谷歌联合福特等组建自动驾驶汽车联盟 七股巨资鲸吞

　　模塑科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　模塑科技:高送转,高成长

　　模塑科技 000700

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-26

　　事件:

　　公司发布2015年报,实现营业收入31.36亿元,同比下降7.63%,实现归属上市公司股东的净利润2.96亿元,同比上升16.54%,EPS为0.84元,拟向全体股东每10股转增10股,派发现金红利1.00元(含税),业绩符合预期,高送转彰显发展信心。

　　点评:

　　营收小幅下降主要源于公司产品结构调整,高端产品占比提升。2015年全资子公司沈阳名华(主要供货宝马)营收、净利润分别为11.40亿元、1.14亿元,分别同比增长15%、8%,参股公司北汽模塑(49%,未并表,主要供货奔驰)营收、净利润分别为22.34亿元、1.20亿元,分别同比增长59%、136%;奔驰宝马合计净利润占扣非净利润比重为74%,同比上升15.52个百分点,显示公司产品结构优化。2015年无锡明慈医院亏损2775万元,一定程度上影响当期净利润提升,预计2016年仍将亏损,2017年减亏,2018扭亏为盈,未来有望成为公司利润新的增长点。

　　业绩增长确定性高,市场最便宜的无人驾驶标的

　　2015年奔驰、宝马贡献了74%的扣非净利润,华晨宝马、北汽奔驰的销量提升保障公司业绩稳定增长。2016年3月华晨宝马销售3.18万辆,同比增长20.3%,1季度累计销量达8.19万辆,同比增长13.5%,宝马2系运动、宝马X3、以及一款紧凑型轿车2016年陆续国产化,公司有望有益。2016年前3月,北汽奔驰累计销量达6.98万辆,同比劲增42.7%,对公司产品需求旺盛。我们认为,公司未来五年净利润CAGR20%左右确定性高,切入无人驾驶领域具有先决条件,近期公告的减持带来股价诉求,或加快落地。当前股价对应16年汽车主业仅17倍PE,是市场最便宜无人驾驶标的,坚定推荐。

　　重申买入评级,6个月目标价30元

　　公司发展战略清晰,格局大,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和江苏银行),我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元,合理估值为108亿元,对应目标价约30元/股,对应2016年约28倍PE。

　　风险提示:汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期

　　超图软件（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　超图软件:一季报扭亏为盈,迎接跨越式发展

　　超图软件 300036

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-04-26

　　业绩大幅增长,扭亏为盈。2016年一季度公司实现营业收入8772.59万元,同比增长40.78%;净利润174.28万元,同比增长202.83%;主要原因是公司抓住不动产登记项目建设的市场机遇主营业务快速增长以及南康科技并表。

　　加快拓展不动产登记业务,全国遍地开花。根据公司公告,不动产市场预计总产值超过200亿(含系统建设、数据服务和相关配套服务),是其发展面临的千载难逢的历史性机遇,市场拓展持续加速。近期公司新拓展新疆克拉玛依、广西柳州、四川遂宁、黑龙江泰来、西宁、安徽芜湖、河北石家庄、广东清远、湖北赤壁等多个省市,呈现全国遍地开花局面。此外公司通过产业并购基金参股北京世纪安图,联合南康科技、南京国图和安图开展不动产领域的业务协同工作,取得很好的效果。

　　推进倾斜摄影行业应用,带动公司GIS产品市场拓展。一季度公司携手倾斜摄影联盟、行业多家上下游公司分别在香港、南京、济南等4个城市举办了全国倾斜摄影技术联盟百城巡展,在推动倾斜摄影技术在不动产登记、国土规划、应急处理、管线管理、文物保护、智慧旅游、智慧城市等行业应用的同时促进公司三维GIS产品在相关行业的应用。

　　战略新方向值得期待。公司目前提供包括面向企业的商业地理信息服务—地图慧、地理信息在线服务门户—超图云等相关在线服务产品,公司的GIS平台软件销售业务正逐步从传统的license模式向在线分发模式转型。公司已经将企业云服务与地图汇整合为地图慧,建立了大众制图、企业服务、商业分析三大产品体系,并以地图慧部分资产及货币资金作为出资,与管理团队共同设立成都地图慧科技公司,以互联网思维打造地理信息行业大数据相关创新业务,前景值得期待。

　　投资建议:公司作为国内GIS云计算龙头,面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度,更有望助力其实现跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为0.56元、0.82元,维持“买入-A”评级,目标价45元。

　　风险提示:GIS行业应用拓展不及预期。

　　北斗星通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北斗星通:芯片业务高速发展,外延并购打造行业领先地位-军工-李欣

　　北斗星通 002151

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15%

　　投资要点:

　　业绩增长稳定,基础产品需求放量

　　2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

　　2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

　　风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期

　　万安科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　巨星科技:机械设备

　　巨星科技 002444

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-04-27

　　营收增速稳健,华达科捷实现全年并表。

　　公司2015年实现营收31.76亿元,同比增长10.83%。分项目看,手工具与手持式电动工具实现营收总额31.13亿元,综合毛利率29.79%,较上年同期下降2.80个百分点。华达科捷2015年下半年起与母公司并表,营收录入“智能工具”分项,其2015年并入母公司营收为6,252.68万元,预计全年实现总营收约为1.8亿元,上年同期为1.68亿元。期间费用方面,销售费用保持稳定;管理费用同比增长31.46%,主要用于加大研发投入的力度,报告期内公司研发投入为7,433.54万元;财务费用-5,571.34万元,同比大幅下降450.83%,主要来自外汇波动带来的汇兑收益-6,644.90万元,而14年同期汇兑损益为470.42万元。投资收益方面,杭叉控股权益法下确认的投资损益为4,411.23万元,同比增长17.75%。国自机器人2015年实现营业收入9,346.97万元,同比增长196.50%;实现净利润1,192.20万元,同比增长12.78%,产品毛利率下降较为明显。巨星科技直接持有国自机器人26.94%股权,按权益法下确认的全年投资损益为321.18万元,同比增长12.79%。

　　国自机器人发力,售楼机器人获得突破。

　　国自机器人2015年实现营业收入愈9,000万元,其中约70%来自巡检机器人订单。按一台巡检机器人价值100万元计算,同时假设2016年至2020年年均新增变电站1,500座,机器人渗透率占新增变电站的20%,则保守估计未来5年国内巡检机器人市场空间将达15亿元。AGV方面,与欧镭激光合作研发3D激光雷达进展顺利,目前公司高端AGV选择的导航技术均以激光雷达导航为主,现阶段依靠从德国进口3D激光雷达,后期打算实行进口替代战略。另一方面,国自机器人与万科集团合作研发的售楼机器人“无敌兔”正式亮相,将替代传统售楼小姐,为全球首创。

　　整合公司旗下资源,激光雷达产业化加速可期。

　　公司与张瓯、郑洪波、周思远共同出资共2,000万元成立子公司杭州欧镭激光,其中巨星科技出资960万元,占注册资本48%。欧镭激光的设立旨在整合公司现有激光业务资源,专注于其中高附加值产品,尤其是2D/3D激光雷达产品的研发、生产与销售。从子公司股权结构看,除上市公司外,华达科捷与国自机器人核心管理层均有大比例参股,将最大程度激发相关子公司在激光雷达业务整合过程中的积极性,加速产品产业化步伐。

　　五金手工具稳中有升,电商平台顺利上线。

　　公司为国内手工具行业绝对龙头,在工具五金行业整体较为低迷的背景下营收增速依然保持稳定。值得注意的是,公司垂直类电商平台土猫网于2015年成功上线,国内市场有望被快速打开。

　　维持“推荐”评级。

　　公司2015年业绩基本符合市场预期。目前公司主营增长稳健,且服务机器人、激光雷达等领域推进有序,预计2016~2018年EPS分别为0.57元、0.61元、0.68元,市盈率对应当前股价分别为34.89倍、32.60倍、29.24倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　人民币大幅升值、巡检机器人推广不达预期、家庭清洁机器人渠道受限

　　万安科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　万安科技:再度强势涨停,智能汽车龙头地位凸显

　　万安科技 002590

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-04-20

　　4月15日万安科技上涨10.00%,报收27.06元,封涨停板。公司是国内领先的汽车制动系统供应商,积极发展汽车电子业务,进一步延伸到ADAS驾驶员辅助系统,布局车联网、智能交通、无线充电等新兴领域。沃尔沃近日宣布在中国启动自动驾驶汽车项目,北京车展临近,智能汽车概念火爆,未来催化剂也将会持续不断。我们看好智能汽车是今年的最大风口,尤其是无人驾驶及驾驶员辅助方向,公司作为智能汽车龙头标的显著受益。公司业务在2016年有望持续高速增长,智能汽车领域布局也有望加快推进。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.57和0.62元,考虑到公司主业增长可期,在ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新兴领域布局拥有良好前景,维持目标价34.90元与买入评级。

　　支撑评级的要点

　　悬架业务与ABS系统爆发,业绩有望持续高增长。公司近年来加速产品结构调整,大力发展悬架业务与ABS、EBS等汽车底盘电子控制类产品,2015年营业收入实现同比27.8%的高增长。其中悬架系统业务同比增长高达156.1%,开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等优质客户,客户的新车型陆续推出将有望助力公司悬架业务持续高增长。公司的商用车ABS系统毛利率高,随着国家政策推行助力,在轻卡上装配量将飞速增加,业绩将会得到较快释放。公司主营产品气压制动系统也有望随着商用车触底反弹迎来回升,预计公司2016年业绩仍能维持高增速。

　　加速智能汽车布局,期待业务整合多点开花。公司参股飞驰镁物和苏打网络,分别发展车联网和新能源汽车共享经济,参股美国Evatran公司,进入新能源汽车无线充电领域,有望率先实现量产,并不断推进更高功率充电技术研发。公司是传统汽车零部件供应商,拥有主动安全系统优势,通过布局ADAS系统,能够联通车联网,整合智能汽车产业链。公司增发募集资金到位有望加快其智能汽车全面布局的落地进程。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.57元和0.62元。我们继续维持目标价34.90元与买入评级。

　　均胜电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　均胜电子:业绩超预期,智能驾驶布局是看点

　　均胜电子 600699

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-04-27

　　事件概述

　　公司发布2016Q1季报:实现营收21.6亿元,同比增长16.3%;归属于上市公司股东净利润1.2亿元,同比增长30.7%;对应EPS0.18元,超市场预期。

　　分析与判断

　　业绩超预期,实际经营情况好于财务报表体现。公司克服转让华德塑料股份(华德塑料2015H1营收3.7亿元,2015Q4被转让,2016Q1不在公司合并报表范围)和并购项目现金交割增加财务费用等不利因素,2016Q1营收同比增长16.3%至21.6亿元,环比增长4.2%,净利润同比增长30.7%至1.2亿元,环比下降7.1%(环比小幅下滑主要由于季节性因素)。公司2016Q1业绩表现超预期,实际经营情况好于财务报表体现,充分抵消剥离华德塑料和并购项目现金交割增加财务费用的影响,主要原因:1)汽车电子(HMI)业务营收增速达23.1%(欧元计),远超行业平均水平;2)新能源动力控制系统业务营收同比增长73.5%,在获得宝马和特斯拉订单后,又获得戴姆勒订单,在国内又与中国中车展开全面合作,国内市场开拓进展顺利;3)工业机器人新获订单量同比增长130%。

　　毛利率逐步提升,智能驾驶布局是看点。公司2016Q1毛利率21.6%,同比提升1.9个百分点,环比提升2.6个百分点,主要原因在于公司内外饰件对低端业务(华德塑料)进行剥离,通过产品的高端化战略(对Quin的并购)和协同效应的发挥提升产品毛利率。未来,公司毛利率有望继续稳定提升,主要由于:1)人机交互业务(HMI)与KSS和TS道恩的智能驾驶产品协同效应明显,将优先受益于智能汽车的崛起;2)功能件与机器人业务并购产生的协同效应将逐步显现;3)BMS部分新项目将逐步贡献利润。

　　看好公司四大产品系共增长。1)智能驾驶产品:“公司HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”在均胜智能车联的平台上,有望孵化智能汽车模块化产品;2)高端功能件总成:并购Quin,定位高端化、全球化;3)电池管理控制系统(BMS):为宝马i3、i8配套,并与浙江南车签署战略合作协议,伴随国内新能源汽车行业增长,该项业务有望保持高增长;4)工业自动化及机器人:结合德国普瑞与IMA的技术与产品,不断开拓海内外客户。

　　投资建议

　　公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设收购KSS与TS道恩6月完成并表,增发股本3.6亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.86、1.35元,对应PE分别为39、25倍,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。

　　隆鑫通用（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆鑫通用:一季度业绩靓丽,无人机起航在即

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-27

　　一季度业绩靓丽,符合预期

　　公司发布一季度报,2016年一季度公司实现营收18.7亿元,同比增长30.2%,归母净利润1.96亿元,同比增长24%。毛利率22.38%,同比提升2.15个百分点,净利率11.36% ,同比提升0.07个百分点。EPS0.23元。业绩总体符合预期。

　　主业向好,并表增厚业绩

　　一季度公司各主业处于向好态势,其中摩托车业务、发动机业务、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务分别实现营收8.07亿元、5.50亿元、1.28亿元和0.37亿元,同比增长12%、4%、-15%和106%, 发动机、摩托车、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务合计实现毛利3.7亿元,同比增长28%。广州威能、山东丽驰纳入合并报表范围,本期合计增加公司营收3.3亿元,净利润1100万元。其中广州威能一季度实现营收1.27亿元,同比增长13%,净利润903万元, 同比增长39%;山东丽驰一季度实现营收2.03亿元,同比增长48%,净利润832万元,同比增长2.7倍。

　　无人机龙头起航,2016年或是爆发元年

　　XV-2是公司重点打造的农业植保无人机,最大载药量达72升,作业效率为250亩左右/小时,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。公司已与哈尔滨双城区政府达成合作,并于4月9日中标双城区农业局航空作业设备采购及服务项目,意味着公司植保无人机将在380万大田农作物地块充分应用,不仅是性能的展示与检验,也是为后续量产夯实基础,2016年或将是公司无人机业务爆发元年。同时,双城区政府对此次合作予以将大力支持,提供相应的便利条件,以促使公司尽快实现无人直升机大田植保运营模式,为公司在植保无人机领域奠定龙头地位打下坚实基础。

　　买入评级, 6个月目标价25元

　　无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS 分别为1.07元、1.35元 和1.71元。买入评级,6个月目标价25元,对应2017年19倍PE。

　　风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险。