工信部推动云计算产业快速发展 六股动力强劲

　　东方网力（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方网力:内生外延高速发展,视频互联空间可期

　　东方网力 300367

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文,余庚宗 撰写日期：2016-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　我们对东方网力投资逻辑进行了梳理。

　　事件评论

　　我国视频监控管理平台龙头。公司是中国领先的数字视频厂商,优势在于视频处理核心技术,为行业用户、运营商和企业用户提供全面的视频监控应用解决方案和高品质视频存储产品,并通过领先的视频中间件技术,为城市反恐应急、物联网、数字城市、移动互联网提供视频应用支撑,公司的PVG网络视频管理平台和NVR系统在多个联网监控大型项目中成功应用。经过10多年发展,公司已成为我国视频监控管理平台龙头,IHS数据显示,2014年公司在全球视频监控管理平台市场占有率位列第三、在中国市场占有率位列第一。公司以视频技术为核心,形成智能安防(ISG)及视频互联(IVG)共同发展的业务布局。主要客户在安防和交通领域。

　　视频监控投入重心从硬件向后台软件及运营倾斜,公司享受政策和市场高增长有望持续。2015年国务院九部委联合发布《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》,安防及视频监控政策逐渐加码。公司同时受益于客户需求升级,安防行业边际不断拓展,以视频侦查研判、视频综合防控和视频指挥调度在内的多警种视频监控应用需求快速增长。根据Frost&Sulllivan数据,中国城市视频监控管理平台市场增速为20%+,公司凭借领先的技术有望享受行业红利并且市占率提升。

　　内生+外延纵横加速发展。纵向方面公司不断丰富产品线、强化技术领先,外延收购嘉崎智能(公安视频图侦国内领先)和动力盈科(安防监控产品和社会视频监控运营)。横向方面,公司的核心战略之一就是以视频技术为核心向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等行业扩展,收购华启智能(轨道交通车载旅客信息系统国内领先)、参股中盟科技(智能交通领先厂商、华南地区优质客户资源)、参股CABNET(马来西亚视频监控市占率第三)。

　　布局智能硬件拓展C端市场,视频互联空间广阔。公司在核心视频技术基础上,布局机器人(投资Jibo家庭服务机器人投资Knightscope安保服务机器人)家庭摄像机(投资爱耳目家庭摄像机)、行车记录仪投资盯盯拍行车记彔仪)、智能眼镜(投资众景视界)等智能硬件,我国以服务机器人为代表的智能硬件正高速增长,未来空间广阔。

　　人工智能和视频大数据技术业内领先,助力公司保持核心竞争力。公司和国内计算机视觉权威SenseTime合作设立合资公司,获得其计算机视觉和深度学习的技术支持,在人工智能领域技术业内领先。同时在已有的行业领先技术上,拟定增18亿,其中14.2亿投向视频大数据及智能终端,助力公司保持核心竞争力。

　　盈利预测和投资建议:公司所处的行业景气、内生高速增长,同时外延带来技术提升、市场拓展和业绩增厚,看好公司的业绩持续高增长。中长期看公司视频大数据、智能硬件和家庭机器人有望实现商业模式的变革,海量市场渐次打开。预计2016-2017年EPS分别为0.57、0.80和1.06元,对应PE分别为51、36和27倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:(1)系统性风险;(2)行业景气度下降风险;(3)并购整合风险。

　　紫光股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　紫光股份:业绩符合预期,新华三交割加速进行

　　紫光股份 000938

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-05-03

　　业绩符合预期。公司公告2015年实现营收133.50亿元,净利润1.52亿元,分别同比增长19.78%和20.93%,EPS0.74元,拟10派0.20元(含税)。公司同时公布2016年Q1实现营收30.74亿元,净利润3966万元,分别同比增长17.36%和27%。

　　定增顺利完成,对紫光国际增资,新华三交割加速进行。截至2016年4月21日,公司共计募集货币资金人民币221亿元,正在办理新增股份登记上市和相关资产过户等工作。公司将以现金方式对下属香港全资子公司紫光国际信息技术有限公司进行增资并由其作为实施主体购买华三通信技术有限公司51%的股权,增资金额将不超过31亿美元。2015年9月,新华三子公司紫光华山成立,将全面承接HPEG部门的中国区业务,新华三整合进展顺利,此次募集资金到位后,预计新华三交割将加速进行。

　　新华三,云计算龙头昂首起飞。根据IDC数据,华三在中国交换机市场连续四年第一,在无线网络市场份额第一,路由器市场份额第三的领先地位,华三在中国企业网市场超过了全球巨头思科,并且新华三将在中国独家代理HP在中国的服务器和存储销售。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,控股和参股公司协同发展,覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

　　跨国并购战略虽受阻,但不改公司雄心壮志。公司2016年2月公告,由于入股西部数据将面临美国CFIUS审核原因,公司和西数协商,将终止入股西数。公司跨国并购战略受到阻碍,但我们认为中国资本向世界IT产业输出的趋势并未改变,公司体制灵活,资本运作思路清晰,短期战略受阻不改其进军国际IT产业的雄心壮志。

　　投资建议:新华三交割加速进行,公司将脱胎换骨,携手微软、世纪互联切入云计算运营,空间巨大。假设新华三在2016年顺利交割,预计公司2016-2017年备考EPS分别为1.52元和2.02元,“买入-A”评级,6个月目标价100元。

　　风险提示:产业整合风险。

　　东方通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方通:多点开花,放眼全球

　　东方通 300379

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-05-06

　　一季度首次盈利,整合实力充分体现。公司一季度营收增长12.36%,净利润大幅增长156.02%,为近年来首次盈利。拆分来看,一季度毛利率基本持平,销售费率下降10个百分点,管理费率下降近13个百分点,考虑到公司目前旗下共拥有8家独立运营的子公司,呈现集团化发展,运营费用下降更实为不易,充分彰显出极强的整合实力。

　　基础软件龙头,国产替代机遇长存。公司为A股稀缺的基础软件龙头,长期享受国产化替代机遇,在中间件领域,积极把握国产化趋势,布局国家部委、军工等核心业务条线,伴随全资子公司北京东方通宇取得军工二级保密资质,军工线爆发在即;在虚拟化领域,对标美国,国内虚拟化渗透率仍处较低水平,同德一心为国内一流虚拟化团队,后续将借助国内龙头厂商渠道优势,今年实现量的突破。

　　应用多点开花,成长空间彻底打开。近2年,公司在上游应用软件布局如火如荼。在网络优化领域,纳入惠杰朗,紧跟电信运营商4G大规模建设有利时机,利用拳头产品CDS在网优测试软件市场上一马当先,并在4G+、5G的研发上作出前瞻性安排;在大数据信息安全领域,联姻微智信业(预计上半年并表),利用三大电信运营商海量数据采集资源优势,通过大数据多维度建模、人工智能各类识别技术,对互联网、移动互联网安全提供数据技术链条的解决方案;配合政府监管部门对全网IDC数据进行有效监控,将成为新的增长点。此外,数字天堂的移动中间件产品正逐步深入金融和能源等垂直行业,政务大数据应用与基础软件产品完成分离,实现独立发展,并计划在条件成熟时探索员工参股,建立“合伙人”管理机制。总体而言,公司自基础软件顺势向上游应用拓展战略明确,市场空间已得到数倍提升。

　　内生外延并举,放眼全球腾飞在即。当前,东方通已由中间件厂商转型升级为新一代软件基础设施与创新应用解决方案提供商,集团化运作态势已现。内生增长长期稳健,军工领域有望突破;外延拓展融合顺利,体现出极强的整合能力,未来有望放眼全球,在新经济、新业务领域积极探索,寻求并购优质资产,实现二次腾飞。

　　蓄势待发,给予“买入”。公司为国产中间件龙头,已形成以基础软件为平台、应用软件为延伸的集团化发展战略,近年来在网优、大数据信息安全、移动中间件、政务大数据领域均有布局,资源整合实力极强,预计2016-18年EPS为1.06、1.40、1.82元,给予“买入”评级。

　　太极股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　太极股份:季报增速创新高,政务一体化业绩蓄势待发

　　太极股份 002368

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,李奡 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司发布2016年一季报,营收和归母净利润分别实现11.76亿和0.16亿元,同比分别增长38.96%和32.70%。

　　投资要点

　　业绩增长创新高,费用控制良好。公司16年一季度营收同比增速达38.96%,仅用一年时间就由去年同比下滑-6.71%恢复到增长30%以上的增速,兑现了我们认为外部不利因素消除,业绩增长恢复的预期;营业成本和营业费用增速分别为37.37% 和35.06%,均低于营收增速,费用控制良好;管理费用同比增长53.81%,主要由于北京政务云项目的前期费用摊销。

　　外部环境不利因素即将消除,未来业绩增长可期。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计半年报业绩增长0-50%,我们对公司未来前景保持乐观,预计半年业绩增长在30%左右。

　　新型智慧城市推动政务云顺利推进。北京政务云项目巩固了公司国家政务信息云化的领先地位。公司作为中电科旗下基础软件平台,具备数据库、中间件及完整的云IAAS 服务能力和“软硬一体化”自主可控产业。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点, 北京项目的标杆作用获得广泛认可,为公司后续电子政务云的扩张奠定先发优势。

　　维持“增持”评级:考虑标的公司业绩承诺,2016年、2017年、2018年宝德计算机、量子伟业累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元。我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年40/28/26倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局, 维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:增发通过与否具有不确定性;业务整合风险。

　　网宿科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　网宿科技:业绩维持快速增长,社区云、海外CDN项目开始推进

　　网宿科技 300017

　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2016-04-29

　　公司发布2016年第一季度报告,实现营业收入9.74亿元,同比增长74.12%;实现营业利润2.55亿元,同比增长67.90%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长84.50%;实现扣非净利润2.13亿元,同比增长70.06%。业绩符合预期。

　　CDN业务持续放量支撑业绩快速增长。报告期内,公司积极开拓市场,业务持续高速增长,营业收入同比增长74.12%,营业成本同比增长74.21%,现金流量净额同比增长173.98%;费用方面,销售费用较上年同期增长55.06%,低于营收增速,主要系公司营销队伍扩大,人员薪酬、应酬费及期权费用增加所致;管理费用较上年同期增长95.09%,主要系公司研发费用、无形资产摊销及期权费用增加所致。

　　流量需求+龙头地位保障CDN业绩可持续高增长。2012年以来,公司业绩进入快速成长通道,一方面受益于流量爆发的时代背景,公司有3000家左右稳定的客户,CDN业务高增长来源于重度应用带来的流量需求,例如3D、4K超级电视、云游戏、网络直播,未来3~5年VR设备、物联网已经准备接力。另一方面,公司行业龙头地位不可动摇,2015年行业市场份额超过50%,规模优势和技术优势带来了成本优势、大客户优势和品牌优势,反过来促进公司继续扩大业务规模,形成良性循环。目前已经是营收和净利润仅次于Akamai的全球第二大CDN服务提供商,海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区。

　　社区云、海外CDN项目开始推进,有望成为公司未来新的增长点。截至第一季度,云社区项目已经推进1.5%,海外CDN项目推进0.3%,云安全项目尚未开始。三个项目共募集资金36亿。社区云方面,计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。预计在全国建设上2000个云节点,每个节点覆盖10万家庭用户,服务中国2亿多的家庭宽带用户。私有云方面,公司与政企合作,提出端到端的一体化私有云服务解决方案,提供“云主机+云计算+云分发+云安全”一站式“私有云”服务,结合云安全项目,开拓私有云市场。我们认为,社区云与私有云项目是在流量需求和云安全需求背景下,提前布局应对市场竞争,延续公司利润快速增长,保持公司核心竞争力和行业龙头地位的有效措施。

　　维持增持评级;维持16/17/18年盈利预测,预计净利润分别为12.48亿、19.22亿、26.86亿;对应预测PE,16/17/18分别为37/24/17。

　　蓝盾股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　蓝盾股份:主业高速增长,外延步伐加快

　　蓝盾股份 300297

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-04-26

　　1.事件

　　4月25日晚间公布2015年年度报告,报告期内,公司实现营业收入100,092.52万元,同比增长90.69%;实现归属于上市公司股东的净利润11,945.25万元,同比增长238.37%。

　　4月25日晚间发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为2010.62万元,较上年同期增95.26%;营业收入为2.35亿元,较上年同期增57.25%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、业绩高速增长主要源自内生,行业营销和渠道销售成果显著

　　2015年,公司收入增长超过90%,2016年一季度,收入增速也超过57%,收入高速增长确认安全业务加速向上。我们认为收入高速增长主要源自内生,剔除华炜科技并表贡献,15年收入增速也超过50%,16年一季度是淡季,华炜科技贡献也很小。

　　我们认为,传统安全业务加速增长主要是因为:1)重点行业的案例效应不断深化,在分级保护、教育、应急、公安等领域表现突出,以教育行业为例,收入同比增长超过165%;2)渠道销售模式全面铺开,安全产品收入超过3.18亿,同比增长245.08%,占公司总收入的比例达到了31.86%;华南以外区域的收入占比也从14年的13.76%明显提升至15年的21.32%。3)入围中直机关及中央政府集中采购项目,对公司安全产品和解决方案进入总部级项目及重点的地方级项目具有重要意义。

　　(二)、收入增速快于费用,利润增长加速趋势更明显报告期内,利润增速明显

　　快于收入增速,费用增速慢于收入是主要原因。从年报情况来看,销售和管理费用增速分别为21.1%和38.7%,慢于收入90.7%的增速,另外营业外收入大增209%也拉动利润快速增长。从一季报情况来看,销售和管理费用增速分别为44.1%和53.3%,也慢于57.2%的收入增速,同时毛利率也有所提升超过2个点。另外,年报经营性现金流净额同比大增超过200%,也从侧面说明业绩高增长含金量十足。

　　(三)、外延步伐加快,构建“大安全”产业生态

　　公司坚持“内生+外延”双轮驱动,随着收购中经电商即将收尾,公司为外延步伐将加速。公司与控股股东柯宗贵及中植资本管理有限公司共同设立智慧安全产业基金,为外延并购储备更多优质项目。未来,公司将发展以网络安全为核心,以物理军工安全为抓手,以移动互联网安全为跳板,兼顾新兴技术安全(智能制造安全、云安全、大数据安全、量子通信安全等)的“大安全”产业生态体系。

　　(四)、中经电商加快区域拓展步伐,将打造汽车后服务互联网平台

　　中经电商及汇通宝围绕汽车后市场服务为重点,在区域上逐步拓展向北方市场至全国,快速提高合作油品商户及非油品商户的数量,这些都将推动公司业绩高成长。另外,公司将大力推动C端用户互联网化,利用独特的线下资源及服务能力优势,不断促进线下与线上的融合,投入资源打造独特的汽车后市场服务互联网平台,通过互联网为车主提供与汽车生活相关的一切服务。

　　3.投资建议

　　公司业绩爆发式增长,外延预期明确,是增速最快的网络安全公司,也是汽车后市场潜力最大的公司。略微上调盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为4.12、5.80和7.70亿,对应EPS分别为0.42、0.60和0.79元,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　竞争加剧;外延扩张进度低于预期。