环保投入每年增至2万亿 A股机遇 6股有戏

　　碧水源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　碧水源:膜处理行业新签订单可观 业绩大幅增长

　　碧水源 300070

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,万炜,王祎佳 撰写日期：2016-04-28

　　事件

　　碧水源发布2016年一季报

　　公司2016年一季度实现营业收入6.31亿元,较2015年同期增长了54.15%,实现归属于上市公司股东的净利润达3519.64万元,同比大幅增长了80.45%,EPS0.03元/股,ROE0.26%。

　　简评

　　膜处理行业地位遥遥领先

　　公司经过多年发展,目前已成为国内唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业,所承建大规模MBR工程约占全世界总数量的50%,遥遥领先于业内其它竞争对手。公司膜年产能稳定在900万平方米水平,DF膜开始规模化生产,而MBR+DF双膜技术已经能够实现污水变成地表水Ⅱ、Ⅲ类水的高品质资源化,将成为未来又一潜在的增长引擎。

　　PPP模式发力,订单增长迅速

　　2007年开始公司与30多个省市国有水务公司以PPP模式组建超40家合资公司,膜技术服务的处理能力达到1500万吨/日。2016年一季度,公司通过PPP模式巩固市场地位,新签订单超过50亿元,占2015年全年新签订单规模的30%,其中EPC订单2亿元,BOT订单48亿元。

　　污水提标加大MBR渗透,收购久安增强业绩

　　环保部去年底发布《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》,将新增特别排放限值要求设定在地表水质IV类标准,有助于扩大MBR市场需求,提高公司市场渗透率。同时,公司于2015年收购了久安集团剩余49.85%股权,将带来每年约1亿元的业绩增量。

　　净水器业务前景良好,开辟B2C新天地

　　2015年公司净水器业务实现收入2.18亿元,同比增长了144.02%,毛利率也同比上升8.44个百分点,并且净水器曾经被指定为2014年APEC峰会现场的直饮水设备。公司正加大投入力度,预计来年将实现较大规模的增长,并成为净水器行业的领先品牌与最多创新产品提供者。

　　维持买入评级

　　我们预测公司2016、2017年营业收入分别为74.35亿元和100.95亿元,同比增长42.58%和35.79%,净利润分别增至20.95亿元、27.03亿元,按增发股本摊薄后(不考虑转增)EPS分别为1.66元、2.15元,维持买入评级,目标价50元。

　　长青集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长青集团:扩充资金 彰显信心

　　长青集团 002616

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2016-04-19

　　再次定增募集资金:公司公布非公开发行股票预案,拟以17.71元/股发行不超过3500万股,募集资金不超过6.2亿元,实际控制人全额认购,其中何启强认购金额不超过4.1亿元、麦正辉认购金额不超过2.1亿元。公司去年5月份曾发布定增方案,实际控制人拟17.76元/股认购10亿定增补充流动资金,后由于各种原因,金额缩小为2.1亿元。此次大股东再次全额认购定增不仅为公司后续项目建设补充“弹药”,更彰显董事长对于未来发展的信心。

　　集中供热项目望带来业绩高增长:此次定增募集的资金6.2亿元将用于满城集中供热项目的建设,在小锅炉治理的趋势下,公司依靠精细化的管理与扁平的决策机制,已先后签订满城、鹤壁等8个集中供热项目,总投资45.2亿元,假设30%的资本金,对应公司投入13.6亿元,公司2015年年报显示在手现金1.7亿元、每年净现金流1.5亿元左右,加上两次定增总和的8.3亿元,足以支持在手的项目建设。此外,按照工业供热行业4年左右的项目回收期计算,公司在手集中供热项目远期能产生年利润8-9亿元,相比2015年净利润1.1亿元,空间巨大。

　　生物质发电依然“给力”:公司依靠前期的摸索和精细化的管理,生物质电厂盈利能力达到全国领先(单台3万kw 生物质电厂盈利能力超3000万),并有望借助此优势不断扩大市场份额(今年签订6个生物质电厂项目)。公司目前运行电厂4个(12.6万kw),待建项目11个(38万kw),保障未来业绩的增长持续性。

　　投资建议:定增不仅保障公司后续项目的建设,更彰显管理团队的信心。公司集中供热项目有望为未来三年业绩带来高弹性,预计2016-2018年EPS 为0.53、1.38、2.24元,对应PE 为37、14、9倍,公司管理精细化、经营稳健,给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。

　　风险提示:项目进度低于预期。

　　盛运环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盛运环保:资金支持+股权激励+订单充足 业绩高增长可期

　　盛运环保 300090

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-04-01

　　利润同比增长216%,出售租赁公司股权投资收益大增

　　公司15年实现营业总收入16.40亿,同比增长35.55%;归母净利润7.40亿,同比增长216.28%;每股收益0.70元。主要系公司15年出售丰汇租赁公司股权实现投资收益8.36亿元所致。公司16年一季度盈利500-800万,同比下降80%-88%。

　　订单充足,未来持续高增长可期

　　分业务看,公司15年环保设备(尾气净化处理设备)实现收入2.89亿(-15%);输送设备收入2.76亿(-28%),固废治理业务收入4.80亿元(+36.11%),工程业务实现收入4.57亿元(+452%)。公司投产垃圾焚烧项目5个,规模0.39万吨/日,在建拟建项目43个,规模3.41万吨/日,合同金额超过170亿元。公司订单充足,预计未来几年将维持高增长。

　　多渠道寻求资金支持,保障在手项目稳步推进

　　公司通过定增完成募资21.66亿,出售丰汇租赁股权获得现金对价4.46亿元,先后与华融控股(基金规模:30亿,首期20亿)、国开金泰(基金规模:50亿,首期20亿)、德阳长盛合作设立产业并购基金。公司多种渠道并举,积极寻求资金支持,保障项目的稳步推进。此外,公司拟与中建携手进军环保PPP 领域。

　　推出股权激励,给予“买入”评级

　　预计公司16-18年EPS 至0.33、0.46和0.58元/股,对应PE 29X、21X、16X。公司推出股权激励计划,拟向激励对象(124人)授予3000万股股票期权,行权价格10.23元,行权条件:16-18年扣非净利润不低于4/5/6亿元,给予“买入”评级。

　　风险提示:项目进展低于预期。

　　威孚高科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　威孚高科:成立产业并购基金 或有望布局新能源汽车产业

　　威孚高科 000581

　　研究机构：国信证券 分析师：梁超 撰写日期：2016-06-03

　　威孚高科公告:为加快公司产业升级和发展的步伐,公司全资子公司威孚汽柴拟通过与平安融汇意向合作投资设立产业并购基金,注册资本为人民币1500万元(以最终实缴出资为准),其中,威孚汽柴拟持股49%,平安融汇拟持股51%,第一期规模暂定为人民币15亿元,主要投资于威孚高科产业升级的相关领域,实现公司产品条线的战略转型升级,为公司发展注入新的活力。 设立产业投资基金,筹备产业转型升级。

　　成立产业并购投资基金,迈出转型升级第一步。此次成立的并购基金第一期规模暂定为15亿元,其中优先级资金规模拟为人民币10亿元;威孚汽柴作为劣后级投资人出资不超过人民币4.85亿元,基金将作为公司并购整合的主体,围绕威孚高科既定的战略发展方向开展投资、并购、产业资源整合等业务。我们认为产业投资基金是公司外延发展、产业升级布局的开始。

　　迈出步伐,静候新能源汽车等领域布局。

　　新能源汽车产业是公司布局重点。战略新项目的寻找一直是公司近期发展重点,我们认为公司重点发展方向最有可能围绕新能源汽车产业,不排除汽车智能化领域。近期,公司明确提出积极拓展新能源汽车、环保产业领域,公司曾有“汽动力电池材料及动力电池”项目作为发展方向,尽管后续项目有变更,但仍提出:“公司会继续跟踪动力电池的发展,继续进行产、学、研的合作,并根据市场变化情况择机适时以自由资金进行投资”。我们认为新能源汽车是未来汽车发展的重要领域,是当前国家战略布局方向,前景广阔,也是公司多年储备发展的转型升级重点领域。依托公司在汽车零部件领域的客户积累,公司拓展新能源汽车电池、电机和电控等核心零部件领域大有可为。

　　重卡有望企稳,公司业绩平稳有保障。

　　公司主营业务产品为柴油燃油喷射系统产品、尾气后处理系统产品和进气系统产品,下游客户主要是重卡行业。我们预计2016年重卡产销有望企稳回升,将保障公司业绩的稳健增长。中汽协数据显示:2016年4月,中国重型卡车市场同比增长17.34%,增幅较3月(10.42%)呈扩大趋势;中型卡车市场同比增长17.82%,从上月(-1.79%)实现转正。我们认为经济增长稳健、黄标车淘汰加快、出口放量等因素刺激国内重卡行业企稳。展望全年,我们预计重卡行业有望企稳回升,全年销量有望靠近60万辆(约10%增速)。

　　新产业布局,有望提升公司估值水平,维持“买入”。

　　我们认为威孚高科受益于重卡行业企稳回升,主业有望保持稳健态势,我们预测公司16/17/18年的EPS分别为1.65/1.76/1.89元。此次投资设立产业投资基金,开启了公司产品升级发展的新历程,有望通过公司在新能源汽车、汽车智能化等领域的布局,加大公司发展空间,提升公司估值水平。公司当前估值处于历史低位,安全性高、空间较大,我们维持公司“买入”评级,给予公司2016年15倍估值,对应合理估值26.42元。

　　清新环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　清新环境:超净排放改造市场爆发 业绩、订单齐放量

　　清新环境 002573

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-04-27

　　事件:

　　公司发布2015年度报告,实现营收达22.7亿元,同比增长77.6%, 实现净利达5.1亿元,同比增长87.5%,对应EPS 为0.48元,并每10股派1元,派息率达21%。公司同时发布1Q16报告,实现营收达3.1亿元, 同比倒退19.0%,实现净利润8524万元,同比增长28.1%,EPS0.08元。

　　点评:

　　高性价比一体化技术,助力公司毛利率同比提升5个百分点:公司15年营收占比达60%的建造业务毛利率同比增长近16个百分点达38%,而由于火电厂利用小时下滑,公司运营业务毛利率下滑制不足40%,综合导致公司15年毛利率同比提升5个百分点至39%。

　　市场快速扩张,销售、财务费用率齐上升:公司15年起全面推广SPC-3D技术在燃煤电厂中的应用,公司15年新签订单市占率达30% 以上,远高于公司在前轮脱硫改造中不足2%的市占率,受公司业务推广、EPC 项目暴增至占款增加(短期借款同比增长143%至7.13亿元)、在建BOT 项目投产等因素影响,公司15年销售、财务费用率分别同比提升1.3/0.4个百分点至2.8%、1.1%。

　　一季度营收倒退,不改全年增长态势:公司一季度收入倒退主要由于用电需求下滑致运营项目开工率较低以及在建改造项目确认收入时点波动影响。公司15年全年新增订单近30亿元,16年前两个月淡季新增订单也在3-4亿元左右,全年持续成长可期。

　　投资建议:

　　受公司建设业务毛利率超预期影响,我们小幅调升16-17年盈利预测至8.6亿元、12.9亿元,对应EPS 为0.81元、1.21元,分别对应当前股价的28/19倍PE,我们坚定看好公司在超净排放改造市场中的表现,加之公司积极布局外延并购将打破前期市场对超净排放改造市场规模具天花板的担心,给予公司16年目标PE35倍,对应股价28.3元,维持“买入” 评级。

　　风险提示:

　　竞争加剧公司建设业务市占率及毛利率下滑。

　　中电环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电环保:业绩稳步提升 一季度净利润增长30%

　　中电环保 300172

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-04-25

　　事件:2016年4月19日,中电环保发布2016年一季报。报告期内,公司实现营业收入为1.12亿元,较上年同期增长29.50%;实现利润总额1,365.63万元,较上年同期增长24.09%;实现归属于上市公司股东的净利润1,157.76万元,较上年同期增长31.02%;实现基本每股收益0.034元,较上年同期增长30.77%。

　　点评:

　　业绩增长主要受益于工业水处理业务和烟气余热利用业务。公司主营工业水处理、市政污水处理、固废处理和烟气治理四项业务,以及一个环保科技服务和产业创新综合平台,形成“4+1”产业发展格局。报告期内,公司经营业绩持续增长,主要原因是工业水处理业务利润稳步增长以及新增烟气余热利用业务利润;同时,公司环保产业技术创新及科技服务平台实现收益增加了利润。

　　新增订单1.8亿元,烟气治理业务占比提高。报告期内,公司新承接合同额1.82亿元,其中:工业水处理0.76亿元、市政污水处理0.27亿元、烟气治理0.79亿元;主要承接了大同华岳热电烟气超低排放等项目。项目实施方面,阳江核电和田湾核电项目分别处于设备交货和安装阶段,中盐昆山煤化工项目处于调试阶段,南京污泥项目处于试运行阶段,常熟污泥项目仍处于设计阶段。截止报告期末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为28.30亿元(包含常熟工业和市政污泥处理项目13.72亿元),其中:工业水处理8.12亿元、市政污水处理2.61亿元、污泥处理16.32亿元、烟气治理1.25亿元。

　　盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS 分别为0.33元、0.37元、0.40元,对应PE 分别为41、37、34倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:公司项目订单量低于预期;应收账款回收风险;汇率风险。