手机巨头抢滩OLED产业 五大概念股强势来袭

　　深天马Ａ（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　深天马A:加速布局AMOLED,抢占制高点

　　深天马A 000050

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-05-30

　　投资要点:

　　1.事件

　　我们对公司进行了持续跟踪。公司决定将武汉天马G6项目后段生产线进行优化,成为以LTPS为驱动基板的AMOLED生产线。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)瞄准AMOLED历史契机,加速布局

　　随着成本、寿命、色衰等问题逐步解决,AMOLED逐渐成为平板显示行业最闪亮的行星。三星自然不用多说了,华为、VIVO、OPPO 和酷派等国内一线厂商都已经相继推出AMOLED屏的手机,而iPhone也有望在下一代产品搭载AMOLED 面板。AMOLED已迎来历史契机。

　　天马瞄准这一历史契机,决定更改武汉天马G6项目的后段设备,将其优化为以LTPS为驱动基板的AMOLED生产线。优化后,武汉天马的G6项目计划进度变化不大,预计明年下半年投产,后年逐步实现满产。

　　此外,已经进入量产阶段的上海天马5.5代AMOLED产线进展顺利,目前正处于产能爬坡阶段,其产品已经供货给中兴Z910手机(分辨率为720P)。未来,公司将进一步攻克1080P产品,进入主流供应。

　　(二)LTPS项目大获成功,彰显技术实力

　　公司LTPS技术已经做到了全球领先。厦门天马5.5代LTPS产线于2015年下半年实现了满产,良率达到85%以上,盈利强劲。5.5代线生产的LTPS屏已经供货于红米Note 2(5.5寸)、华为麦芒4(5.5寸)、华为荣耀3X Pro(5.5寸)、HTC One M9(5寸)等中高端手机,以及Sony平板电脑和华为Matebook笔记本,可见,天马的LTPS技术已经得到主流厂商的认可。 此外,厦门天马6代LTPS项目从动工到点亮仅仅用了382天,其速度打破了行业记录。预计厦门天马6代线将于明年下半年实现满产,届时有望实现年收入约100亿元/年利润11.2亿元。

　　(三)两大优势助力,AMOLED有望先发制人

　　面对AMOLED产业机遇,三星、LG、JDI、京东方、信利、和辉光电、维信诺等各大面板厂商纷纷扩产AMOLED。在各大厂商竞争中,深天马的竞争优势明显,特别是相对于国内面板厂商。 深天马的优势主要体现两点:一是LTPS技术成熟。LTPS是最成熟、可量产的AMOLED驱动基板技术,天马LTPS的领先技术有效保障AMOLED生产良率的突破。二是AMOLED技术积累已久。深天马在2011年建设国内第一条4.5代AMOLED中试线,掌握AMOLED关键技术及工艺。上海天马于2013年建设1条5.5代AMOLED量产线,已商用出货。5年的AMOLED技术积累是武汉天马6代AMOLED项目的保障。

　　3.投资建议

　　我们看好公司在AMOLED、LTPS的布局及领先优势,不考虑厦门天马,预计2016/2017/2018年EPS为0.52/0.76/1.08元,维持推荐评级。

　　万顺股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万顺股份:切入功能性薄膜蓝海市场,“三驾马车”驱动长期增长

　　万顺股份 300057

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-05-30

　　事件描述

　　停牌期间,公司完成了三起并购,并终止了一个并购项目:与北京众智同辉科技有限公司签订增资协议,以2475 万元自有资金持有众智同辉20%的股份。同时,使用部分募集资金1.5 亿元收购汕头市东通光电材料有限公司100%股权,以及拟以自筹资金6000 万元收购广东东通文具有限公司100% 股权。并且,终止对一家金属包装印刷企业的收购。

　　事件评论

　　参股众智同辉,调光膜产业链延伸的重要布局。众智同辉的主营业务-调光膜和调光玻璃,作为新型光电开关器件,主要应用于高档建筑、节能家用电器、汽车等领域。公司是国内少数几家完全自主掌握该类产品核心技术的厂商之一,并且拥有完善的销售服务网络,用户遍布国内30 个省市自治区,产品销往50 个国家及地区。当前,万顺股份已经是众智同辉主要的原材料供应商(ITO 导电膜),完成参股后,双方的合作关系将更为紧密,共同受益于调光膜产业的广阔空间。

　　收购东通光电,节能膜业务加速推进。节能膜业务是公司基于导电膜技术的又一重要延伸方向,但由于募集资金实际到位时间比原计划推迟近一年,自建项目进度严重低于预期,此次100%收购东通光电旨在快速切入该市场。节能膜项目的主要产品为车用以及建筑用节能膜, 具有优越的隔热、节能、防紫外线等功能。目前,汽车应用已成为刚需(市场规模6450 万平方米),以进口品牌为主;而建筑应用的渗透率相对较低,存在巨大的增长潜力(潜在需求2100 万平方米)。东通光电2013 年开始进入功能性薄膜领域,已建成2000 多平方米千级净化无尘生产车间,磁控溅射等核心设备均采用进口品牌,培养了具备专业技术的生产人员,并且建立了较为成熟的营销团队。2016-2018 年承诺实际完成业绩分别不少于1000 万元、1250 万元和1560 万元。

　　收购东通文具,土地价值重估或带来超额收益。万顺股份100%收购东通文具主要看中其自有土地性质有望从工业用地变更为商业用地,按照公司公告显示,其潜在的评估价值可达9700 万元,远超当前6000 万元的收购价。此外,2016-2018 年承诺实现业绩分别不少于500 万元、550 万元和600 万元。

　　坚持多元化发展战略。公司已构建以纸包装材料、铝箔、功能性薄膜为主的“三驾马车”,未来还将继续探寻能与之协同发展的外延方向。

　　风险提示:功能性薄膜业务拓展不达预期,铝价倒挂。

　　康得新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　康得新:打造裸眼3D盛宴,光学膜业务多点开

　　康得新 002450

　　研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-06-03

　　调研结论

　　四大产业板块支撑,致力于打造世界级先进高分子材料生态平台

　　公司主营高分子复合材料的研发、生产和销售,目前已形成预涂膜和光学膜两大产群,其中,预涂膜年产能4.4万吨,光学膜产能2.4亿平米。此外,公司依托先进高分子材料业务,正在全力布局智能新兴显示、互联网智能应用以及新能源汽车三大产业板块。目前公司已成为拥有六大生产基地,下辖23个子公司、9个事业部,分支机构遍布8个国家,产品出口全球80多个国家和地区的国际化产业集团。

　　光学膜各业务板块火力全开,是主要业绩增长点

　　公司光学膜业务一期项目包括显示膜、装饰膜、隔热膜、裸眼3D膜,2015年2.4亿平米产能接近满产,通过设备提速16年产能还可提高10-20%。公司新建光学膜二期项目预计两年内将投入生产,六年后达到满产,将投放1.02亿平米年产能,其中年产能2万吨PET基膜项目将于近期投入生产。此外,公司通过持续研发,调整产品结构,产能转移向附加值更高的产品,今年预计裸眼3D产品、大屏触控产品,汽车隔热膜将迎来业绩爆发。光学膜二期项目中,1200万平米水汽阻隔膜项目今年年底或明年年初可以量产。

　　大屏触控产品:公司是大屏触控的全球领先者,创造性的实现10欧姆以下大尺寸ITO导电薄膜技术。从技术对比来看,国外厂家多采用红外金属网格触控技术,最多同时感应5个点,反应时间在10ms以上,且分辨率较低;而康得新技术最多可同时感应60个点,反应时间在6-8ms。从价格对比上,与微软等国外厂商相比,公司具有明显的成本优势。

　　公司正依托互联网智能应用业务开发大屏幕在酒店、旅游、商业综合体、社区、教育等场景的应用,其中,与国内最大的连锁酒店智能互动平台运营商行悦信息科技股份有限公司合作,设立基于互联网的商业数字多媒体平台运营公司,专业为酒店提供基于网络的客房多媒体系统产品及服务。行悦信息拥有基于互联网的后台管理运营系统和酒店多媒体大屏的成功运营经验,将向新公司提供基于互联网的屏幕控制及服务连接管理应用,预计未来三年相关业务在全国一、二线城市连锁酒店市场覆盖率将达到50%以上,大屏显示膜有望通过新增业务及产品替代迎来爆发式增长。公司具有10万片45寸至80寸大屏幕光学膜产能,随着今年产能释放,将成为业绩重要增长点。

　　裸眼3D膜:公司拥有全球唯一的裸眼3D全产业链,实行显示端、内容端、应用端的“三端齐发”战略,形成完整的裸眼3D生态系统。一是在显示端与华为、联想、长虹、PPTV等国内外品牌厂商的合作,推动裸眼3D显示终端产品的推出,其中,长虹15年推出的3D手机备货被迅速抢购一空,并且今年会继续推出新的3D手机产品,华为也已经宣布将在今年推出3D产品;二是在应用端,通过在教育、智慧家庭、旅游、商业等多个领域的应用推广,推动裸眼3D在不同行业创新商业模式的应用;三是在内容端,公司与国广东方合资设立的东方视界,构建了集创作、制作、聚合、运营为一体的3D内容+VR内容的运营服务平台,现在已集结上千部3D内容,并计划将该公司打造为全球最大的3D+VR运营和服务提供商。

　　公司携手飞利浦加强专利技术合作共享,掌握近千项专利技术,成为全球独家拥有第3代转向柱镜式裸眼3D技术及产线的裸眼3D显示模组供应商。3代转向柱镜式裸眼3D技术具有多视点、2D/3D可切换、2D分辨率无损失等突出优势。目前国内主流裸眼3D厂商还停留在2.5代技术,其缺点是2D分辨率损失达20%。公司已开始给部分高端机型提供3代裸眼3D膜组。

　　公司与全球领先的影视内容制造及提供商Aries集团旗下Epica公司合作共同推动在印度、中东地区裸眼3D产品对现有显示终端产品的全面替代,按照双方协议,今年印度市场裸眼3D模组设备销量不低于500万台。预计公司全年裸眼3D设备新增出货量将达到1000万台,而每台3D手机比普通2D手机成本增加约120元,因此裸眼3D膜业务有望给公司带来12亿元收入。

　　公司正在建造年产1亿片裸眼3D模组项目,两年内投入生产,随着产能的陆续释放,裸眼3D模组将成为公司业绩增长的强力支撑点。

　　水汽阻隔膜:目前国际面板和终端设备大厂已开始推出曲面电视机和曲面手机,同时正在加大对柔性OLED显示器的开发力度。与传统液晶显示相比,OLED具有厚度薄、可视角度广、发光效率高、制造工艺简单、成本低等优势,最重要的是可以做到柔性显示。而由于OLED具有亲水性、亲氧水性,水汽会严重影响OLED使用寿命,因此对封装技术要求较高。传统玻璃密封可以满足封装要求,却丢失了OLED可柔性显示的优点。

　　公司已经在柔性显示领域取得突破性进展,最新研发的水汽阻隔膜产品可达玻璃级封装标准,目前正在与全球OLED显示器厂家合作,预计今年年底或明年年初即可实现量产。公司光学膜二期项目投产后,可实现1200万平米的年产能。

　　隔热膜:隔热膜技术门槛高,目前只有包括公司在内的国际窗膜协会(IWFA)的七家会员公司能够生产,国内主要用于汽车窗膜。与显示膜、3D膜相比,隔热膜由于技术壁垒较高,且在中国汽车贴膜市场销售价格高,因此毛利较高。公司拥有“KDX”、“北极光”两大著名窗膜品牌,全国布局超过3800个贴膜服务店,与千余家4S集团和22家汽车品牌厂商达成合作,并致力于推动行业标准的制定。

　　2015年国内市场窗膜需求1亿平米,占全球总需求的37%,主要依靠进口解决,有广阔的国产替代空间。2015年公司隔热膜出货量1300万平米,今年预计产量可提高至2000万平米,市场份额将上升至20%左右。

　　预涂膜业绩稳定,仍有上升空间

　　公司预涂膜属于国际高端品牌,广泛应用于男士高档酒盒、女士化妆品包装盒以及奢饰品包装盒等产品,综合毛利率在30-40%。公司布局预涂膜业务较早,设备摊销折旧期已过,目前无扩建产能计划,因此预计未来业绩将保持稳定,但通过设备提速提高出货量仍有上升空间。

　　新能源电动汽车方兴未艾,引领国内潮流

　　通过碳纤维进行轻量化改造已成为新能源汽车行业重要发展趋势,宝马已经推出全碳纤维车身i3、i8新能源电动车。2015年工信部发布了新修订的《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗量评价方法与指标》两项国家强制标准,规定每年将设置油耗达标值,直至2020年乘用车平均油耗降至5.0升/100公里,通过轻量化改造将成为必然趋势。

　　公司控股股东康得投资集团子公司康得复合材料有限责任公司投资30亿元,建设新能源电动汽车碳纤维部件项目,建成后可年产150万件新能源电动汽车碳纤维部件,5万辆新能源电动汽车碳纤维车身。此外,康得投资集团子公司中安信科技有限公司在河北廊坊投资逾50亿元,建设年产5100吨T700系列碳纤维项目,一期年产1700吨碳纤维项目将于2016年7月投产,全部投产后将成为世界第五大生产商。目前国内主流生产商还停留在T300系列产品,公司技术领先国内。未来待碳纤维及复合材料项目商业化之后,相关资产有望注入上市公司。

　　高速成长的光学膜巨头,增持评级

　　综合来看,公司未来业绩的增长仍集中在光学膜领域,通过产品结构调整,提高高附加值产品占比,今年大屏触控产品、裸眼3D膜、汽车隔热膜将成为主要业绩增长点。公司2015年2.4亿平米光学膜产能接近满产,新建年产1.02亿平米光学膜2期项目将在2年内投产,随着产能陆续释放,公司未来业绩增长有了强力支撑。预涂膜领域,公司继续坚持发展中高档产品,开发中高端客户,基本保持稳定。我们认为公司的核心竞争力在于其资源整合能力,作为新材料企业,公司总能发掘出新产品保持在行业内的领先优势,因此,我们看好公司未来的高速发展,预计2016~18年EPS1.32、1.85、2.53元,增持评级。

　　万润股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万润股份:环保材料增速惊人,OLED爆发在即

　　万润股份 002643

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-05-17

　　投资要点:

　　1.环保材料是公司增长最快的业务,也是公司业绩高速增长的主要原因。公司业务分为三大版块:信息材料,包括液晶单体、OLED中间体等;环保材料,包括模板剂、沸石、分子筛等;大健康业务,包括医药、生命科学、体外检测等。环保材料是公司增长最快的业务,2015年营收同比增长2.55倍,占公司总营收的比例也从2014年的14.43%增长至2015年的36.34%,2016年一季度继续保持高速增长,同比增长超过100%,远远超过信息材料和大健康业务的增长速度。公司二期5000吨沸石项目的首期1500吨(主要用于欧VI标准)预期在今年三季度达产,去年沸石的销量在900吨左右,今年有望突破1500吨。公司环保材料的另一个产品是模板剂,模板剂是生产沸石的原材料,去年的销量在1200-1300吨,今年预计将略有增长。

　　2.信息材料OLED爆发在即。公司信息材料版块主要包括液晶单体和OLED中间体,其中液晶单体产能450吨左右(中间体150吨),去年销量在200吨左右,今年一季度增长速度在30%左右;公司OLED相关产品2015年营收超过8500万,2014年营收6000万,2013年营收3000万,保持高速增长,公司OLED相关材料的生产主要是上市公司、子公司九目和子公司三月在做,其中上市公司和九目主要是生产OLED中间体,三月主要做OLED单体和下游产品,比如照明产品等。公司OLED中间体的生产能力是全国第二,有近8000吨的产能,单体产能在10吨左右,随着OLED的爆发,这一块业务未来有望以更快的速度增长。

　　3.大健康版块公司近期收购了MP公司涉足生命科学和体外诊断领域。

　　MP公司主要业务为生命科学和体外诊断,其中生命科学占比60%多,2015年利润超过700万美金,预计2016年将增长10%以上。

　　估值和投资建议:

　　2015年公司营收16.31亿,同比增长52.61%,利润2.58亿,同比增长167.11%;2016年一季度营收4.23亿,同比增长59.17%,净利润8966万,同比增长279.62%。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.412、1.562、1.660元,给予“增持”评级。

　　风险提示:1.OLED中间体国内竞争激烈,爆发时间也存在不确定性;2.大健康版块新业务的整合存在一定的不确定性。

　　濮阳惠成（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物国内龙头,布局多类OLED功能材料和医药中间体

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-05-31

　　报告摘要

　　顺酐酸酐衍生物新增产能开始投产。公司是国内顺酐酸酐衍生物行业唯一上市企业,首发上市募投1.5万吨顺酐酸酐衍生物产能于2015年年底开始试运行,目前已全部投产,使公司顺酐酸酐衍生物设计产能达到了3万吨,位居国内前列。公司的顺酐酸酐衍生物类产品主要有四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐和纳迪克酸酐五类,公司这五类酸酐产品直接参与了国际竞争并占有一席之地。此外,公司还开发了其他的酸酐类产品,在顺酐酸酐衍生物的产品覆盖上基本做到了与国际巨头相当,随着公司能掌握更多高端酸酐产品的核心技术,公司在国内国际市场上占有的份额将持续增加。

　　培育OLED功能材料和医药中间体为新的利润增长点。公司布局了多类OLED有机发光材料,大致分为芴类、咔唑类、硼酸类和噻吩类,其中芴类衍生物在2015年实现了2,163.31万元的营业收入。除了有机发光材料外,公司还计划开发OLED空穴传输材料、空穴注入材料等其他OLED功能材料。此外,公司还积极开拓医药中间体市场。OLED功能材料和医药中间体为公司培育的两个新的利润增长点。

　　估值与评级。公司专注于精细有机化学品领域,今后无论是从常用的顺酐酸酐衍生物产品走向高端的顺酐酸酐衍生物产品,还是从顺酐酸酐衍生物产品领域走向OLED功能材料和医药中间体,都属于精细有机合成的范畴,依靠公司在该领域的长期积累,公司在新产品的工业化生产和市场开拓中都有望取得较好成绩。预计公司2016年~2018年的EPS 分别为0.434 元、0.501 元和0.573 元,对应5 月30 日收盘(54.23 元)PE 分别为117X、101X 和88X。首次给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。顺酐酸酐衍生物产品的价格能否保持平稳;公司在有机发光材料领域能否具备核心竞争力。