新材料十三五规划出台在即 石墨烯发展迎机遇

　　格林美（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　格林美:加速布局锂电材料产业链

　　格林美 002340

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-02

　　加速布局锂电池材料产业链:在动力电池出货量快速增长的背景下(2016年Q1中国锂电池电芯产量13.5GWh,同比增长95.7%)公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司拟投资3.58亿元,用于建设年产4万吨动力电池原料硫酸镍生产线,以满足公司镍钴锰(NCM)与镍钴铝(NCA)材料战略发展需求原料以及未来动力电池材料市场的需求。公司15年在拥有镍钴锰前驱体5000吨产能基础上启动建设年产5000吨NCA前驱体原料、年产10000吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产10000吨NCM三元前驱体原料等项目,计划建设年产5000吨氢氧化锂、年产5000吨碳酸锂项目,结合此次拟建设硫酸镍项目,公司将形成了四氧化三钴、NCM、NCA前驱体、镍钴锰酸锂正极材料、氢氧化锂、硫酸镍等品种齐全的锂电池材料体系。

　　传统业务保持稳健发展:公司业务主要包含镍钴钨板块、电子废弃物处理、新能源汽车材料以及报废汽车业务四大块,其中镍钴钨板块15年受到大宗商品价格持续下跌以及人民币汇率下降影响,公司计提减值4040万,导致整体净利润有所下降,但营收仍然有增长;电子废弃物方面公司15年拆解超过850万台废弃物,预计16年仍将进一步的增长。公司16年一季度实现营业收入12.3亿元,同比增长53.07%,实现净利润6603万元,同比增长48.85%,预计上半年公司将实现净利润1.7-2.1亿元之间,同比增长30%-60%。

　　汽车拆解业务将逐步贡献收入:公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地,包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造等。其中江西、武汉、天津基地已进入产业运行阶段,处理量突破8.3万吨(达4万余辆报废汽车车身);同时,公司与日本三井已完成日系车发电机、启动马达、涡轮增压机等8个核心报废汽车零部件的再造生产线,预计将会逐步贡献收入带来增长。

　　盈利预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.21、0.28,0.38;维持给“买入”评级。

　　风险提示:大宗继续下跌;公司产能释放低于预期。

　　中泰化学（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中泰化学:一季度扭亏为盈,看好粘胶-纺纱业务

　　中泰化学 002092

　　研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-04-29

　　事件:4月27日公告,公司2016年一季度实现营业收入36.27亿元,YOY 41.22%,实现净利润8350.40万元,上年同期为-1.04亿元,扭亏为盈。归母净利润4663.68万元,扣非净利润2680.73万元。经营活动产生的现金流净额281.87万元,YOY -99.84%。 点评:

　　一季度业绩扭亏为盈。公司一季度实现营收36.27亿元,YoY 41.22%,实现净利润8350.40万元,上年同期为-1.04亿元,扭亏为盈。分业务看,粘胶短纤销售均价12410元/吨,同比上涨1200元/吨,同时销量也略有增加;纱线销售均价上升为15440元/吨,同比上涨1400元/吨,同时产量增加191.30%,总体看,预计粘胶-纺纱业务营收增长3亿元左右,考虑粘胶成本增加和纺纱成本降低因素后,预计营业利润上升1.1亿左右。烧碱均价2380元/吨,上升330元/吨,但PVC均价下滑260元/吨至5140元/吨,预计氯碱-PVC业务营收基本持平,但PVC和烧碱成本分别下降200元和60元/吨,营业利润上升9000万左右。

　　PVC继续承压。公司一季度PVC均价下滑260元/吨至5140元/吨,继续承压。但行业已普遍亏损,继续下跌空间有限,未来随着供给侧改革的推动,将逐步回暖。

　　看好公司粘胶-纺纱业务发展。2015年公司新增粘胶-纺纱业务,受益环保趋严及新增产能有限,粘胶短纤2015年触底回升,预计2016年粘胶业务仍维持较高景气度,从一季度看,粘胶短纤销售均价12410元/吨,较上年均价略有提升。公司目前拥有粘胶产能36万吨,未来技改至40万吨;子公司新疆富丽达4月份增资阿拉尔富丽达并将以阿拉尔富丽达为平台整合阿拉尔新农化纤,新农化纤现有的8万吨粘胶纤维和10万吨棉浆粕生产线,并通过技改、新建达到30万吨粘胶纤维的生产能力。公司进一步加码粘胶业务,将持续受益粘胶短纤高景气度。纺纱方面,目前金富纱业和富力震纶合计115万锭产能,在建产能235万锭,2015年生产纱线6.37万吨。新疆对纺织业发展支持力度大,对以新疆棉花(含粘胶)为原料销往内地棉纱给予900~1000元补贴,另外当新疆棉花价格高于同期进口棉1500元/吨时给予800元/吨补贴,公司将受益于这些政策的实施。

　　维持“推荐”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36元、0.42元和0.52元,25日公司股价7.74元,对应2017年PE 18.3倍。鉴于公司是氯碱和粘胶行业双龙头,产业协同效益明显,氯碱行业竞争力强、粘胶短纤景气好、纺织业务受益于新疆纺织业发展,维持“推荐”评级。

　　风险提示:风险一:PVC需求持续疲软;风险二:粘胶短纤景气度下行及纺纱项目进度不达预期。

　　悦达投资（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　悦达投资:东风悦达起亚向好,公司业绩有望迎来回升

　　悦达投资 600805

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-05-17

　　综合性投资平台,业绩高度依赖东风悦达起亚。公司是一家综合性投资企业,业务涵盖广泛。15年起公司业绩大幅下滑主要是因为公司利润的主要来源东风悦达起亚的盈利情况显著恶化。

　　东风悦达起亚业绩有望迎来反转。东风悦达起亚15年净利润跌幅高达76%。今年销售情况向好;盈利能力更好的SUV和D级车占比显著提升;1.6L购置税减半的政策对于全年的汽车销售将会有很好的推动作用。东风悦达起亚今年还将推出纯电动车型,新能源汽车也将成为其今后的发展重点。预计东风悦达起亚今年的盈利情况将显著好转,有效提升公司业绩。

　　背靠悦达集团,资本运作想象空间大。公司的控股股东是隶属于盐城市国资委的悦达集团。悦达集团年营收超过千亿元,旗下业务众多,“资本运作大成果”为其今年的重要工作,悦达投资作为公司最优质的上市平台,今后将受益于母公司的资本运作战略。

　　首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.41、0.64、0.76元,市盈率分别为19倍、12倍、10倍。考虑到公司目前的PB处于低位,主要利润来源东风悦达起亚的盈利能力有望迎来显著好转。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

　　风险因素:(1)东风悦达起亚盈利能力不达预期;(2)公司其它业务盈利能力显著恶化。

　　伟星新材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　伟星新材:“零售+工程”双剑合璧,成长动力足

　　伟星新材 002372

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-04-28

　　报告期内公司营收4.47亿,同比+15.28%;归属净利7070万,同比+21.48%;预计2016上半年归属净利1.9亿~2.5亿,同比增长0%~30%。

　　1、业绩继续稳健增长,盈利能力稳中有升

　　1季度地产销售成交持续活跃,工程业务环境向好,公司Q1业绩继续保持稳健增长,剔除投资收益、政府补助等相比去年同期大幅减少影响,公司扣非归属净利同比+33%。原材料价格下跌红利仍在,叠加规模效益、产品结构优化推动公司毛利率稳中有升,同比提2.99个百分点至44.47%。销售费用率同比+1个百分点,管理费用率、财务费用率同比基本持平。

　　2、零售+工程双剑合璧,成长动力充足

　　公司以PPR立足零售家装领域,直接受益于地产去库存下的销售回暖,且零售模式历经多年稳扎稳打已经较为成熟,在渠道、品牌等方面积累下深厚优势,未来有望持续稳健增长。同时在稳增长基调明确,工程业务行业环境持续向好的情况下,公司适时调整战略为“零售与工程并举”,成立单独工程事业部,加大支持力度,后续工程业务有望持续发力。

　　3、引入净水设备,完善产品梯队

　　公司今年从德国引入原装进口净水设备,目前正处于试点推广期。公司布局前置过滤器此类产品,将其定位为管道系统的一个部件,未来可以充分利用公司在渠道和产品安装上的优势,延伸公司的产品梯队,完善安装技术与营销品牌体系。

　　投资建议:维持“买入”评级:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹。公司专注于中高端蓝海市场,走扁平化零售渠道之路,盈利能力行业领先。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于环境改善,工程业务有望带来业绩弹性。我们预计2016-18年EPS分别为1.03、1.24、1.48元/股,维持“买入”评级。。

　　风险提示:新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降。

　　中钢国际（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中钢国际:海外订单饱满,盈利能力将大幅提升

　　中钢国际 000928

　　研究机构：东吴证券 分析师：黄海方 撰写日期：2016-04-05

　　投资要点

　　公司是国内冶金工程总包行业龙头之一,由2014年借壳st吉碳上市而来:注入标的物中钢设备2012-2014年收入分别为90、95、103亿元,净利润分别为3、3.6、4.7亿元,资产质量优质。中钢设备2015扣非净利润5.3亿元,完成业绩对赌。中钢设备业绩承诺2014-2016扣非净利润分别为4.37、4.79和5.17亿元。

　　公司上市以来重大国际订单应接不暇,目前在国际重大订单234亿元,为2015年收入的240%;结转至下一年的国内外订单已经超过360亿元:公司积极把握国家“一带一路”、国际产能合作、中国装备走出去重大战略机遇,在持续巩固和深度挖掘土耳其、印度等海外传统市场的基础上,持续加大对俄罗斯、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家新兴、成长性市场的开拓力度,海外市场签约额逆势而上,成功签署俄罗斯、阿尔及利亚短、伊朗、印尼、阿尔及利亚等一批国外重大工程项目,签约合同金额创历史最好成绩,国际化业务布局逐步完善。

　　非公开发行:向中钢资产等6名特殊对象以14.31元/股募集不超过9.5亿元将用于补充流动资金。发行目的:1)改善资本结构,降低财务风险,提高经营业绩;2)重大资产重组完成后,新业务的注入,公司对资金的需求较大。3)随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨,工程总承包运作方式日益多元化,BOT、BOO、BOOT等业务模式越来越多地出现在国内外工程项目中,这些运营模式均要求总承包商具有较强的资金实力和融资能力。

　　公司加大在新兴产业领域的布局,切入金属增材制造领域。公司与华中科技大学技术团队展开在金属增材制造领域的技术合作,合资成立了武汉天昱智能制造有限公司,应用最先进的金属3D打印技术,为公司开拓航空、航天,以及高铁、核电装备的高端零部件和工模具制造业务提供切入点。

　　盈利预测与投资评级:假设1)公司非公开发行在2016年顺利完成;2)由于年报显示收入占比70%的国内工程毛利率为11%,而海外工程毛利率为21.8%,随着海外工程进入集中结算期,公司复合毛利率大幅提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为113、128、145亿元,实现EPS分别为1.11、1.31和1.53元,对应PE分别为12/10/8X,估值较低,基于目前增发价格倒挂16%,6名增发对象已经确定,公司订单饱满,践行一带一路国家战略,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:汇率波动对公司业绩影响较大。

　　宝泰隆（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　宝泰隆:关注公司石墨烯项目进度,首次覆盖给予“增持”评级

　　宝泰隆 601011

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,王祎佳,万炜 撰写日期：2016-03-31

　　事件

　　公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入15.23亿元,同比减少19.77%;归属母公司净利润9117.62万元,同比增加29.43%;扣非后净利润-4543.36万元,同比减少308.81%;基本每股收益0.07。

　　简评

　　传统煤焦板块表现低迷

　　受煤炭、钢铁行业持续低迷影响,公司传统煤焦板块表现低迷。简单测算公司主要产品焦炭价格750.42元/吨,同比下降135.38元/吨;沫煤价格276.42元/吨,同比下降58.49元/吨;粗苯价格3056.45元/吨,同比下降2423.49元/吨。受主要产品价格下跌影响,公司煤焦产品实现营业收入9.7亿元,同比减少14.79%,营业成本9.72亿元,同比减少11.84%,煤焦板块毛利率-0.21%,同比减少3.35个百分点。

　　化工、电热板块主营业务表现亦不佳

　　受国际油价下跌影响,公司化工板块的主要产品甲醇、洗油、沥青调和组分等产品价格持续下滑,同时销售量也有所萎缩,导致公司化工板块营收3.58亿元,同比减少36.85%,营业成本1.56亿元,同比减少21.96%,毛利率56.34%,同比减少8.33个百分点。 同时由于政府有关部门下调了热电产品的销售价格,导致热电产品营业收入较上年同期减少6.40%;本期售电数量较上年同期增加13.3%,导致热电营业成本较上年同期增加9.78%。由于本期热电产品价格下调,而生产成本基本变化不大,导致热电产品的毛利率较上年同期减少10.98%至25.51%。

　　联营企业并表对本期利润影响大

　　报告期内公司增加对原联营企业双鸭山龙煤天泰煤化有限公司的投资,增资金额5286.72 万元,增资后公司由原持股49%增加至51%。纳入并表范围后,原持有股权按照公允价值重新计量产生的利得14428.2万元,产生的溢价收益增加了本期的投资收益。

　　关注公司转型石墨烯项目进展,首次覆盖给予“增持”评级

　　以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务是公司未来转型升级的主要方向。

　　资源方面:报告期内公司通过拍卖方式取得七台河市东润石墨探矿权,总勘察面积16.35平方公里,截至2015年12月31日,在不到5平方公里的已勘探面积内,公司已探明石墨矿体56条,总水平厚度414.5米,发现矿石量约4145万吨,晶质矿物量约310.88万吨,属于大型矿区,为公司发展石墨烯及石墨精深加工项目提供充足的原料保障。预期公司石墨勘查工作将于2016年末完成,并于2017年初形成精查报告。

　　技术方面:2016年1月20日公司自主研发的专利成功通过中试,并生产出1~5层、1~10层等不同规格的品质高、性能优越的石墨烯产品,产品经权威部门检测,达到了预定指标。该技术将为2016年末投产的100吨/年石墨烯项目提供宝贵的工艺优化经验,处国内领先水平。

　　公司将充分利用现有的东润石墨矿区资源、依托购买的青岛金墨自动化科技有限公司石墨烯制备专利技术,打造石墨及石墨制品新产业,向新材料和新能源产业转型,但后续石墨烯项目的投产进度和盈利状况仍需继续关注。考虑到公司所在地较为明显的石墨资源优势及公司近年来的技术研究和积累,我们首次覆盖并给予“增持”评级,预计公司2016、2017年EPS分别为0.05和0.09。

　　康得新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　康得新:打造裸眼3D盛宴,光学膜业务多点开

　　康得新 002450

　　研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-06-03

　　调研结论

　　四大产业板块支撑,致力于打造世界级先进高分子材料生态平台

　　公司主营高分子复合材料的研发、生产和销售,目前已形成预涂膜和光学膜两大产群,其中,预涂膜年产能4.4万吨,光学膜产能2.4亿平米。此外,公司依托先进高分子材料业务,正在全力布局智能新兴显示、互联网智能应用以及新能源汽车三大产业板块。目前公司已成为拥有六大生产基地,下辖23个子公司、9个事业部,分支机构遍布8个国家,产品出口全球80多个国家和地区的国际化产业集团。

　　光学膜各业务板块火力全开,是主要业绩增长点

　　公司光学膜业务一期项目包括显示膜、装饰膜、隔热膜、裸眼3D膜,2015年2.4亿平米产能接近满产,通过设备提速16年产能还可提高10-20%。公司新建光学膜二期项目预计两年内将投入生产,六年后达到满产,将投放1.02亿平米年产能,其中年产能2万吨PET基膜项目将于近期投入生产。此外,公司通过持续研发,调整产品结构,产能转移向附加值更高的产品,今年预计裸眼3D产品、大屏触控产品,汽车隔热膜将迎来业绩爆发。光学膜二期项目中,1200万平米水汽阻隔膜项目今年年底或明年年初可以量产。

　　大屏触控产品:公司是大屏触控的全球领先者,创造性的实现10欧姆以下大尺寸ITO导电薄膜技术。从技术对比来看,国外厂家多采用红外金属网格触控技术,最多同时感应5个点,反应时间在10ms以上,且分辨率较低;而康得新技术最多可同时感应60个点,反应时间在6-8ms。从价格对比上,与微软等国外厂商相比,公司具有明显的成本优势。

　　公司正依托互联网智能应用业务开发大屏幕在酒店、旅游、商业综合体、社区、教育等场景的应用,其中,与国内最大的连锁酒店智能互动平台运营商行悦信息科技股份有限公司合作,设立基于互联网的商业数字多媒体平台运营公司,专业为酒店提供基于网络的客房多媒体系统产品及服务。行悦信息拥有基于互联网的后台管理运营系统和酒店多媒体大屏的成功运营经验,将向新公司提供基于互联网的屏幕控制及服务连接管理应用,预计未来三年相关业务在全国一、二线城市连锁酒店市场覆盖率将达到50%以上,大屏显示膜有望通过新增业务及产品替代迎来爆发式增长。公司具有10万片45寸至80寸大屏幕光学膜产能,随着今年产能释放,将成为业绩重要增长点。

　　裸眼3D膜:公司拥有全球唯一的裸眼3D全产业链,实行显示端、内容端、应用端的“三端齐发”战略,形成完整的裸眼3D生态系统。一是在显示端与华为、联想、长虹、PPTV等国内外品牌厂商的合作,推动裸眼3D显示终端产品的推出,其中,长虹15年推出的3D手机备货被迅速抢购一空,并且今年会继续推出新的3D手机产品,华为也已经宣布将在今年推出3D产品;二是在应用端,通过在教育、智慧家庭、旅游、商业等多个领域的应用推广,推动裸眼3D在不同行业创新商业模式的应用;三是在内容端,公司与国广东方合资设立的东方视界,构建了集创作、制作、聚合、运营为一体的3D内容+VR内容的运营服务平台,现在已集结上千部3D内容,并计划将该公司打造为全球最大的3D+VR运营和服务提供商。

　　公司携手飞利浦加强专利技术合作共享,掌握近千项专利技术,成为全球独家拥有第3代转向柱镜式裸眼3D技术及产线的裸眼3D显示模组供应商。3代转向柱镜式裸眼3D技术具有多视点、2D/3D可切换、2D分辨率无损失等突出优势。目前国内主流裸眼3D厂商还停留在2.5代技术,其缺点是2D分辨率损失达20%。公司已开始给部分高端机型提供3代裸眼3D膜组。

　　公司与全球领先的影视内容制造及提供商Aries集团旗下Epica公司合作共同推动在印度、中东地区裸眼3D产品对现有显示终端产品的全面替代,按照双方协议,今年印度市场裸眼3D模组设备销量不低于500万台。预计公司全年裸眼3D设备新增出货量将达到1000万台,而每台3D手机比普通2D手机成本增加约120元,因此裸眼3D膜业务有望给公司带来12亿元收入。

　　公司正在建造年产1亿片裸眼3D模组项目,两年内投入生产,随着产能的陆续释放,裸眼3D模组将成为公司业绩增长的强力支撑点。

　　水汽阻隔膜:目前国际面板和终端设备大厂已开始推出曲面电视机和曲面手机,同时正在加大对柔性OLED显示器的开发力度。与传统液晶显示相比,OLED具有厚度薄、可视角度广、发光效率高、制造工艺简单、成本低等优势,最重要的是可以做到柔性显示。而由于OLED具有亲水性、亲氧水性,水汽会严重影响OLED使用寿命,因此对封装技术要求较高。传统玻璃密封可以满足封装要求,却丢失了OLED可柔性显示的优点。

　　公司已经在柔性显示领域取得突破性进展,最新研发的水汽阻隔膜产品可达玻璃级封装标准,目前正在与全球OLED显示器厂家合作,预计今年年底或明年年初即可实现量产。公司光学膜二期项目投产后,可实现1200万平米的年产能。

　　隔热膜:隔热膜技术门槛高,目前只有包括公司在内的国际窗膜协会(IWFA)的七家会员公司能够生产,国内主要用于汽车窗膜。与显示膜、3D膜相比,隔热膜由于技术壁垒较高,且在中国汽车贴膜市场销售价格高,因此毛利较高。公司拥有“KDX”、“北极光”两大著名窗膜品牌,全国布局超过3800个贴膜服务店,与千余家4S集团和22家汽车品牌厂商达成合作,并致力于推动行业标准的制定。

　　2015年国内市场窗膜需求1亿平米,占全球总需求的37%,主要依靠进口解决,有广阔的国产替代空间。2015年公司隔热膜出货量1300万平米,今年预计产量可提高至2000万平米,市场份额将上升至20%左右。

　　预涂膜业绩稳定,仍有上升空间

　　公司预涂膜属于国际高端品牌,广泛应用于男士高档酒盒、女士化妆品包装盒以及奢饰品包装盒等产品,综合毛利率在30-40%。公司布局预涂膜业务较早,设备摊销折旧期已过,目前无扩建产能计划,因此预计未来业绩将保持稳定,但通过设备提速提高出货量仍有上升空间。

　　新能源电动汽车方兴未艾,引领国内潮流

　　通过碳纤维进行轻量化改造已成为新能源汽车行业重要发展趋势,宝马已经推出全碳纤维车身i3、i8新能源电动车。2015年工信部发布了新修订的《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗量评价方法与指标》两项国家强制标准,规定每年将设置油耗达标值,直至2020年乘用车平均油耗降至5.0升/100公里,通过轻量化改造将成为必然趋势。

　　公司控股股东康得投资集团子公司康得复合材料有限责任公司投资30亿元,建设新能源电动汽车碳纤维部件项目,建成后可年产150万件新能源电动汽车碳纤维部件,5万辆新能源电动汽车碳纤维车身。此外,康得投资集团子公司中安信科技有限公司在河北廊坊投资逾50亿元,建设年产5100吨T700系列碳纤维项目,一期年产1700吨碳纤维项目将于2016年7月投产,全部投产后将成为世界第五大生产商。目前国内主流生产商还停留在T300系列产品,公司技术领先国内。未来待碳纤维及复合材料项目商业化之后,相关资产有望注入上市公司。

　　高速成长的光学膜巨头,增持评级

　　综合来看,公司未来业绩的增长仍集中在光学膜领域,通过产品结构调整,提高高附加值产品占比,今年大屏触控产品、裸眼3D膜、汽车隔热膜将成为主要业绩增长点。公司2015年2.4亿平米光学膜产能接近满产,新建年产1.02亿平米光学膜2期项目将在2年内投产,随着产能陆续释放,公司未来业绩增长有了强力支撑。预涂膜领域,公司继续坚持发展中高档产品,开发中高端客户,基本保持稳定。我们认为公司的核心竞争力在于其资源整合能力,作为新材料企业,公司总能发掘出新产品保持在行业内的领先优势,因此,我们看好公司未来的高速发展,预计2016~18年EPS1.32、1.85、2.53元,增持评级。