中国将扩大低空空域开放 六股终摆脱束缚

　　中信海直（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中信海直:海油业务持续调整,辅业快速成长

　　中信海直 000099

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-04-20

　　报告要点

　　事件描述

　　中信海直发布2016年一季报,营业收入同比减少10.08%至2.5亿,毛利率同比下降9.12个百分点至18.98%,归属母公司净利润同比减少49.33%至1818万,EPS为0.03元。

　　事件评论

　　海油景气持续低迷,其他业务快速扩张。2016年Q1国际油价持续低迷,前三个月wti和布伦特均价分别为33.63美元/桶和35.21美元/桶,分别同比下降31%和36%。以石油业务为主的母公司口径营业收入同比减少23.91%至1.81亿,毛利率水平下降9.17个百分点至15.14%,最终母公司营业利润同比减少63%至1395万。海油景气的持续低迷是Q1营业收入和归属净利润大幅下降的主因。另一方面,公司子公司的直升机维修和海油以外的通航业务增长明显,子公司营业收入同比增长72.88%至6867万,一定程度上降低了公司业绩受海油景气下行影响的幅度。一季度,公司维修子公司最终完成净利润133万,较去年同期大幅增长118万元。

　　严控成本,管理费用减半。公司在行业景气下行时,加强了费用管理,以节约开支,管理费用多项明细均有下降。一季度,公司管理费用同比下降44.63%至1546万,较去年节流1246万。

　　维持“增持”评级。考虑到:1)2016年石油市场供需难见缓解,海油行业景气度反转概率较低;2)公司在空客系直升机维修领域国内领先,维修业务成长迅速;3)公司大力发展以航空护林为代表的非海油通航业务。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.22元、0.27元和0.33元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:行业景气恶化超预期;成本大幅增长;人民币大幅贬值

　　德奥通航（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　德奥通航:立足主营业务,布局民用无人机产业

　　德奥通航 002260

　　研究机构：东北证券 分析师：高鹏 撰写日期：2016-05-18

　　报告摘要:

　　公司全球布局通航企业,转型无人机产业:公司先后收购了东营德奥、瑞士MESA股权、德国SkyTRAC/SkyRIDER技术资产、梧桐投资所持RotorflyR30直升机资产包,收购德国Hirth100%股权,参股无锡汉和无人机公司与苏通科技产业园区签署战略合作备忘录、成为奥地利SAG中国区独家总代理。2015年拟定增募集资金总额不超过47.46亿元再度加码公司通航业务。

　　内外兼修,R100和S100无人机成为公司主打产品:公司核心主打R100和S100两款产品,R100主要靠国内南通工厂自主研发,目前正在样机阶段;S100主要从奥地利引进,主要用于打造公司无人机的运营业务。公司未来转化瑞士公司MESA、德国Hirth等相关子公司技术应用于自主产品上,充分整合国内外无人机产业资源。

　　牵手小米,小家电平稳增长:公司主业是厨房小家电产品,是日本东芝、三洋在大陆地区的战略合作伙伴。公司2016年和小米进行战略合作,共同推出“米家”产品,主业预计未来三年稳速增长。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.08亿元、0.28亿元和0.50亿元,EPS为0.01元、0.05元和0.09元,给予“增持”评级。

　　风险提示:无人机产业进展低于预期,小家电业务出现下滑。

　　隆鑫通用（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆鑫通用:一季度业绩靓丽,无人机起航在即

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-27

　　一季度业绩靓丽,符合预期

　　公司发布一季度报,2016年一季度公司实现营收18.7亿元,同比增长30.2%,归母净利润1.96亿元,同比增长24%。毛利率22.38%,同比提升2.15个百分点,净利率11.36% ,同比提升0.07个百分点。EPS0.23元。业绩总体符合预期。

　　主业向好,并表增厚业绩

　　一季度公司各主业处于向好态势,其中摩托车业务、发动机业务、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务分别实现营收8.07亿元、5.50亿元、1.28亿元和0.37亿元,同比增长12%、4%、-15%和106%, 发动机、摩托车、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务合计实现毛利3.7亿元,同比增长28%。广州威能、山东丽驰纳入合并报表范围,本期合计增加公司营收3.3亿元,净利润1100万元。其中广州威能一季度实现营收1.27亿元,同比增长13%,净利润903万元, 同比增长39%;山东丽驰一季度实现营收2.03亿元,同比增长48%,净利润832万元,同比增长2.7倍。

　　无人机龙头起航,2016年或是爆发元年

　　XV-2是公司重点打造的农业植保无人机,最大载药量达72升,作业效率为250亩左右/小时,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。公司已与哈尔滨双城区政府达成合作,并于4月9日中标双城区农业局航空作业设备采购及服务项目,意味着公司植保无人机将在380万大田农作物地块充分应用,不仅是性能的展示与检验,也是为后续量产夯实基础,2016年或将是公司无人机业务爆发元年。同时,双城区政府对此次合作予以将大力支持,提供相应的便利条件,以促使公司尽快实现无人直升机大田植保运营模式,为公司在植保无人机领域奠定龙头地位打下坚实基础。

　　买入评级, 6个月目标价25元

　　无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS 分别为1.07元、1.35元 和1.71元。买入评级,6个月目标价25元,对应2017年19倍PE。

　　风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险。

　　威海广泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　威海广泰:多业务驱动增长,未来受益通航建设与军民融合

　　威海广泰 002111

　　公司为国内最大、国际上具有一定影响力的航空地面设备制造企业，目前已是国家高新技术企业和省级技术开发中心。十多年来，公司开发了近40个品种80多个规格的产品，40多项技术获得国家专利，十余类产品获得国家重点新产品奖，并主持制定了飞机牵引车等3种产品的行业标准。近年公司与法国迪旦公司合作生产飞机加油车；产品遍布国内各大航空公司、机场、航站、并大量装备空军和海军航空兵，并远销亚洲、非洲、欧洲等20多个国家和地区。武器装备承制资格的获得，使公司获得了系统参与、承接军方批量采购设备的资格，随着军方市场的逐渐打开，军品未来将成为公司新的利润增长点。

　　四川九洲（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　四川九洲:业绩稳中有升,16年关注军工业务和整合预期

　　四川九洲 000801

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡,胡正洋 撰写日期：2016-05-05

　　核心观点:

　　公司公告15年报和16年1季报,业绩符合预期:15年收入12.57亿,按照合并口径调整后同比增长4.9%;营业利润2.2亿,调整后同比增长27%;归母净利润2.17亿,调整后同比增长8.4%;15年EPS为0.43元/股,同比增长6.6%。业绩符合预期。公司拟以资本公积转增股本10转增10。16年1季度收入同比增长60%,归母净利润同比下降18%,我们判断主要是民用出口业务1季度增长幅度较大但盈利水平相对较低带来。

　　三大主业收入稳步增长。15年收入结构中,数字家庭多媒体规模较大,约占收入61%,空管产品约占21%,物联网业务约占11%。15年收入增长较大的是物联网产品,增幅约33%;空管产品收入增长约18%,其他产品收入则大幅下降。公司夯实广电业务、积极拓展通信市场,与华为等优势企业在光器件、光通信终端、IPTV等方面深度合作为数字家庭多媒体产品带来了业务增长点;空管业务和九洲信息积极拓展民品、军品和军贸。

　　产品毛利率略降、期间费用率稳中略降、资产减值损失下降,盈利水平基本稳定。我们注意到公司综合毛利率略下降0.35个百分点,分项来看三大主要业务均有不同成程度下降,主要还是原来低毛利率水平的其他收入大幅下降对综合毛利率有正面影响:数字家庭多媒体产品毛利率下降3.68个百分点;空管和物联网业务毛利率分别下降1.74和1.64个百分点。

　　公司期间费用率略降0.07个百分点;资产减值损失下降59%。

　　盈利预测和投资建议:我们认为九洲空管和九洲信息具有较强的技术实力和竞争实力,将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求,且根据集团去年年底发布的深化改革总体方案,上市公司作为资本运作和机制改革的平台,未来还有进一步整合和改革的空间。我们预计公司16-18年EPS0.47、0.52、0.59元,维持买入评级。

　　风险提示:原有机顶盒业务在市场竞争和行业转型过程中可能会出现盈利下滑的风险;军品业务在研发、定型、批量的过程中,其进度受到用户方项目进度的影响具有一定的不确定性。

　　中航飞机（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中航飞机:运20临近服役将带来业绩弹性

　　中航飞机 000768

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-19

　　期间费用率下降,公司业绩实现稳步增长。公司收入增长,但毛利率有所下滑,营业利润较去年同期下降。公司去年募集资金净额29.61亿元,使得财务费用下降,加上营业外收入的增长和所得税下降,为公司业绩带来了稳步提升。

　　运20有望年内服役,将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20,于2013年首飞,2014年底在珠海航展正式亮相,目前看来有望在今年年内服役,为公司带来业绩弹性。

　　公司受益于民用大飞机业务,C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。

　　远程轰炸机需求迫切,中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业, 一旦远程战略轰炸机项目立项,将最大程度受益。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们给予公司25元目标价,上调公司至“买入”评级。

　　风险提示:产品交付进度不达预期,产品毛利率持续下滑。