燃料电池续航时间延长10倍将成未来主流 5股飙升在即

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:业绩大幅增长,内生外延效果显现

　　南都电源 300068

　　研究机构：申万宏源 分析师：武夏 撰写日期：2016-04-29

　　运营商基建需求维持景气,后备电源主业稳定增长。一季度中国移动和中国铁塔股份有限公司基站建设以及及海外市场锂电需求增长,带动公司后备电源业务稳定增长,本期实现营业收入5.43亿元,同比增长9.53%,其中,内销收入增长9.44%,外销收入增长9.74%,随着中国铁塔4G网络基础建设投资规模的扩大,对公司后备电源产品的需求增加,公司未来中国铁塔的采购份额有望继续提升。报告期内中国移动15-16年蓄电池集采招标已公布,公司在8个标段中中标6个,中标份额均在25%以上,为后续业务增长奠定良好基础。

　　内生外延贡献业绩增量。公司营业收入14.68亿元,比上年同期增加67.03%,内生方面,锂电总收入同比增长1.47亿元,其中新能源车用动力锂离子电池业务实现销售收入1.29亿元,同比增长734.38%,规模效益逐步体现,盈利能力增强。16年公司与保定长安客车3亿元的磷酸铁锂电池供货合同,汽车用动力锂电池获得市场认可;与东风神宇客车签订《战略合作协议》,其中16年涉及电池约1500套,据我们测算供货金额约在2亿元。外延方面,本期并入控股子公司华铂科技营业收入5.61亿元,共实现利润4,977万元,相应地对公司贡献利润2,538万元,随着公司后续铅碳电池的大规模推广,铅回收业务有望持续增长。

　　基本面逐渐改善,后续关注储能电站落地。公司产品结构正发生优化,汽车用动力锂电池放量以及后续储能系统带动铅碳电池的推广将显著提升综合毛利率,进而带动ROE增长,创造股东价值。16年,公司“投资+运营”的储能系统商用化模式进入加速拓展期,报告期内,公司与江苏中能硅业、苏州中恒普瑞等客户签署了累计规模达101.64MWh的储能电站商业化项目,预计每年发电量3,049万度,电费总收入2,378.4万元(含税);4月公司与江苏镇江新区管理委员会签署了《战略投资协议》,公司将在镇江新区建设总容量为600MWh的分布式能源网络,16年投资建设100MWh,后续由镇江新区管委会引入产业资本共同投资,公司储能电站落地规模超出市场预期,后续带来持续的优质现金流有望进一步提升公司盈利结构。

　　盈利预测与估值:公司传统通信用后备电源市场需求持续景气,收入保持坚挺;动力锂电池业务在手订单饱满;而储能投资将在未来为公司带来高毛利率增量收入,我们维持盈利预测,预计公司16-18年营业收入分别为64.0亿、73.5亿和84.7亿,归属于母公司所有者的净利润为3.16亿、3.73亿和4.45亿,对应EPS分别为0.52元、0.62元和0.74元,考虑到新能源汽车与储能业务增长空间巨大,给予16年40倍市盈率,目标价20.8元,股价尚有20%以上空间,维持“增持”评级。

　　风险提示:储能项目建设进度低于预期,“投资+运营”市场拓展低于预期

　　中炬高新（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中炬高新:一季度业绩好于预期,静待前海入驻

　　中炬高新 600872

　　研究机构：申万宏源 分析师：吕昌,潘璠 撰写日期：2016-05-05

　　投资要点:

　　事件:公司一季度实现营业收入7.44亿元,同比增长13.44%;归母净利润6602万元,同比增长24%,EPS为0.0829元/股。我们之前预计增速20%,业绩比我们预期高4%。

　　盈利预测与投资建议。我们看好定位中高端家庭消费的“厨邦”品牌,控股股东若变更为民企,公司机制有望优化,激励到位,提升公司核心竞争力,实现公司各项业务持续发展。我们维持盈利预测,公司16-18年EPS分别为0.37元、0.46元、0.55元,同比增长19%、25%和19%,对应PE为33、27、22倍,维持买入评级。

　　收入和净利润主要来自美味鲜。报告期内,美味鲜实现收入7.16亿,同比增长13.8%,归属母公司净利润7649万,同比增长19.5%。

　　销售投放节奏不同导致一季度净利润率上升。报告期内,公司实现毛利率35.15%,同比下降0.01pct;期间费用率23.02%,同比下降1.10pct,其中销售费用率10.42%,同比下降0.46pct;管理费用率10.63%,同比下降0.47pct;财务费用率1.96%,同比下降0.19pct,净利润率8.87%,比上年同期增加0.75pct,净利润率上升的原因主要是因为2015年上半年公司加大了促销和网络建设的投入,2016年销售投放会在下半年,预计全年的净利润率与上年持平。

　　汇景东方有望在二季度开盘。公司房地产项目还有3万5千米联排别墅,预计5、6月开盘,根据房天下的数据,楼盘价格在13000元/平方米,收入确认与销售速度一致,公司业绩指引包含房地产项目销售。

　　前海人寿继续在二级市场增持1.64%。报告期内,前海人寿继续在二级市场增持,海利年年从2015年年底持股的18.5%增加到2016年一季度的20.14%,超过中山火炬集团有限公司持股10.72%,未来有望向上市公司派驻董事,并参与公司的经营管理活动。

　　风险提示。大豆、糖、盐、面粉等原材料成本上升。

　　中电鑫龙（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电鑫龙:垂直电商与动力电池业务渐成重要的业绩增长点

　　中电鑫龙 002298

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-05-03

　　完成医药资产剥离,聚焦主业发展。

　　2015年,公司线缆业务实现收入107.46亿元,同比持平,毛利率同比增加2.73个百分点;受新增部分子公司并表等因素影响,智慧能源业务收入同比增长3.94倍至6.60亿元,但毛利率同比减少28.5个百分点至34.9%。

　　垂直电商和锂电业务成长迅速,未来有望持续快速成长。

　　2015年,主营电子商务的子公司“买卖宝”实现收入29.11亿元、净利润0.38亿元,同比增长94.8%、79.2%;新增买卖通会员585家,同比增长3.43倍;交易量同比增加50.7%。在“互联网+”新生产力推动下,我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于2016年将突破50亿元。主营18650锂电池的子公司“远东福斯特”实现收入10.76亿元、净利润1.14亿元,同比增长31.4%、1.54倍,为上市公司贡献并表净利润0.22亿元;动力电池销量为6702套,分别为众泰汽车、陕汽通家、恒玖电气、凯马汽车供应4225套、929套、1398套、150套,品质受验。我们预计,其动力电池组销量于2016、2017年将达到约3万套、5.5万套,持续快速成长可期。

　　维持“买入”评级。

　　我们预计,2016~2018年,公司将实现当前股本下EPS0.29元、0.37元、0.45元,对应25.7倍、20.1倍、16.4倍P/E;如按上限增发,对应摊薄后EPS分别为0.27元、0.34元、0.42元,对应27.7倍、21.7倍、17.6倍P/E。

　　风险提示。

　　业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。

　　上汽集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上汽集团:业绩平稳增长

　　上汽集团 600104

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-05-06

　　事件:公司1季度净利润同比增长6.3%。

　　公司发布16年1季报,16年1季度实现营业收入1827.23亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润79.36亿元,同比增长6.3%;实现全面摊薄后EPS约0.72元。

　　业绩平稳增长。

　　公司16年1季度实现整车销售160.76万辆,同比增长4.48%。公司是国内整车龙头企业,16年仍将受益于国家稳增长的政策。公司1季度毛利率为12.58%,同比提高1.9个百分点;期间费用率为9.7%,同比提高1.6个百分点,主要由于销售费用率同比提高1.5个百分点所致;公司16年1季度净利率为6.22%,同比基本持平。

　　公司积极转型,延伸产业链布局有望打开新的成长空间。

　　公司15年11月份发布定增公告,拟募资总额不超过150亿元,投入新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域,今年4月份证监会审核通过。此外,公司参股重庆银行,完善汽车后市场、汽车金融布局。公司积极进行转型,致力于转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商,产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

　　投资建议。

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元,当前股价对应16年PE7.18倍。公司估值接近历史低点,基本反映对行业增速放缓的悲观预期,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。

　　复星医药（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　复星医药:扣非净利润增长16.22%,三大业务板块稳健增长

　　复星医药 600196

　　研究机构：申万宏源 分析师：杜舟 撰写日期：2016-05-04

　　收入增长15.20%,扣非净利润增长16.22%。公司一季度收入32.26亿元,增长15.20%;净利润6.34亿元,增长18.25%;扣非净利润4.31亿元,增长16.22%;EPS0.27元,符合预期。

　　制药稳健发展,重磅药物研发进展顺利。我们预计公司一季度制药工业收入保持约15%-20%增速。公司研发实力不断提升,有1个生物1类创新药、2个2类生物类似药(第二适应症)、2个1.1类创新药、10个国内尚未上市的3.1类新药已向国家食药监总局提交临床申请;23个产品获得临床批件。重组人鼠嵌合单抗CD20注射液药物进入临床试验第三期,有望于2017年获批并成为公司的新重磅产品。

　　医疗服务持续推进,挂号网线上线下互动形成闭环。我们预计公司一季度医疗服务板块收入稳定增长,约15%左右,禅城医院一季度净利润增长较快。公司在医疗服务领域坚持稳健、持续发展原则,通过医院收购、医院托管、医养结合、“老院带新院”等多种模式持续拓展。

　　医疗器械快速发展,达芬奇手术机器人持续增长。我们预计公司一季度医疗器械板块收入增速约15%左右;其中医疗器械代理板块收入增长较快,主要由于达芬奇机器人一季度集中批量安装销售情况较好。AlmaLasers继续加快开拓国际市场并重点关注中国、印度等新兴市场,保持稳健增长。

　　毛利率上升2.33个百分点,期间费用率下降0.4个百分点。公司第一季度毛利率为51.64%,同比上升2.33个百分点;期间费用率40.33%,同比下降0.4个百分点;销售费用率为23.50%,同比上升1.77个百分点;管理费用率为13.71%,同比下降1.25个百分点。每股净经营性现金流0.17元,同比上升109.81%。

　　打造医药医疗全产业链航母,维持增持评级。公司制药工业,医疗服务业共同发展是A/H股医药及医疗产业链布局最全面的领军公司之一,医药医疗低估值白马,稳健发展。我们维持16-18年EPS1.25元、1.43元、1.65元的预测,增长17%、15%、15%,对应预测市盈率15倍、14倍、12倍,维持增持评级。