达沃斯开幕 工业4.0全球关注 七股受热炒

　　机器人（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　机器人:战略合作京东 开创智慧物流新时代

　　机器人 300024

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-05-16

　　京东新松强强联手,开创智慧物流新时代。

　　公司5月13日与京东签署战略合作协议,双方将在自动化物流装备制造及应用领域展开深入合作。新松将提供核心,成熟的机器人产品在京东平台进行测试,预计在场景模式得到验证后展开复制,在智能仓储和智能拣选领域合作开发出更多具有电商特性的新产品。

　　两者合作意义重大,作为中国最大的自营电商,京东意在打造一流的智慧物流体系,双方的合作不仅仅是简单的结合,很可能开创智能生活方式新时代。

　　智能物流空间巨大,蓝海市场待开发。

　　智能物流在电商行业应用空间广阔,当前国内电商库房自动化程度较低,以适合电商的移动机器人为代表的智能物流产品软硬件技术要求较高。对比美国亚马逊kiva 机器人30000台的库房部署量,国内电商机器人行业仍属蓝海市场,空间巨大。

　　合作意义重大,奠定新松智能物流龙头地位。

　　新松在物流流域布局领先,随着和京东合作的深入,将助推新松开拓电商细分领域机器人新产品,进一步在智能物流装备市场抢占先机。

　　随着物流设备产品标准化程度提高,未来有望快速放量,带动业绩增长。从中长期来看 ,这次合作对两家企业意义都很大,京东目前正在打造国际一流的智慧物流系统,新松也有望凭借此次合作,一是提升水平,可能收获大量订单,随着标准化产品增加,利润有望快速提升 ,二是奠定智能物流装备龙头地位。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018的EPS 分别为0.4、0.53、0.69,新松是工业4.0及智能物流龙头,未来将持续发力;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元。

　　风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。

　　新时达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新时达:主业承压 期待并购完成后的业绩提升

　　新时达 002527

　　研究机构：申万宏源 分析师：武夏 撰写日期：2016-04-27

　　事件:新时达4月22日晚发布2015年年报与2016年一季报,2015年公司实现营业收入15.07亿元,同比增长15.47%,归属于上市公司股东扣非后净利1.64亿元,同比下降13.08%,实现每股收益0.32元,加权平均ROE9.06%,同比下降13.51个百分点,整体低于我们预期13%左右(此前预测15年EPS0.37元)。公司拟以2015年12月31日公司总股本589,770,589股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.10元(含税)。

　　2016年一季度公司实现营业收入2.27亿元,同比增长6.76%,归属上市公司股东扣非净利润1091万元,同比下滑26.59%。

　　投资要点:

　　电梯业务承压,物联网与维保有望在未来带来提振。报告期内公司电梯控制成套系统与节能与工业传动两个板块均首次出现下滑,毛利率也分别下降5.1与2.41个百分点,主要原因是电梯行业经过近20年的高速增长后进入平稳期,产能过剩、竞争同质化、房地产市场需求趋缓等问题日益显露,行业内部的“洗牌”趋势加速。未来随着电梯存量市场的不断扩大,来自电梯维保、更新改造、安全运行等领域的需求将不断提升。公司已在报告期内着手布局电梯物联网业务,相关技术及业务策略正逐步完善,加之海外市场的有效拓展,公司电梯业务有望重新实现增长。

　　收购标的资产完成过户,布局运动控制与工业机器人全产业链。截止目前,公司已完成众为兴、晓奥享荣以及会通科技100%股权的收购,从而打通从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的全产业链。2015年,机器人本体及其控驱系统产品的销量突破2300台(套),随着收购标的并表,公司机器人与运动控制板块未来业绩继续增厚值得期待。

　　加大研发投入,保持技术领先。报告期内,公司累计投入研发费用138,791,102.89元,研发投入占营业收入比例达到9.21%,同比增加了1.55个百分点。其中,机器人本体、机器人专用运动控制器、机器人专用伺服系统、机器人控驱一体化产品、机器人专用操作器等机器人及运动控制产品业务的相关研发投入增长较快。公司技术中心被确认为享受优惠政策的国家认定企业(集团)技术中心,公司专利数量增至244项。公司在研发方面的持续投入与“产品高起点、高技术含量”的市场推进策略一致,有望使公司在新一轮行业整合的大潮中持续保持竞争力。

　　盈利预测与估值。15年度公司业绩低于我们预期(预测15年净利润2.16亿),主要由于电梯行业需求乏力竞争加剧,影响收入与毛利率。我们认为公司主业短期将会继续承压,但对并购标的兑现所承诺业绩抱有信心。我们相应下调盈利预测,考虑定增发行及配套融资对于股本的增厚,预计公司2016-2018年收入规模分别为26.34、37.81、43.48亿,归属母公司所有者净利润规模达到2.53、3.67、4.24亿元,按照预案收购完成后最新股本6.7亿股完全摊薄计算,对应每股收益分别为0.38、0.55、0.63元(此前预测为16、17年0.47、0.61元),目前公司股价对应16年PE为39倍,建议关注公司外延扩张带来的业绩变化,维持“增持”评级。

　　潜在风险:电梯后市场竞争加剧,并购标的业绩不达预期

　　康力电梯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　康力电梯:轨交助力主业稳步发展 服务机器人蓝海起航

　　康力电梯 002367

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-28

　　报告摘要:

　　电梯主业发展良好 ,市场份额稳中有升:国内轨交高铁投资发展迅猛,公司有望受益。公司与万达等大客户展开了深度合作,同时电梯维保的业务占比不断增加,收入利润复合增速高于同行。目前电梯行业外资与合资品牌占据60-70%,未来进口替代空间广阔,公司是自主品牌龙头,产品有望稳步占据进口设备市场份额。预计近几年电梯主业将继续维持稳步增长。

　　进军服务机器人市场,有望开拓千亿蓝海:公司2014年开始通过参股行业龙头紫光优蓝的方式布局服务机器人市场。其产品U03系列机器人主打儿童教育、智能家居等功能,已经与华为在智能家居方面展开战略合作。公司在2015世界机器人大会上发布U05商业服务机器人,采用康力优蓝自主研发的Myrobot 系统,能够为商场、银行、科技馆等公开场所提供迎宾引导等服务。服务机器人在全球范围内均处于起步阶段,随着人工智能技术的提高,服务机器人市场将实现爆发式增长。

　　设立康力机器人,布局机器人产业链:公司已经投资2亿元注册资金成立全资子公司康力机器人产业投资公司,瞄准机器人核心部件等产业链细分领域,公司目前现金流充沛,有望在机器人产业链层面进行更加完善的布局。

　　业绩增速稳定,扶梯业务成亮点:公司在2015年以及2016年一季度保持了20%以上的利润增长,扶梯业务更是大幅度增长49%成为亮点。公司目前订单充足,有望继续保持业绩的稳步增长。

　　投资建议:公司目前主营业务发展稳健,服务机器人产业亮点突出。

　　我们看好轨交行业发展对公司业务的拉动以及服务机器人未来的市场前景,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.81、0.93、1.07,同比分别增长22.80%、14.72%和14.29%,给予增持评级。

　　风险提示:轨交电梯产品发展不达预期,房地产行业不景气程度超过预期,服务机器人市场发展速度慢于预期。

　　汇川技术（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　汇川技术:新能源汽车领域实力派 轨道交通新明星

　　汇川技术 300124

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2016-06-14

　　事件:近期我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　新能源汽车电机控制器——客车、物流车稳增长,乘用车领域有望突破。(1)客车:公司目前新能源汽车电机控制器产品订单主要来自宇通客车(战略合作伙伴),受“骗补”事件对整体行业影响,公司电控产品一季度出现一定程度下滑,但“骗补”排查更有利于客车龙头抢占市场份额,我们预计宇通全年新能源客车销量2.5万辆,成为今年公司电机控制器业绩的主要来源。(2)物流车:公司2015年签订1万套物流车电控订单,客户包括国内物流车的主要厂家,而且订单主要集中在今年交付,虽然目前新能源物流车还没有进入目录,但物流车今年放量已成大趋势,我们保守预计今年给公司带来1亿元收入。(3)乘用车:公司目前为国内多家主流乘用车厂家开发电机控制器系统,预计乘用车电控产品将成为持续支撑公司未来几年高速增长的业务板块。

　　交通基建新发展,轨道交通潜力大。近期发改委和交通部联合发文指出,2016-2018年新增1.6万亿投资用于城市轨道交通建设,市场预计可建设城轨交通的城市扩大范围至人口150万人以上;十三五期间完成投资量预计比十二五增加50%到70%,估计每年轨交牵引市场空间在100亿元左右。2015年,公司通过收购及增资方式取得江苏经纬50%股权,获得进入轨道交通领域的资质和相关技术,是国内少数几家掌握轨道交通牵引系统解决方案的公司,我们预计公司轨道交通业务今年实现收入2-3亿元(主要来自苏州四号线),随着苏州、深圳地铁建设速度加快,公司有望持续获得订单,未来轨道交通业务发展空间大。

　　加速智能制造、工业4.0、新能源汽车电驱动系统外延扩张。公司管理层结合自身工业自动化控制产品优势,积极寻找智能制造、工业4.0、新能源汽车电驱动系统等外延扩张标的。工业领域方面,公司将从设备自动化解决方案供应商延伸至产线自动化、工厂自动化整体解决方案供应商,如3C生产制造、锂电设备、LED设备、机器人/机械手、玻璃设备等行业。电驱动系统有望整合优秀电机公司,匹配自身电控产品,提供电驱动系统整体解决方案。

　　估值与评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.6元、0.72元和0.87元,以6月8日收盘价19.06元为基准,对应2016-2018年动态市盈率为32倍、26倍和22倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:轨道交通业务市场份额或不及预期,新能源补贴政策或调整引起销量增速明显放缓。

　　华昌达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华昌达:汽车智能制造龙头 整合效益凸显

　　华昌达 300278

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-06-21

　　投资要点:

　　“内生+外延“助力公司成为汽车智能制造龙头。公司以汽车智能输送系统起家,通过收购徳梅柯布局汽车领域机器人智能制造系统集成,收购美国DMW,LCC进入美国汽车输送系统市场,15年公司在汽车智能制造领域实现营收17.45亿,为国内汽车智能制造龙头;同时公司通过收购美国W&H奠定向物流仓储自动化发展基础,收购西安龙德科技逐步开拓军工板块业务,“内生+外延“助力公司长远发展。

　　徳梅柯为白车身智能制造集成总包龙头,整合协同助超预期发展。徳梅柯主要业务为向整车厂家提供白车身焊装生产线机器人智能制造集成;公司收购后,在资金、客户与管理上与德梅柯良好协同,德梅柯迅速由行业本土第4、5名位置成长为行业本土龙头。徳梅柯承诺14、15年净利润5000万、6500万,实际现实净利润5660万、7496万,超业绩承诺13.2%和15.3%。16年一季度期末,公司预收账款2.5亿,较期初大幅增长40%,我们判断预收款大幅增长主要是由于德梅柯订单大幅增长;另外,16年6月前库卡中国区CEO已出任徳梅柯总裁,徳梅柯新厂预计16年年内完工,未来德梅柯业绩增长有望加速。

　　DMW,LCC为美国汽车输送装备龙头,协同效应有望兑现。DMW,LCC拥有68年历史,为美国汽车输送装备绝对龙头,主要客户为北美三大车厂;DMW与华昌达可形成良好协同,首先,德梅柯可借助DMW将白车身焊接业务拓展至北美;其次,华昌达本部可利用国内制造与服务成本优势来降低DMW现有外包成本,增强DMW盈利能力;再次,公司可以为DMW提供资金支持,助力其在北美进行新的一些兼并收购和资源整合。16年公司将逐步完成国内和北美团队融合,协同效应有望兑现。

　　预测公司16~18年归母净利润1.65/2.21/2.57亿元,对应当前股价PE为55/41/35倍。公司为国内汽车智能制造龙头,德梅柯发展势头迅猛,未来DWM协同效应兑现将大幅增厚利润,给予公司17年50倍PE,对应目标价20元,首次覆盖,强烈推荐。

　　风险提示:与DMW整合低于预期,汽车行业发展低于预期

　　均胜电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　均胜电子:TS股权交割完成 合作Car Joy构建车联网生态圈

　　均胜电子 600699

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-05-04

　　事件:

　　公司公告称,截至5月4日,公司收购TS100%股权完成交割,其中公司直接持有TS50%股权,通过德国普瑞间接持有TS50%股权。同时,全资子公司均胜智能车联出资670万美元,获得CarJoy10%股权和一名董事会席位,开拓汽车服务市场。截至5月4日,公司已完成CarJoy10%股权受让。

　　TS股权交割完成,智能驾驶龙头起飞在即。

　　TS是全球领先的车载信息系统供应商,目前拥有全球200余万前装市场用户,拳头产品MIB车载系统广泛应用于大众旗下品牌。我们认为,本次交割完成后,TS将并入公司汽车电子事业部,公司将因此进一步完善其在智能驾驶领域的布局,凭借与公司现有HMI业务在车载软件、数据处理和信息服务系统等方面的协同效应,有助于公司搭建围绕“人/驾驶者”的新型商业形态。

　　战略合作CarJoy,切入汽车后市场。

　　CarJoy旗下的享途网络推出的乐车邦服务平台是中国第一家专业聚焦于4S店网络的汽车售后服务电商交易平台,用户可通过乐车邦平台以优惠价格获得4S店服务,4S店可以通过乐车邦平台提高闲置资源利用率。目前乐车邦已入驻百度、腾讯、阿里巴巴、京东、大众点评、高德地图、五大银行的互联网平台,成为其4S店维修保养服务提供商,更是百度地图、百度糯米、腾讯汽车唯一汽车4S店保养供应商。我们认为,公司此次参股CarJoy是其在汽车后市场领域的重要布局,凭借公司在软、硬件领域的优势,将有助于公司围绕终端用户的各个使用环节构建车联网生态圈。

　　重申买入评级,6个月目标价45元。

　　业绩持续高增长,同时并购全球领先的智能驾驶优质标的,打开成长空间,业绩估值有望双轮驱动。假设2016年2季度初完成定增,价格为停牌价31.25元。预计2016~2018年EPS分别为1.01元、1.40元和1.63元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年约32倍。

　　风险提示:

　　业务整合不及预期效果;新兴业务发展不及预期