储能装机规模望大幅增长 锂电将成产业热点(附股)

　　天齐锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天齐锂业:行业龙头乘东风,业绩维持高增长

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29

　　锂化合物产销两旺,业绩大幅增长

　　收益新能源汽车的快速增长,2015年公司锂化工产品销量达到2.22万吨,同比增长了68.46%,销售收入同比大增103.85%。由于新能源汽车的火爆行情,碳酸锂价格也一路走高,2015年年碳酸锂价格仅4.5万元/吨,而根据最新报价,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂均已经达到164600元/吨和177000元/吨。锂盐价格的持续上涨推动公司产品毛利率的快速提升,2016年公司综合毛利率由2015年的32.23%上升至46.94%,一季度更是达到69.79%,盈利能力大幅提升。

　　下游旺盛需求维持锂盐高景气度

　　根据中国有色金属工业协会锂业分会统计,2015年,全球新能源汽车产量69.2万吨,同比增加97.9%;2015年,全球锂离子电池总产量达到100.75GWH,同比增加39%,中国锂离子电池为47.13GWH,占全球的46.78%。2015年中国锂离子电池正极材料产量合计接近18万吨,较2014年度增长逾七成,以此估算2015年基础锂盐消费总量折合碳酸锂约7.87万吨。公司及全资子公司拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,是集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心原材料重要供应商。目前碳酸锂价格已涨至17万/吨的水平,且在上半年无明显锂资源新供应增量的情况,碳酸锂供需仍将紧缺,碳酸锂价格大概率将继续在高位运行,促使公司业绩在高起点上依然有向上增长潜力。

　　启动“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,扩大锂盐产能

　　公司拟投资不超过16亿元人民币建设“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,公司当前拥有射洪及江苏两处锂化工产品生产基地,其中碳酸锂设计产能合计27,500吨/年,氢氧化锂设计产能5,000吨/年,氯化锂设计产能1,500吨/年,金属锂设计产能200吨/年。近年来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额有较大提高,且未来仍将呈现上升的趋势。公司在电池级氢氧化锂的布局,将优化产品结构,增加利润贡献点,为应对新型电池技术革新打下良好基础。

　　盈利预测与估值

　　公司作为锂资源龙头将充分享受锂盐高景气带来的业绩增长,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为6.67元、7.41元、8.72元,对应的PE分别为24.73倍、22.26倍、18.91倍,给予“增持”评级。

　　新宙邦（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　新宙邦:医药中间体、锂电电解液助业绩高涨

　　新宙邦 300037

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-05-10

　　投资要点:

　　1.含氟医药中间体业绩大幅增长。公司子公司海斯福是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一,2016年一季度海斯福单季贡献利润达3000万左右,预计2016年海斯福为母公司贡献净利润将超预期,达到或者超过1亿元。吸入式麻醉剂目前的主要市场在国外,海斯福80%以上的销售都在国外,未来国内市场的开发将为海斯福带来更大的发展空间。

　　2.锂电池电解液产销两旺。2016年预计公司销售电解液将达到1.5万吨左右,公司锂电电解液原材料六氟磷酸锂的主要供货商来源于日本和韩国,目前国内六氟磷酸锂的报价在45万元/吨左右,而公司采购国外的六氟磷酸锂,采购价要远远低于国内市场价,因此六氟磷酸锂涨价引起的电解液涨价在一定程度上会使得公司毛利更高。

　　3.布局半导体化学品将成未来业绩增长点。公司在惠州开建的新型电子化学品二期厂房建设预计在今年10月份完成,明年将开始投产,其中规划的半导体化学品产能为23650吨,主要品类为蚀刻液、玻璃液,当前主要的供应商为日韩企业,随着全球半导体产业向国内的转移,电子化学品的进口替代将是大趋势,这一业务有望在2-3年内成为公司的四大业务之一。

　　估值和投资建议:

　　2016年一季度报告显示一季度公司营收2.99亿,同比增速73.9%;实现净利润5315.8万,同比增长339.13%,其中海斯福贡献净利润超过一半,超过预期。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.230、1.639、2.029元,给予“增持”评级。

　　风险提示:1.含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2.惠州新项目开展不如预期;3.锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。

　　当升科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　当升科技:多元材料+智能装备助力业绩扭亏为盈

　　当升科技 300073

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29

　　事件:当升科技发布2016年一季报,报告期内,公司实现营业总收入2.29亿元,同比增长46.91%,主营业务收入2.25亿元,同比增长68.69%,实现净利润1,575万元,同比增长508%。

　　q新能源汽车快速发展,车用动力正极材料实现放量。

　　国内新能源汽车市场自2015年以来进入快速发展期,并在2016年一季度延续了快速增长的态势。2016年一季度公司锂电正极材料销量同比增长了49.55%,其中车用动力正极材料销量同比增长2300.28%,占产品总销量的比重进一步提高,产品结构得到持续优化,同时受原材料碳酸锂价格上涨的影响,公司产品销售价格也有所上涨,公司盈利水平大幅提升,进一步巩固了公司在车用动力锂电正极材料领域的龙头地位。

　　产能不足有效缓解,江苏当升盈利能力大幅提升。

　　报告期内,江苏当升一期工程车用高镍多元材料保持满负荷生产,销量同比增长364.82%,业务收入同比增长492.16%,实现扭亏为盈。同时,为缓解车用高镍多元材料的产能瓶颈,公司加快了江苏当升二期工程第一阶段的建设进程,目前二期工程第一阶段已按计划开展试生产及客户认证工作。江苏当升二期工程第一阶段正式投产后,公司将新增车用高镍多元材料年产能2,000吨/年,可以有效缓解公司目前在高镍多元材料方面产能不足的局面,进一步提升公司在车用高镍多元材料市场的竞争力。

　　星城石墨产能扩张。

　　公司参股的星城石墨在动力负极材料技术上取得了重大突破,新产品获得成功推广并量产,国际大客户的开发也取得突出进展。星城石墨锂电负极材料生产基地二期工程已于2015年四季度开始部分达产,该基地的建成与投产,有利于星城石墨将技术优势转化为产能优势,进一步巩固其在国内锂电负极材料市场的地位,并为其向国际锂电负极材料市场挺进奠定坚实的基础。

　　中鼎高科产销双增,助力业绩增长。

　　为进一步增强盈利能力和抗风险能力,2015年公司出资4.13亿元收购中鼎高科,在立足锂电正极材料业务的同时,涉足智能装备这一高速成长的业务模块,形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。中鼎高科通过搭建国内国际销售平台,加快了高端圆刀模切机和激光模切机的市场推广,获得了下游客户的高度认可,一季度销售量同比增长47%,业务收入同比增长68%,大大提高了公司的营业收入,丰富了公司产品结构。

　　盈利预测与估值。

　　考虑到收益新能源汽车的快速发展,车用锂电池需求量将进一步扩大,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.65元、1.07元、1.60元,对应的PE分别为53.60倍、32.54倍、21.76倍,维持“买入”评级。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:业绩大幅增长,内生外延效果显现

　　南都电源 300068

　　研究机构：申万宏源 分析师：武夏 撰写日期：2016-04-29

　　运营商基建需求维持景气,后备电源主业稳定增长。一季度中国移动和中国铁塔股份有限公司基站建设以及及海外市场锂电需求增长,带动公司后备电源业务稳定增长,本期实现营业收入5.43亿元,同比增长9.53%,其中,内销收入增长9.44%,外销收入增长9.74%,随着中国铁塔4G网络基础建设投资规模的扩大,对公司后备电源产品的需求增加,公司未来中国铁塔的采购份额有望继续提升。报告期内中国移动15-16年蓄电池集采招标已公布,公司在8个标段中中标6个,中标份额均在25%以上,为后续业务增长奠定良好基础。

　　内生外延贡献业绩增量。公司营业收入14.68亿元,比上年同期增加67.03%,内生方面,锂电总收入同比增长1.47亿元,其中新能源车用动力锂离子电池业务实现销售收入1.29亿元,同比增长734.38%,规模效益逐步体现,盈利能力增强。16年公司与保定长安客车3亿元的磷酸铁锂电池供货合同,汽车用动力锂电池获得市场认可;与东风神宇客车签订《战略合作协议》,其中16年涉及电池约1500套,据我们测算供货金额约在2亿元。外延方面,本期并入控股子公司华铂科技营业收入5.61亿元,共实现利润4,977万元,相应地对公司贡献利润2,538万元,随着公司后续铅碳电池的大规模推广,铅回收业务有望持续增长。

　　基本面逐渐改善,后续关注储能电站落地。公司产品结构正发生优化,汽车用动力锂电池放量以及后续储能系统带动铅碳电池的推广将显著提升综合毛利率,进而带动ROE增长,创造股东价值。16年,公司“投资+运营”的储能系统商用化模式进入加速拓展期,报告期内,公司与江苏中能硅业、苏州中恒普瑞等客户签署了累计规模达101.64MWh的储能电站商业化项目,预计每年发电量3,049万度,电费总收入2,378.4万元(含税);4月公司与江苏镇江新区管理委员会签署了《战略投资协议》,公司将在镇江新区建设总容量为600MWh的分布式能源网络,16年投资建设100MWh,后续由镇江新区管委会引入产业资本共同投资,公司储能电站落地规模超出市场预期,后续带来持续的优质现金流有望进一步提升公司盈利结构。

　　盈利预测与估值:公司传统通信用后备电源市场需求持续景气,收入保持坚挺;动力锂电池业务在手订单饱满;而储能投资将在未来为公司带来高毛利率增量收入,我们维持盈利预测,预计公司16-18年营业收入分别为64.0亿、73.5亿和84.7亿,归属于母公司所有者的净利润为3.16亿、3.73亿和4.45亿,对应EPS分别为0.52元、0.62元和0.74元,考虑到新能源汽车与储能业务增长空间巨大,给予16年40倍市盈率,目标价20.8元,股价尚有20%以上空间,维持“增持”评级。

　　风险提示:储能项目建设进度低于预期,“投资+运营”市场拓展低于预期

　　拓邦股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　拓邦股份:控制器和锂电双轮驱动业绩增长

　　拓邦股份 002139

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-04-20

　　业绩总结:公司发布了2015年年报,2015年实现营业收入14.5亿元,同比增长29.6%,归属于上市公司股东的净利润8062.9万元,同比增长23.9%。利润分配预案为每10股派发现金1.5元(含税)并转增5股。

　　控制器和锂电业务驱动业绩稳健增长。1)公司传统主业控制器实现收入11.7亿元,同比增长33.2%,其中家电控制器和电动工具控制器贡献了大部分收入,特别是电动工具控制器年销售额超过3亿元,实现翻倍增长;2)锂电产品完成收入2亿元,同比增长63.3%,主要在于公司锂电业务市场拓展顺利,在消费电子、新能源汽车、储能应用等多个领域已实现批量供货,正逐步成为公司新的增长动力;3)三费率同比下降2个百分点,费用率的下滑提升了公司整体的盈利能力。

　　智能控制器业务仍具增长潜力。1)公司控制器产品应用于家电、电动工具、个人护理等多个领域,在国内控制器上市企业中市占率多年保持第一,目前还拓展至工业控制、医疗器械等新兴领域,有望带来业绩新增长;2)公司海外市场发展迅猛,销售额已超过总收入的56%。去年开始进军印度市场,成立了印度子公司,印度家电市场规模巨大,是公司海外市场未来一大看点。

　　锂电业务规模化应用取得实质性突破,产能扩产将显著提升业绩。1)公司目前与金龙、陆地方舟等国内主流电动大巴车厂和专用车厂建立了合作关系并实现批量供货,将有力提升公司锂电池在新能源汽车市场的影响力。2)公司锂电产线今年扩产后将实现年产能1亿Ah以上,未来锂电业务发展值得期待。

　　积极整合产业链,打造智能控制一体化服务。公司定增6亿元,其中投资2.5亿元收购国内领先的运动控制整体解决方案企业研控自动化55%的股权。通过本次并购整合,公司将智能控制业务延伸至工业控制领域,可向客户提供“控制+驱动+电机”一体化解决方案,拓展业务成长新引擎,未来可向机器人等多领域拓展,想象空间巨大。

　　业绩预测与估值:公司在智能控制领域的一体化战略布局清晰,我们看好公司控制器和锂电业务的成长性,预计未来三年归母净利润复合增速为47.5%。维持“买入”评级。

　　风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;研控自动化发展或不及预期;汇兑损失的风险。

　　亿纬锂能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亿纬锂能:加码动力和储能电池助推公司“裂变”式发展,实际控制人3.2亿元参与认购彰显信心,维持“买入”评级

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2016-05-04

　　投资要点:

　　事件:公司计划非公开发行不超过8000万股股票,发行对象为包括公司实际控制人刘金成在内的不超过5名(含5名)的特定投资者,募集资金不超过人民币16亿元,其中公司实际控制人刘金成拟认购金额3.2亿元。本次发行的定价基准日为发行期首日,定价原则尚未最终确定:(1)发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价;或(2)发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十,或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十。本次定增募集资金扣除相关发行费用后全部用于“高性能锂离子电池项目二期”和“新能源车用动力电池及集成系统项目”,其中高性能锂离子电池项目拟使用募集资金9亿元,新能源车用动力电池及集成系统项目拟使用募集资金7亿元。

　　技术、市场准备充分,顺势扩产抢占市场。近期国家通过实施电池目录认证的方式来加强行业监管,我们判断行业优胜劣汰将愈发明显,优质企业有望脱颖而出。公司经过多年积累,拥有超过五百名工程师研发团队以及由两院院士和海内外专家组成的专业技术顾问团队,并且公司在2015年引进了大量的高性能锂离子电池相关人才,技术和人才准备充分;截至2015年,公司研制的动力电池系统,通过检测,进入南京金龙、深圳五洲龙、广汽客车的电动车公告目录,与天津华泰汽车、众泰汽车、东宇欧鹏巴赫等企业建立了稳定的合作关系。本次募投项目实施将进一步丰富公司的动力及储能电池产品结构、扩张产能,为公司抢占市场、提升市占率奠定基础。

　　公司三元动力电池产能3季度集中释放,充分受益于补贴政策落地后行业景气反转。短期来看,随着骗补调查进入尾声,国补地补政策有望在二季度先后落地,考虑到今年新能源汽车销量将由客车拉动切换至乘用车拉动以及单车电池容量的提升,我们认为今年三元电池需求有望爆发。公司一期三元动力电池项目目前投产0.3Gwh,余下0.7Gwh将在今年年中投产,3季度将成为公司产能集中释放期,将充分受益于政策不确定性消除后的行业景气度反转。

　　上调盈利预测,维持“买入”评级。公司非公开发行加码动力和储能电池,募投项目预计将在17年上半年投产,届时将进一步增强公司的盈利能力。因此我们上调公司17年和18年盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为2.60/5.25/7.32亿元(原值为2.60/4.20/5.48),对应16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元(未考虑增发摊薄),对应目前股价动态市盈率分别为47X/24X/17X。中长期来看,我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车,复制其在锂原电池领域成长为全球第二的成功历史,我们维持对公司的“买入”评级!

　　多氟多（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　多氟多:一季度归母净利同比增1245%,3亿资金助力公司发展

　　多氟多 002407

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-04-19

　　事件:2016年4月17日,公司发布2016年第一季度报告称,公司实现营业收入5.38亿元,同比增长17.33%,实现归母净利润1.12亿元,同比增长1245.13%,EPS为0.45元,同比增长1025%。与此同时公司披露2016年1-6月业绩预告称,公司1-6月归母净利润范围为2.47-2.52亿元,同比增长2500%-2550%。

　　六氟磷酸锂价格高位维持,盈利能力进一步增强:2015年公司六氟磷酸锂产销全国第一,预计年底产能将扩至6000吨,龙头地位稳固。同去年年中相比,六氟磷酸锂原料成本增加不到4万元/吨,而售价由9万/口屯增至目前约40万元/0屯,单吨盈利空间20万以上。由于六氟磷酸锂技术门槛高,扩产周期需要12-18个月,大部分企业新增产能要在2016年末或2017年才能得以释放,因此今年六氟磷酸锂市场仍将处于供不应的状态,预计六氟磷酸锂今年均价将达35万元/吨以上。六氟磷酸锂价格的高位维持,将是公司业绩巨幅增长的保证。

　　国开基金与中原资产3亿专项资金助力公司发展,红星汽车产品入选工信部目录(第3批):公司4月17日公告称,国开基金拨付2亿专项资金支持公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目,建设周期54个月;另拨付0.6亿支持年产3亿安时锂电池及配套项目,同时中原资产管理公司向该项目配套投资0.4亿元,建设周期24个月。3亿专项资金的支持,将有利于缓解公司项目建设的资金压力,加速推进项目建设。公司15年锂电池销售1.65亿瓦时,预计16年超6亿瓦时,公司锂电池以三元为主,近期行业受骗补和客车暂停使用三元锂电池影响,但拟安装公司三元锂电池的红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号:HX640IBEV),已于近期入选工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批),六氟磷酸锂+动力电池+整车全产业链格局的协同效应已初显,公司发展后劲十足。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为2.32、2.80、2.10元,对应PE分别为31.3、25.9、34.6倍,给予“买入一A”评级,6个月目标价上调至110元。

　　风险提示:产能扩张不达预期,六氟磷酸锂价格大幅波动,下游需求萎缩