中国产全球首款载客无人机在美测试 六股杨帆

　　威海广泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　威海广泰:消防车交付推动营收扩张 全年业绩持续高增长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-05-03

　　报告要点

　　事件描述

　　威海广泰发布2016年一季报:1-3月实现营业收入3.08亿元,同比增加23.99%;实现归属于母公司所有者净利润0.41亿元,同比增加63.02%。

　　事件评论

　　新山鹰并表叠加消防车业务增长提升营收规模。除并表因素外,一季度收入增长主要来自消防车。2015年中卓时代签订合同7.56亿元,同比增长44%,显著高于同期消防装备收入增速17%。据一般交付期推算,前三月消防车营收增长30%以上。

　　受投资收益跨期确认推动,盈利增幅大。期间费用有所提升,主要是研发、薪酬等开支增长带来管理费用的上升。资产减值损失下降和投资收益增加贡献668万增量,其中427万元投资收益或来自参股的融资租赁公司,属提前到账的稳定分红,不影响上半年业绩增速。

　　预计上半年净利润同比增长35%-75%。在15年订单高速增长基础上,消防车一季度已签订1.73亿元大订单。相应的,由于备料需求增加,Q1购买商品、劳务的现金同比增长62%。此外,新山鹰去年下半年并表,贡献利润约0.45亿元,按全年平均估算,该部分占公司15年上半年净利润78%。

　　收购全华时代过审,无人机业务带来新引擎。公司增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过。全华时代是国内领先的行业级无人机公司,产品应用于海洋、公安、武警、消防、航拍等领域。技术专利优势叠加公司的渠道资源,无人机将成为四大产业布局之一,有望从16年开始加速发展。

　　看好公司中长期发展前景。逻辑如下:

　　消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,海外业务带动稳健增长。

　　无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。

　　持续受益军民融合:军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。

　　业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.47、3.28亿,EPS约为0.63、0.84元/股,对应PE分别为38、29倍,维持“买入”。

　　雷柏科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雷柏科技:转型机器人和无人机领域 即将进入收获期

　　雷柏科技 002577

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-01-06

　　我们预测2015-2017年公司EPS(未考虑增发)分别为-0.84元、0.25元和元,对应PE分别为-60倍、203倍和155倍。零度智控是技术上可以匹敌大疆的优质无人机公司,未来势必将占领相当一部分无人机市场,且公司收益3C自动化多年实践经验,机器人系统集成业务订单逐渐增多,我们看好未来公司发展,首次覆盖给予推荐评级。

　　牵手技术领先的零度智控,目前A股无人机第一标的:零度智控与大疆其实几乎同一时期开始步入无人机领域,主要技术上基本可以相提并论,区别在过去市场开拓的程度不同。零度智控之前凭借技术优势,做了很多专业市场应用项目,参加了很多专业比赛,在专业领域发表很多多旋翼研究成果,钓鱼岛测绘就是用的零度的无人机飞控;而大疆则更重视消费级无人机市场领域,在2010年前后发力,首次将多旋翼应用到无人机上,挺进消费级市场,在全球无人机领域迅速铺开。零度智控2015年初选择与雷柏科技合作设立合资公司则是开始重视广阔的消费级无人机市场,准备在快速增长的消费级无人机市场分一杯羹。

　　受益3C自动化多年经验,机器人系统集成业务渐入佳境:公司2007年便成立了自动化团队,已经有多年的研发和实践经验,机器人系统集成订单于2015年开始放量。目前公司已经接到的机器人订单近1亿,主要还在挑选客户树立口碑的阶段。公司希望能够通过高质量的样板生产线做好品牌,赢得口碑,靠优质客户口口相传来推销公司的机器人系统集成业务。

　　传统电脑外设稳步前进,今年剥离游戏业务刮骨疗伤:今年预亏2.3~2.5亿,就是公司决定痛下决心割舍游戏带来的影响,将乐汇天下的大额减值考虑在内,明年开始公司盈利将恢复正常。传统外设前些年一直处于萎缩的趋势,是由于外设的研发和市场需求对接不完全吻合,导致主业的营收和净利均在下降得比较多。未来雷柏重点针对网吧游戏键鼠的巨大需求进行了相关产品的开发,可以达到市场领先水平,将力图在网吧市场占据较大的份额。

　　风险提示:无人机销售不达预期;机器人业务下游需求减弱。

　　隆鑫通用（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆鑫通用:业绩靓眼 坚定看好农业植保运营服务

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-04-28

　　主业稳定增长,受益业绩并表。

　　公司报告期实现总营收18.73亿元,同比+30%;归母净利1.96亿元,同比+34%。传统主业中,发动机业务实现营收5.6亿元,同比+3.6%;摩托车出口业务同比+29.4%,三轮摩托车业务同比+27.9%,推动整体摩托车业务实现营收8.1亿元,同比增11.5%;小型家用发电机组业务实现营收1.3亿,同比-14.8%;汽车发动机零部件业务实现营收0.4亿元,同比增1.06倍。传统主业贡献毛利共计3.7亿元,同比+27.7%。此外,山东丽驰自去年8月并表,本报告期贡献营收2亿元,同比+47.9%,实现净利润832万元,同比增2.7倍;广州威能自去年10月并表,贡献营收1.3亿元,同比+12.9%,实现净利润903万元,同比+39%;两者共计贡献营收3.3亿元,贡献归母净利1100万元。

　　植保无人机性能优越,已进入示范推广阶段。

　　公司的XV-2植保无人机最大载重量70公斤,续航时间超过1小时,作业效率可达250-300亩/小时,作业效率可达国内同类产品的6倍,是目前国内唯一一款适合大田作业的农业植保无人机,产品核心性能优越。此外,公司植保服务的大田作业模式效率高,可复制性强。公司今年2月与哈尔滨双城区签订战略合作协议,4月首次中标航空作业设备采购项目,预计二季度植保运营服务将在哈尔滨双城区进行无人植保作业的示范与推广,未来有望借助此次示范成果向全国进行复制推广,将有望再造一个隆鑫。

　　微型电动车:销量持续高增长,业绩增厚可期。

　　目前正值微型电动车市场爆发期,市场鱼龙混杂,规范政策呼之欲出。山东丽驰从整车到零部件技术积累非常深厚,拥有按A00级汽车生产标准制定的“冲压、焊接、涂装、总装”四大车间,核心部件电机、电控与韩国VC-Tech合资生产。产品线非常丰富,拥有A01、B01、V5、E9、金瑞、吉瑞、福瑞7大平台共计35款产品,目标用户覆盖广泛。销量持续高增长,丽驰2014年销售5500辆低速电动车,2015年销售3.66万辆,我们认为:公司2016年销量破6万辆将是大概率事件,贡献净利润将超过5千万元。

　　再次推进员工持股计划,彰显管理层信心。

　　公司再次推进员工持股计划,将公司中长期发展与公司核心骨干利益紧密挂钩,彰显管理层强烈看好公司未来的发展,对后市充满信心。

　　盈利预测与投资建议。

　　公司是通用动力系统与植保无人机的龙头生产商,不考虑农业植保和运营服务,预计公司2016-2018年的EPS为1.10,1.26,1.44元,对应PE16/14/12X。公司估值具备较大安全边际,未来看好农业植保运营服务及低速电动车的爆发性增长潜力,维持“买入”评级。

　　催化剂:植保无人机订单、低速电动车政策超预期、人民币贬值。

　　风险提示。

　　新业务推广低于预期、海外市场拓展低于预期

　　德奥通航（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　德奥通航:立足主营业务 布局民用无人机产业

　　德奥通航 002260

　　研究机构：东北证券 分析师：高鹏 撰写日期：2016-05-18

　　报告摘要:

　　公司全球布局通航企业,转型无人机产业:公司先后收购了东营德奥、瑞士MESA股权、德国SkyTRAC/SkyRIDER技术资产、梧桐投资所持RotorflyR30直升机资产包,收购德国Hirth100%股权,参股无锡汉和无人机公司与苏通科技产业园区签署战略合作备忘录、成为奥地利SAG中国区独家总代理。2015年拟定增募集资金总额不超过47.46亿元再度加码公司通航业务。

　　内外兼修,R100和S100无人机成为公司主打产品:公司核心主打R100和S100两款产品,R100主要靠国内南通工厂自主研发,目前正在样机阶段;S100主要从奥地利引进,主要用于打造公司无人机的运营业务。公司未来转化瑞士公司MESA、德国Hirth等相关子公司技术应用于自主产品上,充分整合国内外无人机产业资源。

　　牵手小米,小家电平稳增长:公司主业是厨房小家电产品,是日本东芝、三洋在大陆地区的战略合作伙伴。公司2016年和小米进行战略合作,共同推出“米家”产品,主业预计未来三年稳速增长。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.08亿元、0.28亿元和0.50亿元,EPS为0.01元、0.05元和0.09元,给予“增持”评级。

　　风险提示:无人机产业进展低于预期,小家电业务出现下滑。

　　迪马股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　迪马股份:主营业务稳定 发力拓展军工、金融

　　迪马股份 600565

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2016-04-27

　　事件:迪马股份发布2015 年年度报告,2015 年迪马股份实现营业收入77.31 亿元,同比增加6.70%;归属母公司股东净利润为4.69 亿元,同比减少16.33%。综合毛利率为26.64%,略高于2014 年;基本每股收益为0.20 元/股,同比减少31.03%。2015 年业绩低于我们的预期。同日,迪马股份发布2016 年一季度报告,2016 年一季度迪马股份实现营业收入11.21 亿元, 同比增加101.83%;归属母公司股东净利润为0.77 亿元,同比增加230.35%。

　　点评:

　　主营房地产、专用车发展稳定。迪马股份主动调整房地产业务城市布局,集中面向改善性需求,提升长江经济带一线华中、华东等高毛利率一、二线城市(上海、南京、武汉等)占比并择机向华南广州、深圳等区域拓展,报告期内房地产业务实现收入67.14 亿元,同比增长7.99%,营收占比约为88%;迪马股份专用车业务2015 年营业收入为9.24 亿元, 同比减少6.23%,毛利率为28.51%,同比上升7.51%,报告期内迪马股份主动调整专用车产品结构,放弃低毛利率产品的市场份额,集中资源发展运钞车新品、流动银行车(信用社专用)及环卫车等毛利率相对较高的产品,未来防弹车将向国际市场拓展,环卫车在立足西南区域市场的基础上辐射全国。

　　再融资进展顺利,为后续业务扩张和资本运作打下资金基础。迪马股份2015 年下半年和2016 年一季度成功发行了公司债券、银行间中期票据,共募集资金约40 亿元。2015 年年末迪马股份公布定向增发预案,拟募集资金不超过20 亿元, 发行价格不低于6.80 元/股,锁定期为12 个月。募集资金用于外骨骼研发生产(5 亿元)、新型军用车(专用)特种车生产建设项目(10 亿元)和偿还公司债务(5 亿元)。

　　投资新设公司,落实外骨骼机器人研发生产。迪马股份出资3000 万元(占注册资本20%)与成都润惠科技、北京京润基业和自然人秦开宇共同投资新设外骨骼研究发展有限公司,开展外骨骼机器人研究和产业化应用。根据协议规定,迪马股份是军用外骨骼科产业化实施方和医用外骨骼产业化的优先实施方。外骨骼机器人在军事、医疗领域有广泛应用前景,是迪马股份布局军工产业的重要方向之一,多方合资新设公司可以充分发挥各投资人的资源优势,共同推进外骨骼外骨骼技术研发和产业化应用。

　　与北理工签署战略合作协议,将在多个领域展开合作。2015 年年末迪马股份与北理工签订战略合作协议,计划以联合申报重大科技项目,共建实验室等方式开展技术合作,重点方向包括无人机研制、虚拟现实与仿真技术应用、大扩展比智能方舱研发、无人车辆等。我们认为,迪马股份与北理工战略合作类似与2015 年初与成都电子科技大学合作模式,通过产学研合作发挥各自优势,加快军工新技术产业化进程,有利于迪马股份在军工领域拓展。

　　收购东海证券、参股三峡人寿,构建金融体系。报告期内迪马股份以自有资金收购东海证券股份有限公司股权,2015年10月与苏州海竞信息科技集团有限公司和自然人张坤分别签署股份转让协议,以现金合计8.85亿元收购两方持有的东海证券股权。另外,迪马股份与重庆渝富资产经营管理集团有限公司等七家企业发起设立三峡人寿保险股份有限公司获得批复,将在1年内完成筹建工作。迪马股份通过收购券商股权、参股保险等运作可以优化公司资产结构,培育新的利润增长点,同时布局金融领域也有助于发挥金融与现有业务的协同效应加速发展。

　　盈利预测及评级:暂不考虑本次定向增发对公司经营业绩和股本的影响,我们预计迪马股份2016年至2018年归母净利润分别为6.41亿元、7.25亿元和11.69亿元,对应的EPS为0.27元/股、0.31元/股和0.50元/股。我们维持对迪马股份的 “买入”评级。

　　风险因素:迪马股份房地产业务经营效益下滑;迪马股份与北理工合作项目推进低于预期;外骨骼机器人研发与产业化存在风险;定向增发存在不确定性。

　　雪 莱 特（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　雪莱特:无人机海外渠道再落一子 期待下半年业绩增长

　　雪莱特 002076

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-06-07

　　报告要点

　　事件描述

　　雪莱特发布公告,公司控股子公司曼塔智能拟以自有资金50万美元在德国杜塞尔多夫设立Wingsland Technology Gmbh。

　　事件评论

　　设立德国无人机公司,全球渠道布局再下一城。德国公司业务范围包括无人机及相关产品的研发、生产,设立的主要目的是提升欧洲市场营销服务。作为公司无人机业务的主体,曼塔智能在营销渠道上更加注重国际市场,此次对外投资是继2月设立美国公司之后,海外市场开拓的又一重要举措。

　　曼塔智能费用开支增加拉低上半年盈利,无人机新品下半年放量值得期待。

　　公司1季度净利润同比下降27%,预计上半年业绩下滑30%-0%。收入有所增长前提下,盈利主要被曼塔智能的研发销售费用增加所冲抵。

　　年初发布的无人机新品M5预计即将正式发售,下半年储备产品可能是针对自拍、跟拍需求的便携机型。公司1季度经营现金流出较大幅度增长,或与大规模采购新品所用原材料有关。

　　此外,富顺光电产品销售主要以工程渠道为主,一般年初招投标、年末验收回款,故利润主要体现在4季度。考虑到充电桩等多元化新产品,下半年利润增长可期。

　　2016年全球无人机销量有望再次翻倍。根据IDC 近期发布的中国航拍无人机季度跟踪报告,在去年3季度4万台出货量基础上,今年1季度国内市场超8万台,环比2015Q4增长34%。预计2016年国内无人机市场出货量将达40万台,按照15%-18%的全球占比测算,预计世界范围内2016年无人机销量为230-260万台。这也与FAA 今年4月预测的250万台出货量相符。因此,2016年无人机销量或再次翻倍,其中消费级产品仍是主要增量。

　　光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景:

　　立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设将初见成效,与富顺光电协同有望提升主业整体增速。 无人机业务投入力度大,研发实力强,产能充裕。消费级小型化新品下半年有望推出,配合前期市场开拓销量或将大幅增长。

　　业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.85、1.15亿元,EPS 分别约为0.23、0.31元/股,对应PE 分别为61、45倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:无人机销售低于预期。