v型反转底部或探明 一板块助大盘绝处逢生(附股)

　　有色金属行业:坚定关注稀土和磁材崛起

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁,衡昆 日期：2016-05-24

　　基本金属普遍承压。上周基本金属继续呈现震荡下跌走势,主要受中国经济数据不及预期和美联储加息预期升温影响。中国经济数据欠佳、美元走强以及对供应过剩的担忧导致基本金属继续下行。

　　黄金下跌1.6%,白银下跌3.4%。上周国际金、银价格明显回调。4月FOMC会议纪要令市场对美联储6月加息概率大幅回升,同时美联储多位官员发声称年内加息2-3次是合适的,令美元指数继续强劲,金银承压明显。

　　稀土报价持平,部分品种价格上涨。上周稀土市场基本没有波澜,整体报价暂与上周持平。由于前期部分产品报价虚高太过,而需求并无改善,采购商继续订单询盘采购,市场成交也欠缺,镝铽部分产品价格有所回落,但整体市场的看涨情绪仍然持续。收储带来的利好作用使得商家的心态仍然保持积极乐观。从后期长远目光来看,商家对收储看好,再配合严格的打黑执行,上涨空间仍存,未来仍以价格攀升为大基调。

　　小金属铬价格上涨,关注钼供给侧改革机会。坚定看好钨价在收储预期下继续上涨,钼、镁、锑在供应收缩背景下也有望进入上升通道。

　　重点关注有色供给侧改革品种。站在当前时点,我们认为金融属性(流动性+风险偏好)短期承压;基本面供给端收缩加剧,需求反弹有所弱化;政策属性显著增强,供给侧改革成为重点。重点关注充分受益供给侧改革的品种,如稀土、钨。供给收缩长期也利好工业金属和小金属的供应出清。

　　坚定关注稀土、钨上游资源股。五一节后稀土价格开始启动全面、显著上涨,关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源等龙头个股。

　　重视磁材股崛起,磁材股有望享受五重催化,关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体和安泰科技。一是轨道交通永磁电机应用发力,有望强劲拉动磁材需求;二是特斯拉发布新车型Model 3预定火爆,引发新能源汽车板块热度集体上升,未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振;三是并购预期,诸如正海、韵升均会加快行业横向、纵向的并购整合,而且凭借较强的谈判能力,可享受一二级市场的估值差异,增厚EPS;四是稀土价格上涨,买磁材股实际上也是买其囤货升值的潜力;五是业绩的增速较高且确定性强,是2016年成长股选股非常重要的标准。

　　期待钴稀之时,关注洛阳钼业、华友钴业和格林美。在新能源汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下,关注供需改善方向明确的钴板块。

　　重点关注质地优秀、公司诉求提升、人气趋旺的新材料品种。重点关注粉末冶金龙头、受益特斯拉中国设厂投资机会的东睦股份,高温合金新龙头万泽股份。

　　货币体系进入黑暗时代,继续关注金银。全球信用秩序混乱,货币体系面临群龙无首的境地,正进入暗黑时代,流动性泛滥必配金银。黄金板块重点关注山东黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等,高度关注天业股份。白银板块:兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、豫光金铅等。

　　风险提示:1)美国经济好于预期,加息进程加速;2)国内需求低迷,政策刺激低于预期;3)供给侧改革面临阻力较大,执行效果低于预期。

　　热点板块：众利好齐聚 稀土概念不畏逆势再度腾飞

　　稀土永磁相关行业近期迎来诸多利好，稀土行业供给侧改革超预期，价格步入上涨通道，超级高铁首次公开测试，未来磁性材料需求或大增。

　　26日早盘，两市跳水沪指再度失守2800点，稀土永磁板块在弱势中爆发。午后板块急拉，截止全天收盘，板块整体涨幅2.95%，个股方面，英洛华、中科三环、北矿磁材三股涨停。

　　稀土永磁相关行业近期迎来诸多利好，稀土行业供给侧改革超预期，价格步入上涨通道，超级高铁首次公开测试，未来磁性材料需求或大增。

　　稀土行业供给侧改革超预期，稀土价格已进入上涨通道，核心品种有望出现翻倍涨幅。一是WTO败诉后，中国的稀土出口管制彻底取消，稀土资源贱价外流加剧使得稀土行业供给侧改革的政策意志大增，行业共识系统性增强。二是收储、打黑等具体供给侧改革机制和执行力有望超预期，商储近期已在进行中，稀土价格已进入全面上涨通道。

　　据外媒报道，特斯拉创始人埃隆.马斯克提出的“超级高铁”(Hyperloop)运输系统在美国内华达州拉斯维加斯郊区的沙漠测试场进行首次公开演示。这套系统是马斯克2013年首次提出的，方法是让乘客进入压力管道中，以近乎音速的时速运行，届时从洛杉矶到旧金山只要35分钟。

　　超级高铁被称之为第五种交通运输方式，在接近真空的管道内实现接近音速的速度。目前的可行性方案只有真空磁悬浮技术，列车和轨道将大量采用稀土永磁材料。

　　随着行业下游的需求爆发，稀土永磁行业量价齐升格局或再现，行业近期获机构重点关注。

　　5月份以来，多家机构调研中科三环、银河磁体等稀土永磁行业公司。中科三环，公司是世界第二、中国最大的钕铁硼永磁材料生产商，主要产品为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，占其主营业务的99%以上，其中超过60%的产品是外销至欧美市场，5月3日迎来安联投资、富敦投资、荷宝投资在内的机构大力调研。中科三环在机构调研中表示，目前公司在新能源汽车驱动电机方面的订单增长较快，但占比还不太大，未来几年随着新能源汽车的逐步放量，会对公司产生积极影响。银河磁体称，公司原材料价格较上年同期有所下降，同时附加值相对较高的汽车电机和高效节能电机磁体销售收入增加，致使销售毛利率同比上升。

　　无独有偶，横店东磁4月22日及5月11日连续迎来机构频繁关注，横店东磁是国内唯一一家生产永磁铁氧体和软磁铁氧体产品超万吨的行业龙头企业。公司主要从事永磁铁氧体、软磁铁氧体、太阳能光伏系列产品、其他磁性材料、电池、稀土分离等产品的生产经营与销售，磁性材料主要用于电子信息业及汽车工业，所处行业为电子元器件行业。主要调研机构如金鹰基金、财通证券、华创证券、申万宏源等。

　　华创证券表示，行业整合预期完成+收储启动+行业打黑力度加强，在这三大因素影响下，5月份稀土价格预期进入快速上升通道；整合完成之际就是泾渭分明之时；工信部要求，2016年6月底前完成六大集团组建工作，完成整合旗下所有稀土矿山和冶炼分离企业。随着稀土整合的完成，行业长期“多、小、散”的局面有望得到彻底扭转。另外2014年稀土收储近万吨，2015年预期的收储未实现，参照历史收储，启动于今年4月中旬的收储有望超预期，今年收储量有望达到2万吨。

　　广发证券表示，对于稀土板块机会短期看收储，中长期看开采产量；由于我国目前的私挖乱采主要集中在中重稀土行业，因此，中重稀土相关公司广晟有色、厦门钨业和盛和资源将是本次供给侧改革的主要受益标的。短期来看，收储将使供给收缩，企业将直接受益价格上涨；中长期来看，高开采和冶炼配额指标企业将持续受益，可关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源。（金融界）

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　　盛和资源:镧铈反弹已现,盈利拐点来临

　　盛和资源 600392

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-04-19

　　财政部控股稀土全产业链龙头企业。公司由财政部实际控制,同时与中铝集团紧密合作,打造中铝四川稀土平台公司。公司主营为轻稀土冶炼分离和深加工,盈利性仅次于北方稀土。上游资源环节,公司依托四川凉山稀土资源,托管汉鑫矿业,积极寻求海外矿山并购;中游冶炼分离环节,公司依托中国铝业公司,冶炼分离配额占全国4.6%,冶炼技术先进;下游深加工环节,公司分子筛及催化剂产能齐备,行业壁垒高,经营状况渐入佳境。

　　稀土贱价外流引发决策层高度关注,稀土供给侧改革有望超预期。2016年初,稀土出口量增价跌的情况进一步加剧,引起了高层领导的高度关注。工信部在2016年1月的稀土座谈会上已明确指出,将以满足国家战略需求为导向,着力推动供给侧改革,印证了稀土产业的供给侧改革已上升到国家战略高度,决策层关注度前所未有。我们认为,如果此次能够得到高层领导的强力督办,有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏,稀土供给侧改革有望超预期。

　　镧铈反弹已现,盈利拐点来临。4月以来,稀土商储对于市场的指导作用已经显现,稀土价格稳中有升,其中镧铈价格大幅度上调,单周涨幅超20%。公司稀土精矿属于氟碳铈矿,恰为镧铈轻稀土资源,有望受益于产品价格上涨,同时公司存货也将获得升值重估。

　　收购冕里稀土股权,增厚上游资源储备。2015年12月31日,公司公告拟与参股子公司中铝四川稀土共同收购冕里稀土选矿有限责任公司部分股权,完成后公司占冕里稀土股权比例为36%。长期以来,稀土矿产资源一直是公司的短板,该情况在2012年底托管四川汉鑫矿业发展有限公司之后虽有所改观,但由于托管期限只有5年,托管到期后能否顺利延续存在不确定性。本次股权收购的完成,对延伸公司产业链,为公司的原料供应提供了必要的保障。

　　增发有序推进,进一步夯实稀有金属龙头地位。公司此前拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。此次定增收购协同效应主要体现在两方面:第一,实现稀土产业链延伸、发挥协同效应,提升公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能;二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务,很好地克服了稀土生产配额的限制;三是整合赣州中重稀土的冶炼加工,增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力,并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二,拓宽主营业务范围和降低经营风险,增加原材采购渠道。一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围;二是锆英砂中富含独居石,其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量,且不计价或成本很低,公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

　　投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。考虑到稀土价格处于历史大底,有望回升,以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势,公司成长性极强。如定增成功,预计公司2016-2018年EPS0.40元、0.49元、0.56元。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16.00元,对应2016年40xPE。

　　风险提示:1)增发方案被否;2)业绩承诺无法兑现;3)下游需求持续疲软;4)稀土供应侧改革不达预期;

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　　五矿发展:眼前很阵痛,但未来更清晰

　　五矿发展 600058

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-04-08

　　投资建议:

　　2015年亏损接近公司净资产的一半,4季度收入较2013年4季度同比下降7/8,五矿发展眼前显然很阵痛。但阵痛并不可怕,能否把握未来的方向才是关键。而在这一点上,公司在2015年做了大量实实在在的工作。

　　战略上,明确提出电商平台、智慧物流和营销网络为基础支撑,重点聚焦大、中型钢厂和钢铁下游中小终端用户,建立进口大宗原料商品综合服务模式和针对钢铁中小终端用户的一体化的综合流通服务模式。业务支持上,电商平台方面引入阿里创投共同发展钢铁电商;智慧物流方面,除兰州外的其它三大钢铁物流园已投入试运营,推出的“分销+物流园”模式受到钢厂的积极响应;营销网络方面,早已实现全国布点,拥有分销公司、加工中心、口岸公司等形式的营销、物流网点约200个。

　　2015年公司还进行了包袱大清理。剥离了五矿营钢,五矿湖铁和五矿贵铁的安置也进一步明确,业务和资产进一步聚焦到钢铁流通这一主线上。同时,进行了大规模呆坏账减记,资产减值合计29.66亿元。

　　我们认为公司现有的战略、布局和业务有利于巩固其行业地位和竞争力,是最有实力的驱动钢铁流通行业转型的竞争者之一。但公司如何将竞争优势转化为盈利,还需要进一步回答收入规模何时反转,钢铁电商怎么做,公司上市的盈利模式如何等问题。

　　预计公司2016年到2018年实现经营收入695.67亿元、907.83亿元、1117.4亿元,预计净利润分别为2.35亿元、5.14亿元和7.14亿元,折合每股EPS 为0.22元、0.51元和0.67元,继续给予买入-A 评级,6个月目标价22.5元。

　　风险提示:钢材消费超预期下滑,电商推进不顺。

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　　横店东磁:做强磁性,发展新能源

　　横店东磁 002056

　　研究机构：国元证券 分析师：严浩军 撰写日期：2016-04-28

　　投资要点:

　　公司是国内规模最大的磁性材料生产企业。磁性材料产业公司拥有年产15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体的生产能力。公司生产永磁9系和12系、软磁的DMR28和DMR96技术国内领先。2015年,公司销售永磁铁体9.68万吨,约占全国永磁总量的18.62%,在市场下滑的情况下,市占率仍有上升,共计完成销售收入125,855.87万元,比上年同期减少8.61%,毛利率为33.82%,比上年同期减少2.03%;销售软磁铁氧体1.6万吨,约占全国软磁总量的7.62%,在传统PC 和电源市场需求下降情况下,市占率稳定,全年实现销售收入61,924.36万元,比上年同期减少5.08%,毛利率为26.87%,比上年同期减少1.82%。

　　公司是国内太阳能光伏产业后起之秀。太阳能光伏产业公司拥有年产200MW 硅片、1,500MW 电池片、800MW 组件的生产能力。公司常规单晶电池片转换率达到20.2%已达到国内领先水平;公司常规多晶电池片转换效率达到18.4%已跻身国内先进行列。2015年,受太阳能光伏市场供需失衡的逐步修复,国内政策支持和市场启动等因素的影响,公司共销售太阳能电池片73,289.25万瓦,比去年同期增加33.82%。2015年度完成销售收入175,368.63万元,比上年同期增加33.38%,毛利率为15.49%,比上年同期增加4.02%。公司2016年1季度光伏业务开展顺利,工厂基本处于满负荷生产。

　　公司自筹资金建设动力电池项目。为了推动公司新能源产业的发展,公司决定投资年产1亿支高容量锂离子动力电池项目。项目总投资42,539.98万元,其中新增固定资产投资24,539.98万元,新增流动资金18,000万元。投资资金全部由公司自筹解决。项目工程建设拟自2015年12月开始组织实施,拟于2016年6月建成并投入试生产。项目建设完成后预计将达到年销售收入81,200万元,年利润总额为13,587.13万元。动力电池生产线现处于小试线阶段,预计5月进入中试阶段,5月底完成产品定型,6月份大试线会出来。

　　公司一季报预增。公司已发布公告,由于太阳能光伏产业向好,预计2016年1-3月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%-50% , 归属于上市公司股东的净利润为8,931.85万元-10,305.98万元之间。

　　公司2015年分配方案为:以总股本41090万股为基数,每10股派2元(含税)转增10股。

　　新能源项目是公司未来最大看点。2016年,公司将在进一步做强磁性材料的基础上,在发展能源方面公司投入超过10亿元的资金,建成年产1亿支高容量锂离子动力电池、年产500MW 高效单晶电池片和年产500MW 高效单晶组件等项目,这三个项目的建成将进一步加大公司在太阳能光伏产业和动力电池产业的竞争优势,能较好的提升公司的经营业绩。预计公司16-18年每股收益分别为1.03元、1.28元、1.60元。给予增持评级。

　　风险提示:太阳能光伏产品和新能源动力电池的市场拓展不及预期。

　　正海磁材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　正海磁材:双核发力,增长可期

　　正海磁材 300224

　　研究机构：华融证券 分析师：丁思德 撰写日期：2016-04-25

　　事件:公司发布2016年第一季度报告,实现营收3.36亿元,同比增长63.50%,归母净利润3178.65万元,同比增长18.74%。公司营收与净利润的增长主要源自去年定增收购的上海大郡并表。

　　上海大郡业绩超预期,定增引战再加码

　　上海大郡2015年扣非净利润3306.83万元,远超2000万元业绩承诺。2015年是新能源汽车的腾飞年,上海大郡生产的新能源汽车电机国内领先,并主打国内高端市场,产品技术附加值高。乘用车客户包括上汽、东风、长安、北汽、广汽等一线主机厂。未来新能源汽车的流行将是不可逆转的大趋势,上海大郡是这条高速成长产业链上的核心部件生产商,且具有技术壁垒,未来业绩爆发可持续。

　　正海磁材近期发布定增预案,推出12亿元三年期定增,公告用途为补充流动资金。我们认为公司将加大新能源汽车电机驱动系统的生产及研发投入,紧跟市场快速成长的步伐。此外定增认购对象中包括上汽投资,是上汽集团旗下资本运作平台,此次入股可视作战略投资。

　　稀土资源整合进入下半场,供给侧改革促周期反转

　　稀土是公司钕铁硼永磁材料的上游环节。2015年组建六大稀土集团,行业集中度已获得提高,近期商业收储已启动,国储也有望跟进。稀土行业资源整合已进入下半场,后续重点看打黑。新能源汽车的爆发也为钕铁硼永磁材料的需求端提供了增量,稀土行业最快今年可走出底部。公司生产的钕铁硼永磁材料定价采取成本加成模式,价格随稀土价格波动,稀土价格上涨时公司产品会有更强议价能力,从历史财务数据也可看出在稀土价格较高的年份,公司有更高毛利率。

　　盈利预测与投资建议

　　公司已形成钕铁硼永磁材料、新能源汽车电机驱动系统两大主业,且具有协同效应,双核发力,增长可期。预计公司2016年至2018年EPS分别为0.52、0.65、0.82元,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1,新能源汽车推广低于预期;2,稀土价格剧烈波动。

　　中科三环（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中科三环:稀土永磁龙头拐点已至,业绩弹性最大

　　中科三环 000970

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-05-25

　　中科三环是国内第一、全球第二大稀土磁材龙头,产品结构代表行业领先水平。公司现有烧结1.5万吨、粘结1500吨钕铁硼产能,2015年产销量分别约为烧结1.05万吨、粘结1000吨,最近三年销量增速约为5%。公司产品结构引领行业风潮,目前公司汽车电机(含新能源汽车驱动电机)约占50-55%、节能电机约占5-10%、VCM约占10-15%、风电电机约占5-10%、消费电子约占5-10%,其它约占5-10%。

　　稀土行业供给侧改革超预期,稀土价格已进入上涨通道,核心品种有望出现翻倍涨幅。一是WTO败诉后,中国的稀土出口管制彻底取消,稀土资源贱价外流加剧使得稀土行业供给侧改革的政策意志大增,行业共识系统性增强。二是收储、打黑等具体供给侧改革机制和执行力有望超预期,商储近期已在进行中,稀土价格已进入全面上涨通道。

　　新能源车将是钕铁硼磁材下一轮增长的主力引擎,对其需求的驱动将越来越强。永磁同步电机是当前新能源车的主流配置,渗透率仍有望继续提升。

　　如果只测算新能源车永磁同步电机的需求,平均1辆新能源车将消耗至少2kg磁材,到2020年如果全球新能源车达到1000万辆,新增需求将是2万吨,而当前全球高性能钕铁硼体量仅为5万吨左右。

　　钕铁硼磁材企业将大幅受益于稀土涨价和新能源车需求拉动,业绩拐点已然来临,中科三环业绩弹性最大。一是稀土价格上涨将使磁材企业存货重估;二是磁材行业一般遵循毛利率定价,当前稀土低位背景下,成本转嫁能力很强,稀土价格上涨将带动毛利空间扩大,而当前磁材价格已经开始涨价;三是新能源车、轨道列车永磁电机逐步放量将带动磁材企业订单加速增长。中科三环存货市值比和钕铁硼产能市值比在同业中最高,拥有最强的业绩弹性。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2016年-2018年净利润增速分别为70%、51%、25%,业绩拐点明确;再加上受益于稀土涨价和新能源车放量预期的估值提升,首次给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价为20元,相当于2017年30x的动态市盈率。

　　风险提示:1)稀土供给侧改革和价格涨幅低于预期;2)新能源车产销量增速低于预期;3)全球经济低迷压制钕铁硼磁材需求、稀土价格。