家电巨头海外并购抢食机器人市场 八股有优势

　　慈星股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　慈星股份:主业有所回暖,业务版图再次升级

　　慈星股份 300307

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-05-11

　　主业成功扭亏,盈利能力回升,业务版图不断升级延伸

　　2015年公司实现营业收入7.50亿元,同比下降1.83%,实现净利润1.03亿元,同比增长129.49%。毛利率达到40.04%,回归正常水平区间,并且实现扭亏。2016Q1继续延续良好的势头,主业盈利能力回升的同时,公司加强业务版图的延伸,从工业机器人到服务机器人,再到移动互联网产业,业务布局逐步智能化、轻资产化。

　　从工业机器人到服务机器人,智能化业务不断升级

　　公司先后布局机器人系统集成、机器视觉和核心零部件领域,形成了智能化业务的全面布局,2015年公司智能化业务取得一定突破,实现营业收入8000万,营业收入占比达到11%。2016年公司业务再次突破,以智能+IP的模式切入服务机器人领域,发布了两款服务机器人产品,针对儿童教育市场。

　　拟收购杭州多义乐和优投,进军移动互联网行业

　　公司公告拟收购杭州多义乐和杭州优投,两家公司分别从事移动互联网视频和移动互联网广告业务,此次全资收购,宣告公司进军移动互联网行业。至此,公司业务逐步轻资产化,两个收购标的目前正处于高速增长阶段,合计承诺业绩7000万元、1.05亿元、1.58亿元。

　　投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.85亿、11.76亿、14.22亿元,对应EPS 分别为0.16、0.20、0.25。基于公司今年主业回暖、机器人业务放量和服务机器人等智能化业务的良好布局,未来考虑并表贡献和资产减值损失回归常态,我们上调公司评级至“买入”。

　　风险提示:电脑横机业务需求下滑;服务机器人不达预期;并购标的业绩低于承诺。

　　山东威达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　山东威达:主业稳中有升,培育智能制造第三主业

　　山东威达 002026

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-04-28

　　核心观点:

　　公司2015年实现营业收入8.28亿元,同比增长2.73%,归母净利润8003万元,同比下滑19.17%。每10股派发现金红利0.6元,不转增不送股。公司2016年一季度实现营业收入1.91亿元,同比增长21.15%,净利润1508万,同比增长24.65%,扣非净利润增长43.02%;公司同时发布1-6月业绩预告,净利润变动幅度为-25%至+25%。

　　公司主业持续稳健,一季度拜骋发力,盈利明显改善。公司2015年各项业务收入持续稳定,主营业务电动工具配件业务同比增长14.63%,公司是世界级钻夹头的龙头企业,在国内和国际市场占有率分别达到60%和40%以上。2015年公司经营性现金流大幅度改善,2016年一季度延续了良好的势头。今年一季度公司业务在平稳中回升,主要受上海拜骋主营的电动工具开关业务同比回暖带动,上海拜骋目前是公司重要的盈利来源之一,目前在手订单充足,未来有望持续为公司业绩回升提供增量。

　　收购德迈科和精密铸造,加速向智能制造转型。目前公司正在积极推进收购德迈科和精密铸造的事项进程,努力培育公司“第三产业板块”智能制造,实现由传统制造企业向智能制造解决方案提供商转型升级。德迈科主营工业自动化和物流自动化,2016-2018年业绩承诺分别为2100万、2675万和3520万,未来有望实现与济南一机的业务协同,加速迈向智能制造。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为11.41、14.19和14.26亿元,EPS分别为0.20、0.24和0.28元。公司主营业务稳健,未来正在朝着智能制造综合解决方案商转型,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:电动工具配件业务下滑;机床行业需求持续下滑;德迈科和精密铸造收购风险。

　　软控股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　软控股份:业绩拐点或在Q2出现

　　软控股份 002073

　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2016-04-26

　　投资建议

　　作为工业4.0的理想标的,虽然公司2015年业绩低于预期,但未来几年依然值得期待。我们预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　2015年度业绩低于预期:公司2015年录得营业收入25.1亿,同比下降14.7%;营业利润1.5亿,同比增长41.9%;实现归属上市公司股东净利润2.1亿,同比增长9.1%。该业绩低于我们的预期。报告期,公司实现扣非后归属于上市公司股东净利润6005万元,同比下降54%。这主要跟我国宏观经济环境不好,轮胎企业设备投资意愿延后以及公司国际化战略以及机器人业务开拓低于预期所致。报告期,公司橡胶装备板块、机器人及信息物流板块、国际业务板块的营收均录得不同程度的下降,分别下降23.6%、27.7%和16.6%。但毛利率水平均有不同程度的上升。公司宣布2015年的分配方案为每10股派0.28元(含税)。

　　业绩拐点或在Q2出现:公司2016年Q1录得收入3.2亿,同比下降38.2%;实现股市上市公司股东净利润-3526万;实现归属上市公司的扣非净利润-9122万,大幅低于余年同期的-2197万元。同时,公司预告上半年业绩范围为8466万至1.2亿,变动幅度为-30%至0%。由此推算出公司2016年Q2单季的净利润在1.2至1.6亿元,创出了2012年的单季最高值,这可能预示着公司业绩拐点在Q2出现。我们认为公司在轮胎企业智慧工厂、机器人以及新型橡胶材料具有持续的竞争力,公司中高端和国际化战略落地只是个时间问题,公司的长期价值非常值得期待。

　　估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　风险提示:下游需求持续低迷、“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险。

　　永创智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永创智能:一季度增长提速,智能制造再次升级

　　永创智能 603901

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-04-25

　　一季度增长提速,后续有望继续增长。营收增长约4%,营业利润同比增长19%,净利润增9%,相关增速相较于去年全年均有较大幅度提升。随着公司多元布局拓展、产品结构优化升级,后续增长有望持续提速。

　　拟定增投入智能制造,积极布局“工业4.0”:拟非公开发行募资5亿元用于投资“智能制造生产线产业升级项目”并补充流动资金,项目达产后将形成年产:1)串联机器人700台;2)并联机器人1000台;3)智能制造系统50套。整体建设期2年,预计实现新增销售收入5.1亿元,约为15年营收的57%。公司此前已有较长时间工业机器人、MES软件的研发经验,此次募投项目将较大幅度提升相关智能化业务的产能,有助于提升整体智能包装系统大集成的能力。预计未来将获得更多的单个金额较大的集成订单,将逐步提升整体的收入增长速度与盈利能力。

　　看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

　　包装机械稳定增长:二次包装设备行业复合增速约15%,受益下游 行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。

　　二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。

　　智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta机器人、机器视觉等,系统集成能力不断突破。

　　外延发展持续推进:拟投资宁波信成与南京轻机,或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。

　　业绩预测及投资建议:暂不考虑定增、外延对业绩的影响,预计16、17年净利润约为1.1、1.4亿元,EPS分别约为0.55、0.68元/股,对应PE分别为56、45倍,维持“买入”。

　　机器人（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　机器人:战略合作京东,开创智慧物流新时代

　　机器人 300024

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-05-16

　　京东新松强强联手,开创智慧物流新时代。

　　公司5月13日与京东签署战略合作协议,双方将在自动化物流装备制造及应用领域展开深入合作。新松将提供核心,成熟的机器人产品在京东平台进行测试,预计在场景模式得到验证后展开复制,在智能仓储和智能拣选领域合作开发出更多具有电商特性的新产品。

　　两者合作意义重大,作为中国最大的自营电商,京东意在打造一流的智慧物流体系,双方的合作不仅仅是简单的结合,很可能开创智能生活方式新时代。

　　智能物流空间巨大,蓝海市场待开发。

　　智能物流在电商行业应用空间广阔,当前国内电商库房自动化程度较低,以适合电商的移动机器人为代表的智能物流产品软硬件技术要求较高。对比美国亚马逊kiva 机器人30000台的库房部署量,国内电商机器人行业仍属蓝海市场,空间巨大。

　　合作意义重大,奠定新松智能物流龙头地位。

　　新松在物流流域布局领先,随着和京东合作的深入,将助推新松开拓电商细分领域机器人新产品,进一步在智能物流装备市场抢占先机。

　　随着物流设备产品标准化程度提高,未来有望快速放量,带动业绩增长。从中长期来看 ,这次合作对两家企业意义都很大,京东目前正在打造国际一流的智慧物流系统,新松也有望凭借此次合作,一是提升水平,可能收获大量订单,随着标准化产品增加,利润有望快速提升 ,二是奠定智能物流装备龙头地位。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018的EPS 分别为0.4、0.53、0.69,新松是工业4.0及智能物流龙头,未来将持续发力;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元。

　　风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。

　　新时达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新时达:机器人业务转型逐步完成,协同效应开始显现

　　新时达 002527

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-04-26

　　事件:

　　公司2015年实现营业收入15.07亿元,同比增长15.47%,实现归属于母公司净利润1.90亿元,同比下降6.71%,EPS为0.32元,同时拟每10股派发现金红利1.1元。2016年一季度实现营业收入2.27亿元,同比增长6.76%,实现归属于母公司净利润1800万元,同比增长5.04%。

　　点评:

　　公司电梯控制系统业务受整体电梯行业下滑因素的影响,在15年略有下降,预计16年也将承受一定压力。不过公司机器人业务出现了快速增长,15年贡献收入3.5亿元,占比达到23.30%。根据中国机器人产业联盟统计,2015年国产工业机器人销量达到22257台,公司机器人本体及控驱系统产品销售超过2300台,占到了国产工业机器人销量的10%。公司2016年目标销售4000台,将占比提升至15%左右。在研发投入上,公司15年投入1.4亿元,占营业收入比例达到9.21%,同比增加了1.55个百分点,彰显出公司对于研发的重视,以及掌握核心技术的决心。受电梯业务下滑的影响,公司整体毛利率出现了下滑,随着16年二季度会通科技的并表,加上公司电梯业务主要贡献体现在二三季度,我们看好全年公司的业绩表现。

　　三大收购标的协同效应开始显现:

　　公司从14年起陆续收购了众为兴、晓奥享荣、会通科技三大公司。目前众为兴发展稳定,15年略微超过完成承诺业绩,在机器人核心零部件上增强了公司的核心竞争力。晓奥享荣订单饱和,并逐步开始替换使用新时达供应的机器人本体,打造全新的汽车自动化生产线。会通科技已经开始向新时达供应伺服电机等机器人零部件,双方合作愈加紧密。总体来看,三大收购标的和新时达机器人子公司协同效应逐步显现,合作不断深入。我们认为,在新时达机器人全产业链布局下,上下游通道变得更加顺畅,随着未来行业整合集中度提升,公司将成为行业龙头企业。

　　目标价22.80元,维持“买入”评级:

　　考虑增发后股本增加至6.45亿股,会通科技并表后9个月,预计2016~2018年EPS分别为0.46元,0.62元,0.72元,维持“买入”评级。

　　风险提示:电梯业务业绩下滑过快的风险。

　　亚威股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚威股份:新增订单稳中有升,业绩向好预期强烈

　　亚威股份 002559

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-04-28

　　事件:亚威股份(002559.SZ)发布2016年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入1.79亿元,同比下降14.75%;实现归母净利润1,641.08万元,同比下降12.10%;实现基本每股收益0.04元,同比下降20%。

　　点评:

　　一季度业绩承压,寒冬即将过去。报告期内,公司实现归母净利润1,641.08万元,同比下降12.10%;实现归母扣非净利润531.67万元,同比下降70.05%,非经常性损益主要来自政府补助的1,418.62万元。分产品看,数控转塔冲床、数控折剪机床等受下游需求疲软拖累,增速有所放缓。另一方面,激光切割机床需求持续攀升,公司2015年实现相关产品订单同比增长达3.5倍,16年该势头有望继续保持。一季度业绩不达预期为去年下半年公司新增订单有所下降的滞后现象,16年订单情况已有所好转,16年后期业绩向好预期强烈。

　　激光切割设备增速喜人,与无锡创科源协同效应良好。母公司主要产品为二维激光切割机床,创科源以三维激光切割设备的生产与销售为主,可最大化实现柔性加工,大幅提高切割的精度以及工作效率。创科源产品的下游应用领域主要为汽车零部件企业,客户包括宇通客车、长城汽车等,可代替传统模具冲压工艺。创科源2016年业绩承诺为扣非归母净利润1,800万元,为母公司业绩提供安全垫。

　　机器人业务向好,业绩或将成倍增长。2014年,公司与KUKA子公司REIS签订合作协议,获取REIS线性机器人与水平多关节机器人本体生产的技术许可,公司持有亚威徕斯机器人51%股权。作为技术引进平台,亚威徕斯机器人已完成样机生产,2015年累计在手订单1,200万元,预计2016年将成倍增长。

　　股权激励彰显管理层信心,解锁难度适当。公司于2月23日公告拟推出第二期限制性股票激励计划,解锁条件为以2015年为基期,2016年~2018年公司净利润增长率分别不低于10%、20%以及30%。公司基于在中高端数控机床多年的技术与销售渠道的积累,正积极打通工业机器人各产业链,看好公司向高端智能装备领域的转型。

　　维持“推荐”评级。公司积极转型高端、智能、自动化产品领域,激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度,预计2016-2018年EPS分别为0.21元、0.24元、0.26元,对应市盈率分别为69.85倍、62.90倍、56.01倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、工业机器人增速不达预期;2、高端数控机床需求端疲软;3、大宗商品原材料价格上升。

　　康力电梯（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　康力电梯:轨交助力主业稳步发展,服务机器人蓝海起航

　　康力电梯 002367

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-28

　　报告摘要:

　　电梯主业发展良好 ,市场份额稳中有升:国内轨交高铁投资发展迅猛,公司有望受益。公司与万达等大客户展开了深度合作,同时电梯维保的业务占比不断增加,收入利润复合增速高于同行。目前电梯行业外资与合资品牌占据60-70%,未来进口替代空间广阔,公司是自主品牌龙头,产品有望稳步占据进口设备市场份额。预计近几年电梯主业将继续维持稳步增长。

　　进军服务机器人市场,有望开拓千亿蓝海:公司2014年开始通过参股行业龙头紫光优蓝的方式布局服务机器人市场。其产品U03系列机器人主打儿童教育、智能家居等功能,已经与华为在智能家居方面展开战略合作。公司在2015世界机器人大会上发布U05商业服务机器人,采用康力优蓝自主研发的Myrobot 系统,能够为商场、银行、科技馆等公开场所提供迎宾引导等服务。服务机器人在全球范围内均处于起步阶段,随着人工智能技术的提高,服务机器人市场将实现爆发式增长。

　　设立康力机器人,布局机器人产业链:公司已经投资2亿元注册资金成立全资子公司康力机器人产业投资公司,瞄准机器人核心部件等产业链细分领域,公司目前现金流充沛,有望在机器人产业链层面进行更加完善的布局。

　　业绩增速稳定,扶梯业务成亮点:公司在2015年以及2016年一季度保持了20%以上的利润增长,扶梯业务更是大幅度增长49%成为亮点。公司目前订单充足,有望继续保持业绩的稳步增长。

　　投资建议:公司目前主营业务发展稳健,服务机器人产业亮点突出。

　　我们看好轨交行业发展对公司业务的拉动以及服务机器人未来的市场前景,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.81、0.93、1.07,同比分别增长22.80%、14.72%和14.29%,给予增持评级。

　　风险提示:轨交电梯产品发展不达预期,房地产行业不景气程度超过预期,服务机器人市场发展速度慢于预期。