、墨西哥、印度等国家。公司在建电站约547MW,项目储备超过1GW,确保公司未来2年营收和贡献利润增长。同时,2015年度公司规划拟非公开发行股份募集25亿元资金投资建设集中式光伏并网发电项目及分布式光伏并网发电项目。我们预计,2016年上半年,公司会加速推进定增的进度。

　　研发实力不断提升,上下游一体化助推组件成本下降。2015年,公司取得多项专利促进产品转换效率进一步提升,常规光伏1650。992组件可售最高功率突破280W,多晶电池片的转换效率突破19.00%,组件转换效率突破17.00%,1年的衰减率不超过2% ,25年衰减率不超过19.2%。在上游制造业毛利不断下降的背景下,公司通过成本内化有利于盈利能力的提升。

　　EVA业绩不断确认,增厚公司业绩。2015年,收购斯威克承诺的利润为2013年扣非后净利润数不低于5,050万元,2014年扣非后净利润数不低于7,550万元,2015年扣非后净利润数不低于10,200万元,2016年扣非后净利润数不低于11,550万元,2013-2015年度每年均实现了业绩目标。公司EVA市场占有率达到20%。我们认为,EVA市场集中度高,有利于公司业绩的提升。2016年斯威克承诺业绩实践将是大概率事件。 电站后市场打开,助力新能源金融。2015年,公司新能源金融服务业务取得了较大的发展,公司全资公司光合联萌与日升融资租赁已先后开始运营,其中光合联萌交易金额、活跃客户数、客户认可度等均取得了大幅的突破。

　　盈利预测。随着光伏行业进入快车道,公司的各项业务都处于业绩快速释放期,在2020年平价上网之前,特别是2016年6月30日之前,公司的组件和EVA业务会加速提供盈利贡献。我们预计在国家光伏十三五规划逐步落实下,公司2016年-2017年的EPS分别为0.93和1.22元,对应的PE为17X和13X。我们给予“买入”评级。

　　易事特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　易事特:一季度经营情况良好

　　易事特 300376

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-27

　　投资要点。

　　经营情况良好,光伏项目推进迅速。

　　经营情况良好。2016年一季度公司加强货款催收力度,并减少票据结算,应收账款、应收票据同比分别减少22.16%、72.09%,另外应付账款同比减少43.18%,预收账款同比增加322.71%,经营活动现金流同比由负转正。

　　光伏项目推进迅速。存货从期初的4.98亿元增长到期末的6.36亿元,主要因为光伏电站EPC部件等产品增加;在建工程从期初的4.78亿元增长到期末的8.02亿元,主要因为定增的173MW持有型分布式光伏电站投入。

　　资产负债率小幅提升。因公司使用自有资金建设定增项目,资金链较为紧张,2016年一季度新增短期借款2.1亿元,增长7倍,新增长期借款0.6亿元(期初为零),负债率由期初的69.51%上升了期末的71.51%,目前定增申请已获证监会审核通过,实施后公司资金情况将明显好转,负债率有望下降。

　　明确三大业务战略,未来发展可期。

　　数据中心(含UPS)方面,公司将积极推行产品技术领先和差异化战略,由产品往系统化、整体方案方向发展,努力拓展中高端UPS产品市场份额;光伏方面,公司将推动业务模式转型升级,进一步开拓建设运营方式,提高产品的附加值;新能源车及充电桩方面,公司将坚定不移的推行成本领先战略,同时加快对新产品的研制及市场拓展,有利于增强公司综合实力,未来发展可期。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.80、1.13、1.44元,对应36、26、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为0.68、0.96、1.23元,对应43、30、24倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。

　　三变科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三变科技:收购地铁WiFi龙头南方银谷 构建地铁场景移动互联网生态圈

　　三变科技 002112

　　研究机构：广发证券 分析师：杨琳琳 撰写日期：2016-06-21

　　公司拟以股权+现金合计28亿元向周发展等购买南方银谷100%股权,其中股权对价17.71亿是以13.93元/股发行1.27亿股份,现金对价为10.29亿。周发展等5名业绩承诺方股份锁定3年。同时公司拟以13.93元/股向正德管理等9名特定对象非公开发行1.69亿股募集配套资金23.50亿元,锁定期3年。其中10.29亿元用于支付现金对价,剩余13.21亿元主要用于广州地铁PIS系统二期建设项目、地铁Wi-Fi视频加速项目、网络技术研发中心项目、轨道交通通信创新实验室项目、补充上市公司流动资金、支付中介机构费用。

　　核心观点:

　　一、地铁Wi-Fi填补地铁场景缺乏稳定互联网接入口的空白,目前该领域尚处于起步阶段,南方银谷是行业内起步较早,规模较大的公司,通过解决地铁Wi-Fi刚需从而占据流量入口,具有先发和卡位优势。

　　二、南方银谷是目前国内唯一一个成功在地铁内全场景完成Wi-Fi覆盖并成功实施运营的企业,技术和市场先发优势明显。南方银谷与地铁公司独家合作,提供地铁场景内Wi-Fi接入并开展地铁移动互联网场景运营,已合作的地铁线路分布在一二线重点城市,人口消费能力较强。南方银谷已在全国20个开通地铁的城市中取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营独家合作权,运营里程合计1,082公里,占2014年底全国2,361公里运营总线路的45.83%。南方银谷地铁Wi-Fi网络已覆盖上海、广州、深圳全国一线城市(各城市年客运量超10亿人次),及武汉、昆明、青岛、贵阳等,目前正与南京、成都、西安、太原等地铁公司洽谈地铁Wi-Fi建设和运营。

　　三、南方银谷基于与各地地铁公司独家战略合作,基于地铁全场景(包括站厅、站台、车厢)构建的地铁Wi-Fi、地铁iBeacon系统及地铁电视系统(PIDS),为地铁乘客提供免费Wi-Fi服务获取天然流量,为客户提供移动互联网广告、游戏分发及联运等互联网增值服务,力图创造国内领先的“在地(地铁)、在线(即时在线)、在云(云端)”的地铁场景移动互联网生态圈,致力打造国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐平台。

　　四、南方银谷目前收入仅来自上海地铁部分线路、广州地铁电视商业化,16年下半年到17年将有多地地铁WiFi项目完成建设和调试,未来业绩增量显著。目前南方银谷已签订订单支撑业绩快速增长,2016年主要合同总金额达5.56亿,其中广告合同金额为4.56亿,游戏合同金额为1亿。

　　五、此次收购完成后公司将成为电力变压器制造与销售与地铁移动互联网的构建及运营并行的双主业公司。未来在业务和资产方面,公司将继续保持南方银谷的业务独立性。

　　六、首次给予“谨慎增持”评级。预计公司2016年实际净利润0.35亿(假设南方银谷2016年10月起并表)。公司2016~2018年备考净利润为1.1亿、2.3亿和3.9亿,其中南方银谷承诺净利润为1.0亿、2.2亿和3.8亿;按增发完成后总股本4.97亿计算,对应16~18年备考EPS为0.22元、0.46元、0.78元,当前股价22.90元/股对应16~18年备考PE为103倍、49倍、29倍,增发完成后公司总市值为114亿。

　　七、风险提示:收购过会风险,并购整合不达预期;地铁Wi-Fi设备建设低于预期。

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　　金风科技:签订中车83亿大单 未来业绩有保障

　　金风科技 002202

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2016-06-23

　　结论与建议:

　　公司今日发布公告,2016年3月至6月分别于中国中车下属公司签订数份发电机采购合同,分别为与江苏中车签订9份合同,金额45.77亿元,与西安永电签订5份合同,金额为35.37亿元,与西安捷力签订1份合同,金额为1.59亿元。截至披露日末,公司与中国中车签订的发电机采购合同累计金额约为人民币82.7亿元,约占本公司15年营业收入的27.52%。截止2016年1季度末,公司在手订单超过12GW,其中2MW机型在手订单超过3GW。此次中标大单将对公司未来业绩有积极影响。

　　一季度业绩实现高增长,自营风电场容量增加:公司16Q1实现收入39.84亿元(YOY+56.12%),实现净利润3.71亿元(YOY+48.94%),符合预期。业绩大幅增长主要受风电价格上调带来的抢装潮持续,带来供货节奏提前,风机销售容量同比增长,同时公司自有风电场装机容量较去年同期增加,发电量同比增长。上网电价下调促使公司加速自营风电场建设,15年新增装机1.04GW,新增权益容量1GW,截止15年底公司风电场装机容量3.04GW,累计权益并网装机容量2.53GW,在建的风电场项目容量1.75GW,权益容量1.64GW,根据资产负债表一季度公司固定资产余额较15年底增加43.94%,主要系部分风电项目达到可使用状态,由在建工程转入固定资产。公司在建风场大多集中在南方、华北等非限电地区,受弃风影响较小。在弃风严重地区,公司提出风电制氢新模式,探索盈利新模式。

　　毛利率微增,费用控制较好:公司16Q1综合毛利率29.94%,同比微增0.24pct;16Q1综合费用率22.11%,同比下降2.34pct,主要在于利率降低财务费用减少所致,公司有着优秀的费用控制能力,预计后期费用率有望保持平稳。

　　海外拓展步伐加快:2015年国际项目新增装机容量189.25MW,累计装机容量864.25MW。15年公司成功开拓南非市场,获得120MW机组订单;今年金风科技收购RES公司位于美国德州160MW项目,项目将采用64台金风2.5MW永磁直驱机组,建成后将是迄今为止金风科技在美国建设的最大风电场;巴基斯坦市场也陆续签订了多个项目,未来几年的累计装机将超过400MW。随着国家大力推行对外开放政策及“一带一路”战略,公司将抓住机遇继续拓展国际市场,提升国际化水平。

　　在手订单12GW,未来业绩增长有保障:截止2016年3月31日,公司待执行订单总量为7742.5MW,分别为:750kW机组6MW,1.5MW机组3870MW,2.0MW机组2002MW,2.5MW机组1777.5MW,3.0MW机组87MW。除此之外,公司中标未签订单4347MW,包括1.5MW机组1446MW,2.0MW机组1798MW,2.5MW机组905MW,3.0MW机组198MW;在手订单共计12.09GW。公司在手订单丰富,未来业绩增长有保障。

　　盈利预测:15年业绩受抢装影响超出预期,考虑到公司在手订单丰富,料今年销售风机容量将会稳定增长。预计公司16-17年分别实现净利润35.11亿元(YOY+23.22%)、39.47亿元(YOY+12.4%),EPS1.28、1.44元,当前A股价对应16-17年动态PE为11X、10X,维持“买入”建议,目标价18.00元(2017年动态PE12X);H股股价对应16-17年动态PE7X、6X,同样给予“买入”建议,目标价14.00HK$。

　　永大集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永大集团:转型金控平台 书写崭新篇章

　　永大集团 002622

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-05-26

　　收购海科融通,打 造金融控股平台

　　公司拟收购海科融通100%股权,目前海科融通主要从事第三方支付与互联网借贷平台业务,公司将以海科融通为平台,布局第三方支付与互联网借贷平台业务,并开拓在互联网众筹、互联网小额贷款等领域的业务,进一步推进公司转型,完善泛金融领域板块布局。

　　设立永大创新,布局直投领域

　　公司在深圳前海设立了全资子公司永大创新金融服务(深圳)有限公司,公司将通过这一平台更好管理其参股企业,并通过不断为公司寻求优良资产来源,提高公司的盈利水平。

　　不断参与增持抚顺银行,投资收益显著提高

　　公司多次参与抚顺银行增资参股,目前持有抚顺银行股份比例为9.28%,成为抚顺银行第一大股东。2015年公司投资收益达到0.73亿元,占净利润的82.61%。参股抚顺银行不仅将有助于提升公司投资收益,还将为公司在其他金融业务提供资金托管、信贷等方面提供协同合作。

　　携手新华康,竞标保险公司

　　公司同前海新华康金融控股(深圳)有限公司签署了战略合伙框架协议,在互联网金融、财富管理、资产管理等泛金融领域进行全面合作。此外,公司目前正在竞标寿险公司股权,如果可以竞标成功,将有助于进一步夯实金控平台。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年实现归属母公司的净利润2.78亿元、3.23亿元、3.51亿元,增发摊薄后EPS 分别为0.26元、0.30元、0.32元,对应PE 分别为41倍、36倍、34倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:定增方案受阻、海科融通收单业务增速放缓、互联网金融监管影响、传统电气开关业务客户需求下滑等