国家创新发展战略启动 人工智能迎来爆发元年(附股)

　　科大智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科大智能:经营业绩大幅增长,年内推进收购事项完成

　　科大智能 300222

　　研究机构：国金证券 分析师：潘贻立 撰写日期：2016-04-28

　　业绩简评

　　2016年一季度,公司实现营业收入2.23亿元,同比增长57.90%;归属上市公司股东的净利润3515元,同比增长196.09%。

　　经营分析

　　工业智能装备和配用电自动化双轮驱动,经营业绩同比大幅增长。公司主营业务为工业生产智能化和配用电自动化,应用领域涉及汽车、电力、军工、机械、电子信息、环保、新能源等众多行业。2016年公司继续大力开拓市场,营业收入较上年同期大幅增长57.9%,净利润同比增长196%。

　　智慧工厂领域与国轩高科开展长期合作,项目订单持续落地。公司2015年与国轩高科签署战略合作协议,在新能源领域的智慧工厂和智能制造的技术研究与应用开展长期合作,双方合作期限不少于3年,初期合作投资规模预计约3亿元。目前公司全资子公司永乾机电与国轩高科已签订合同额3,397万元,截止报告期末,已实现销售收入2,651万元。

　　重组事项已获批复,进军汽车智能焊装及智能物流领域。公司于今年1月公告拟作价13.5亿元收购冠致自动化和华晓精密100%股权,借此切入汽车智能焊装生产线和智能物流领域。两家公司2016-2018年利润承诺合计为8700万元、1.1亿元、1.38亿元,目前该重组事项已获得证监会核准批复。收购完成后,公司将进一步贯通工业生产智能化装备领域,实现自动化控制及工业机器人业务“智能移载机械臂(手)--AGV(脚)--柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局。

　　盈利预测

　　我们预测2016-2018公司营业收入17.1亿/22.2亿/26.8亿元,分别同比增长41%/19%/21%;归母净利润2.66亿/3.27亿/3.77亿元,分别同比增长95%/23%/15%;EPS分别为0.38/0.46/0.54元。

　　投资建议

　　公司当前股价(2016/04/25收盘价:23.30)对应2016-2018年PE分别为62/50/44倍。我们认为公司在工业生产智能装备领域的布局逐步完善,通过并购切入汽车产业机器人系统集成业务和智能物流领域,行业发展空间广阔,成长空间大为扩展。我们维持公司“增持”评级,未来6-12个月目标价“25-30”元。

　　高乐股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　高乐股份:人民币贬值提振业绩,“教育+玩具”两主线持续拓展

　　高乐股份 002348

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2016-04-13

　　事件

　　公司发布完整年报。2015年全年,公司实现营业收入4.14亿元,同比小幅下滑0.62%,营业利润6593.63万元,同比增长19.86%,归母净利润5585.58万元,同比增长21.96%。其中,2015Q4实现营业收入8737.63万元,同比大幅增长29.72%,归母净利润967.42万元,较2014Q4亏损608.68万元实现扭亏为盈,同比增张58.94%。

　　简评

　　玩具主业平稳发展,“内强外弱”拖累营收小幅下滑,成本有效控制、人民币贬值等推动净利稳健增长。(1)出口销售持续承压下滑,国内市场稳步开拓。从行业层面来看,2015年,全球经济增长依然乏力,中国玩具出口增速自上年的14.20%下滑至10.80%,1-10月国内玩具行业规上企业营收增速自上年同期的13.205下滑至6.40%。公司目前主业仍以出口为主,其国际市场销售收入承压下滑3.73%,在营业收入中占比同比下滑2.39个pct至74.03%,其中,美国市场因经济复苏态势良好而需求回暖,销售收入同比增长30.49%,亚洲市场销售收入稳健增长4.10%,而拉丁美洲、欧盟和香港地区销售均出现显著下滑。随着我国城镇居民收入的提升和消费升级的推动,国内玩具市场开拓潜力增大,且国内玩具行业集中度趋于提升,有利于公司等龙头企业发展,因此近几年,公司在巩固国际市场的基础上,积极着力开拓国内市场,扩大公司产品在大型超市、百货商场、礼品市场的销售比例,积极开拓线上渠道建设等,国内销售占比自2011年的6.95%上升至2015年的74.035%,2015年销售同比增长9.44%。(2)全自动化管理拉动毛利率水平提升。公司近年来不断加大对生产自动化、机械化、智能化改造,同时加强原材料采购在成本和质量方面的控制,推动公司2015年综合毛利率同比提升1.3个百分点至30.06,为2012年以来最高水平。(3)人民币贬值提升公司盈利。一方面,2015年下半年以来,人民币兑美元的贬值对公司海外市场的销售带来提振,推动2015Q4营业收入同比大幅提升29.72%;另一方面,受汇率波动影响,汇兑净收益大幅增加,导致公司财务费用大幅下滑至-2178.04万元,同比上年扩大126.67%,成为公司归母净利润提升的主要驱动因素之一。

　　公司重点关注教育转型、玩具主业两条主线,外延稳步拓展。(1)二胎政策放开与年轻父母消费意愿增强,儿童产业潜力巨大。一方面,随着2015年10月29日中央全面放开二胎政策以优化人口结果,未来人口出生率有望进一步上升,新增出生儿童数量将显著增加;另一方面,随着“80后”人群来到生育高峰期,年轻的新一代父母对于儿童教育及儿童产品品质、安全性等要求更加高,对于相关需求的支出意愿较上一代提升,共同为儿童产业发展带来有利推动。公司立足玩具产业,在积极推动主业发展,加快玩具智能化升级的基础上,坚定了向儿童产业全面布局的决心,积极布局K12教育产业。(2)公司2015年6月设立产业并购基金,积极寻求儿童产业优质外延标的。公司6月发布公告,与中云辉资本合作成立产业投资基金,基金规模不低于10亿元,其中公司作为有限合伙人出资1.8亿元。基金投资方向包括儿童产业(早/幼教、妇幼医院、动漫及周边产品、儿童乐园等)、K12教育及互联网相关领域的投资,为公司开辟儿童大市场外延发展奠定基础。

　　在教育主线上,公司积极布局布局K12领域,目前已储备三个潜在标的。(1)某省份教师培训业务的标的公司:该公司为地区行业龙头,预计2015年营业收入 5000万元左右,2015年预计净利润1800万元左右,业务收入和净利润每年有30%-50%增长,经营状况良好,且具有跨省同类业务可复制拓展潜力。并购完成将显著增厚公司业绩,且有利于公司打通学校渠道。(2)专注于教育云平台、电子书包、智慧课堂的产品研发与服务的公司:公司拥有教育产品研发和平台服务方面实力,未来有望受益于国家教育部积极推进的“三通两平台”和“互联网+教育”项目,获得更多教育装备及应用软件销售收益,且通过在线教育平台的后续运营,可为公司带来持续稳定收入。(3)专注做基于课堂教学技术解决方案的云教育综合服务提供商:该公司在海外市场已有布局,已进入25万个教室,还将积极拓展国内销售渠道开拓,整合国内资源渠道在国内教育市场拓展并在部分区域深耕细作。

　　在玩具业务主线上,公司从人工智能切入玩具智能化升级,并计划布局线上动漫衍生产品业。(1)携手幽联技术人工智能专家,玩具智能化升级开启。公司近期公告与广州幽联技术共同出资设立公司,负责语音智能玩具——即可自由对话的智能机器人玩具的开发和推广,其中高乐股份出资500万元,持股51%。幽联技术由世界五百强公司微软(中国)前战略合作总监暨南中国区首席技术官吴荣华先生和全球计算机语义领域的权威科学家吴长林先生等精英共同创办的高科技企业,公司掌握人工智能机器人的全部核心技术,并拥有48项专有技术。幽联可为高乐带来强大的软件力量,一方面可推动高乐玩具从传统硬件玩具向硬件+软件的智能玩具转型,进而扩大公司产品覆盖人群的年龄范围,另一方面可实现高乐玩具产品完成横跨玩具与教育娱乐两大领域,实现公司向在线教育、娱乐等领域的延伸,打造公司持久、全面、全球级别玩具产业的竞争优势。(2)外延拓展标的锁定某主营线上动漫衍生产品业务的公司,目前已签署排他性协议。该公司在产品线和销售渠道与公司的主业有一定的业务协同空间,有助于公司国内线上销售渠道的开拓。

　　投资建议:

　　展望未来,公司主业受产能释放、渠道开拓等因素驱动,外延转型有望落地,发展再提速。一方面,公司募投产能预计目前已经建设完毕,但由于公司欲针对原有生产设备方案进行调整,实现“智能化”工厂,预计实际竣工达到可使用状态的时间预计在2016年9月30日,另一方面,随着公司与幽联技术推出的语音智能玩具出品,与动漫衍生品公司的合作有望带来公司产品、渠道端进一步拓宽和升级。在不考虑外延带来业绩增厚的基础上,预计公司2016-2017年可实现净利润6367万、7330万,同比增长14.0%、15.1%,EPS 分别为0.13、0.15,对应PE 分别为106、92倍。公司在儿童教育等领域外延积极推进,另有人民币贬值等因素带来的利好,有望带来业绩弹性,当前市值67.39亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　川大智胜（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　川大智胜:空管龙头技术领先,人脸识别和虚拟现实引领新增长

　　川大智胜 002253

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-19

　　报告摘要:

　　低空改革潜力巨大,空管业务龙头将受益。公司是国内空管产品领域龙头企业,市场份额位居国内厂商前列,低空改革政策落地后公司将面临新的发展机遇。公司自主研发的国内首套飞行模拟机视景系统已获订单,飞行模拟产品及服务等产业链延伸将提升公司业绩。

　　深耕人脸识别技术,布局人脸识别全产业链。公司三维人脸识别技术采用“三维建库,二维识别”的方式,投入小、精度高,具有明显的技术优势。该系统已经开始试点应用。同时,公司成功自主开发了三维人脸照相产品,打通了从三维人脸照相、数据库建立到人脸识别的完整的三维人脸识别产业链,在未来的竞争中占据较强优势。

　　虚拟现实技术基础深厚,携手奥飞动漫与利亚德携手布局产业链。公司在虚拟现实技术领域有10多年的积累,最早应用于空管管制员模拟训练的塔台视景模拟和飞行模拟机视景系统,近期开发出主要面向文化教育市场的大型全 景互动科普产品。公司与奥飞动漫签署了战略合作协议,合作有利于公司在内容和渠道方面的积累。2016年3月23日,公司公告与利亚德展开战略合作,双方在VR显示技术、高校影视动漫创新和VR科普体验馆方面开展合作,实现了显示技术、集成、内容和渠道的产业链布局。

　　公司业绩符合预期,新业务2016有望贡献利润。公司传统空管产品在2015年增长了46.23%,新兴的图形图像业务则突飞猛进增长了824.33%达到了4,078万元。随着VR业务的不断延伸拓展以及人脸识别业务在安防领域的落地,公司新兴业务有望在2016年贡献利润,并在未来几年内高速增长,逐步超过传统空管产品实现华丽转型。

　　投资建议:我们看好未来公司在人工智能和VR领域的业务发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.44、0.64,同比分别增长38.60%、43.69%、44.23%,给予增持评级,目标价65元。

　　风险提示:低空通航改革进度慢于预期、人脸识别业务开发或行业发展低于预期、虚拟现实产品业务发展低于预期。

　　紫光股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　紫光股份:业绩符合预期,新华三交割加速进行

　　紫光股份 000938

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-05-03

　　业绩符合预期。公司公告2015年实现营收133.50亿元,净利润1.52亿元,分别同比增长19.78%和20.93%,EPS0.74元,拟10派0.20元(含税)。公司同时公布2016年Q1实现营收30.74亿元,净利润3966万元,分别同比增长17.36%和27%。

　　定增顺利完成,对紫光国际增资,新华三交割加速进行。截至2016年4月21日,公司共计募集货币资金人民币221亿元,正在办理新增股份登记上市和相关资产过户等工作。公司将以现金方式对下属香港全资子公司紫光国际信息技术有限公司进行增资并由其作为实施主体购买华三通信技术有限公司51%的股权,增资金额将不超过31亿美元。2015年9月,新华三子公司紫光华山成立,将全面承接HPEG部门的中国区业务,新华三整合进展顺利,此次募集资金到位后,预计新华三交割将加速进行。

　　新华三,云计算龙头昂首起飞。根据IDC数据,华三在中国交换机市场连续四年第一,在无线网络市场份额第一,路由器市场份额第三的领先地位,华三在中国企业网市场超过了全球巨头思科,并且新华三将在中国独家代理HP在中国的服务器和存储销售。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

　　跨国并购战略虽受阻,但不改公司雄心壮志。公司2016年2月公告,由于入股西部数据将面临美国CFIUS审核原因,公司和西数协商,将终止入股西数。公司跨国并购战略受到阻碍,但我们认为中国资本向世界IT产业输出的趋势并未改变,公司体制灵活,资本运作思路清晰,短期战略受阻不改其进军国际IT产业的雄心壮志。

　　投资建议:新华三交割加速进行,公司将脱胎换骨,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。假设新华三在2016年顺利交割,预计公司2016-2017年备考EPS分别为1.52元和2.02元,“买入-A”评级,6个月目标价100元。

　　风险提示:产业整合风险。

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　　中科曙光:参股子公司获AMD高性能CPU授权,产业链布局向芯片延伸

　　中科曙光 603019

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-29

　　事件:AMD发布公告,1季度亏损1.09亿美元,亏幅同比缩窄;同时将其高性能CPU技术授权给天津海光,以开发适合中国服务器市场的SoC。AMD从中取得授权费2.93亿美元,将依据海光的业务进展分批取得,未来海光将芯片成功产业化后,AMD将按其收入取得一定提成。

　　海光承担芯片领域的自主可控任务。天津海光成立于2014年10月24日,是曙光原控股子公司,成立后即与国内外多家企业洽商集成电路等领域投资项目,拟在芯片环节布局。2016年1月25日海光向成都国资委控股的公司增资后,公司持股比例降为26.46%。

　　标志着技术换市场预期进一步确认。本次技术转让背景是AMD持续亏损,为寻找利润来源而采取IP变现策略。认为以下几点趋势将持续发酵,公司将优先受益:1)IT技术全球化持续冲击资本换技术的壁垒;2)中国对发达国家的追赶效应,技术差距缩窄,高端CPU等技术封锁已经失去原有的成本效益比;3)鉴于国内对自主可控的重视,底层芯片和软件技术存在高溢价。

　　公司在自主可控产业链中地位进一步提升。公司在CPU环节的竞争力增强,而在“数据中国”战略中,将进一步实现芯片-服务器-云计算中心-云操作系统(IAAS层能力)-数据整合(PAAS层能力)的完全自主可控,SAAS层交由各个政务应用服务提供商等来做。公司将因其在产业链的完整布局而获更强竞争力。

　　投资建议:看好公司未来的发展,逻辑可参见我们3月15日的研报《“数据中国”曙光已现,“政务云+大数据”第一标的》。公司在自主可控产业链中地位增强,未来可进一步关注海光的CPU产业化进展,维持“增持”评级。

　　风险提示:政务云拓展遇阻;海光CPU产业化不及预期。