从电影《魔兽》看电子黑科技 六股将涅槃重生

　　三毛派神（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三毛派神:订单明确 国产处理器黑马可期!

　　三毛派神 000779

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-06-03

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年6月2日晚,三毛派神发布《兰州三毛实业股份有限公司董事会关于深圳证券交易所重组问询函的回复公告》。

　　事件评论

　　公司披露订单情况,对赌业绩进一步明确。公司披露了签署及意向签署的订单情况,客户包括国防研究所、神华和利时信息科技有限公司、营口港务集团有限公司、兰州新区管理委员会、兰州市人民政府等,全年各机型共排产37000台。预计公司16-18年的营业收入分别为9636.75万元、15792.77万元、24986.25万元,对应净利润分别为3012.26万元、5097.20万元、8465.40万元。

　　CPU需求旺盛,国产处理器黑马。根据政府公务员人数、国防信息化开支结合安全保密需求匡算,预计“国产化替代”涉及的市场需求将有数百万台,再加上金融、能源、交通等高信息安全行业的应用需求,国产CPU终端潜在市场规模将达千亿规模。众志芯科技的技术、产品在业内具有一定的比较优势,预计随着国产化市场的逐渐打开,众志芯科技有望取得较好的市场份额,成为国产CPU行业的一匹黑马。

　　未来研发方向明确,将减少对X86的依赖。公司未来有三个研发方向:一)进行64位多核的UniCore第三代处理器开发;二)提升现有SoC集成度,实现整机全部芯片国产化,彻底拜托整机对国外芯片的依赖;三)完善芯片安全技术,发挥软硬结合、异构多核的优势,实现更高级别的可信计算。公司计划从2018年起逐渐弱化X86架构,转向以UniCore为主的新架构,可以在必要时考虑其他开放授权的指令系统进行多核的开发与集成。

　　公司对交易所的反馈表达了积极过会的态度,值得肯定。公司过会后将从事CPU设计,成为集成电路纯正标的并有望成为板块龙头。预计16-18年公司的净利润分别为:0.16、0.62、1.00亿元,对应EPS分别为0.06、0.23、0.37元。

　　风险提示:系统性风险;毛纺行业景气度进一步下降;CPU业务推进不及预期。

　　艾派克（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　艾派克:“产品+市场”全面协同 “耗材+软件”空间巨大

　　艾派克 002180

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-05-19

　　事件描述

　　我们近期对艾派克进行了跟踪研究。

　　事件评论

　　三年三大步,公司将脱胎换骨!公司的成长路径可以总结如下:芯片业务借壳上市->收购SCC->注入通用打印耗材资产->并购利盟国际。公司从一个通用打印耗材芯片厂商不断成长为打印机整机厂商,背后是极强的资本运作能力和团队执行力,本次并购利盟国际之后将脱胎换骨,有望复制联想收购ThinkPad 的成长路径。

　　产品+市场全面协同。利盟国际只有中高端打印机产品,与奔图的中低端打印机形成产品上的协同;利盟国际主打欧洲和美洲的高端市场, 发展中国家的市场渗透情况不佳,而奔图目前主要在发展中国家发展, 在市场层面互补明显。我们长期看好艾派克对利盟的整合,后续会产生1+1>2 的效果。

　　耗材+软件空间巨大。打印机业务模式是耗材盈利,与利盟结合后,艾派克耗材业务的盈利空间将放大;利盟近几年在ES 业务方面共收购14 家公司,其中Kofax 在其业务领域有着超越Microsoft、IBM 的地位, 整套企业软件体系已经搭建起来,成长步入快车道。

　　重磅合作方将带来及其丰富的资源。公司的重磅合作伙伴包括:联想控股、中科院计算机研究所、集成电路产业基金、国开金融装备基金、太盟投资、中和普元、东方金桥等,他们不仅在资金层面助力公司发展,在产业和市场方面也具有丰富的资源。

　　协同后看业绩 !艾派克收购SCC后在通用打印耗材领域龙头地位凸显, 将来在行业整合趋势中确定性收益,有望在该领域的实现10 亿RMB 以上的利润规模;利盟国际未来看点在于中国市场的开拓以及软件业务的增长,有可能做到20 亿RMB 以上的利润体量。

　　公司催化剂将是后续某时点通过CFIUS 审查,持续重点推荐,预计16-18 年EPS 为:0.94、1.57、3.57 元。

　　风险提示:并购审批风险及整合风险。

　　鼎龙股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　鼎龙股份:收购资产过户 看好打印耗材+半导体产业布局

　　鼎龙股份 300054

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-06-06

　　鼎龙股份完成对杭州旗捷科技、深圳超俊科技、宁波佛莱斯通的收购,三家企业正式进入到鼎龙的集团体系中,为鼎龙体系实现了打印耗材业务全产业链的布局。我们从公司并购的进程可以发现,公司2015年11月停牌并购,并于2016年3月复牌完成三家标的企业的收购,并于4月底过会、5月初拿到批文、6月初完成资产交割,如此快速的并购效率显示出公司强大的执行力。

　　从产业发展角度看,鼎龙股份横跨打印耗材及集成电路产业链。打印耗材领域,公司已经具备了彩色碳粉、再生硒鼓的产业链,并通过收购旗捷具备了耗材芯片的业务。公司耗材业务不断通过并购,已经具备了较强的全产业链优势,市场份额提升的情况下,耗材业务有望为公司带来较强的盈利能力。当前时间点,打印耗材产业逐步被市场所认可,鼎龙业务良好,值得重点关注。

　　集成电路耗材业务也是公司发展的大趋势,公司化学机械抛光业务团队实力突出,有望弥补国内空白,同时很好的配套起各家集成电路厂商的新生产线。公司CMP项目有望在2016年形成初步产能,产能后续全部达产后有望新增收入10亿元,利润4亿元,这块业务也将再造一个鼎龙。当前集成电路产业链景气度佳,国内产业转移趋势明显,耗材产业链优秀企业不多,鼎龙股份具有非常明确的后起之势。

　　另外一方面,鼎龙股份在电子硬件产业链外,也布局数字图文快印O2O,旗下的世纪开元运行良好,有望成为中国的ShutterFly.

　　鼎龙股份打印业务线产业链布局清晰,未来盈利趋势明确,集成电路耗材业务则持续潜心研发,今明两年有望开花结果。并购之后,公司盈利将明显增厚,且自身内部各家企业将形成明确的协同效应,因此重点推荐,考虑并购对赌之后,我们预计公司16-18年的净利润为:2.97、4.14、5.10亿元。EPS为:0.66元、0.93元、1.14元(增发股份还未实施).

　　大族激光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大族激光:Q1业绩快速放量 全年订单持续性强

　　大族激光 002008

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-04-27

　　事件描述

　　4月24日,大族激光公告《2016一季度报告》,报告期内公司实现营业收入11.82亿元,同比增长17.92%,实现归母净利1.15亿元,同比增长51.90%。同时公司预计上半年净利润同比增幅10%-40%。

　　事件评论

　　公司一季度营收稳健增长,归母净利则加速飞跃,上半年增速预期符合我们之前的预期。我们认为一季度净利润超越营收增速主要源自于小功率激光设备订单的放量,从公司几块业务来看小功率激光设备毛利率最高(40.2%),从消费电子大年的角度看,一季度采购激光加工设备是全年生产的起始。上半年业绩预告略低,不影响全年订单判断。

　　如前所说,大客户新机型设备采购及3C自动化水平提升将使得今年小功率激光及其自动化设备迎来丰收。同时,公司在动力锂电池焊接、高端消费电子加工、PCB切割、皮革切割等细分行业开拓,将保证小功率装备全年的持续爆发。大族激光作为行业龙头,将直接受益于全方位的3C自动化趋势。

　　公司激光器核心功能部件实现自制量产,光纤切割设备销量突破2500台,大功率光纤激光器将在激光切割、焊接、金属3D打印等领域实现对进口产品的替代。通过投资东莞骏卓、Aritex和赛维特,公司今年在汽车制造和航空航天领域将开辟新增长点,通过切入保时捷、奔驰等知名车厂核心部件焊接、组装制造装配线,中国商飞航空自动化等领域,全面导入大功率激光智能装备市场。此外,核心部件的自产还有助于未来特种光纤激光器在军工等有特殊领域的应用。

　　公司FMS激光切割柔性生产线及单机料库的智能化工厂打入多家汽车和机械装备生产,凸显智能化切割集成能力,由设备销售转型解决方案提供者。同时,公司持续加码机器人软体、功能单元的开发,战略层面借助两大机器人基金,外延发展预期足。未来可持续向消费电子、汽车、航空等领域导入自产激光切割、激光焊接、机器人、自动化集成等产品。另外,大族锐视工业级激光雷达的研发成功也使得公司成为激光雷达稀缺标的之一。

　　公司业绩确定性高,估值低,股价机遇充足,因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为1.09、1.32、1.75元。

　　风险提示:消费电子大客户需求不及预期

　　蓝思科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　蓝思科技:曲面玻璃龙头 跨越式发展拉动全产业链

　　蓝思科技 300433

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-05-31

　　事件描述

　　近期我们对蓝思科技进行了详细的跟踪。

　　事件评论

　　公司是曲面玻璃浪潮最直接受益标的。最近我们持续跟踪公司,认为在本轮视窗防护玻璃盖板升级浪潮中,公司受益程度最高,确定性最强,是未来2-3年业绩爆发式增长的优质企业。公司布局研发3D曲面玻璃时间早在五年之前,目前工艺成熟度处于行业领先,产能远大于2700万片/年。目前公司与伯恩光学占据3D曲面玻璃市场份额95%以上,且公司今年3月份3D玻璃出货量已跃居第一。凭借中高端客户采购及良率大幅领先同业的优势,保持相当高的进入壁垒。同时,在未来第一、第二大客户机型大量应用下,公司产能可以实现迅速释放,抢占新增市场50%以上份额,带来丰厚业绩回报。

　　公司符合电子新材料大趋势。除玻璃外公司还在蓝宝石盖板和陶瓷材料方面拥有巨大潜力。公司蓝宝石长晶设备、长晶制备、后段加工全产业链已成型,小尺寸蓝宝石盖板处于供不应求,公司增发项目持续释放大量产能,此外,蓝宝石大尺寸应用也是未来潜在的业绩爆发点,公司独家掌握的蓝宝石加工技术能通过跌落测试,未来大尺寸市场容量超过60亿美元。

　　公司投资5亿元的陶瓷面板生产基地,与华联瓷业共同设立的蓝思华联子公司从事特种陶瓷新材料的研发、生产,拥有耐高温、超耐磨、生物识别亲和特性的陶瓷片可大量用于智能终端和电动汽车,切入电子新材料巨大市场。

　　全产业链值得关注。另外,我们认为随着3D玻璃加工产能紧俏,其供应链值得关注。上游原材料如抛光粉、油墨等依然依赖日美等国进口,CNC精雕机、平磨机、热弯机等则因技术壁垒相对较低,国内发展比较成熟的原因,有望在未来实现国产替代。以公司2700万片年产能对应14亿元设备采购款来估算,未来设备端市场将在2年内爆发上百亿的需求潜力。

　　公司业绩有望重回高增长通道,曲面玻璃、蓝宝石和陶瓷盖板全面覆盖智能终端防护。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为2.68、3.94、5.06元。

　　风险提示:下游市场需求不及预期

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　　全志科技:新品快速推进 股权激励助力发展

　　全志科技 300458

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-05-26

　　1.事件

　　5月24日,公司公布限制性股票激励草案,拟对高级管理人员、核心技术(业务)骨干等260名员工授予180万股限制性股票。授予价格为36.29元/股。业绩考核目标:以2015年营业收入为基数,2016年收入增长率不低于20%;2017年收入增长率不低于40%(2015年为基数);2018年收入增长率不低于60%(2015年为基数)。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)股权激励覆盖范围广,提升团队凝聚力

　　本次股权激励覆盖260人,占公司总人数的36.2%(2015年总人数718人),基本覆盖公司核心管理层和核心技术(业务)骨干,首次股权激励覆盖率较广,激励效应较强,能够有效提升团队的凝聚力。解锁条件为相比2015年,2016年、2017年、2018年的收入增长率分别不低于20%、40%、60%。公司采用收入增长率为考核指标,将更加激励员工在新产品新市场的销售拓展。对于芯片企业来讲,稳定的收入增长能够带来规模效应,加上公司产品结构正在改善,我们认为,公司的净利润的增长率将远大于收入的增长率。

　　(二)新市场大空间,正在快速推进

　　公司为智能硬件终端厂商提供Turn-key Solution,是典型的平台型芯片企业。AP处理器是电子产品的基础芯片,虽然硬件产品形态不同,但是产品的上游AP处理器却大同小异。公司从原来的平板电脑市场,已经拓展至行车记录仪、智能玩具、智能音箱、VR、无人机等新兴市场。我们注意到,平板电脑每年全球出货量1.7亿台,玩具每年出货超5亿套,行车记录仪今年国内出货量几千万套,音箱全球出货量2-3亿台、VR产品出货量几百万台、无人机出货量几百万台,可见,全志科技的产品的市场潜在市场从一亿多套扩张至十亿套,空间大幅打开。 智能玩具芯片已经出货,预计今年下半年开始放量。行车记录芯片在稳定批量出货,下游需求仍旧旺盛。平板电脑退出了部分低端平板市场,产品正在升级换代。VR芯片已经公布了VR一体机解决方案,等待市场爆发。在公司市场开拓下,我们看到,公司R系列芯片在智能玩具的推进,V系列芯片在车载产品的放量,H系列芯片在VR上的渗透,新品业务正在快速推进。

　　3.投资建议

　　我们看好公司平台型芯片企业优势,不断挖掘新市场应用,我们预计2016/2017/2018年EPS为1.56/2.16/2.85元,给予推荐评级。