机构：锂电池材料公司将持续受益行业高速成长

　　广发证券：锂行业深度报告——锂再迎春

　　锂再迎春：2016 年Q1 中国锂电池电芯产量为13.5GWh，同比增长95.7%。随着新能源汽车补贴政策落地以及三元电池应用放开，将会快速刺激碳酸锂需求。我们预计2016 年全球碳酸锂需求将达21 万吨，同时测算得到总供应量为20.98 万吨，供需基本平衡，预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨。天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、融捷股份将从中持续受益。

　　电池级碳酸锂带动总需求增长迅猛：碳酸锂主要应用于陶瓷、玻璃、锂电池等行业，分为电池级和工业级。预计工业级碳酸锂需求将维持1.5%的复合增长；电池级碳酸锂占比约为39%，增长迅猛是决定碳酸锂需求的关键，主要应用于三个领域：预计3C 电池受益于智能手机的增长以及电池容量的扩大对碳酸锂需求复合增长为10%；动力电池对碳酸锂需求增长在未来三年复合增长率为69%；储能电池为未来碳酸锂带来巨大的想象空间，综合考虑不同应用领域的需求增长情况，我们预计16-18 年碳酸锂整体需求将会以平均14.8%的速度快速增长，16 年需求将达到21 万吨、电池级碳酸锂占比将会由2015 年39%进一步提升至2016 年44.6%。

　　全球新增碳酸锂产能产量有限：15 年国内碳酸锂供需缺口达到1.5 万吨，产品价格大幅上涨吸引部分企业复产及扩产，根据我们统计全球主要生产企业现有产能，以及分析SQM、ALB、FMC 等厂家的16 年产量计划，预计16 年新增理论产能为3.68 万吨(折合碳酸锂)，但受制于条件及技术限制，实际产出将低于产能扩充，整体上我们预计16 年碳酸锂供给在20.98 万吨左右，与需求基本匹配，如果考虑大量的正极材料产能扩充，产线上库存增加情况，仍然是需求大于供给。

　　受益公司：我们预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨，掌控上游优质锂资源的天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、融捷股份等将持续受益。

　　风险提示：碳酸锂矿产能进一步增长；新能源汽车发展低于预期。

　　国海证券：Tesla产能欲大幅提升，继续关注锂电材料投资机会

　　行业观点：Tesla 产能欲大幅提升，示范效应推动国内新能源汽车高景气度延续，锂电材料全年有望继续供不应求。据报道，马斯克4 日表示，tesla 计划到2018 年产量提升至50 万辆，较此前计划提前了整整两年，同时设下2020 年产量达到100 万辆的新目标。受益于Tesla的示范效应，国内新能源汽车尤其是乘用车的发展势头有望更加火爆。

　　对于上游锂电材料板块，由于有效产能释放需要较长时间，所以2016年锂电材料有望继续供不应求。我们首推高镍型三元材料稀缺标的当升科技(300073)。此外，继续推荐高成长性锂电材料龙头天赐材料(002709)、多氟多(002407)、沧州明珠(002108)。

　　国元证券：锂电隔膜好戏刚上演，湿法动力隔膜需求旺盛

　　投资要点：

　　1. 锂电隔膜市场集中度下降，有利于国内隔膜企业发展。2013年以前，消费电子产品的增长带动了锂电隔膜的增长，全球锂电隔膜出货量从2009年的3.59亿平方米增长至2013年的9.16亿平方米，之后消费电子用锂电池增长速度放缓，进入2015年后电动汽车产销两旺，特别是中国成为全球最大的电动汽车销售市场，国内锂电隔膜出货量从2012年的2.03亿平方米增长至2015年的6.28亿平方米，国内市场也已经成为最重要的锂电隔膜市场。另一方面，随着中国对锂电池隔膜关键技术的突破，以新乡格瑞恩、深圳星源材质、佛山金辉高科为代表的中国厂商，通过极低的价格抢占本土市场，锂电隔膜的市场集中度在降低，2013年日本旭化成、美国Celgard、东丽东燃三家企业占据的市场份额已经降低至43.8%，而中国锂电隔膜厂商的份额提升到了31.4%。未来随着国内电动汽车市场的高速增长，国内市场将巩固其锂电隔膜最重要市场的地位，同时国内企业占据的市场份额有望进一步扩大。

　　2. 国内动力湿法隔膜需求旺盛，未来直到2020年有望以每年64%的复合增长率增长。根据规划到2020年我国电动汽车的保有量为500万辆，经过测算，我们认为在乐观假设下到2020年湿法动力隔膜总共需求25.9亿平方米，如果按着2020年单年新能源汽车200万辆产量来估算，2020年单年湿法动力隔膜的需求量为10.4亿平方米，年均复合增长率达64.9%。同时在乐观假设下2016年动力湿法隔膜的需求量为2亿平方米左右，同比增长达138%，需求非常旺盛。

　　3. 推荐标的：推荐沧州明珠，逻辑如下：我们认为沧州明珠在干法隔膜上的成本构成不同于别的生产企业，其制造费用占比低，公司竞争优势明显；而在湿法隔膜上我们认为首先技术上公司将在BOPA膜上自主研发的同步拉伸工艺应用于湿法隔膜的生产上，相比异步双拉优势明显，其次由于在干法隔膜上积累了很多优质客户，比如比亚迪、中航锂电等，从这些老客户入手，动力湿法隔膜进行客户认证的周期会大大缩短。

　　4. 风险提示：新能源汽车政府扶持政策的不确定性导致新能源汽车增长不如预期；隔膜企业扩产超出控制，行业陷入恶性竞争的风险。