国网2016首批充电桩招标发榜 七股分蛋糕

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　　中恒电气:收入业绩实现高速增长,充电桩业务进入爆发期

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-27

　　收入延续快速增长,业绩呈现迅猛增长态势:收入增长主要原因在于,4G驱动通信电源业务快速增长的同时软件业务继续增长,此外部分充电桩订单在2016年第一季度确认收入,给公司带来明显收入增量。净利润迅猛增长原因在于,收入增长的同时,规模效应继续凸显,高毛利率水平的软件业务、充电桩业务收入占比提升,导致公司整体毛利率同比提升了10.12个百分点,为公司整体业绩增长提供坚实保障。

　　充电桩业务进入爆发期,协调效应支撑软件业务延续高速增长:公司硬件业务短中长期布局合理,4G驱动通信电源高速增长,HVDC业务客户拓展顺利,此外充电桩业务已经进入爆发期,我们预计公司在后续国网2016年充电桩招标中将获得更多订单。为应对充电桩旺盛的市场需求,2015年12月公司投资5亿元扩建充电桩生产线,充电桩业务已经成为公司硬件业务新的收入业绩增长点。硬件业务高速发展的同时,软硬件业务协调效应继续凸显,软件业务高速增长为公司业绩高速增长提供强劲支撑。

　　分享电力体制改革红利,能源互联网战略持续落地:为迎接电力体制改革分享改革红利,公司持续推进能源互联网战略落地,目前已经形成较为用电侧节能服务、电力生产及储备、云平台搭建、电力购销等完备的产业布局。公司旗下全资子公司中恒云能源目前已经为客户提供“线上运营+线下服务”的O2O智慧能源服务。2016年4月控股子公司苏州中恒普瑞分别与高景科技、锦祥纺织、建屋发展签署储能电站项目合作合同,实现电力供应削峰填谷。可以预见,后续公司将开展更多能源互联网盈利模式,确保公司长期可持续发展。

　　投资建议:我们看好公司充电桩业务、软件业务协同发展,以及其在能源互联网领域的布局和进展,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.42元、0.58元、0.75元,重申“买入”评级。

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　　和顺电气:经历转型痛苦期,充电业务厚积薄发

　　和顺电气 300141

　　研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-04-27

　　报告期内,公司实现营业收入301,38.64万元,同比下降7.26%;归属于上市公司股东的净利润为2259.79万元,同比下降56.50%。同时,2015年度期间费用也相应增加,其中管理费用3,236.55万元,较上年同期增长29.37%;销售费用1,485.01万元,较上年同期增长15.36%。2016年一季度报显示营收同比下降33.97%,归母净利润同比下降94.94%。

　　2015年传统产品致业绩下滑。

　　2015年公司营收降低主要受传统产品市场不景气,电力成套设备和电能计量箱销售量下降明显,2016年一季度营收下降主要是市场竞争激烈,导致订单略有减少。期间费用增长明显是由于公司2015年加大了市场开拓力度,在全国成立了5家销售分公司,20多个办事处,将销售网络逐步从江苏范围拓展至全国。

　　新能源业务厚积薄发。

　　公司多年研发生产和销售配电设备、电能质量治理设备、电动汽车充电相关设备、新能源及分布式能源相关设备。2015年公司相继中标连云港海通公交公司3400万元的充电站项目和上海某公交车站1000万元的充电站项目,充电站项目由江苏扩展到周边省市。同时公司设立子公司苏州和顺能源投资发展有限公司,以适应公司提出的“全面布局新能源行业,聚焦新能源汽车上下游产业”的公司新能源板块发展方针,使公司从单纯的充电产品衍生到新能源充电设施网络规划、设计、建设、投资运营、电动汽车分时租赁等领域,同时投资发展分布式发电及储能、新能源电站及充电设施EPC项目,以充电站平台为切入点,打造分布式发电、储能及电动汽车充电为一体的系统及应用。

　　收购中导电力 获得电力安装资质拓展能源互联网。

　　中导电力长期致力于需求侧能源管理服务及智能变电站运维服务,为工业、建筑、市政基础设施及交通行业提供能源持续增效服务,具有电力安装资质。公司收购中导电力,快速获得电力安装所需资质,可以为客户提供设备、电力安装的综合解决方案。抓住中导电力作为江苏省经信委需求侧管理平台下的电能服务企业和苏州需求侧能源管理试点的机遇,在应电改深入提供更多需求侧能源管理服务的同时提升公司电能质量产品的销售及服务。随着智能电网投入的加大,智能变电站建设提速,公司通过收购切入该领域获取广阔变电站运维市场。同时,公司将通过和顺能源投资发展公司为中导电力在打下稳定客户数量基础后提供分布式能源、储能、电动汽车充电站等能源互联网增值项目的投资解决方案。2015年中导电力承接了中国风电集团有限公司达茂旗双水泉风光电厂10845MW光伏发电项目,项目金额为7374.68万元,目前合同正在履行中。

　　投资建议。

　　2015年,公司紧紧围绕“制造+服务”实施战略转型,积极向电动汽车充换电设备、智能配电、新能源及用电服务纵深领域拓展。虽然现阶段公司处在转型的痛苦期,但我们认为未来公司在充电领域、新能源及用电服务领域会厚积薄发。我们预测2016/2017/2018归母净利润0.77/0.98/1.20亿元,EPS为0.46/0.59/0.72元,给予增持评级。

　　科陆电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　科陆电子:业绩增长较快,充电桩和储能业务弹性大

　　科陆电子 002121

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-04-14

　　事件:2016年4月12日,公司发布了《2015年年度报告》、《关于2015年度利润分配预案的公告》。2015年公司实现营业收入22.61亿元,同比增长15.70%,归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元,同比增长56.09%。向全体股东拟以每10股派发现金股利0.50元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　点评:

　　业绩不及预期,仍获较大增长。2015年,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,低于经营计划2.5亿元。主要原因在于研发及营销费用呈现较大幅度增长、新能源电站融资成本增大以及第四季度新疆地区限大范围限电。其中,公司在充电站、充电桩及新能源汽车运营投入较大,并加大对储能产品、光伏逆变器等产品的研发投入及海外市场开拓,导致研发和营销费用增长较快。

　　借行业风口,布局新能源汽车运营和充电桩。2015年,受国家产业政策影响,新能源汽车行业进入了爆发式增长期。公司在深圳、中山、湛江、扬州、南昌都有建设和运营充电站、充电桩的经验,目前公司在南昌的充电桩市场拥有一定的市场占有率,且拿到了当地的充电桩补贴。通过增资深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司并参股地上铁租车(深圳)有限公司,从制造端切入运营端,以运营端带动制造端。目前公司有一百多台新能源大巴车在运营。2016年,公司重点目标是打开大用户(含国网南网)的充电桩招标市场。

　　储能市场国外业务已有业绩,国内积极储备。目前公司已将在海外成立子公司,海外储能业务市场已经打开。国内市场,公司积极布局电池市场,例如与LG化学合作,参股国能电池30%股份。公司在玉门的风光储项目建设规模为15兆瓦分布式光伏电站、配套6兆瓦储能系统;接入项目所在地区风电场10兆瓦风能发电系统、配套4兆瓦移动储能系统。

　　目前,公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效,在夏威夷区域建设了商用级电站,在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。

　　电气设备布局2万亿投资蛋糕。2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。,2016年国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设。公司配网方面业务最近2年连续实现60%的增速,预计上海东自2016年合同额仍能维持高速增长。另外,公司单独建立了针对国网的配网市场部。

　　16年光伏电站建设目标约1GW,抢装潮期间建设400MW。光伏电站在2015年底已经并网约280MW,在2016年6月底前,预计并网约400MW,累计装机规模约680MW;2016年下半年计划200-400MW的并网发电;完成公司计划光伏电站运营的总量在1GW左右。公司会通过出售相关电站,做电站资产结构优化。

　　设立售电公司,布局售电大市场。深圳是输配电价改革的重要试点城市,公司立足深圳,成立了科陆售电公司,注册资本2亿元。另外,公司联合深圳国电能投资和比亚迪,参与设立深电能售电公司。目前,广东省已开始纳入售电公司参与电力市场直接交易。

　　拟定增30.77亿元,加码智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目和智慧能源系统平台等项目。公司实际控制人饶陆华拟参与认购12.46亿元,占比40.5%,其他高管拟参与认购11.05亿元,占比约35.92%,彰显公司管理层强烈信心。?首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.69元、0.93元和1.19元,对应38.53倍、28.32倍和22.12倍。考虑到公司充电桩(站)和储能业务行业基数小,市场空间较大,公司业绩弹性较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

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　　奥特迅:充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链

　　奥特迅 002227

　　公司是大功率直流设备整体方案解决商，是直流操作电源细分行业的龙头企业。国家级高新技术企业，公司销售额连续多年位居同业榜首并负责起草或参与制定了多项国家及电力行业标准。奥特迅秉持“拥有自主知识产权，独创行业换代产品”之理念，致力于新型安全、节能电源技术的研发，创新新型电源技术在多领域的应用，研究开发的多项技术填补国内空白，产品有直流操作电源系列，核电安全电源系列，电动汽车充电站完整解决方案，通信高压直流电源系列。主要应用在电动汽车、通信、核电、智能电网、太阳能储能、水电、风能等新能源领域。先后荣获“国家火炬计划项目”、“中国优秀民营科技企业”、“深圳市市级研究开发中心”、“深圳市优秀民营企业”、“深圳市高新技术十佳创业企业”、“深圳市守合同重信用企业”、“深圳市工业500强企业”、“国家重点新产品”、“广东省重点新产品”、“深圳市科技进步奖”等一系列荣誉。

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　　长园集团:外延成果,逐步兑现

　　长园集团 600525

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-14

　　近日,公司发布2015年年度报告:报告期内,公司实现营业收入41.62亿,同比增长24.28%;归属于上市公司股东的净利润4.83亿,同比增长32.01%。公司“内生+外延”发展战略取得显著成效,看好公司的业务布局和公司管理层的执行力。

　　投资要点:

　　盈利质量与经营效益持续改善。公司销售毛利率水平为43.65%(较前期增加0.5%),净利率为12.32%(较前期增加0.76%),期间费用率为32.11%(较前期减少1.33%),这主要得益于江苏华盛和运泰利并表带来的盈利能力的增强同时,传统主业方面经营效益也在持续向妤[材料板块毛利率提升2.17%,电网板块毛利率提升0.32%)。

　　充分受益新能源汽车增长机会。江苏华盛是全球拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的仅有的两家生产商之一,为拜耳、三菱化学、默克等世界知名企业供货,今年底将陆续完成新增产能释放,业绩增长可期。公司持有沃特玛10.101%股权,投资成本1个亿,目前该企业有望被坚瑞消防收购(估值52亿),隐合的投资回报喜人。充电桩方面,公司也已实现供货,预期2016年该业务将获得1.5亿元以上收入。另外,公司持有国内锂离子电池隔膜领军企业星源材质6.32%股权。未来,公司仍将在新能源汽车电控、电池、汽车电机保护用高温PTC等领域发力,外延预期不改。

　　智能工厂装备逐步成为业绩增长引擎。运泰利于2015年8月并表后,为公司贡献5.32亿营业收入和1.2亿净利润,持续受益于消费类电子产品的精密化和生产、检测自动化。运泰利正在研发自动测试装置和自动组装线,继续打造新的盈利渠道。

　　继续给予“强烈推荐”评级,预计2016-2018年EPS为0.65/0.78/1.06元,给予目标价22元,对应2015-2017年PE33/28/20倍,继续给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:电网投资不达预期,新客户开发不达预期

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　　许继电气:今年三项细分业务推进业绩增长

　　许继电气 000400

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-04-28

　　报告摘要:

　　我们判断公司今年业绩将有显著提升。公司分项业务毛利中,直流输电、智能变配电和电源设备毛利较高,且今年收入增速也将主要表现在这三块业务中,因而对净利润的提升作用较大。具体:

　　(1)配网自动化设备需求提升。十三五期间投入配网升级改造1.7万亿,对配网设备需求增加。我们认为大部分工作将在2019年前完成,今年配网行业投资较去年增幅显著,去年配网一次设备招标较多,今年二次设备将有较大受益。另外智能变电站试点铺开。公司智能变配电业务行业领先,将显著受益。

　　(2)特高压业绩确认进入新台阶。公司2015年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两项工程中8个换流阀和5套直流控制保护设备,另外灵绍直流工程部分收入存留至今年确认,直流输电系统业务将大幅增加业绩。特高压直流工程去年起已经真正进入大年,且十三五期间将持续核准。公司为特高压直流工程最大受益者,由于业绩跨年度分批确认,直流输电系统分业务将维持三年相对较高增速。

　　(3)充电桩行业增速显著,弹性虽小但贡献仍十分可观。操作电源等设备去年降幅较大,今年将有所收窄或企稳,预计今年电动汽车充换电站和充电桩设备行业增速显著,子公司许继电源业绩将有大幅提升。

　　(4)EMS业务稳健,智能电表中标量预计会微幅下降,但比重较小。

　　业绩预测:保守预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、1.15、1.30元/股,增速25.69%、27.53%、13.17%。对应当前股价市盈率分别为16.75、13.14、11.61。智能配变电系统迎来机遇、特高压直流收入确认为今年业绩显著增长点;电动汽车充换电站和充电设备保证许继电源业绩稳定。维持增持评级,目标价19元。

　　风险提示:系统性风险;配网和充电桩行业投资不及预期;公司直流输电系统业绩确认不及预期。

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　　国电南瑞:二次设备龙头,改革助力前行

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2016-04-15

　　投资要点

　　公司业绩反转,行业内优势扩大:公司15年上半年受国网反腐、工程延迟影响,使得营业状况出现较大波动。但从15年下半年起出现反转,第三、四季度归母净利润同比增长分别为178.9%和59.6%,全年实现营业收入96.8亿元,同比增加8.7%,归母净利润近13亿元,同比增加1.3%,在电力行业低迷的大背景下率先复苏。主营业务垄断地位进一步巩固,新拓展业务发展迅速,在电力系统青睐整体性解决方案的行业背景下,公司行业内优势进一步扩大。

　　电网自动化继续领跑:调度自动化一骑绝尘:作为公司核心业务,调度自动化技术已达国际先进水平,占据国内网、省级调度90%以上份额,将向地市级发展,地县一体化推广更助力公司在行业内一家独大。配网自动化迎来飞跃:“十三五”配网改造建设计划已出,配网投资额超1.7万亿元,配网自动化覆盖率将从目前的20%提升至80%,公司作为配网自动化龙头企业,未来时间内将迎来业务爆发式增长。电力交易平台迎合市场:国网公司覆盖范围内垄断,二期工程即将收尾,地市级平台将在未来继续推广,有望成为能源互联网核心平台。

　　新能源汽车充电设施建设提速:我国新能源汽车充电设施建设严重滞后,“一车一桩”规划将带来充电桩建设飞速发展,预计年复合总长率超150%。充电桩领域公司市占率有望超30%,充换电站领域公司整体性方案能力国内最强。国网公司50亿元充电设备招标第一批次正式开幕,公司技术、背景优势使得此业务订单无忧。

　　资产重组值得期待:为解决同业竞争,2013年南瑞集团承诺三年内完成与中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保公司的资产重组,其中仅南瑞继保2015年营业收入超50亿元,一旦重组完成,公司盈利将得到巨大提升。

　　盈利预测与投资建议:2016年电网建设迎来大投资,新能源汽车充电设施和轨道交通建设投资也均有提升,预计营业收入突破百亿。我们按照不同细分及分部估值测算,对应公司股价为18.99元,公司总体PE 约30倍,首次覆盖,给予“买入”评级。