工信部开展2016智能制造示范项目推荐工作(附股)

　　华中数控（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华中数控:主业扭亏拐点将至,期待锦明并表

　　华中数控 300161

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-04-28

　　Q1扣非5年来首次正增长,主业趋势向好、拐点将至。

　　Q1净利下滑主要因计入当期损益的政府补助同比下滑56%、约800万,扣非后主业增长16%、为近5年来首次Q1扣非正增长;同时Q1营收同比增长36.5%,与去年同期-5%增速对比鲜明,主业改善趋势明显、扭亏拐点将至。

　　盈利能力稳步提升,费用率下行较快。

　　Q1毛利率同比提升3.1pct,销售费用率/管理费用率同比下行1.74pct/7.57pct,毛利率提升主要因3C数控系统放量致产品结构优化,管理费用率大幅下行因管理费用同比稳健、营收增长。

　　3C金属钻攻系统如期放量,3C玻璃机+汽车零部件用系统获突破,多元布局降低数控系统成长隐忧。

　　Q1营收36.5%高成长主要因3C金属钻攻数控系统放量出货约2000台,全年8000台预期不改;多元发展的考虑,公司顺应3C行业潜在的技术趋势Q1完成了华中8型玻璃机数控系统的样机开发、用户试用,同时与吉林通用达成高端数控系统、机器人的合作协议。

　　部分国家科技专项有望近期验收+3C系统最大的研发投入期已过,研发费用2016年有望回归至正常值。

　　2015年研发费用/营收高达27%,远高于十二五其他年份13%左右的水平,主要因3C系统投入+十二五末年科研项目验收临近加速投入。2016年Q1左右“华中标准型数控系统和专用数控系统开发及规模化推广应用”、“开放式高档数控系统、伺服装置和电机成套产品开发与综合验证”等国家科技重大专项有望验收,加之3C系统研发下行,全年研发费用下行可期。

　　锦明是成长潜力巨大的优秀智能制造集成商,成功收购后打破目前资金、人力瓶颈有望贡献高业绩弹性。

　　锦明核心技术团队来自SEW、莱斯等,技术一流壁垒高,在锂电pack、食品分拣包装、白酒后道包装、集装箱物流自动化装车系统细分领域业务领先,2016-17年承诺扣非归母净利为2865万元、3715万元,预计未来有望50%+高成长贡献高业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。

　　考虑锦明,预测2016-18年公司备考归母净利为7497/10233/14309万元,EPS0.43/0.59/0.83元,对应PE50/37/26X,主业扭亏拐点将至(Q1扣非5年来首次正增长+全年研发有望同比下行)+锦明高成长预期差大,维持“买入”评级。

　　催化剂:3C数控系统大订单、锦明过会。

　　风险提示:3C行业景气度低于预期、锦明低于预期

　　应流股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　应流股份:2015年业绩符合预期,“中国制造2025”始于中国高端铸造

　　应流股份 603308

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　2015年业绩符合预期,新产品未形成销售影响业绩

　　2015年公司营业收入13.5亿元,同比-2.3%,归母净利润0.75亿元,同比-29%,符合预期。我们认为,2015年收入增长缓慢的原因是石油价格低位震荡导致油气行业固定资产投资放缓。分产品收入增速分析,收入占比64%的泵和阀零件同比+0.22%,收入占比35%的机械装备构件同比-2.23%。我们认为,虽然业绩下滑,但主要产品的销售收入保持稳定,仍然是国内铸锻件行业龙头之一。

　　石油价格维持低位+新业务未放量销售,导致盈利能力下滑

　　2015年综合毛利率30.20%,同比-3.07pct。分产品盈利水平看,泵阀零件/机械装备构件的毛利率分别为31%和30%,同比-3.28和-3.78pct。我们认为收入持平但净利润下滑的原因是研发新产品例如航空发动机和燃气轮机叶片和中子吸收材料未在2015年形成销售收入从而影响总成本。三项费用率合计23.51%,同比-0.27pct。其中销售费用同比-16%,是客户稳定销售费用减少;管理费用+15%是成立应流航源动力等前期投入所致。

　　牵手SBM,航空发动机战略布局清晰,继续完成价值链延伸。

　　2016年4月,公司牵手SBM,布局涡轴发动机和直升机。动力是中国航空业最薄弱环节,公司有望通过与SBM合作进入发动机核心领域,同时切入通航万亿市场。我们认为,随着国家低空领域逐步开放,中国通用航空市场将成为继中国汽车市场之后又一个井喷式发展的产业,市场规模预计达万亿。

　　15亿元定增重要投向是“两机”叶片研发,预计近期完成发行

　　2015年7月,公司公告成立子公司“应流航源动力”立足航空发动机、燃气轮机研发。项目总投资额1.89亿元,建设周期为2年。航空发动机叶片目前公司已经拿到了中航工业的少量订单,预计2016年可交货,2017年可以批量生产。燃气轮机片已与GE意大利工厂签订产品开发协议,合作开发燃气轮机叶片及材料,目标2-3年内可与全球行业龙头PCC竞争。

　　核电业务订单拐点已到来,2016年兑现业绩拐点。

　　公司的三代技术核一级主泵泵壳具有垄断地位(一般每个核电站2个机组,一个机组2个主泵,用一备一,共4个主泵,共0.6亿元),公司是核一级铸件稀缺标的,也标志着中国最高铸造水平。

　　中子吸收材料受益于核废料处理广阔空间。

　　公司与中物院成立子公司(应流久源)对中子吸收材料进行量产,目前是国内唯一量产供应商,未来将推动该材料的国产化进程。中物院(我国唯一的核武器研制生产单位)还拥有许多顶尖技术,未来有望通过应流的平台实现产业化。中子吸收材料每吨150万元,净利率高达40%。2016年4月也通过了核能行业协会的鉴定验收。

　　盈利预测与投资建议:

　　预计公司2016/17/18年的EPS为0.26,0.45,0.64元,对应当前股价PE为88/51/36X。公司作为“核一级”稀缺标的和“民参军”优质标的,中长期坚定看好,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格上涨。两机叶片新业务低于预期。

　　巨轮智能（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　巨轮智能:转型升级进程加快,外延内生齐头并进

　　巨轮智能 002031

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-04-19

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23元、0.30元和0.37元,对应PE为68倍、53倍和43倍。公司是国内汽车轮胎模具行业和液压式硫化机的行业领军企业,市场占有率国内第一。公司生产的首批高档数控电火花机床已成功下线,高精度轻、重载机器人已广泛应用于各相关行业,机器人RV减速器的研究也取得重大突破。首次覆盖,给予推荐评级。

　　投资要点

　　主业下游需求下降,转型升级布局工业4.0:在经济发展“新常态”的大背景下,行业整体需求乏力,2015年公司实现营业收入9.88亿元,同比下降7.46%,归母净利润1.29亿元,同比下降16.27%。其中公司主业轮胎模具及液压式硫化机实现销售收入4.85亿元和4.08亿元,同比下降12.20%和13.97%;公司工业4.0布局不断加码,其中机器人及智能装备业务已加速放量,实现销售收入为5757.23万元,同比增长825.75%;精密机床业务产品已下线,贡献销售收入278万元,未来发展值得期待。公司2015年销售费用1594.15万元,同比下降29.84%,主要系销售下降所致;管理费用1.04亿元,同比上升10.34%,主要系研发投入增加所致;财务费用2566.02万元,主要系银行贷款利率下调及供应商优惠折扣所致。

　　外延内生齐头并进,布局利润新增长点:公司明确未来产业发展规划为深入开拓工业4.0装备领域,发展工业机器人等高端智能成套装备。外延并购方面,公司充分利用拟间接控股的德国欧吉索机床在3C行业的加工优势,逐步形成机床加工中心+机器人上下料的3C行业机加工自动化解决方案,未来有望进一步打开3C行业的销售局面。内生发展方面,公司开发出多个规格的系列化轻载和重载机器人成型产品和成套装备,其中为杭州中策定制的首条工业机器人自动化线已正式投入使用,成为行业应用工业机器人自动化线的典范,未来产业化进程加速可期。

　　RV减速器实现重大突破,“智能化工厂解决方案”初步成形:2015年公司继续加大研发投入,取得了9项工业机器人及自动化相关专利,其中“一种工业机器人RV减速器”已在公司的产品中得到应用并实现销售,打破了国外的技术垄断,并将对公司市场开拓和科技成果转化产生积极影响。公司现已凭借所拥有的工业机器人整机、核心部件和单元控制系统,初步构建了整体性的“智能化工厂解决方案”,在智能制造的竞争中抢得先机。

　　风险提示:轮胎行业景气度下降,对外投资环境风险。

　　东方国信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东方国信:内生+外延推动业绩持续快速增长

　　东方国信 300166

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,朱悦如 撰写日期：2016-04-28

　　事件:公司公布2015年年报及2016年一季报,2015年公司实现营业收入9.31亿元,同比增长51.3%,实现归母净利润2.28亿元,同比增加68.5%;2016年一季度实现营业收入1.84亿元,同比增长49.44%,实现归母净利润3330.67万元,同比增长38.93%。

　　投资要点

　　业绩维持快速增长:2015年大数据行业整体保持快速发展,公司各业务板块维持良好发展态势,在电信行业实现收入4.88亿元,增长14.02%,金融行业受益于屹通信息和炎黄新星并表,实现收入1.63亿元,增长359.80%,工业领域实现收入0.96亿元,同比增长68.02%、非电信领域业务规模不断扩大,推动公司整体业绩稳定增长。2016年一季度,在内生和外延并表作用下,公司继续维持业绩高增速。

　　定增落地强化竞争优势:公司非公开发行9000万股,募集17.9亿元,用于大数据分析服务平台、分布式大数据处理平台、互联网银行平台、城市智能运营中心、工业大数据智能互联平台等项目并补充流动资金。目前定增缴款已经完成,这将推动公司在金融、政府、工业领域的大数据行业应用的加速落地,进一步强化公司大数据龙头的行业优势。

　　内生外延齐头并进,业绩持续快速增长:近年来,公司通过持续并购强化非电信领域布局:收购屹通信息、炎黄新星切入金融领域;收购北科亿利、Cotopaxi进入工业领域;公司业务范围从电信行业拓展至政府、金融、工业、农业等多个领域,推动公司业绩持续快速增长。

　　首次覆盖,给予“买入”投资评级:预计公司16/17/18年每股收益分别为0.58/0.82/1.11元。当前股价对应16/17/18年PE分别为40/28/21倍。看好公司内生外延并进的发展潜力,首次覆盖给予“买入”投资评级。

　　汇川技术（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　汇川技术:业绩整体符合预期,智能装备增长超预期

　　汇川技术 300124

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2016-04-25

　　投资要点

　　2016年一季度业绩增长10.47%,符合市场和我们的预期。公司2016年第一季度实现营业收入5.68亿,同比增长24.81%;营业利润1.08亿,同比下降2.22%;归属母公司股东净利润1.40亿,同比增长10.47%,扣非后归属母公司股东净利润为1.28亿,同比增长8.11%;基本每股收益为0.18元。公司一季度净利润率为25.09%,同比下降3.77%,主要是期间费用率有所增加。公司一季度订单6.55亿,同比增长24.11%。公司4月9日发布业绩预告为归属上市公司股东净利润1.26亿元~1.45亿元,同比增长0~15%,公司一季报业绩符合市场和我们的预期。

　　通用伺服持续高增长,通用变频和电梯一体机将稳定增长。智能装备&机器人业务一季度保持较快增长,订单5.57亿,同比增长26.79%.变频器类产品第一季度实现收入2.93亿元,同比增长19%,其中通用变频一季度增长较快,公司的主要下游 行业需求较去年有所好转,预计全年会有10-20%增长;电梯一体机一季度增长较好,预计2016年将稳定增长。运动控制类产品实现收入1.08亿元,同比增长58%,其中通用伺服持续高增长,预计第一季度增速有70~80%,主要下游 行业3C、锂电景气度较好,预计全年将有50%以上增长;注塑机伺服去年下降约8~9%,随着新产品的导入,预计今年会有所增长。控制技术类产品实现收入0.19亿元,同比增长35%,预计今年会取得较好增 长,同时公司已经推出了基于高速总线技术AM600PLC,将提高公司提供完整电气解决方案的能力,预计将会有助于公司变频、伺服等产品的销售。板块其他子公司业务实现收入0.49亿元,同比增长25%。

　　新能源客车电控受核查骗补影响有所下滑,物流车增长较好,乘用车已在多家厂商试机,充电桩产品推广顺利。新能源&轨道交通板块一季度订单0.98亿,同比增长10.85%,预计订单主要来自新能源汽车板块。新能源汽车业务一季度实现销售收入0.71亿元,同比下降8%,业绩下滑主要是由于受到新能源汽车查骗补事件影响。但从中长期来说,核查骗补有利于行业健康、有序发展,利好龙头企业,随着骗补核查结束,调整后的补贴政策即将出台,预计下半年公司新能源客车电控将有较好的增长。公司物流车电控订单充足,预计今年将取得较好增长,乘用车电控已在几家客户试机或销售,充电桩产品已进入客户供应商体系,预计2016年公司新能源汽车板块将实现30-50%增长。

　　轨道交通一季度确认收入较少,今年苏州地铁3号线交付预计将实现2亿以上收入,未来将成为又一重要业务支柱。轨道交通业务在一季度实现收入确认0.19亿元。公司前期中标的苏州项目地铁3号线4.26亿订单预计将在2016/2017年分批交付,预计今年将有2亿以上收入确认。公司还在投标深圳、无锡、郑州、西安等地铁项目,由于轨道交通项目金额较大,通常每条地铁3-4亿收入,任何一条线中标都将给明后年业绩带来较大增长。同时公司利用自身变频研发平台,致力于将斯柯达牵引系统国产化,预计明年年底会有产品推出,预计届时将有效提升轨道交通业务毛利率。

　　一季度毛利率略微下降0.49%,期间费用率有所增长。公司2016年一季度毛利率48.53%,同比减少0.49%,预计主要是由于产品结构改变,全年公司毛利率仍将维持在较稳定水平。公司一季度期间费用率30.06%,同比增加4.71%。其中,公司销售费用0.60亿,同比增长37.68%;销售费用率10.56%,同比增长0.99%。管理费用1.15亿,同比增长38.35%;管理费用率20.33%,同比增长1.99%。财务收入466万,较去年1163万有所下降,财务费用率-0.82%,同比增长1.74%,主要是由于公司定期存款减少、定期利率下降导致利息收入减少。公司将持续控制好人员扩张,进而控制公司期间费用,预计全年费用增速仍会小于收入增速。

　　存货增长24.62%,应收账款有所减少,资产负债表比较健康。预收款1.71亿,较期初减少6.22%。存货7.18亿,较年初增长24.62%。应收账款7.26亿,较年初减少7.09%,资产负债表整体比较健康。经营活动产生的现金流量净额为0.10亿,同比去年0.75亿有所下降。其中经营活动现金流入6.03亿,同比增长0.84%,而经营活动现金流出5.93亿,同比增长13.28%,主要是由于公司兑付到期的自开汇票较上年同期增加,同时公司采用现金支付的材料款、税费、其他费用等增加。

　　盈利预测和估值:预计2016-2018年EPS 分别为1.26/1.63/2.05元,同比增长24/29/26%,考虑到公司新能源汽车电机控制器的龙头地位、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司成立产业基金将加快外延,给予公司2016年40倍PE,目标价50元,维持买入评级,中期来看我们坚信公司具备千亿市值的潜力。

　　风险提示:宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

　　慈星股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　慈星股份:进军移动互联网行业,“三位一体”助力持续增长

　　慈星股份 300307

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-04-26

　　拟收购优投科技、多以乐网络科技100%股权,进军移动互联网行业:拟以现金方式分别收购优投科技、多以乐网络科技100%股权,初定交易对价分别为6亿元(15X)、4亿元(13X),具体情况如下:1)优投科技主营移动互联网广告服务,承诺16年-18年实现扣非净利润分别不低于0.40、0.60、0.90亿元;2)多以乐网络科技主营移动互联网视频内容分发及视频广告服务,承诺16年-18年实现扣非净利润分别不低于0.30、0.45、0.68亿元。

　　若收购顺利完成,将有望在未来三年增厚公司业绩0.7、1.05、1.58亿元。

　　一季度主业高速增长,“三位一体”助力持续发展:受益电脑横机市场需求回暖,一季度收入同比增长31%。此外,本次收购完成后,公司将形成以电脑横机主业为依托,智能制造和移动互联网为动力的“三位一体”发展格局。

　　公司主业需求回暖、智能制造业务势头良好,此次切入的高成长移动互联网行业有望成为业绩新增长点,助力转型升级更进一步。

　　看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

　　产品结构优化升级:相继推出鞋面机、自动对目缝合系统、全成型电脑横机三大新品,产品结构优化升级打造业绩增长接力棒。

　　工业机器系统集成望爆发:15年同比高速增长,布局整合逐步完成之后,16年业绩有望延续高增长态势。

　　发力服务机器人蓝海市场:切入服务机器人新兴蓝海市场,产品有望16年推出并逐步贡献业绩。

　　外延发展持续推进:未来将在互联网与智能制造领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。

　　业绩预测及投资建议:暂时不考虑收购对业绩的影响,预计16、17年净利润约为1.7、2.1亿,EPS分别约为0.21、0.26元/股,维持“买入”。

　　蓝海华腾（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　蓝海华腾:工控厂商抓住电动车电控风口

　　蓝海华腾 300484

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-04-21

　　核心观点:

　　新能源汽车持续放量,电机控制器高速增长有望持续。

　　凭借对产业的前瞻性认识,依托先进的变频和伺服技术,公司成为国内最早进入新能源汽车电控的企业之一。公司成功抓住2015年新能源汽车风口,2015年电控业务营收2.09亿元,同比增长176.55%,占营收比重为67.47%。电控业务的快速爆发成为公司业绩大幅增长的主要推动因素。2016年新能源汽车将持续放量,电动车电控将持续受益。

　　传统主业中低压变频器稳健发展。

　　公司在变频器行业浸润多年,是国内领先的中低压变频器厂商,客户基础良好。2012年和2013年公司在国内低压变频器行业的市场占有率分别为0.56%和 0.59%,基本保持稳定。未来公司将持续优化产品结构,利用上市平台强化客户合作,努力提高市场占有率。

　　伺服驱动器产能有限,募投扩产后有望快速扩张。

　　公司2011年研发出异步伺服驱动器,进入伺服驱动器市场。2013年公司在国内伺服系统行业的市场占有率0.46%。公司伺服器产能有限,2014年伺服驱动器产能仅为2555台,本次募投项目建成后将增加产能7500台,产能扩张后,未来公司伺服驱动器业务有望快速成长。

　　12-15年业绩分别为2.2元/股、2.7元/股、3.1元/股。

　　公司2016年传统中低压变频器业绩稳定,电动车控制器继续高增长,伺服驱动器业务有望取得新突破,2016年将业绩将保持持续高增长态势。预计公司2016-2018年EPS 分别为2.2元/股、2.7元/股、3.1元/股,参考当前股价,76X、61X、53X。我们给予“买入评级”。

　　风险提示。

　　新能源汽车发展低于预期;中低压变频器竞争加剧。