稀土板块周三早盘下挫 消息称国储招标流标 四股埋伏

　　中科三环(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　中科三环:业绩弹性最大的永磁龙头

　　中科三环 000970

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-05-27

　　业绩弹性最大的永磁龙头

　　公司是全球第二、国内最大的钕铁硼生产商(产能16500吨),是A股中业绩弹性最大的永磁标的:首先,钕铁硼的价格随稀土价格变动而变动,稀土价格上涨初期,公司会赚取存货收益,三环/韵升/正海/银河磁体/英洛华的每股存货分别为0.88/0.7/0.8/0.25/0.34元/股,可以看出公司存货收益弹性最大;其次,钕铁硼行业以毛利率定价,销量和售价是公司业绩增长的驱动力,每股产量越高的公司,业绩弹性越大,公司每股产量最高。从每股存货和每股产量来看,公司业绩弹性最大。

　　钕铁硼行业:供给有望减少,需求仍在增长

　　供给受制于稀土供给。稀土钕、镝是生产钕铁硼的主要原材料,中国稀土供给占全球的85%左右,其中合法稀土在10万吨左右,估算非法稀土在5-6万吨左右,在供给侧改革的背景下,预计非法稀土供给有望大幅减少,钕铁硼的供给也将随之减少。同时稀土供给减少,稀土价格有望提升,钕铁硼的价格将随着稀土价格提升而提升。需求受益于汽车行业发展。钕铁硼下游主要集中在风电、传统汽车、新能源汽车、节能空调、节能电梯和消费电子等领域,我们认为得益于1)新能源汽车行业的快速发展;2)钕铁硼在传统汽车领域渗透率的进一步提升,未来钕铁硼的需求仍将保持增长。在供给减少、需求增长以及稀土价格有望反弹的情况下,钕铁硼行业将进入量价齐升的格局。

　　投资建议

　　预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.39元、0.49元和0.59元,对应当前股价PE分别为37倍、30倍和25倍,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:稀土价格下滑,下游需求不及预期;

　　正海磁材(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　正海磁材:站在周期拐点与成长起点的高弹性公司

　　正海磁材 300224

　　研究机构：东兴证券 分析师：东兴证券研究所 撰写日期：2016-06-02

　　“钕铁硼+电机“双主业布局,静待业绩爆发。公司是国内技术顶尖、产销位列第二的钕铁硼企业,通过收购大郡电机,实现了新能源汽车产业的卡位布局,形成了“钕铁硼+驱动电机”的双主业发展模式。

　　钕铁硼周期拐点已现,有望呈现量价齐升。需求端持续高增长:预计截止2020年新能源汽车、工业机器人及风电的新增需求量将达5.3万吨,占总需求比重超53%。2014~2020年新增需求CAGR达32%。政策好牌频出收紧供给端:我国掌握全球烧结钕铁硼89%以上的供应,高性能钕铁硼的全球占比呈逐年提升至60%,稀土私采造成低端钕铁硼产能过剩,价格低迷。

　　六大国有集团整合将强化对稀土资源的产量管控及定价,配合2016年商储国储双拳出击,将有效减少钕铁硼的社会库存量,受益于上游涨价传导,钕铁硼有望打破低位弱平衡,走出2013年来的低价谷底。

　　驱动电机业务有望构建十年成长动力。大郡电机技术精进,与主流车企合作密切,短期看受商用车的结构化调整及补贴退坡的影响较小。10万套产能的新工厂已投产,预计2018年有望实现10万套产能满产,大郡2016~2018年驱动电机收入有望达到9亿元、12亿元、19亿元。

　　非公开定增补充流动资金,助力公司长远运营。公司历来财务稳健,目前在手约5.1亿元,由于大郡处于市场开拓期,账期延长且应收账款增长快速,一季度末的总应收账款达到5.29亿元,公司公告发行股票8000万股筹资12亿元,补充公司流动资金,改善公司经营性现金流、助力大郡发展。

　　财务预测与投资建议:我们预计2016~2018年的收入为22.4亿元、30.2亿元和43.1亿元,归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元和5.2亿元,预计每股收益分别为0.58元、0.77元和1.03元,2016~2018年的PE分别为39X、29X和22X。给予公司6个月的目标价28元,给予强烈推荐的评级。

　　风险提示:稀土供给侧改革低于预期、电动汽车推广不及预期

　　银河磁体(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　银河磁体:汽车微特电机需求爆发,稀土价格上涨带动业绩弹性

　　银河磁体 300127

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,施毅,田源 撰写日期：2016-05-24

　　投资要点:

　　公司是全球粘结钕铁硼行业的龙头,拥有众多下游优质客户。成都银河磁体是全球最大的粘结钕铁硼磁体生产企业,主要产品包括光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等磁体零部件,广泛应用于信息技术、消费类电子、通信、家用电器、汽车、办公自动化设备等领域。公司现跻身于世界粘结钕铁硼(MQI)行业,并形成稳定、优质的客户群,产品平均90%以上出口,成为日本电产、索尼、LG、松下、三星等著名公司的粘结钕铁硼磁体元件主要供应商。

　　行业最坏时期过去,传统光驱磁体需求下滑筑底。目前公司光盘驱动用磁体产能450吨,是公司传统优势产品。随着个人电脑光驱需求的下滑,整个行业需求明显放缓。

　　硬盘主轴电机粘结钕铁硼需求依旧旺盛。据市场分析公司IHSiSuppli的预测数据显示,全球的硬盘市场在经过了去年的黑暗期之后,将会在2016年创造5.75亿块的出货量新高,其中机械硬盘占比约为70%。即4.025亿块。我们假设每个硬盘需要磁体量为3.5克,粘结钕铁硼磁体需求量1400多吨。

　　汽车用磁体异军突起,引领粘结钕铁硼磁体需求二次爆发。随着电子技术在汽车中的广泛应用以及人们对于汽车消费需求升级,微特电机在汽车上的应用越来越普遍。一般来说,一辆经济型轿车平均配备微特电机30台左右,高级轿车至少配备微特电机50台以上,豪华型轿车配备微特电机近百台。我们假设高档汽车占比20%,中档汽车占比30%,低档汽车占比50%,另外假设每台微特电机耗用粘结钕铁硼约7克,由此得出2016年全球粘结钕铁硼需求量约为4882吨。

　　盈利预测与估值。公司受光驱、硬盘下游需求下滑的影响已经筑底,而汽车用微特电机需求的爆发使得公司业绩重回上升通道;稀土价格目前处于底部区域,未来随着国家对于提振稀土价格的政策逐步落地,未来大概率稀土价格回逐步回归至合理区域,将带来公司存货价值的重估。预计公司2016-2018年EPS分别为0.47、0.50、0.60元,考虑到银河磁体所处的粘结钕铁硼磁体行业处于高端产品需求爆发期且公司稀土库存较大,随着稀土价格的上升公司稀土库存价值将得到重估,给予公司2016年60倍的目标市盈率,对应目标价为28.2元,上调评级至“买入”。

　　风险提示:热压磁体项目进度不达预期;稀土价格再次大幅下跌。

　　盛和资源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盛和资源:镧铈反弹已现,盈利拐点来临

　　盛和资源 600392

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-04-19

　　财政部控股稀土全产业链龙头企业。公司由财政部实际控制,同时与中铝集团紧密合作,打造中铝四川稀土平台公司。公司主营为轻稀土冶炼分离和深加工,盈利性仅次于北方稀土。上游资源环节,公司依托四川凉山稀土资源,托管汉鑫矿业,积极寻求海外矿山并购;中游冶炼分离环节,公司依托中国铝业公司,冶炼分离配额占全国4.6%,冶炼技术先进;下游深加工环节,公司分子筛及催化剂产能齐备,行业壁垒高,经营状况渐入佳境。

　　稀土贱价外流引发决策层高度关注,稀土供给侧改革有望超预期。2016年初,稀土出口量增价跌的情况进一步加剧,引起了高层领导的高度关注。工信部在2016年1月的稀土座谈会上已明确指出,将以满足国家战略需求为导向,着力推动供给侧改革,印证了稀土产业的供给侧改革已上升到国家战略高度,决策层关注度前所未有。我们认为,如果此次能够得到高层领导的强力督办,有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏,稀土供给侧改革有望超预期。

　　镧铈反弹已现,盈利拐点来临。4月以来,稀土商储对于市场的指导作用已经显现,稀土价格稳中有升,其中镧铈价格大幅度上调,单周涨幅超20%。公司稀土精矿属于氟碳铈矿,恰为镧铈轻稀土资源,有望受益于产品价格上涨,同时公司存货也将获得升值重估。

　　收购冕里稀土股权,增厚上游资源储备。2015年12月31日,公司公告拟与参股子公司中铝四川稀土共同收购冕里稀土选矿有限责任公司部分股权,完成后公司占冕里稀土股权比例为36%。长期以来,稀土矿产资源一直是公司的短板,该情况在2012年底托管四川汉鑫矿业发展有限公司之后虽有所改观,但由于托管期限只有5年,托管到期后能否顺利延续存在不确定性。本次股权收购的完成,对延伸公司产业链,为公司的原料供应提供了必要的保障。

　　增发有序推进,进一步夯实稀有金属龙头地位。公司此前拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。此次定增收购协同效应主要体现在两方面:第一,实现稀土产业链延伸、发挥协同效应,提升公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能;二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务,很好地克服了稀土生产配额的限制;三是整合赣州中重稀土的冶炼加工,增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力,并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二,拓宽主营业务范围和降低经营风险,增加原材采购渠道。一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围;二是锆英砂中富含独居石,其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量,且不计价或成本很低,公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

　　投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。考虑到稀土价格处于历史大底,有望回升,以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势,公司成长性极强。如定增成功,预计公司2016-2018年EPS0.40元、0.49元、0.56元。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16.00元,对应2016年40xPE。

　　风险提示:1)增发方案被否;2)业绩承诺无法兑现;3)下游需求持续疲软;4)稀土供应侧改革不达预期;