智能家居市场地盘争夺战愈演愈烈 六股最兴奋

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　　和而泰:智能家居时代的核心入口

　　和而泰 002402

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,张轶乾 撰写日期：2016-06-16

　　投资建议:公司战略清晰,传统业务家庭用品智能控制器方面,五年内成为全球高端市场最专业、最具影响力、市场占有率最高的核心企业之一;新兴业务方面,大力推进新一代互联网与大数据平台,致力于未来五年将该平台打造成全国举足轻重的新一代互联网与大数据产业的核心平台,发展空间广阔。预计2016-2017EPS为0.33、0.45元,维持“买入-A”评级,6个月目标价上调至35元。

　　风险提示:新一代互联网与大数据平台业务进展不达预期。

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　　广田股份:智能家居、过家家齐发展 业绩有望回升

　　广田股份 002482

　　研究机构：国泰君安 分析师：韩其成 撰写日期：2016-04-25

　　投资要点:

　　维持增持。公司2015年营收约80亿元(-18.2%),净利约2.8亿元(-48%),基本符合此前预期。考虑到公司2016Q1净利-33.8%,单季度净利降幅收窄,智能家居、互联网家装业务2016年将进入业绩兑现期且延迟开工订单将陆续释放,维持公司2016/17年EPS为0.76/0.93元。考虑当前地产链回暖趋势明显、预计公司2016年签单率将提升,且定制精装等新业务将驶入正轨,维持公司2016年32.4倍PE,维持目标价24.6元,增持。

　　净利率有所下滑,经营性现金流承压。1)2015Q4净利约2004万元(同比-90.7%,环比-78.5%);2)毛利率约16.9%,基本保持稳定,净利率约3.9%(-1.7pct),主要因期间费用率(约6.7%,+1.9pct)及资产减值损失占比提高(约2.83%,+0.5pct);3)应收账款占总资产比约50.6%(-8.5%),收现比约61.2%,保持稳定;4)经营净现金流约-8.2亿元(-432.5%),主要因回款速度放缓和新业务发展带来的费用开支增加。

　　图灵猫、“过家家”加速布局,多极业务培育打开成长空间。1)图灵猫将借助公司装饰业务的雄厚实力快速切入市场,目前已有订单在手,预计2016年将进入量产阶段;2)“过家家”进展顺利,控股上海荣欣增强营销、设计端实力,2016年“过家家”将在深圳、广州等城市加速布局,且VR技术嫁接可真正实现所见即所得,协同效应超预期;3)装饰机器人、BIM、工程金融等多极业务稳健推进,将增强公司核心竞争实力、增厚业绩;4)地产链正处在向上周期,装饰行业复苏助力业务增长。

　　核心风险:签单率提升不及预期,多极化业务进程低于预期等

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　　梦洁家纺:总体经营稳健、进军家居生活领域 发布第二期股权激励方案 彰显长期信心

　　梦洁家纺 002397

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2016-03-31

　　积极布局新兴渠道,营收规模稳步增长。在终端消费低迷的背景下,2015年公司营收同比增长3.10%,与行业增速基本持平。受传统渠道开拓受阻、成本提升影响,公司加大在电商、电购、徽商等新兴渠道的布局,新兴渠道销售收入同比增长30%。

　　降本增效收效明显,盈利水平微增。在生产成本上升的背景下,公司加大供应链体系智能升级、优化项目制管理,内控效果持续显现,2015年营业成本同比降低6.96%,在营收降低的背景下,营业利润同比增长2.19%的,毛利率提升2.16个百分点至47.79%;期间费用率基本稳定(33.10%),净利率提升0.8个百分点至10.3%。

　　加大经销商授信,应收账款有所增加、经营活动现金流量净额同比大幅减少。

　　公司加大经销商授信,截至报告期末应收账款规模为3.95亿元、同比增长6.99%;受公司经销商授信政策宽松及电商业务结算期限延后影响,经营活动产生的现金流量净额同比减少70.31%。

　　出资设立本舍商贸,进行主业延展。公司公告以自有资金出资5,000万元设立全资子公司本舍商贸,此举有助于借助“梦洁床垫”在软体家具行业的十年积累经验,整合国内外优质资源、打造一站式家居生活体验平台。在家纺行业消费增速趋缓、短期业绩缺乏亮点的背景下,公司立足主业、积极开展对外合作,除此次设立本舍商贸外,还参与设立梦金所布局互联网金融服务,投资梦洁宝贝蓝门数字商业有限公司和智能卧室实验室。

　　发布第二期股权激励方案,彰显长期发展信心。第二期股权激励方案激励对象为包括财务总监龙翼以及核心技术及业务人员在内的共计29人;拟授予264万份股票期权,约占公司股本总额的0.39%;首次授予的股票期权行权价格为7.23元;分两期行权,业绩考核条件为:2016年ROE≥11.5%,净利润较2015年增长≥10%;2017年ROE≥11.5%,净利润较2015年增长≥20%。我们看好公司长期发展,预计2016-2017年每股收益为0.28元、0.30元,对应目前估值为26倍、24倍。维持“买入”评级。

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　　青岛海尔:智能家电先行者 并购协同求发展

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：渤海证券 分析师：安伟娜 撰写日期：2016-03-23

　　投资要点:

　　求新

　　互联网时代海尔通过以用户需求为中心,整合与统一行业资源,开展企业平台化、用户个性化、员工创客化的积极转型实践来分得时代发展的一杯羹。

　　求变

　　2014年海尔建立了U+开放平台,推出了海尔优家定制入口,构建了7大生态圈,目前用户已达1.3亿。2016年3月海尔U+智慧生活2.0战略发布会发布了U+智慧生活大脑,能够通过语音识别、语义识别、图像识别与理解能力的提升,实现智能生活体验。

　　求发展

　　通过收购通用家电,发挥协同效应进一步做大做强,最终有望给上市公司带来约15亿元的利润协同。

　　收入协同:交易完成后双方将在销售、生产等方面形成优势互补,有望实现销售网络互补、细分市场拓展、新产品开发和提升议价能力。

　　成本协同:通过共用供应商的资源整合、非共用供应商的资源共享所带来的采购成本节约,提升采购规模优势、提升质量能力和提高生产效率。

　　求合作

　　2016中国家电及消费电子博览会上海尔与微软签订了战略合作,双方将在语音识别、语意识别、图像识别、大数据分析、搭建生活场景、人工智能等方面合作,提供更好的智慧生活解决方案。

　　预计2015年-2017年每股收益分别为0.66元/股、0.83元/股和1.06元/股。维持公司“增持”的投资评级。

　　老板电器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　老板电器:依旧优秀的Q1 引领厨电智能化浪潮

　　老板电器 002508

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-04-27

　　收入稳定增长,业绩较快增长。

　　2016Q1公司实现营业收入10.16亿元,同比增长22.43%,实现归属于母公司股东的净利润1.63亿元,同比增长37.49%,扣非净利润1.55亿元,同比增长31.90%,基本每股收益0.34元。公司同时公告预计1-6月归母净利润同比增长20%~40%。

　　行业高端化趋势延续,公司主力产品市占率持续提升。

　　根据中怡康的数据,2016Q1厨电行业零售量保持平稳(油烟机+1.20%、燃气灶-1.28%和消毒柜-8.33%)且高端化趋势延续,各品类零售额均保持正增长(油烟机+8.10%、燃气灶+2.10%和消毒柜+0.15%)。

　　作为高端厨电龙头,公司主力产品零售量和零售额的增速大幅高于行业平均,油烟机、燃气灶和消毒柜累计零售量市占率分别同比提升2.3、2.2和1.3个百分点至16.7%、14.0%和9.5%,油烟机、燃气灶和消毒柜累计零售额市占率分别达24.2%、21.1%和18.7%,均持续保持行业第一。

　　毛利率和净利率均稳步提升,趋势向好。

　　2016Q1公司整体毛利率同比提升2.04个百分点至58.47%,净利率同比提升1.97个百分点至16.04%,我们认为该趋势有望延续,驱动力来自:产品结构的优化(高毛利新品占比提升)、均价的持续提升和渠道结构的变化(高毛利电商收入的快速增长以及渠道下沉带来的优质增量)。

　　推出绿色厨房新品,引领厨电智能化浪潮。

　　公司4月21日在北京今日美术馆举行“重返自然——老板电器2016厨房绿色革命”发布会,推出了新一代大吸力智能油烟机8229、中央空气净化系统(CCS)、净水器等多元化的新产品。公司借助ROKI系统智能化、人性化的设计不仅让烹饪更简单,更是通过该系统打造一个以厨房为中心的生态圈,与国内第三方美食同行们如豆果美食、我有饭、下厨房、本来生活等合作,共同重构厨电产业链,引导行业智能化转型,我们看好公司引领潮流的先发优势,公司竞争力有望不断提升。

　　高增长、低估值,维持“买入”评级。

　　我们认为公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长,同时有望受益于前期地产销售火爆行情带来的厨电行业景气度提升,核心高管和代理商持股计划也牢牢绑定了多方利益,我们坚定看好公司中长期的发展。预计公司2016-2018年营业收入同比增长25.6%、22.9%和21.1%,净利润同比增长34.2%、28.9%和25.1%,对应EPS为2.29元、2.95元和3.69元,对应2016-18年PE22.1倍、17.2倍、13.7倍,维持“买入”的投资评级。

　　风险提示。

　　房地产市场不景气;行业竞争加剧;原材料价格上涨风险

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　　新宝股份:定增10亿元加大智能、健康及高端产品布局

　　新宝股份 002705

　　研究机构：渤海证券 分析师：安伟娜 撰写日期：2016-03-30

　　事件:

　　公司拟以不低于15.28元/股的价格向不超过10名特定对象非公开发行不超过6000万股,募集资金总额不超过10亿元。募集资金在扣除发行费用后3亿元用于自动化升级改造项目、3.5亿元用于智能家居电器项目、2亿元用于健康美容电器项目以及1.5亿元用于高端家用电动类厨房电器项目。

　　点评:

　　自动化升级改造提升生产效率

　　公司将建设少人化、无人化智能制造车间,通过厂房、车间改造,产品标准化设计升级,物流设施配制改造等提高公司产品品质稳定性和品质标准,一方面可提升生产效率,另一方面可应对人工成本上升带来的压力。

　　主动调整产品结构,加大对智能、健康及高端产品的布局

　　(1)智能化:公司将会在物联智能面包机、智能烤箱等厨房家电、空气净化器、净水器等家居电器产品平台建设等方面发力。2)健康化:健康美容电器项目相关产品主要包括电动牙刷类、美容仪器类、个人健康(准医疗)类等产品。涉足健康美容电器既可以拓宽公司的产品线,又可以提高产品附加值。健康美容电器属于小家电中的潜力品类,提早布局为今后规模爆发后迅速抢占市场做准备。(3)高端化:通过升级公司现有家用电动类厨房电器产品以达到为优质客户如飞利浦、松下等提供高端家用电动类厨房电器产品的目的。

　　庞大的优质客户是公司扩产后产能消化的基础

　　公司与国际大型知名品牌商和零售商保持了长期合作伙伴关系,客户数量达上千家,在拥有广泛的客户基础上此次募资扩产后产能消化具有较高的保障。我们看好公司的长远发展,维持“买入”的投资评级。