商务部:实施"互联网+流通"有诸多利好 七股迎黄金期

　　普路通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　普路通:主业稳定,投资收益贡献主要利润增量

　　普路通 002769

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-04-26

　　事件描述

　　普路通发布2016年一季报,公司营业收入实现5.76亿元,同比增长1.30%;归属母公司净利润实现6102万元,同比增长41.22%;对应EPS为0.41元。

　　事件评论

　　Q1营收同比稳定环比降,业务结构季节波动大。一季度,公司营业收入实现5.76亿元,同比增长1.3%,环比大幅下降62.1%。我们认为主要由于ICT、医疗器械行业持续景气,公司对应的供应链管理业务同比持续增长,但服务类和交易类业务的比例存在较大的季节性波动。具体而言,我们认为公司本季度与去年同期相比,服务类和交易类业务比重较为接近,因此供应链管理整体毛利率也较为接近,同比增加0.3pct至7.9%,但较去年四季度相比,毛利率较高的服务类业务比例有所提高,因此,一季度毛利率较去年四季度的4.6%环比增加3.3pct。

　　投资收益大增,贡献主要净利增量。公司通过与金融机构签署一揽子合约规避供应链管理业务中的外汇风险,包括存款质押合约、远期外汇合约等。一季度,公司投资收益同比大增84.8%至1.97亿元,贡献主要利润增量,最终,公司归属净利润同比增长41.2%至6102万元。

　　维持“增持”评级。考虑到1)公司深耕ICT、医疗器械行业供应链管理多年,未来持续享受行业高速发展红利;2)我国供应链管理行业市场集中度较低,且进入壁垒较高,公司作为细分行业龙头,未来整合空间巨大;3)外延发展动力十足,公司新拓展医疗器械融资租赁业务,前瞻性地布局跨境电商业务,并加快国内外支付中心网点建设,未来业绩空间弹性巨大;4)限制性股票激励计划、高送转彰显公司坚定看好未来发展前景。综上,暂不考虑定增对业绩的影响,我们预计公司2016-2018年归属净利润分别为2.44亿元,3.15亿元和3.69亿元,对应摊薄后EPS分别为0.65元,0.84元和0.98元,对应PE分别为96倍,75倍和64倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:电子信息行业依赖的风险,客户集中度较高的风险,应收账款坏账风险。

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　　澳洋顺昌:三元动力锂电业务将驱动公司重返高增长

　　澳洋顺昌 002245

　　研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2016-04-29

　　第1季度业绩主要受到LED盈利下滑影响。2015年下半年以来LED芯片价格下降幅度较大,LED业务盈利能力下滑;此外,加之去年同期营业外收入基数较大(收购项目终止获得4000万元赔偿,计入当期损益),预估1-6月归属母公司净利润0.86-1.26亿元,同比下滑5-35%。

　　收购三元材料动力锂电资产(江苏天鹏),下阶段最核心增长点。江苏天鹏专注三元动力圆柱电芯十年,技术和工艺积累深厚:今年产能达到30万只/天(年1亿只、2.5亿安时),明年新增100万只/天(年3.6亿只、8亿安时):初期目标市场AOO/AO级微型车、物流车、低速车等;我们推测为消除关联交易以及方便股权激励,预计后续会收购剩余股权。

　　江苏天鹏业绩承诺年均净利润1.2亿元,基于产量预测年均净利润2.8亿元,存在较大预期差。1、承诺2016-18年累计归属母公司扣非净利润不低于3.6亿元,我们预估分别为6000万、1.2亿和1.8亿,年均1.2亿元。

　　2、基于产量预测,营收分别为7.5亿、23.0亿和33.8亿元,净利润分别·为1.03、2.99亿和4.37亿元,年均2.8亿元。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价13.2元。1、不合并天鹏:预测2016-18年净利润2.4、2.6和2.8亿元,每股收益0.25、0.27和0.29元。2、合并天鹏:预测2016-18年净利润2.87、4.04和4.87亿,每股收益0.29、0.41和0.50元。3、分部估值,2017年原有业务25倍PE,动力锂电45倍一PE,合并市值129亿元,对应13.2元/股,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:锂电竞争和技术路线、新能源政策,无法通过股东会风险等

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　　永利股份:战略布局清晰,业绩快速增长

　　永利股份 300230

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-03-30

　　投资建议

　　我们预测公司2016-2018年公司归属母公司的净利润分别为1.78亿、2.53亿和3.56亿,对应的EPS分别是0.87元、1.24元和1.74元。公司是轻型输送带行业的领军企业,后又切入至模塑和智能分拣领域,随着公司业务的不断延伸和协同效应的突显,公司未来两年的业绩有望实现快速增长,维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　2015年度营收和盈利水平大幅上升。公司2015年实现营业收入92,843.79万元,同比增加了132.58%;归属于上市公司普通股股东的净利润为9392.26万元,同比增加了66.04%;基本每股收益为0.5030元/股,同比增加了43.63%。营业收入的主要来源为轻型输送带和模塑业务,其占比分别为40.33%和48.05%。分地区而言,国内和国外的营业收入占比分别为77.54%和22.46%。

　　公司综合毛利率31.45%,期间各费用均有较大变化。公司2015年综合毛利率为31.45%,较上年同期下滑12.05%。其中普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带的毛利率分别为39.85%和57.62%,模具的毛利率高达57.84%,塑料件和自动分拣系统的毛利率也有20.00%和26.06%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减43.01%、90.70%和-94.51%,其中销售费用和管理费用的增加主要系公司本年主营业务规模增长和英东模塑销售费用纳入合并报表范围所致,财务费用的大幅减少主要系公司本年因汇率变动引起的汇兑收益增加所致。

　　切入模塑和智能分拣业务领域,协同效应突显。公司2015年收购青岛英东模塑科技集团有限公司100%股权,从而新增模塑业务,为发挥其在汽车及家电领域积累的高端模塑业务的经验,利用公司平台的资金、品牌与管理优势,进一步扩展客户范围和市场区域。此外,公司2015年通过增资控股欣巴科技切入智能化分拣系统集成业务领域,欣巴科技与申通快递签订战略合作协议。双方就申通快递自动化系统等领域的合作关系达成共识,双方一致同意就欣巴科技为申通快递在全国各区域分拨中心提供自动化输送及分拣设备等开展长期合作。公司2015年发布非公开发行股票预案,拟非公开发行股票不超过1.2亿股,募集资金总额不超过14.5亿元,其中12.5亿用于收购炜丰国际100%股权。炜丰国际专注于向电子、玩具、电信、计算机等行业的塑料零部件,英东模塑主要生产汽车、家电行业的塑料零部件。公司拟收购炜丰国际,能够拓展下游产品线以平衡汽车、家电等行业周期性波动,进一步扩展高端模塑业务的规模和市场,确立高端模塑行业领先者的地位。

　　公司发展战略明确,业绩快速增长可期。公司首先确立了轻型输送带及精密模塑双轮驱动的发展战略,公司是国内最大的轻型输送带制造企业,专业从事各类轻型输送带的研发、生产及销售,产品规格近1,500种。

　　公司通过收购英东模塑,不仅可以利用英东模塑的生产管理经验和优势,加快拓展链板式输送带的进程,而且可以借以切入到模塑业务领域,模塑业务下游应用非常广泛,市场空间巨大,这些均为公司的长期持续发展提供了保证。其次,公司将进一步扩展高端模塑业务规模和市场,公司未来将充分利用英东模塑这一平台,充分发挥其在汽车及家电领域积累的高端模塑业务的经验,进一步扩展客户范围和市场区域,逐步由长三角、环渤海区域向珠三角区域扩展;此外,积极考虑通过外延式扩张,并购模塑行业的领先者,进一步提升英东模塑的模具加工能力和注塑环节的生产管理水平,拓展下游产品线以平衡汽车、家电等行业周期性波动,扩大收入规模、提高利润水平,确立高端模塑行业领先者的地位。

　　风险提示:汇率波动风险,收购整合不达预期。

　　东杰智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东杰智能:物流自动化业绩翻倍,唯品会标杆项目验收,智能物流龙头地位稳固

　　东杰智能 300486

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-25

　　物流自动化业绩增长gg%,立体车库增长70%。物流自动化业务实现收入2.05亿元,大幅增长gg%,营收占比由去年的26%提升至56%,已成为公司主要收入来源;机械立体停车系统收入0.23亿,同比增长70%:面向汽车行业的传统输送装备业务受行业增速放缓影响,全年实现收入1.31亿元,同比下降53%,营收占比由去年的70%下降至36%:15年公司已成功完成综合供应链自动化系统集成商布局。

　　唯品会标杆项目验收,电商快递先发优势显著。报告期内公司完成了唯品会交叉带智能高速分拣系统项目验收。唯品会项目是国内已公开设备厂商中首个速度超过20000件/,J\时的高速分拣线,国内高速分拣案例验收成功,将掀起国内设备进口替代浪潮。该项目将起到良好示范性作用,有助于公司在电商快递物流业自动化需求爆发中取得先发优势。

　　模式创新,从“设备”走向“运营”,立体车库业务有望快速增长。2015年我国迎来停车场政策元年,国内公共停车场商业模式正逐渐成熟。公司紧跟行业发展趋势,设立天津停车运营子公司,从“设备”走向“运营”,通过建设、运营智能停车系统,实现立体停车业务快速发展。未来天津模式有望在全国复制。

　　物流自动化行业最纯正标的,版图扩张战略清晰。仓储物流景气度高,电商快递物流想象空间大,公司拥有物流自动化集成行业”软件+硬件+服务”最完整一体化产业链,在工厂物流、电商快递物流领域均积累了丰富行业经验和客户基础。15年公司研发费用同比上升38%,显著布局。公司陆续引进了前今天国际软件中心总监吕漫时和前邮政三所副所长丘镜晃等高端人材,在物流自动化集成、快递自动化分拣系统领域已具备强大竞争力,未来版图扩张有望持续。

　　维持“强烈推荐”评级。保守预计公司16-18年实现归母净利润0.62/0.97/1.37亿元,对应EPS为0.43/0.69/0.97元,增速70%/58%/41%。考虑到公司在物流仓储自动化总包行业具备强大竞争力,快递、立体车库行业需求爆发有望促进公司业绩超预期,目标价50元,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:物流仓储业务订单获取能力不达到预期:立体车库业务进展

　　山东威达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　山东威达:主业稳中有升,培育智能制造第三主业

　　山东威达 002026

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-04-28

　　核心观点:

　　公司2015年实现营业收入8.28亿元,同比增长2.73%,归母净利润8003万元,同比下滑19.17%。每10股派发现金红利0.6元,不转增不送股。公司2016年一季度实现营业收入1.91亿元,同比增长21.15%,净利润1508万,同比增长24.65%,扣非净利润增长43.02%;公司同时发布1-6月业绩预告,净利润变动幅度为-25%至+25%。

　　公司主业持续稳健,一季度拜骋发力,盈利明显改善。公司2015年各项业务收入持续稳定,主营业务电动工具配件业务同比增长14.63%,公司是世界级钻夹头的龙头企业,在国内和国际市场占有率分别达到60%和40%以上。2015年公司经营性现金流大幅度改善,2016年一季度延续了良好的势头。今年一季度公司业务在平稳中回升,主要受上海拜骋主营的电动工具开关业务同比回暖带动,上海拜骋目前是公司重要的盈利来源之一,目前在手订单充足,未来有望持续为公司业绩回升提供增量。

　　收购德迈科和精密铸造,加速向智能制造转型。目前公司正在积极推进收购德迈科和精密铸造的事项进程,努力培育公司“第三产业板块”智能制造,实现由传统制造企业向智能制造解决方案提供商转型升级。德迈科主营工业自动化和物流自动化,2016-2018年业绩承诺分别为2100万、2675万和3520万,未来有望实现与济南一机的业务协同,加速迈向智能制造。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为11.41、14.19和14.26亿元,EPS分别为0.20、0.24和0.28元。公司主营业务稳健,未来正在朝着智能制造综合解决方案商转型,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:电动工具配件业务下滑;机床行业需求持续下滑;德迈科和精密铸造收购风险。

　　华鹏飞（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华鹏飞:博韩伟业提升业绩,“大物流”战略积极推进

　　华鹏飞 300350

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-04-26

　　事件

　　(1)2015年年报。报告期内,公司营业收入约7.8亿元,同比增加14.3%,归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别约为8533万元、7249万元,分别同比增加176.8%、309.3%。(2)2016第一季度报告。报告期内,公司营业收入约1.5亿元,同比下降12.9%,归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别约为1911万元、1890万元,分别同比增加237.8%、273.6%。

　　评论

　　打造“大物流”战略,博韩伟业并表提升营收和利润:公司是电子信息产业的专业物流服务提供商,通过收购博韩伟业进军移动信息化运营服务,参股赛富科技拓展供应链金融服务,围绕“大物流”发展战略,为企业提供融资、物流、信息、交易等一体化供应链管理服务,打造闭合的一体化供应链生态圈。2015年,博韩伟业营业收入约2.7亿元,净利润约1.05亿元,于2015年8月份开始纳入合并范围,为公司贡献收入约1.7亿元,净利润约6350万元。2015年,智能移动服务营收占比为21.6%,毛利率达到49%,带动公司毛利率上升,而传统的综合物流服务收入同比下降20%,同时出售了控股子公司德马科85%股权,导致公司2016年一季度收入下滑。

　　收购博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务:全资子公司博韩伟业是企业级移动信息化领军企业,为物流、快递等领域客户提供物联网综合运营服务,并积极切入快消品、电商与农业等领域。2015年,公司引入司机之家平台概念并完成“司机之家”一期的开发工作,通过移动互联网应用模式,撮合线上到线下交易。面对移动医疗市场的供需缺口,博韩伟业与四川电信合作推出移动医疗服务解决方案。预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元。

　　构建供应链生态圈,打开盈利增长空间:研究机构数据显示,我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿元,在2020年前,将以每年不低于10%的增速增长。公司通过自营及参股的方式,以物流、交易环节闭合管理为依托,有序为客户上、下游中小企业提供供应链金融服务,发展空间巨大。公司以5400万元收购苏州赛富科技有限公司16.43%股权,预计赛富科技2016-2017净利润达到4000万元、5000万元。

　　投资建议

　　公司电子信息专业物流服务发展稳定,收购博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务,参股赛富科技构建供应链生态圈,“大物流”战略积极推进。预计2016-2018年EPS为0.54、0.65、0.76元。

　　风险

　　新行业拓展进度低于预期,整合不达预期等。

　　软控股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　软控股份:业绩拐点或在Q2出现

　　软控股份 002073

　　研究机构：长城证券 分析师：刘深 撰写日期：2016-04-26

　　投资建议

　　作为工业4.0的理想标的,虽然公司2015年业绩低于预期,但未来几年依然值得期待。我们预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　2015年度业绩低于预期:公司2015年录得营业收入25.1亿,同比下降14.7%;营业利润1.5亿,同比增长41.9%;实现归属上市公司股东净利润2.1亿,同比增长9.1%。该业绩低于我们的预期。报告期,公司实现扣非后归属于上市公司股东净利润6005万元,同比下降54%。这主要跟我国宏观经济环境不好,轮胎企业设备投资意愿延后以及公司国际化战略以及机器人业务开拓低于预期所致。报告期,公司橡胶装备板块、机器人及信息物流板块、国际业务板块的营收均录得不同程度的下降,分别下降23.6%、27.7%和16.6%。但毛利率水平均有不同程度的上升。公司宣布2015年的分配方案为每10股派0.28元(含税)。

　　业绩拐点或在Q2出现:公司2016年Q1录得收入3.2亿,同比下降38.2%;实现股市上市公司股东净利润-3526万;实现归属上市公司的扣非净利润-9122万,大幅低于余年同期的-2197万元。同时,公司预告上半年业绩范围为8466万至1.2亿,变动幅度为-30%至0%。由此推算出公司2016年Q2单季的净利润在1.2至1.6亿元,创出了2012年的单季最高值,这可能预示着公司业绩拐点在Q2出现。我们认为公司在轮胎企业智慧工厂、机器人以及新型橡胶材料具有持续的竞争力,公司中高端和国际化战略落地只是个时间问题,公司的长期价值非常值得期待。

　　估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS 分别为0.24、0.39和0.58元,对应当期股价PE 分别为46x、28x 和19x,维持公司 “推荐”投资评级。

　　风险提示:下游需求持续低迷、“中高端、国际化”战略推进低于预期、坏账风险。