特斯拉一季度财报亏损却大涨 六股迎来高期待

　　比亚迪（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　比亚迪:新能源车龙头腾飞,业绩持续高增长

　　比亚迪 002594

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2016-03-31

　　受益新能源汽车高增长,2015年业绩靓丽。公司全年营收800.09亿,(+37.48%),其中汽车营收406.55亿(+46%),当中新能源汽车营收193.42亿(+164%),占公司总营收比例增至24.17%,成为公司重要的收入和利润来源。手机部件及组装业务营收约人民币332.63亿(+35.9%);二次充电电池及光伏业务营收约人民币60.8亿(+13.9%)。

　　产品结构改善+管控得当,促盈利能力提升。公司全年毛利率16.87%,同比增长1.32个百分点,主要原因有两点:1)公司2015年新能源汽车销量同比增长208.13%至5.8万辆,新能源汽车销量占汽车总销量比例由2014年的5%提升至2015年的15%,使得汽车业务毛利率由2014年的19.15%提升至2015年的23.79%。2)公司全年的期间费用率控制得当,由2014年的13.83%下降至2015年的12.16%。

　　公司为新能源汽车龙头,全方位布局新能源汽车,长期看好公司发展。1)公司发布了新能源汽车“7+4”全市场战略布局,丰富的产品线+颠覆性的核心技术+清晰的战略布局,助力比亚迪成为新能源汽车领导者。2)展望2016年,一线城市牌照红利依旧,公司插混乘用车继续放量趋势;公司新能源商用车运营经验丰富,产品遍及全球五大洲,16年有望继续高增长。3)骗补调查大背景下,新能源汽车行业监管将持续加强,公司作为新能源汽车龙头,有望进一步扩大市场份额。4)公司新能源汽车动力电池产能不断投放,未来电池成本有望大幅降低。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS为1.78/2.64/3.52元,对应PE为31.8/21.5/16.1倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车行业销量不达预期;新能源汽车成本降幅低于预期。

　　万向钱潮（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万向钱潮:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待

　　万向钱潮 000559

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-03-03

　　2015年度业绩基本符合预期。

　　公司发布2015年年报,实现营业收入102亿元,同比增长4.2%,实现归属于母公司净利润7.8亿元,同比增长10.29%,基本符合预期。

　　汽车产销增速放缓,公司零部件业务将维持微增长态势。

　　公司营收增长主要源于物资贸易收入同比增长63.18%,达到12.3亿元,占营收比重提升5.34个百分点至12%,但物资贸易的毛利率下降了0.77个百分点至1.66%。汽车零部件制造业务实现营收85.5亿元,同比增长0.73%,毛利率提升了0.2个百分点,达到24.31%。在营收小幅增长情况下,公司期间费用率下降了1.22个百分点至12.71%,主要源于技术研发费、职工薪酬的下降以及汇兑收益增加,带来的管理费用率及财务费用率的小幅下降所致,从而使得净利润增速稍高于营收增速。我们认为,受汽车产量增速放缓影响,公司汽车零部件业务后续将维持微增长态势。

　　集团新能源汽车业务优质,存在资产注入预期。

　　集团旗下拥有万向电动汽车公司、电池生产企业A123、电动车生产企业菲斯科,都是新能源汽车优质标的。2010年12月30日,万向集团承诺,在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,并提出入股动议时,或是万向电动汽车公司完成产业化,盈利状况正常稳定时,同意以转让、增资等形式入股万向电动汽车公司。我们认为,公司去年7月以现金11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司增资,表明公司有意往新能源汽车方向发展。这两年新能源汽车发展迅猛,集团新能源汽车业务预计表现较好,且承诺盈利状况正常稳定时,同意公司增资入股。由此可预计集团优质新能源汽车业务后续注入公司是大概率事件,对潜在新能源汽车龙头标的估值应该给予合理溢价。

　　维持增持评级,目标价21元。

　　公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年净利润分别为8.96亿元、10.58亿元、12.79亿元,对应EPS分别0.39元、0.46元和0.56元。维持增持评级,6个月目标价21元,对应2017年约45倍PE。

　　金固股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　金固股份:牵手阿里云,后市场生态圈建设加速推进

　　金固股份 002488

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-04-21

　　平安观点:

　　通过特维轮、上海语境、苏州智华与阿里云进行后市场O2O、车联网、以及智能驾驶领域的合作。上海语境与阿里云:阿里云计算为上海语镜提供强大的计算和数据存储服务,上海语镜基于阿里云平台对自有的道路、交通、社交数据深入挖掘,提取和生产更有价值的数据产品。苏州智华与阿里云:前装合作开发车载通讯交互终端,并开发深度学习等视频分析利用技术(基于苏州智华的车载视频处理算法和阿里云的大数据处理能力),后装市场针对ADAS+UBI应用场景,利用苏州智华驾驶行为分析技术积累,发挥阿里云大数据处理优势。特维轮与阿里云:短期汽车超人基于阿里云进行深度数据挖掘形成更精准的营销推荐模型,中期特维轮门店管理SaaS系统和供应商管理系统与阿里云对接,长期以阿里云的技术平台为基础,打通汽车超人、上海语镜、苏州智华,以及其他更为广泛的第三方合作单位的系统和数据,形成全面完整的特维轮车后市场数据平台。

　　联合阿里云,公司后市场服务生态圈建设加速推进。公司先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、拟投车友网络(二手车)、成立金固磁系后市场基金,与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,转型后市场意志坚决,战略清晰。我们认为公司的优势在于其子公司以及参股公司在后市场、车联网、智能驾驶等细分领域的客户积累和丰富行业经验,阿里云优势在于大数据和云服务的技术优势,二者牵手,公司后市场服务生态圈的建设有望加速推进。

　　盈利预测与投资建议:公司钢轮业务发展稳健,后市场生态圈建设逐步落地,维持16-18年EPS为0.13/0.22/0.32元的盈利预测,维持“推荐”评级。

　　风险提示:与阿里云合作落地不及预期;汽车超人扩张和销售不及预期。

　　万安科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万安科技:业绩持续高增长,关注智能驾驶布局进程

　　万安科技 002590

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-05-03

　　公司公布2016年一季报,实现营业总收入4.9亿元,同比增长21.5%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比增长39.2%;每股收益0.05元,符合我们预期。公司收入与净利润大幅增长,估计主要受益于新培育的底盘悬架业务与高毛利率的ABS系统业务快速增长。公司的气压制动系统业务也有望随着商用车销量反弹迎来回升。公司增发募集资金到位将为公司扩充产能、研发轻量化、模块化底盘与布局ADAS系统提供强有力的支持。公司业务在2016年有望维持高速增长,智能汽车领域布局也有望加快推进。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.57和0.62元,考虑到公司主业增长可期,在ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新兴领域布局拥有良好前景,维持目标价34.90元与买入评级。

　　支撑评级的要点

　　业绩快速增长,大力拓展悬架系统与电子制动业务。公司近年来加速产品结构调整,大力培育悬架业务,产品覆盖传统能源汽车及新能源汽车乘用车市场,开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等一系列优质客户,并已同步开发配套20个以上新车型的产品。小排量购置税减半政策与国家对新能源汽车的大力支持将促进乘用车较快增长,客户车型的热销将带动公司业绩爆发。公司定增项目50万套乘用车底盘模块化系列产品,底盘轻量化的推进与悬架自制率提高有望提升悬架业务毛利率水平。同时公司积极发展ABS、EBS等汽车底盘电子控制类产品,目前ABS已大批量供货,EBS产品完成了整车匹配测试并已小批量供货,即将进入批产阶段。公司ABS毛利率高,随着国家政策推行助力,在轻卡上装配量将飞速增加,预计2016年销量有望达18万套,推动业绩快速增长。

　　多点布局新兴业务,汽车智能化、电动化双管齐下。公司参股北京飞驰镁物和苏打网络,涉足车联网核心环节TSP平台打造和城市共享出行--新能源汽车分时租赁系统。同时参股世界领先的无线充电公司美国Evatran,现已具备3.3KW与7.2KW产品并适配多款车型,有望率先引入国内领先的新能源汽车厂商供应链实现量产,并不断推进更高功率充电技术研发。公司利用传统制动业务优势切入ADAS系统,未来有望加快无人驾驶领域布局,联通车联网,并为智能电动车配套无线充电装置,成为智能汽车领域龙头企业。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.57元和0.62元。我们继续维持目标价34.90元与买入评级。

　　江淮汽车（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　江淮汽车:SUV、纯电动车销量大幅提升贡献业绩弹性

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-05-04

　　事件:公司15年业绩同比增长55.3%

　　公司发布15年年报,15年全年实现营业收入463.86亿元,同比增长19.2%;实现归母净利润8.58亿元,同比增长55.3%;实现扣非后净利润5.3亿元,同比增长74.7%;实现全面摊薄后EPS0.59元。

　　扣非后净利润更能反映公司实际盈利质量

　　与大部分新能源整车企业将新能源汽车补贴计入营业收入的会计处理方法不同,公司电动车业务以扣除补贴后的售价确认营业收入,并将政府补贴计入营业外收入,报表中的毛利润和营业利润不能完全反应公司的盈利能力,扣非后净利润更能反映公司的实际盈利情况。公司15年实现扣非后净利润5.3亿元,同比增长74.7%,公司实际盈利情况良好,与公司SUV、纯电动车销量大幅增长有关。

　　SUV、纯电动车是公司16年核心看点

　　公司16年经营目标为产销汽车58-65万辆,对应增速约为0到10.5%,实现销售收入460-515亿元,对应增速约为-0.8%到11.0%。公司经营计划稳健,有利于使费用预算更为扎实,行业向暖的背景下,公司盈利有望超预期。我们估计SUV仍是公司16年销量增长的主要来源,同时,随着电池供应提升,公司电动车业务有望进一步放量。SUV和电动车有望为公司贡献16年业绩弹性。

　　投资建议

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS为0.78元、1.04元、1.40元。公司顺利切入小型SUV市场,且是纯电动车龙头之一,短期SUV、纯电动车贡献业绩弹性,中长期看公司轻卡市占率的提升和盈利能力恢复,成长空间广阔,维持“买入”评级。SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力恢复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

　　风险提示

　　SUV、电动车销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。

　　上汽集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　上汽集团:高分红回馈投资者,积极转型延伸产业链布局

　　上汽集团 600104

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司15年业绩同比增长6.5%

　　公司发布15年年报,15年全年实现营业总收入6704.5亿元,同比增长6.42%;实现归母净利润297.94亿元,同比增长6.5%;实现全面摊薄后EPS2.7元。其中,公司第4季度实现营业总收入1943.92亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润85.32亿元,同比增长12.8%。

　　高分红回馈投资者,显示公司对未来业绩稳健的信心

　　4季度公司收入、净利润增速较前三季度大幅提升,与国家出台1.6L及以下排量车型购置税减半政策而公司在售乘用车车型结构中1.6L及以下排量车型占比超过70%有关,受购置税减半政策刺激,公司4季度销量同比增长超过20%,毛利率环比提升0.9个百分点。公司是国内整车龙头企业,16年仍将受益于国家稳增长的政策。同时,公司15年每股分红1.36元(含税),分红率为50.33%,对应27日收盘价的股息率为6.72%。公司以持续稳定的高分红回馈投资者,也显示公司对未来业绩稳健的信心。

　　公司积极转型,延伸产业链布局有望打开新的成长空间

　　公司11月份发布定增公告,拟募资总额不超过150亿元,投入新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域。此外,公司参股重庆银行,完善汽车后市场、汽车金融布局。公司积极进行转型,致力于转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商,产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

　　投资建议

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元,当前股价对应16年PE7.15倍。公司估值接近历史低点,基本反映对行业增速放缓的悲观预期,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。