第一届全球虚拟现实大会在上海开幕 五股金矿

　　顺网科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺网科技:布局VR产业,搭建VR生态产业链

　　顺网科技 300113

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-04-26

　　事件:2015年公司实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;归属上市公司股东的净利润2.86亿元,同比增长82.10%。利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不送股,每10股转增13股。2016年一季度公司实现营业收入3.07亿,同比增长81.66%;归属母公司净利润9260.39万元,同比增长163.48%。

　　深耕B端市场,广告推广业务稳定增长。随着大数据精准营销平台的推出,公司进一步提高了网维大师和云海平台广告资源利用效率,并通过举办ISS网吧电子竞技比赛等,推动公司广告及推广业务稳定增长。报告期内该业务实现营业收入3.57亿元,同比上年增长8.49%。

　　重视C端市场,游戏业务快速增长。公司重点投入的游戏平台继续保持快速增长,平台 独代产品12款,自研28款,联运游戏100余款;截至报告期末新增注册用户数逾5000万人,付费用户数超过200万,共实现游戏收入5.08亿元,同比增幅达211.36%。

　　加速拓展移动端,布局信息安全领域。公司持续投入“顺网无线”项目,并投资了智能路由器行业相关公司,至报告期末顺网科技智能WiFi路由器硬件铺设量超过5万台,日活跃用户超过600万。另并购了国内领先的信息安全领域专家国瑞信安,为公司互联网娱乐平台的发展壮大铺垫了安全基石。

　　布局VR产业,搭建VR生态产业链。随着VR产业的迅速发展以及硬件的普及,公司利用自身在公共上网场所上的渠道优势,提前布局全球VR产业。报告期内,公司与VR全球三大顶级解决方案之一HTCVIVE签订了中国大陆公共上网市场的独家代理协议,开拓了VR行业线下线上联动运营的新模式。未来,公司将继续保持并深化与全球顶级VR硬件和内容企业的深度合作,并逐步加大自身内容与软件方面的研发投入,建立起围绕用户沉浸式消费,硬件平台与内容开发者深度参与的行业生态模式。

　　给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为1.45元、2.02元和2.95元,对应59倍、42倍和29倍PE,给予“增持”评级。

　　风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

　　三七互娱（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　三七互娱:业绩爆发式增长,稳步推进平台化、全球化、泛娱乐化战略

　　三七互娱 002555

　　研究机构：广发证券 分析师：杨琳琳,李涛 撰写日期：2016-03-03

　　事件:

　　公司发布2015年度业绩快报,2015年实现营业总收入46.6亿,同比增长678.4%;归属母公司净利润5.1亿,同比增长1224.2%,对应2015年EPS为0.49元。

　　公司2015年第4季度归属母公司净利润为1.52亿,对应4季度的EPS为0.15元,同比增长335.2%。

　　此前公司控股股东吴绪顺提议2015年度利润分配预案为每10股派发现金1.0元(含税),同时每10股转增10股。

　　核心观点:

　　一、公司15年业绩增速略超业绩预告区间上限,符合我们预期,略超市场预期。2015年上海三七互娱实现净利润7.96亿,同比大幅增长132%,上市公司持股60%,剩余40%股权已于2015年底完成收购,将于2016年开始完全并表。

　　二、37互娱是具有强平台属性和用户价值深度挖掘的领先互娱公司,围绕IP稳步推进平台化、全球化、泛娱乐化战略。公司在国内页游市场的份额持续提升,页游研发实力已跻身国内页游研发商第一梯队,同时发力海外市场、手游发行和研发业务,通过自身业务拓展和投资入股海外公司已覆盖50多个国家,手游月流水1亿左右,与2014年底相比增长2倍左右;另外以投资参股和战略合作等方式向影视、游戏视频等泛娱乐业务延伸。

　　37互娱手游业务坚持研运一体化和全球化,目前主要做联运及发行,大部分收入来自联运,推广渠道包括独家代理的魅族手机游戏中心,以及通过移动广告网盟投放APP广告等方式。公司已推出独家代理发行的手游《苍翼之刃》、《冒险之光》,即将推出重点独代手游《霸道天下》,自研手游《热血高校》、《天启之门》等。

　　37互娱基于IP战略打造泛娱乐生态,在游戏平台汇聚大量具有高付费能力、强付费意愿、娱乐需求明显的用户,与芒果传媒、奥飞动漫、星皓影业等达成战略合作,向影视、秀场、电子竞技、游戏视频/直播、电商、游戏媒体杂志等娱乐业务延伸。

　　三、盈利预测与投资评级。公司作为领先的强平台型属性+具有用户价值深度挖掘潜力的互娱生态型公司,我们首次给予“买入”评级。我们预计公司16~17年净利润分别为10亿和12.5亿,按总股本10.4亿股计算公司目前市值351亿,对应16~17年PE为34倍和28倍。

　　四、风险提升:游戏产品表现不达预期等。

　　GQY视讯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　GQY视讯:加码智能业务布局,推进机器人与AR

　　GQY视讯 300076

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-04-26

　　业绩进入上升通道,符合市场预期

　　2016年Q1公司实现营业收入5339.8万,同比增长38%,归母净利润-48.5万,同比增长69%,扣非归母净利润-48.6万,同比增长69%。一季度业绩同比提升的主要原因为专业视讯产品订单数量增加,报告期内大屏销售同比提升。与此同时,公司加码智能业务布局,推进机器人与AR应用转型升级。

　　机器人技术储备雄厚,加快机器人产业布局,公司积累了十几年机器人关键技术,在新型机器人并联装备研制上有较大突破,移动机器人核心组件的开发已于15年完成。报告期内,车载自平衡救护平台的产品化进程顺利推进,近期进入测试调整阶段,首版计划于年内实现小批量试销。公司于2015年7月签订的“防恐机器人”智能单警和移动警务平台产品共1000台整(合同总额为6500万)正在落实中,预计2016年增厚收入。在机器人产业化布局中,公司牵手斯坦福大学机器人科研团队合作开发特种机器人、参股美国Jibo公司,切入世界领先的智能社交机器人产品的研发、生产和制造过程,未来公司将继续推进海内外先进机器人技术整合,提高核心竞争力。

　　投资美国Meta公司介入增强现实,参与AR生态建设

　　2016年1月,公司以超募资金及自有资金约6600万人民币收购美国公司MetaCompany(Meta公司)拟增发的B轮优先股中的178633股股份,占其完全稀释基础上3.617%的股权,以此介入增强现实产业。未来公司将持续参与增强现实产业生态建设,以对外投资并购的方式在关键硬件、算法技术、内容平台及IP孵化、行业应用推广等AR全产业环节不断布局,打造具有国际竞争力的AR产业链及应用生态。

　　风险提示

　　海外高端技术投资风险、技术和产品研发的风险、产品推广销售不达预期。

　　长期战略规划清晰,首次给予“买入”评级

　　公司立足专业视讯转型智能应用的战略规划清晰,机器人与AR业务布局稳步推进,且外延预期强烈。我们预计公司16-18年净利润分别为3046/5453/8836万,EPS分别为0.14/0.26/0.42元,当前股价对应PE分别为140/78/48X,首次给予“买入”评级。

　　暴风集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　暴风科技:推出首款VR电视,打造全新内容生态平台

　　暴风科技 300431

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-05-10

　　事件:5月4日,暴风科技召开新品发布会,推出四款新品电视,包括被称为“全球首款VR电视”的43/50/55寸超体2VR电视、40寸超体电视,同时,暴风还表示将通过价格、产品、推广三方面推进家庭互联网化的进程。目前暴风TV拥有2000多部VR高清资源,还将携手二十世纪福克斯集团、爱奇艺、奥飞娱乐等打造全新的内容生态平台和超级IP。

　　构建暴风生态,暴风TV助力业绩增长。目前,公司已经完成全球DT大娱乐战略的第二阶段,完成了VR、TV、秀场、视频、文化、影视、游戏以及海外的生态业务布局。此外随着暴风TV与爱奇艺和奥飞娱乐构建的“联邦生态”不断完善,来自暴风旗下电影公司暴风影业和稻草熊影视的自制内容,以及股东爱奇艺与奥飞娱乐的内容共同构成了暴风TV永不枯竭的内容资源库,大幅提升了暴风VIP影视会员的性价比。2016Q1,公司共实现营业收入1.9亿,其中VIP用户增值业务收入1057万元,同比增长高达1134%,品牌广告收入也实现3965万元,同比增长11%。

　　推出DT大娱乐平台战略,多平台协同带来业绩增长。公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台,逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。公司依此推出了“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略,在各个平台的基础上,向上游影视、游戏等内容产业延伸,并利用大数据打通平台与内容,一方面为用户提供更好的服务,一方面提高商业变现效率,形成整体战略优势。2016年,预计平台端多业务协同将为公司带来显著的收入增长。

　　维持“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端,将和体育、影视及游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元,对应147倍、94倍和73倍PE,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

　　乐视网（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　乐视网:增长前景强劲,宣布收购乐视影业,重申买入评级

　　乐视网 300104

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2016-06-07

　　建议理由

　　乐视网复牌后我们重申对该股的买入评级,12 个月目标价格为人民币69.72 元(上行空间24%)。我们看好乐视网生态系统的稳健增长,因为硬件销售增长良好而且公司致力于提高对内容的投资。此外,乐视网于5 月6 日宣布收购乐视影业。我们对收购能否成功不予评论,但我们的预估分析显示,乐视影业可能将乐视网2016-18 年预期净利润提高36%-50%,并将2016-18 年预期每股盈利提高12-23%。

　　推动因素

　　(1) 管理层表示超级手机自2015 年5 月上市以来销量已超过1000 万部,表明硬件战略似乎进展良好。我们预计2016 年超级手机/超级电视的销量将达到1500 万/500 万。

　　(2) 乐视影业的增长和盈利势头强劲。2014/2015 年收入为人民币7.65 亿/11.45 亿元,同比增长50%。未经审计的净利润为人民币6,400 万/1.36 亿元,净利润率为8.4%/11.9%。根据此项收购计划,乐视影业2016-2018 年净利润预计将不低于人民币5.20 亿/7.30 亿/10.4 亿元。

　　(3) 乐视影业是领先的民营电影制作/发行公司,拥有广受关注的影片。其在中国民营电影发行市场上的份额从2013 年的7.4%升至2015 年的8.5%。公司拥有丰富的内容储备,2016 年有望推出的影片超过15 部,包括投资的好莱坞电影。

　　乐视影业对于乐视网来说可能形成较好的战略协同:其电影业务可为乐视网的电视剧业务提供补充,有望进一步丰富其内容储备,这将有助于乐视网更好地推进其“平台+内容+终端+应用”战略。

　　估值

　　盈利预测没有调整。我们的12 个月目标价格新预测为人民币69.72 元,基于39倍的2020 年预期市盈率并以8%的股权成本贴现回2016 年计算得出。我们尚未计入收购乐视影业的影响。

　　主要风险

　　超级电视/超级手机销售低于预期;成本高于预期。

　　所属投资名单

　　亚太买入名单