中央政治局研究建设北京城市副中心 4股暴涨一触即发

　　新华联（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新华联:业绩大幅兑现,文旅稳步向前

　　新华联 000620

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-04-29

　　事件描述

　　新华联披露2016年一季报,主要内容如下:2016年一季度公司实现营业收入8.43亿元,同比增长140.12%,净利润6700万元,同比大幅增长382.80%;扣非后净利润6321万元,同比增长1239.57%,EPS 0.04元。

　　事件评论

　　一季度业绩大幅增长。公司地产项目重点围绕一线以及核心二线城市,本轮地产的回暖带动结转增加,使得营收同比增长140.12%,叠加本期毛利环比上升0.77个百分点,带动净利润同比大幅增长382.80%。截至本期末,公司净负债率为52%,财务结构尚可,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)为0.65,短期内存在一定的长债压力。

　　文旅再获新突破。报告期内,公司控股子公司新丝路文旅以6718.4万港元继续收购黄金海岸13%股权。收购完成后,新丝路文旅合计持有黄金海岸72%的股权,成为其控股股东。此次黄金海岸的再收购,将有助于完善公司在韩国济州岛旅游业务的布局,彰显公司对韩国济州岛旅游及娱乐场业务发展的信心。与此同时,公司此次收购将有助于发挥新丝路文旅这一海外投融资平台的作用,充分利用海外通畅的融资渠道和资金成本优势,筹集黄金海岸发展所需的资金。未来,新丝路文旅还将通过一系列收购兼并、优质资产注入等方式加速推进海外战略布局。

　　金融业务稳步推进。目前,金融业务已成为公司重要的产业之一。成长性强的城市商业银行已经纳入公司的投资版图中,公司目前累计持有长沙银行7.29%的股份,长沙银行的投资为公司整体盈利能力及抗风险能力带来了积极的影响,未来公司有望在大股东的大力支持下继续增持长沙银行的股份。

　　投资评级:公司地产主营主要布局一二线核心城市,今年一批高毛利项目入市有望带动业绩大幅提升。并且公司文旅和金融方面的布局也在持续推进,将会为公司带来新的业绩增长点。我们预计公司16、17年EPS 为0.22和0.29元/股,对应PE 分别为33和25倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:地产政策收紧影响销售,转型业务推进速度减慢。

　　中国武夷（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国武夷:核心区拥有大量土地,京津冀引爆价值发现

　　中国武夷 000797

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,杨骞 撰写日期：2015-04-03

　　事件:

　　中国武夷今日单日涨幅达10%。

　　观点:

　　1、张高丽考察调研河北刺激京津冀板块

　　3月26日,**中央政治局常委、国务院副总理张高丽在省委书记周本顺等陪同下到廊坊市考察调研。在考察中张高丽指出:推动京津冀协同发展工作已经进入重点突破、抓好落实的关键阶段。下一步推动京津冀协同发展,要加快推进一批在建项目和计划新开工项目,做好项目储备,以项目建设带动重点领域率先突破,发挥重大项目对稳增长和协同发展的关键作用。这将市场的热点再次引到京津冀经济圈上,我们认为后期京津冀必将深化。根据媒体的报道,北京、天津、河北协同发展顶层设计方案“协同发展规划纲要”(下称规划纲要)已经完成,按照相关部署,将于今年3月底左右发布。在《规划纲要》里,除北京政治、文化、科技创新、国际交往的四中心地位不变以外,天津调整为一个基地三个区,河北调整为四个基地。目前市场对《规划纲要》出台的预期强烈,我们仍然看好中国武夷的投资机会。

　　2、通州在京津冀核心地区发展前景可观

　　通州区是北京重点发展的新城之一,是面向区域经济可持续发展的综合服务新城,也是北京参与京津冀经济圈区域合作发展的重要基地。通州新城规划范围内人口为119.1万,其中新城城区规划人口为90万。今后在发展目标是区域服务中心、文化产业基地、滨水宜居新城。影视城也将入户通州。通州区是北京重点发展的新城之一,是面向区域经济可持续发展的综合服务新城,也是北京参与京津冀经济圈区域合作发展的重要基地。通州新城规划范围内人口为119.1万,其中新城城区规划人口为90万。今后在发展目标是区域服务中心、文化产业基地、滨水宜居新城。影视城也将入户通州。 根据北京的最新要求,通州将积极融入首都发展大局,在落实首都城市战略定位上担起承接与疏解的双重责任,在构建“高精尖”经济结构上担起产业发展和城市发展的双重责任,在京津冀协同发展上担起自身发展和协同发展的双重责任,努力把北京城市副中心打造成为世界一流的现代化国际新城。通州在京津冀核心地区发展前景可观。

　　3、公司拥有土地优势,2015年又发新力。

　　中国武夷在通州的项目居通州区新城的核心区,目前公司在北京通州现已开发完工了水仙园、牡丹园、紫荆园、月季园四个园区共计约60万平方米,已入住人口近二万人。公司在通州尚有600亩土地,项目正积极按北京规划委南区项目规划意见复函的要求,推进南区项目开发工作,并先期做好保障房的开工工作。另外公司推进重庆武夷、南京武宁、南平武夷名仕园、涵江武夷嘉园、建瓯武夷、诏安武夷现有楼盘的销售;做好南京、涵江、周宁三个新地块前期开工准备工作;启动香港武夷收购的永兴街3-7号旧楼重建项目实质性的开发工作。中国武夷目前在北京通州武夷花园南侧尚有600亩待土地,根据有关规划项目建筑总面积100万平方米,其中大部分为住宅用房。公司在通州项目的100万平方米建筑面积的贮备算的上是通州房地产开发企业中的航母:公司100万平方米建筑面积的规模相当于通州区一年土地总成交的三分之一;

　　1、 公司100万平方米建筑面积的规模为通州2013年年成交的住宅和综合用地(含住宅)总量的184.38%,为2014年89.56%;

　　2、 公司100万平方米建筑面积的规模是通州2012年至2014年住宅和综合用地三年累计成交量的40%。

　　4、估值。

　　我们预计公司2014-2016年营业收入分别为26.20亿元、38.77亿元和92.44亿元,其中房地产开发业务分别为15.53亿元、26.15亿元和77.19亿元。随着公司通州项目今年有望开工,公司的销售收入将有明显提高。经我们预测,公司2014-2016年归属母公司净利润分别是1.23亿元、1.91亿元和3.60亿元,对应的EPS分别为0.32元/股、0.49/股和0.92元/股。2006年以来公司历史上的最低PE在26倍左右,考虑2015年公司通州项目的即将启动将给公司今后几年带来高成长的机会,我们认为给予公司30倍的PE是合理的,按公司2015年的业绩预测计算,对应的相对估值应该为14.72元/股。

　　经我们测算,公司的NAV估值为28.63元/股。公司2015年2月9日当前价格22.10元,较公司的NAV折价30%,公司股价仍然具有提升空间。

　　5、投资评级。

　　随着公司通州项目今年有望开工,公司今后的销售收入将有明显提高。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为26.20亿元、38.77亿元和92.44亿元,EPS分别为0.32元/股、0.49/股和0.92元/股,对应的PE为63.5X、40.95X和21.74X。公司合理估值区间在14.72元/股---28.63元/股之间,NAV值为28.63元/股,当前价格22.10元折价30%。维持公司“强烈推荐”的投资评级,三个月目标价28.50元/股。

　　首开股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　首开股份:夯实传统主业基础,稳步构建新兴模式

　　首开股份 600376

　　研究机构：首创证券 分析师：王剑辉 撰写日期：2016-05-25

　　京城老字号房企,聚焦传统住宅开发30余年,稳步巩固区域龙头地位。公司背靠首开集团,为北京市国资委旗下最大的地产平台。深耕北京市场30余年,参与过多个超大型社区和国家重点项目的开发建设。截至2015年末项目覆盖北京和16个重点二、三线城市,优质土储和在建项目体量较大,可售资源充裕,2015年北京市场占有率稳居第一,总资产位列境内上市房企第6。京内各项资源优势明显,抗周期能力较强。

　　稳健经营激活盈利上行空间,融资渠道通畅、存货流动性较强确保资金链风险可控。公司15年以来销售端量价齐升确保可结转资源充裕,短期业绩增长无忧。京外项目业绩贡献比例稳步提升,京内项目拓展提速,盈利优势有望持续显现;融资渠道较为畅通,15年融资总额505亿元,杠杆水平合理提升,有效推进战略布局修正;销售放量和融资扩大对现金流的改善作用进一步凸显,存货流动性较强确保货币宽松空间和预期收紧的情况下资金链风险可控。

　　土地市场量缩价涨凸显公司储备稀缺价值,区域协同发展释放多重利好。一线城市进入资源为王的新时代,土地资源的稀缺性所带来的价格弹性和升值预期将持续利好公司的现有项目;京津冀一体化、通州副中心等区域协同发展所释放出来的产业红利、城市空间和人口结构的改善以及不动产的开发需求为公司带来新机遇;行业大周期临近见顶形势下积极寻求新路径,尝试涉足产业地产、资产管理和金融投资三大领域,未来地产+X模式值得期待。

　　公司重估后每股净资产16.14元,当前股价水平较重估后折价39.27%,并未反映公司优质资产的升值预期。预测公司未来两年EPS分别为1.054和1.612,对应当前股价的PE为9.30和8.43,显著低于板块和可比公司的估值水平,给与“增持”评级。

　　北京城建（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北京城建:玩转京都一二级联动,背靠“国匠”的投资大师

　　北京城建 600266

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2016-03-30

　　全年业绩稳健、一二级联动增收益拓机遇:1)主营房产销售,毛利高达39%;2)15年营收9178百万,净利润1429百万,同比走势稳健;3)销售毛利率38.4%,同比大增4个百分点,资产负债率68.1%,债务结构优化;4)报告期内销售大增:销售商品收到的现金流达112.5亿元,同比大增64.7%;5)降本增效效果显著,三费比例稳步下降:为8%,比去年下降1个点;6)15年激进拿地,住宅配限价房盈利可观:15年累计增土储145万方,110亿,拿地面积和金额均攀历年高峰;7)总建面超1000万方,一二级联动模式增收益拓机遇:现有一级开发项目共6个,均位于北京,合计建面287.16万方;二级开发项目以北京为核心,重点布局北京及重点二线。

　　大股东—“国匠”北京城建集团,背靠国资委,千亿建筑大咖:1)大股东北京城建集团,持股比例40.39%;2)集团总资产1054亿元,12-15年年化复合增占率达18.7%,营收从12年的365.8亿增长至15年的502亿,年化复合增占率达11.1%,;坐拥工程承包、地产开发、城轨建设、投资融资等六大支柱产业,主要经济技术指标在北京市属建筑企业中均排名第一;3)“国匠”—专业承揽国家级重大工程,鸟巢、鸟蛋、奥运村等重点工程;4)14年定增限售股,前期减持已近尾声:14年定增限售股集中于15年8月和16年1月到期,预计目前定增解禁减持已近尾声。

　　地产基金+股债齐发,多元融资拓渠道:1)15年7月,公开发行58亿公司债,利率4.4%。其中28.15亿元用于偿还公司债务(原利率均在8.0%以上),大大降低了公司的财务费用;2)两期地产基金设立完成:第一期28亿,投资北京门头沟项目、第二期24.4亿,投资北京大 兴区瀛海镇项目;公司均以GP+LP形式参与;3)拟发行15亿债权融资计划:16年1月公司公告拟发行不超过15亿元债权融资计划,融资成本年利率6.5%,期限2年。4)拟创新推出30亿优先股融资。

　　投资之翼加速,超额收益可期:1)近期公司公告投资9735.3万认购二十一世纪空间技术应用股份有限公司定增746万股,其注册资本为13650万元,是我国唯一一家拥有遥感卫星星座、集遥感卫星测控、数据接收、产品生产、应用开发、综合服务于一体的高新技术企业。目前空间技术已在新三板上市,公司将充分享受超额溢价。

　　2)公司1999年投资的国信证券目前账面值已达67.7亿,增长超50倍!3)此外,公司投资的锦州银行、国奥投、中科招商北科建等等均有丰厚溢价。未来公司将继续在投资领域发力,独树一臶,加速“一体两翼“发展战略中投资之翼的腾飞。

　　投资建议:公司在首都区域的一二级联动市场份额持续提升,商品房销售超预期,定增解禁减持近尾声,投、融资持续创新推进,创新推出30亿优先股融资,公司地产加股权重估RNAV约296亿。我们预计公司16年-17年的eps为1.18、1.47、1.76,当前股价对应pe为11X、9X、8X,显著低估、成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为23.6元。

　　风险提示:投资板块或存风险