工信部:将编制船舶智能制造意见 7股逆转颓势

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　　中国重工:海军装备第一股,起航!

　　中国重工 601989

　　公司是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，业务贯穿整个船舶配套业的价值链，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，核心产品中、低速船用柴油机、船用螺旋桨、甲板机械等凭借其合理的价格、可靠的品质和完善的售后服务在国内市场上享有良好的信誉，拥有广泛的客户基础和较高的市场份额。拥有强大的研发力量和较高的技术水平，专注于船用柴油机及部件、船用电子设备、卫星通信导航设备等船舶配套设备的技术研究，现拥有专利技术188项，正在申请的专利技术114项，代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。

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　　中船防务:期待民船供给侧改革,维持增持评级

　　中船防务 600685

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2016-03-29

　　投资要点:

　　事件:中船防务发布2015年年报,公司2015年实现营业收入255.19亿元,同比增长21.25%(2014年以合并口径计算,下同),实现归属上市公司股东净利润0.98亿元,同比下滑76.79%,其中黄埔文冲2015年实现归母净利润2.93亿元,完成了承诺利润。

　　收购黄埔文冲实现协同效应。作为我国海军华南地区最重要的军用船舶、特种辅船生产和保障基地,公司完成重大资产重组后,目前全资控股广船国际、黄埔文冲和广船扬州三家子公司,形成了包含海洋防务、海洋运输、海洋开发和海洋科考四大装备的全覆盖体系产品。由于注入了黄埔文冲核心军工资产带来的产能提升,2015年公司造船(含海工)业务同比增长20.67%;同时由于加改装项目增多,修船业务同比增长116.39%;而钢结构工程则由于承接了澳门梦幻城工程同比增长了116.39%。全年公司共完工船舶75艘合计276.66万载重吨,船舶经营接单230.8亿,其中高附加值、高技术船舶和军品接单呈上升趋势,民船共接单50艘,约109亿元。

　　新增军用舰船建造市场超过7000亿元。我们认为未来海军新舰艇的型号和数量大多数都将由建设航母舰队的需求决定,预计未来15年内我国将大概率围绕4艘航母进行编队建设。考虑到海军未来15年内装备具有现代化作战能力的新舰艇,淘汰老旧舰艇的需求,我们预计新增建造需求264艘。由于从目前来看,我国海军为航母编队准备的配套舰船基本都是新设计的符合远洋作战需求的先进舰艇,故在此基础上测算,我国未来仅新增舰艇建造费用就超过7000亿元。具体可参考我们2015年12月31日的海军深度报告《跨入航母时代,我国海军驶向蓝海远航》。

　　期待民船供给侧改革。2016年公司计划承接合同293亿元,计划完工交船(含海工船)348万载重吨,并将强化军品、高附加值船舶等的产品优势。我们可以看到,2015年国际航运市场持续低迷,BDI指数屡创新低,全年BDI指数均值718点,相较2014年1105点下滑35%,而2016年据上海国际航运研究中心预测,BDI很可能会继续探底,全年乐观情况下均值在500-600点左右。从造船行业来看,其亦处于低谷,2015年全球成交新船1357艘共9582万载重吨,全年全球新接订单合计为9646万DWT,较2014年下滑21%。在全球航运仍处于吸收过剩产能的阶段,我们认为造船行业势必会受到一定的影响,但随着供给侧改革等政策驱动,船企中的过剩产能有望被逐渐整合,公司民船业务亦将有所起色。

　　下调盈利预测,维持增持评级。2015年业绩低于预期,主要是由于全球船市低迷、船价处于低位,公司造船进度延后。2016年初中国新接订单继续下降,造船行业陷入行业性亏损的情势更加严峻,因此我们下调盈利预测,预计公司2016、2017、2018年EPS为0.15元、0.25元、0.32元(原2016、2017年为0.32元、0.45元),考虑到公司未来体外资产注入的可能,维持增持评级。

　　中国船舶（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国船舶:未来受益军船注入预期

　　中国船舶 600150

　　公司主要业务结构包括造船、修船、核心配套。公司技术力量雄厚，改装船舶经验丰富，具有年修理、改装30万吨级以下船舶200艘、年建造5万吨级船舶6艘以及年制造钢结构件5万吨的生产能力。公司是中国修船行业实力最强、规模最大、管理最优的企业之一，修船总量连续多年位居中国修船业前列。修船生产是公司的主业，具备年修理散货船、集装箱船、化学品船(油轮)、自卸船、LPG船、工程船等各类船舶200艘的能力，与四十多个国家和地区的航运公司建立了广泛的、密切的合作关系，在国际修船市场具有较高的知名度和信誉度。公司凭籍雄厚的技术、设备和管理优势，大力发展水泥自卸改装船、散货自卸改装船、集装箱船全损再造工程、汽车滚装改装船、散货船加长改装船、散货船改多用途集装箱船、单底油船加装成双层底船、破冰船加长改装船等船舶改装业务。在世界修船界享有良好的声誉，并被赞誉为"五星级修船厂"。

　　振华重工（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　振华重工:有望海工制胜

　　振华重工 600320

　　公司是世界上最大的港口机械及大型钢结构制造商，主要生产岸边集装箱起重机、轮胎式集装箱龙门起重机及大型钢桥构件等。公司研制的大型港口集装箱机械和矿石煤炭等散货装卸机械产品，技术一流，耐用可靠，如今已遍布全世界76个国家。公司具有年产100万吨钢构的能力，特别是可以制作单件重达2000吨或者更大的重型钢桥钢梁以及风电基础结构件、厂房模块钢构、电厂钢构、码头钢构等其他类型；具有强大的海工设备研发制造能力,可提供各种海上工程船舶如大型起重船、铺管船、挖泥船、大型船厂龙门吊及钻井平台等；另外，公司还进军各类节能环保设备领域，包括风电、海水淡化、污水处理、再制造等设备的研发制造，其中特别是在风机钢结构、风电设备安装船及平台等颇有建树。公司的备件中心遍布在美国、欧洲、迪拜、韩国、新加坡、伊斯坦布尔，可提供高质量、高可靠的海上工程装备及各种起重机械所使用的各种机电配套件，并能够在最短的时间内通过备件库及代理向全世界供货。

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　　中集集团:前海地块提供价值重估

　　中集集团 000039

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-04-01

　　2015年业绩下滑两成,低于市场预期。2015年报显示,公司营业收入586.8亿元,同比下降16.25%;归属母公司净利润19.74亿元,同比下降20.33%;对应EPS0.72元,低于市场预期。年度分配预案:每10股派息2.20元(含税)。

　　受全球经贸放缓及油价低迷影响,主营业务均不同程度下滑。由于全球经济复苏缓慢,国际贸易与投资持续低迷,原油价格屡创新低,集装箱业务、道路车辆业务及物流服务业务下降11.5%、4%、7.9%,能源、化工及液态食品业务和海洋工程业务收入下降幅度较大,分别下滑了27.96%、32.94%。

　　展望2016年,我们认为集装箱业务需求企稳偏弱,受国际油价持续走低影响,全球油公司大幅消减投资,推迟项目开发导致平台日费率及利用率下滑,海工装备、能源装备业务仍面临较大压力,因此主营业务仍面临较大经营压力。

　　成本下降导致综合毛利率小幅上升。2015年,公司综合毛利率18.07%,同比上升1.94个百分点,主要由于在需求疲弱的同时,主要原材料价格大幅下降导致成本下降,其中,集装箱、道路车辆及海工装备各项业务毛利率分别上升4.13%、2.13%、4%。

　　前海地块“工转商”加快实施,潜在受益大。公司在前海深港现代服务业合作区拥有一块面积为52.42万平方米工业土地,目前公司正密切与国家有关部委、深圳市政府等进行磋商,就该地块的开发商讨具体方案。按每平米15万计算,假设分成40%,有望带来314.52亿增值收益,占当前市值的85%。

　　中集电商积极引进战略投资者,资源共享加快产业布局。上海太富祥中、深圳南山大成、住友商事株式会社对中集车辆增资已完成,新的投资者可与公司在金融领域、轻型材料的应用、海外业务拓展、产业链上下游延伸产品及服务等方面展开合作,有利于资源共享,优化股权结构。集团旗下深圳中集电商物流公司成功完成A轮3亿元融资,中集电商将能够和更多互联网创业同行进行合作,包括社区服务、健康医疗、跨境电商、互联网金融等多个细分领域,加速集团在电商行业的布局。

　　维持买入-A评级。预计2016年-2018年净利润21.03亿元、22.50亿元、27.28亿元,对应EPS0.71元、0.76元、0.92元,考虑集团前海地块“工转商”的潜在收益为公司提供了安全边际,维持买入-A评级,6个月目标价18.46元。

　　风险提示:宏观经济下滑风险,前海土地“工转商”进展缓慢。

　　润邦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　润邦股份:高端装备与环保双轮驱动,助力低谷回升

　　润邦股份 002483

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩,杨雪 撰写日期：2016-04-28

　　投资要点:

　　油价下滑拖累公司海工业务,2015年业绩出现首亏。润邦股份是知名的研发型完整装备供给商,主要从事起重装备、海工、船舶配套以及立体停车设备等产品的设计、制造、生产及销售。由于近年国际油价下跌和海工市场低迷,2015年公司海工业务出现大额亏损直接导致公司净利润亏损4.60亿元,较上年同期同比下降544.95%。我们认为,公司已明确收缩海工装备业务,并已计提资产减值准备,未来海工业务负面影响有望减弱,公司积极转型环保领域。

　　成立子公司润禾环境,拟并购正洁环境,优质资产推战略转型。为改善公司“重资产,长周期”的基本面,进一步优化公司业务和产品结构,公司拟打造高端制造和节能环保“双轮驱动”模式,先后投资设立子公司润禾环境和拟非公开发行收购正洁环境(已做出2016、2017和2018年的净利润不低于2,700、3,600和4,700万元的业绩承诺),涉足工业污水处理领域,切入节能环保和循环经济产业领域,有望于年底贡献利润。

　　VOCs、土壤修复、固废危废市场空间广阔。公司已在非公开发行文件以及年报中多次披露,拟通过外延等方式培育或切入VOCs、土壤修复、危废固废等领域,体现公司良好的战略性眼光。国家十三五规划纲要提出了明确VOCs 总量控制目标(VOCs 排放量下降10%);土壤修复国家十三五规划纲要提出进行1000万亩耕地修复,以5万元/亩成本计算,相应市场空间高达5000亿;危废年产量和储存量远高于有效产能,处于高景气周期。

　　高端制造再发力,稳步提升公司业绩。为积极拓展全球重型装备市场,公司与全球领先的高效交通运输方案的提供者卡哥科特成立合资公司润邦卡哥特科,实现双剑合璧。合资公司采取卡哥特科“Kalmar”和公司旗下的“杰马”双品牌的战略,布局海内外市场,其“港口装卸装备项目”已累计投入58,613.32万元人民币并已进入产能释放期,逐步贡献效益。我们认为,润邦卡哥特科的全产业链经营,不仅提升了公司港口起重装备的品质,而且大大降低了产品的生产、销售、物流运输成本,有力助推公司业绩增长。

　　新加坡香港建立销售平台,成为“一带一路”高端装备先行者。为抓住“一带一路”发展机遇,公司不断完善公司海外营销和服务网络,推动公司的国际化进程。公司自主研发推出MHC 移动式港口起重机,满足东南亚市场特殊需求并在新加坡投资成立合资公司,建立公司产品在东南亚市场的海外营销平台。公司成立香港子公司前面对接国际市场。我们认为,润邦股份的高端装备产品在东南亚市场潜力巨大,随着一带一路广泛深入的合作,同时公司已将销售和售后服务网点覆盖至东南亚、南美、印度、南非等国家和地区,公司海外业绩将迎来新的增长点。

　　大股东10.72元/股参与定增,接近当前股价显安全边际。公司非公开发行募集资金6.46亿元,其中大股东威望实业以10.72元/股参与认购3.23亿元,锁定三年,该价格已与公司当前股价接近,未有浮盈,奠定公司股价安全边际。

　　大股东兜底员工持股,激励显信心。公司成立第一期员工持股计划,金额不超过1,500万元,大股东威望实业兜底(年化预期最低回报率10%)。截至2016年3月31日,该计划员工通过二级市场集中竞价的方式累计购买公司股票62万股(占公司总股本的0.14%),成交均价为9.70元/股,成交总金额为601.27万元。我们认为,该计划体现了公司在利益共享机制下提升核心竞争力、实现长期稳定发展的信心。

　　投资建议与盈利预测。公司2013、2014年净利润分别为1.01亿元和1.03亿元,受2015年国际油价影响,公司海工方面出现亏损。我们认为,随着国际油价转暖后,海工影响有望减弱。公司一季报净利润2,261.01万元,同比增长47.78%,印证公司业务拐点,公司净利润有望逐步回暖接近2015年之前水平。我们看好公司与卡哥特科合作拓展全球港口起重装备市场,积极拓展海外业务;同时,我们看好公司通过成立子公司润禾环境和推进收购环保类资产布局环保领域,逐步实现“高端装备制造板块与节能环保和循环经济板块”双轮驱动商业模式。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.18、0.20、0.24元(暂未考虑非公开发行),对应当前股价PE 分别为59.80、54.47、44.89倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:发行股份购买资产并配套募集资金尚需证监会审核风险、转型环保收购低于预期风险、宏观经济下行风险、新业务开展不达预期风险、国际油价走势不确定对公司海工业务的经营利润带来不确定性影响。

　　亚星锚链（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚星锚链:全球锚链龙头获国家科技进步特等奖

　　亚星锚链 601890

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2015-03-27

　　投资要点:

　　1.事件。

　　公司发布公告,公司收到国务院颁发的国家科学技术进步奖证书,公司参与的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得2014年度国家科学技术进步奖,奖励等级为特等。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)全球锚链龙头技术领先,业绩拐点显现。

　　公司是全球最大的锚链生产企业,主营船用锚链和海工系泊链。

　　公司技术领先,多项产品填补国内空白。本次荣获国家科技进步特等奖,这一中国海洋石油首座深海钻井平台项目——“海洋石油981钻井平台”中的R5系泊链则由亚星锚链研发制造,该系泊链技术全球领先,价值量判断达1亿元以上。

　　公司此前发布业绩预盈公告,预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润2700万元-4000万元,业绩拐点已经显现;船舶行业回暖迹象已现;2014年上半年,公司船用锚链新接订单有所回升;2014-2016年,船用锚链业务业绩反转具有确定性。

　　(二)系泊链产品结构升级,全球市占率将提升。

　　海工装备行业短期承压,中长期仍然向好,公司系泊链业务将随海工产业持续发展;公司技术实力全球领先,产品结构升级将提升盈利能力;系泊链行业壁垒较高,行业集中度极高,竞争格局相对稳定,公司凭借技术优势和规模优势,全球市占率将逐步提升。

　　(三)手持现金近10亿元,不排除外延式发展。

　　公司目前手持现金近10亿元。公司此前购置的约14万平方米土地,除了公司之前IPO募投项目年产3万吨超高强度R5海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外,我们判断仍有较多富余,具备充足的外延式发展条件。海工装备细分领域进口替代空间较大,同时我们判断不排除公司未来向海工装备以外领域进行外延式发展的可能性。

　　3.投资建议。

　　预计公司2015年将有3357万元坏账准备冲回,2014-2016年业绩将实现较快增长,业绩弹性大,未来不排除外延式发展。预计2014-2016年EPS为0.08/0.32/0.39元,PE为157/37/30倍。剔除在手10亿元现金后公司市值仅46亿元,PB仅1.6倍,具有较好的安全边际,给予“推荐”评级。风险因素:船舶锚链复苏低于预期;油价持续下跌;外延式发展低于预期。