特斯拉CEO马斯克:正在研发自动驾驶车辆 5股巨资杀入

　　北斗星通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　北斗星通:芯片业务高速发展,外延并购打造行业领先地位

　　北斗星通 002151

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15%

　　投资要点:

　　业绩增长稳定,基础产品需求放量

　　2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

　　2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

　　风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期

　　巨星科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　巨星科技:潜力布局无人驾驶,估值具备向上弹性

　　巨星科技 002444

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-04-20

　　核心观点:

　　近期,国内外无人驾驶领域技术成果颇丰,引起了人们的广泛关注。巨星科技依靠其子公司华达科捷在精准激光测距领域的成熟经验,在激光雷达产品研发上积极布局,有望在国内无人驾驶产业化过程中起重要作用。

　　无人驾驶汽车产业化提速:美国NHTSA已经同意计算机系统可以视为“司机”,是无人驾驶应用于法规的第一步。NHTSA还宣布最晚7月底完成该领域政策指引的编写工作。中国企业也在积极研发无人驾驶技术:百度公司于2015年底成立了自动驾驶事业部,推出了雄心勃勃的商业化目标;2016年4月,长安无人驾驶汽车从重庆开往北京,路程总计2,000km。

　　无人驾驶两条实现路径并行,技术形成优势互补:以IT企业为代表的直接无人驾驶路线在高精度地图和激光雷达的使用上更胜一筹,而以电子系统提供商Mobileye等为代表的ADAS升级路线则在机器视觉展开了成果显著的探索。业内的一些最新动作显示未来两条路线有望形成互补。

　　巨星科技具有优势布局:巨星科技设立了子公司欧镭激光,将整合激光技术资源,形成集团内部的人工智能技术开发平台。而子公司华达科捷正推进激光应用技术升级,重点方向是服务机器人(例如扫地机器人)和移动智能设备(包括无人驾驶汽车、AGV叉车、巡检机器人)。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2017年分别实现营业收入3,835和4,644百万元,EPS分别为0.568和0.693元(此前已发布2015年业绩快报)。基于公司主业稳步增长并加快产业升级,特别是在移动式智能装备领域的布局,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;无人驾驶的技术进步和产业化具有不确定性。

　　长安汽车（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长安汽车:自主扭亏为盈,长安福特仍是最大增长点

　　长安汽车 000625

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-04-20

　　公司发布2015年报:全年实现销售收入667.7亿元,同比增长26.2%;归属于上市公司股东的净利润99.5亿元,同比增长31.6%;每股收益2.13元。拟每10股派现金6.40元(含税)。SUV 销量持续增长,促使公司2015年自主品牌业务扭亏为盈,但业绩增长最大贡献仍是长安福特,其它合资公司中仅有长安马自达实现不错业绩增长,而长安铃木由盈转亏,长安标致雪铁龙亏损扩大。2016年公司业绩增长动力将仍然依赖长安福特,尤其是后者SUV 车型的销量增长,此外江铃控股也将贡献一定增量,而其它主要合资企业难有增长。2016年底购置税减半政策期满,若后续无刺激政策出台, 乘用车行业利润增长或有一定压力,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.65元、2.39元和2.33元,给予2017年8倍市盈率,合理目标价下调至19.10元,评级由买入下调至谨慎买入。

　　支撑评级的要点

　　自主品牌扭亏为盈贡献大,业绩增长最大贡献仍是长安福特。2015年公司净利润较2014年增加了近24亿元,其中来自长安福特业绩贡献增量有15亿元,另外的增量来自自主品牌扭亏为盈和长安马自达,而长安铃木由盈转亏,长安标致雪铁龙亏损扩大。

　　2016年增长仍较大依赖于长安福特,自主业务和江铃控股或带来超预期。在多款热销SUV 车型推动下,长安福特2016年业绩仍将有较大增长。自主品牌SUV 有望再接再厉,持续增长,推动自主品牌业务盈利规模扩大。江铃控股下属的陆风SUV 取得不错的销量增长,有望给公司贡献不错的业绩增量。 评级面临的主要风险

　　1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。

　　估值

　　2016年底购置税减半政策期满,若后续无刺激政策出台,乘用车行业利润增长或有一定压力,我们预计2016-2018年公司每股收益分别为2.65元、2.39元和2.33元,给予2017年8倍市盈率,目标价由21.60元下调至19.10元,评级由买入下调至谨慎买入。

　　均胜电子（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　均胜电子:内生增长和外延扩张双轮驱动保障公司业务高速增长

　　均胜电子 600699

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-04-25

　　事件:2016年4月20日,均胜电子发布了2015年年报。公司15年实现营业收入80.83亿元,同比增加14.21%;实现归属母公司股东净利润4.00亿元,同比增加15.27%;基本每股收益0.61元。

　　点评:

　　全球汽车销量总体放缓,汽车电子快速发展,汽车零部件迎来并购高潮。2015年全球汽车整车销量总体增速放缓, 较2014年增长了2.2%,约为8910万辆。其中中国全年整车销售2489万辆,同比增长了5.3%;日本销量下降约10%;美国销量增长5.8%;西欧销量增速约为9%。在细分的汽车电子板块,2015年我国汽车电子市场规模为3979亿元。受益于中国整车销量的增长、汽车电子化在整车的渗透率提高,未来3至5年,公司预计中国汽车电子市场规模复合增长率超过15%。2015年汽车零部件行业迎来购兼并高潮,根据普华永道数据,2015年汽车零部件行业兼并总交易额接近480亿美元。全球汽车零部件公司为了增强竞争实力,拓展产品系而纷纷选择了并购之路,如采埃孚(ZF)以超过130亿欧元并购天合(TRW),合并后的集团将位列全球三大汽车供应商之一。

　　内生增长和外延扩张的双轮驱动战略保障公司业务高速增长。公司坚持既定战略,围绕人机交互HMI 产品、新能源汽车动力控制系统,工业自动化以及高端功能件四大产品线,积极推动公司发展。HMI 产品方面,德国普瑞实现营业收入7.63亿欧元,同比增长25%(按欧元计)。新能源动控方面,公司在电池管理系统(BMS)方面是宝马全球独家供应商,报告期内,公司也开始为特斯拉供应部分传感元器件;此外公司与合作伙伴共同出资设立“宁波中城新能源产业投资管理有限公司”,未来将与中车集团合作,打造中国城市新能源公交整体解决方案服务总部平台。公司工业自动化产品增速达到81%(按欧元计),已经获得知名全球企业在中国的订单,如博格华纳,苏斯帕、天合等。功能件产品方面,报告期内, 公司完成Quin GmbH75%的股权交割,直接持有Quin GmbH 75%股权,公司现有功能件产品系将借助Quin GmbH 在德系高端品牌的领先地位和技术优势进入高端整车厂商的全球级供应体系。外延方面,公司2015年布局车联网和汽车后市场,收购了车音网10%的股权和北京安惠汽配超过8%的股权。

　　拟通过非公开增发完成海外资产收购。2016年2月16日,公司发布非公开发行股票预案。公司拟发行不超过3.6亿股, 募集资金总额不超过86亿元人民币。扣除发行费用后将用于合并KSS、对KSS 增资、收购TS 道恩的汽车信息板块业务(即重组后的TS 德累斯顿)、补充上市公司流动资金四个项目。

　　盈利预测及评级:暂不考虑增发所涉及业务带来的利润,我们预计公司16-18年EPS 为0.72元、0.87元、1.11元,继

　　续维持“增持”评级。

　　风险因素: 增发未获得相关部门批准;智能汽车配件行业需求下滑风险;原材料和人力成本增加风险;汇率波动风险。

　　隆鑫通用（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　隆鑫通用:2015业绩略超预期,一季度业绩较快增长;受益农业无人机、农业信息化

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-04-08

　　1.事件

　　公司发布公告,2015年实现收入70.4亿元,同比增长6%;实现净利润7.7亿元,同比增长26%;2016年一季度业绩快报:实现营业收入18.7亿元,同比增长30%;实现净利润1.96亿元,比上年增长24%。

　　公司发布第二期员工持股计划暨“隆鑫通用共同成长计划”。本期首次持股计划计提的持股计划专项基金为2300万元,参加人数为215人。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)2015业绩略超预期,2016年收入目标80亿

　　2015年公司业绩增长略超预期,传统主业稳健增长。公司将重点培育和打造“无人机+农业信息化、微型电动车、智能电源”三大主线新业务的领先优势,通过推进“无人机+农业信息化”业务,构建“精准农业运营服务平台”。2016年公司力争实现营业收入80亿元以上。

　　2015年公司实现营业收入70.4亿元,比上年增长6%,主要是控股子公司广州威能(持股75%)和山东丽驰(持股51%)合并报表带来营收分别增长3.55亿和4.38亿元。

　　2015年公司实现净利润7.7亿元,同比增长26.2%。公司盈利能力持续增强,毛利率达到20.44%,同比增长0.68个百分点。

　　其中,公司发动机业务实现营业收入22.62亿元,同比增长4.15%,毛利率达到19.66%,同比增长1个百分点;摩托车业务实现营业收入33.12亿元,同比下降9.96%,毛利率达到19.77%,同比提升1.12个百分点;小型家用发电机组业务实现营业收入5.13亿元,同比下降27.18%,毛利率达到28.31%,同比提升1.72个百分点;汽车零部件加工业务实现销售收入1.16亿元,同比增长1.49倍。

　　根据财税[2014]93号,自2014年12月起取消气缸容量250毫升(不含)以下的小排量摩托车消费税,公司2015年营业税金降低3760万,同比减少52.7%;受人民币兑美元贬值影响,公司财务费用收益8688万元;由于对全地形四轮摩托车产品项目的相关模具等资产计提减值准备,资产减值损失达4681万元,同比增长765%;增持山东丽驰股权比例使公司投资收益达1.46亿元,同比增长570%。

　　2016年公司将有序推进宝马发动机新项目,保证2017年上半年实现量产;大型发电机组方面,公司目标为扩大IDC数据中心和大型通讯基站市场份额并在分布式能源市场拓展获得突破。

　　(二)一季度业绩较快增长,受益子公司并表等

　　一季度广州威能实现净利润902.11万元,同比增长39.19%;山东丽驰实现净利润835.35万元,同比增长2.74倍,广州威能和山东丽驰增加归属母公司净利润1102.6万元;发动机业务、摩托车业务、小型家用发电机组业务和汽车发动机关键零部件加工业务等实现毛利额3.72亿元,同比增长27.8%。

　　我们认为公司各项业务发展稳健,并表子公司广州威能和山东丽驰业绩增长迅速,助力公司业绩稳步增长。

　　(三)农业植保无人机今年将批量生产、大田作业示范推广

　　2015年,公司无人机项目建设共投入资金1638.7万元。公司无人植保机将在2016年完成新一轮样机的系统及关键零部件性能测试和可靠性试验,完成大田作业模式下的精准航迹的测试和验证工作,完成在哈尔滨双城区进行无人机大田作业模式的验证和推广工作,实现XV-2产品的小批生产和批量生产;构建大田植保作业服务的运营模式公司此前公告农用植保无人直升机整机农药喷洒完成验证,为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。

　　公司与哈尔滨市双城区已经签署战略合作框架协议。根据协议,双城区选定隆鑫通用作为在其辖区内380万亩大田农作物的无人机航化作业战略合作伙伴。以水稻为例,每季需在秧期、生长期、抽穗期前共喷洒3次农药,而东北地区因气候原因一般一年能种1季水稻,考虑到授粉、病虫害检测等其他作业需求,我们假设平均每年需进行4次作业,按此计算,双城区每年共需进行1,520万亩的喷洒作业;若以每亩作业收入10元计算,则每年公司在双城区农业大田作业收入规模为1.52亿元。

　　与同类企业相比,公司在双城区作业规模大,营收预期高,有利于发挥公司无人植保直升机续航时间长、负载大的优势。以德奥通航投资的无锡汉和为例,无锡汉和2014年实现销售收入392.73万元,净利润-171.33万元;2015年实现销售收入950.28万元,净利润-170.44万元(未审计)。农业植保无人机行业目前刚刚起步,未来市场潜力很大。

　　公司自上而下与地方政府签署战略协议,显示了公司强大的实力。我们预计公司大型无人直升机、大面积作业、农业信息化、与地方政府战略合作为特征的“哈尔滨模式”有望在全国其它地区得以推广落实。

　　(四)植保无人机服务运营、农业信息化示范落地

　　此次,将极大推动公司进行无人机大田植保作业模式的示范和推广;同时公司将适时与当地大型农业生产和服务机构组建大田农业航化作业的运营服务平台,有利于促进公司在当地进一步推广农用植保无人机的使用。

　　此外,公司入股兴农丰华后,将发挥自身专用农业植保无人机在农业喷洒及农业大数据采集服务方面的优势,与兴农丰华的农业信息化技术和大客户资源优势相结合,提供大数据的采集、分析和定制化服务,为双城区全面打造“全国循环农业示范区”提供农业信息化系统服务支持。双方约定自2016年5月起,隆鑫通用用其研发的大型无人直升机平台在双城区所属区域的大田作物地块进行航化喷洒作业的示范和推广,双城区将予以大力支持,提供相应的便利条件,以促成隆鑫通用尽快实现无人直升机大田植保运营模式。

　　双方通过优势结合,共同推进农业互联网+的战略落地,隆鑫通用将发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力,为双城区全面打造“全国循环农业示范区”提供农业信息化系统服务支持。

　　在双城区的支持下,隆鑫通用将适时与当地的大型农业生产和服务机构共同成立组建大田农业航化作业的运营服务平台,并在当地建设具有辐射能力、高水平的无人机航化作业运营保障基地。

　　(五)大型无人直升机有望用于军用、安全、反恐,受益军民融合

　　公司无人机为军民两用大型无人直升机。2014年10月,公司旗下珠海隆华XV-1无人直升机产品信息通过中国人民解放军总装备部下属总装备部装备信息采购服务中心相关认证,该产品信息已进入全军武器装备采购信息网,有望在军用、安全、反恐等领域获得突破,未来将受益军民融合。

　　(六)切入微型电动车、智能电源;或受益新能源汽车、数据中心发展

　　2015年公司出资17,650万元人民币购买山东丽驰原有股东股份,并对山东丽驰增资15,000万元人民币,交易完成后,公司占山东丽驰51%股权,实现对山东丽驰的控股。预计2017年全国微型电动车产值将达到300亿元,公司未来或受益新能源汽车发展。

　　2015年公司通过发行股份及支付现金方式购买广州超能投资有限公司持有的广州威能机电有限公司75%股权。通过控股威能机电,公司进军智能电源领域;全球商/民用电源设备市场规模约1600亿元/年,公司将受益数据中心、分布式能源建设。

　　(七)第一期员工持股价格35元;推出第二期员工持股计划

　　公司第一期员工持股计划通过二级市场购买的方式完成对公司股票的购买,累计购入公司股票3,498,419股,占公司总股本的比例为0.44%,购买均价为人民币35.01元/股,合计1.22亿元。目前价格倒挂且空间较大,公司安全边际较高。

　　公司发布第二期员工持股计划暨“隆鑫通用共同成长计划”。本期首次持股计划计提的持股计划专项基金为2300万元,参加人数为215人。本持股计划将永续存在,并每年滚动推出一次。

　　3.投资建议

　　预计公司2016-2018年EPS为1.04/1.19/1.39元,PE为17/15/13倍;公司受益无人机、农业现代化、“互联网+农业”、新能源汽车、军民融合等主题投资,预计2016年将进一步加快转型,业绩具有上调潜力,维持推荐。风险提示:无人机产业化/农业信息化业务进展低于预期;主业萎缩风险;微型电动车产业政策风险、转型进度低于预期。