我国4G用户年内将超7亿户 6股现绝佳布局良机

　　中兴通讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中兴通讯:经营持续向好,现金流有效改善

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2016-05-09

　　事件:

　　2016年1-3月,公司实现营业收入218.59亿元人民币,同比增长4.09%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.50亿元人民币,同比增长15.97%;基本每股收益为0.23元人民币。

　　经营情况稳健提升,现金流有效改善。

　　2016年第一季度,公司营收和净利润均实现增长,其中扣除非经常性损益后归属于上市公司普通股股东的净利润为9.69亿元,比上年同期增长142.77%,经营活动产生的现金流量净额39.46亿元,相对于上年同期的-38.13亿元,增幅达203.47%,反映公司回款能力增强,现金流得到有效改善。费用方面,公司三费占比15.95%,同比下降2.5个百分点,尤其是受益于汇率波动产生所汇兑收益导致财务费用同比下降81.28%,对利润起到了较大的贡献作用。

　　运营商业务支撑业绩,政企业务成为增长点。

　　国内4G建设已经逐渐步入收官之年,三家运营商今年均削减了新建4G的资本性支出,但将会持续进行网络优化和扩容。全球市场电信需求有序增长,4G建设呈现出从发达国家向发展地区转移的趋势,公司海外市场业务占比较高,市场空间仍然较大。公司第一季度在国内外4G系统产品、国内外光传送产品、国内家庭终端产品均实现增长,同时智慧城市和轨道交通等政企业务成为新增长点,业务整体毛利率为34.68%,处于较高水平。

　　持续加大研发投入,通信专利排名第一。

　　公司每年在科研开发上的投入均保持在销售收入10%左右,在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”,投资额40亿元,在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”,投资额56亿元。根据知识产权局最新公布的2015年中国通信专利排名,公司排名第一,专利申请数达3516件。

　　投资建议。

　　全球通信市场仍处在较为景气的阶段,公司经营情况持续向好,新一届领导班子也带给大家很大预期。我们看好公司发展,目前公司估值水平低,预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.08/1.29/1.46元,对应目前股价的PE为13.4/11.22/9.92,维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　美国商务部出口管制;运营商4G投资降低;移动终端海外市场销量增速放缓,毛利率持续降低;新兴市场领域拓展受阻。

　　大唐电信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　大唐电信:转型“集成电路+”,打造半导体设计国家队

　　大唐电信 600198

　　研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2016-06-06

　　1、战略转型:2015年公司业绩由于半导体设计业务收入及盈利能力下滑,导致公司营业净利亏损。面对公司在国内半导体行业地位不断下滑的趋势,公司抓住手机终端市场结构性调整、以及物联网、智能家居、可穿戴市场的高速增长时机,2016年确立新的公司战略方向:由?芯-端-云?布局向以?集成电路+?为核心的产业链布局转变。

　　2、内生发展+外延并购:公司凭借多年半导体领域研发经验,在国内安全芯片领域以及汽车电子领域拥有产业和技术领先的竞争优势。随着金融IC卡等?换芯工程?逐渐落地以及新能源汽车的快速发展,公司半导体设计业务收入及盈利水平将会恢复常态化增长。另外,为加快布局手机终端及物联网芯片,预计公司将会积极寻求外延并购机会,重新把公司打造成集成电路国家队。

　　3、有所不为:公司高层表态将对于和主业关联度非常差、经营状况不是很好的个别产业或者是业务清理退出。未来公司将集中优势资源大力发展集成电路业务,增强公司盈利能力。

　　4、移动互联网增厚业绩:大唐网络利用央企的数据及渠道资源优势,拥有短期获取海量用户的能力,可以预见未来将拥有多个过亿用户的超级APP,可以为大唐电信提供高额的投资回报(或股权收益)。

　　6、盈利预测:预计2016年-2018年公司EPS为039、055、077元,对应现价PE47.7\34.0\24.5,给予“强烈推荐”评级。

　　7、风险提示:公司外延收购不及预期;公司自身财务结构难以好转;管理体制的风险。

　　盛路通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盛路通信:智能驾驶启航,打造车载智能生态链

　　盛路通信 002446

　　研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2016-05-09

　　公告:(1)公司全资子公司合正电子以自有资金,与唐盛强、汪海兵、唐全康、唐昌民、曾郑刚、周明军共同出资2600万元设立深圳市合正视觉科技有限公司,其中合正电子出资1326万元,占总注册资本51%。(2)2016年4月22日,公司年报中披露合正电子将逐步推出多款车载智能终端,为车主提供全套“人·车·生活”的系统解决方案,如行车记录仪、红外夜视系统、360环视、高分辨率倒车后视系统、舒适进入系统、3D悬浮仪表盘、车辆远程控制系统、智能车载空气净化系统等。

　　设立合正视觉,ADAS系统有望取得突破,智能驾驶战略启航。未来3~5年,ADAS系统不再局限于高端车型,将逐渐向中低端车型渗透,将成为大部分汽车的标配,市场空间广阔。合正电子多年来持续投入ADAS研发,在智能驾驶风起时有望取得新突破。合正视觉将在算法、毫米波雷达、夜视系统等领域全力推进研发,我们预计未来合正电子的ADAS产品在功能创新,成本控制将拥有独特优势。

　　新智能车载电子产品逐步推出,打造车载智能生态链,迎来新业绩增长点同时孕育C端用户商业拓展空间。合正电子目前主打产品DA智能互联系统从2009年推出以来在前装、准前装市场销售累计超过35万台。随着其他车载电子智能产品的逐步推出,合正电子在智能车载硬件的布局将逐步完善。未来硬件端车载电子产品配合移动设备软件端的手机掌控系统及点嘀互联网络平台,合正电子将打造出车载智能移动互联生态系统。手机掌控系统将大大提升合正车载电子产品使用粘性,使得驾驶场景中出现越来越多的人机交互,产生出更丰富的数据,原本普通的车载硬件成为了重要的数据采集终端和互动终端。我们预计车载智能移动互联生态系统将建立合正电子对C端用户的联系,从而产生后续更广阔的商业拓展空间。

　　引领创新+优秀执行力是合正电子核心竞争力。作为一家以创新为生命的公司,合正电子每年将利润的15%投入研发,拥有朝气蓬勃的研发队伍,研发人员占公司总人数35%。从2013年第一款DA互联系统推出至今已经是第三代产品,2015年13.3寸iMax车机一经推出即供不应求。依靠不断创新和优秀执行力,合正电子产品更新速度快并且领先同行业竞争者推出差异化功能或者设计,因此毛利率显著高于行业平均水平,未来合正将把领先优势扩大到新产品中,持续推动公司高速发展。

　　投资建议:公司目前汽车电子、军工电子两大板块都处于高增长时期,业绩弹性较大,同时移动通信受益于华为终端出货量增加保持稳步增长。我们预计2016~2017年公司净利润达到2.87亿元和4.01亿元。首次给予买入-A评级,6个月目标价为37.5元,请投资者重点关注。

　　风险提示:移动通信天线业务受到周期性影响,可能产生业绩波动

　　亨通光电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亨通光电:行业景气一季度业绩高增长,定增项目开辟全新发展空间

　　亨通光电 600487

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-05-03

　　收入大幅提升,盈利能力改善业绩高增长:一季度公司营收和净利润较去年同期均大幅增长。究其原因,我们认为,在行业旺盛需求推动下,光纤光缆及海缆业务快速发展;而随着公司完成对电信国脉收购,其在通信网络设计与工程服务领域的收入及利润规模大幅提升。此外,公司规模效应显现,各项期间费用率均有显著改善,加速其业绩增长。毛利率方面,一季度公司毛利率为24.76%,同比增加0.45个百分点,产品盈利能力继续增强。我们认为,当前光纤光缆行业景气向上,其产品价格或将继续回升;而随着公司光纤预制棒产能扩充和海缆业务快速发展,我们判断,其整体毛利率还将维持稳步上升的态势。

　　分享光通信行业高景气,布局驻地网建设和运营:光通信行业景气向上,推动公司主营业务快速增长。不仅运营商对光纤光缆的需求持续增长,广电、电力、互联网厂商等行业用户在其信息化建设中也产生大量光纤需求,进一步推动市场繁荣。而商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,也对国内光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。此外,公司拟投资4.98亿元发展宽带接入项目,形成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局,全面分享光通信产业景气盛宴。

　　行业需求快速上升,海缆业务发展迅速:可以看到,公司海缆业务发展迅速,正成为公司新的业绩增长点。2015年,公司在海缆市场持续取得突破性进展,市场影响力快速上升;同时,国内海洋信息化建设需求快速上升,海上风电、油气平台、海岛建设等均对于海缆有大量需求,行业呈现景气向上态势。考虑到海缆属于线缆行业中的高端领域,具备较高技术壁垒和盈利能力;其迅速发展可为公司带来显著利润增长。此外我们注意到,作为此次定增募投项目之一,公司计划募集8.3亿元用于发展海底光电复合缆项目,进一步扩充其生产规模。我们认为,该募投项目将有助于公司强化其市场地位,分享海缆行业快速成长。

　　投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。

　　恒宝股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　恒宝股份:定增事项获得证监会审核通过,互联网金融战略稳步推进

　　恒宝股份 002104

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-03-03

　　事件描述

　　2016年3月2日,恒宝股份发布公告称,中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票申请进行了审核,根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得通过。

　　事件评论

　　非公开发行取得积极进展,互联网金融业务稳步推进:2015年12月,公司修正了定增预案,拟定增募资10.8亿元,分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。此次公司非公开发行股票获得证监会发审委审核通过,显示公司中小微商户服务体系建设稳步推进。此外,2015年12月,公司下属上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信获得其8.333%的股权,以强化信息安全业务,旨在进一步完善其云宝金服业务生态圈布局。可以预见,随着公司定增项目持续落地,公司互联网金融业务前景将值得期待。

　　智能卡行业维持高景气,支撑公司业绩延续高速增长:我们重申,中国智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司业绩维持高增长趋势,具体而言:1、金融IC卡新增发卡量快速增长的同时,传统磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始加速释放,支撑公司金融IC卡发卡量维持快速增长;2、随着NFC受理环境日渐完善、Applepay正式入华培育用户消费习惯,中国NFC移动支付进入加速发展期,受竞争驱动,以中国移动为代表的运营商已然开始加大NFC移动支付卡的补贴力度,后续运营商NFC移动支付卡集采将会给公司NFC移动支付卡创造大量市场需求;3、随着后续政府加大居民健康卡采购力度,公司居民健康卡业务有望迎来高速增长。

　　新产品稳步拓展,奠定公司长期成长基石:公司在立足主营智能卡业务的基础上,新产品产业化进程持续推进,具体而言:1、“营改增”背景下,公司税控盘发货量爆发增长,已然成为公司新的收入业绩增长点;2、公司围绕移动支付产业,开发移动支付综合管理平台及安全解决方案、TSM调试和商用,此外,其蓝牙二代USBKey已经进入市场推广期,IC卡互联网支付终端已经实现批量出货。此外,公司后续继续加大新产品研发和推广力度,有助于确保公司长期成长。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2017年全面摊薄EPS为0.68元、0.85元,重申对公司“买入”评级。

　　风险提示:

　　1、金融IC卡降价幅度可能高于预期;

　　2、移动支付卡出货量可能低于预期;

　　3、公司互联网金融业务进展可能低于预期;

　　若发生以上预期外的情况,均有可能导致实际情况与我们的判断产生偏差。

　　天源迪科（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天源迪科:优秀的大数据软件商,多行业复制标杆

　　天源迪科 300047

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-28

　　投资要点:

　　运营商领域平稳增长,云化与大数据业务、虚拟运营商、海外业务为增长亮点。当前运营商业务占公司收入比重约60%,未来的增长点有:(1)客户IT架构需云化,及大数据分析需求尤其凸显,公司大力发展产业云平台不大数据分析平台,为传统客户提供更好的数据分析及增值服务。该业务在联通已取得不错进展,电信的市场份额也在提高;(2)拓展虚拟运营商新兴业务,15年已有8家公司客户;(3)海外业务方面,不华为合作深化,从非洲区域延伸到欧洲、南美洲;(4)电信、联通的“客户运营支撑系统”市场集中度进一步提升,公司作为核心IT龙头厂商将继续受益。

　　公安行业高速成长,警务云大数据平台树立全国标杆。(1)警务于大数据平台在全国各省市开启建设高潮,公安领域的投入金额大且有刚性;单个城市的初期投入金额在0.2~1亿,省级、地级市平台的建设需求强烈,市场空间巨大;(2)行业技术、进入门槛高,公司竞争优势明显:具备承接完整大数据平台的实力,有多年公安情报线索分析经验。公司已在深圳、珠海市公安局落地,及试点武汉市。一季度新增新疆大数据平台,有望斩获更多省市。

　　金融市场放量,公司维持较高增速。一方面,不深交所合作达4年的基于互联网架构的底层平台,今年有望在应用市场实现拓展;公司新增北京中登、深圳中登。另一方面,公司给保险公司做的移动保险互联网解决方案,目前客户数有28家,也正从移动端向核心业务端拓展。

　　企业BOSS延伸至非电信客户,电商大数据和移动互联网快速增长。公司BOSS业务拥有7家虚拟运营商,以及万科、恒大、长庆油田等大型传统企业客户。同时,为企业开发应用并saas化,积累了部分快消品行业龙头。

　　优秀的大数据方案提供厂商,标杆成果多行业复制。电信运营商信息化水平全国居前,仅次于BAT。公司在为电信、联通提供IT技术服务的事十余年中,积累了丰富的经验,并确立了坚实的品牌价值。在众行业纷纷拥抱大数据的背景下,我们看好公司在公安、金融、企业等领域的布局不落地,及其成功复制的潜力。我们预计16-18年EPS为0.34、0.52、0.70元,对应PE为51、33、25倍;强烈推荐,给予目标价28元。

　　风险提示:市场竞争加剧;毛利率下滑;人员扩张慢于市场增长。