全球首款石墨烯柔性屏可弯曲手机诞生 六股飙升在即

　　东旭光电（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东旭光电:布局8.5代玻璃基板,确保17-18年快速增长

　　东旭光电 000413

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2016-02-19

　　事件:(1)2月6日公司公告非公开发行预案,拟以不低于6.36元/股募集不超过69.5亿元,用于8.5代TFT-LCD玻璃基板生产。(2)2月6日公司公告15年实现营业收入46.5亿元,同比增长190.5%;实现净利润13.26亿元,同比增长182.84%。

　　投资要点

　　8.5代玻璃基板进口替代空间巨大。目前国内6代线以上的玻璃基板几乎全部被康宁、旭硝子垄断,自主的8.5代玻璃基板更是空白。随着全球液晶面板朝大屏化发展,50寸以上出货量快速增长(预计全球15-16年增速为44%、32%),而8.5代线在切割50-55寸液晶面板拥有最佳效率(78%-91%),这对8.5代玻璃基板形成必然需求。截止到15年底,全球共有8.5代线23条(合计最大产能在171万片/月)。中国大陆已经有8条量产(合计最大产能81万片/月),另外还有3条在建设期(合计最大产能27万片/月)。目前中国已经是全球最大的8.5代生产国,预计产能的高峰将出现在17-18年。公司本次项目建设周期18个月,预计满产后年产能在540万片,届时预计国内对8.5代玻璃基板的年需求量在预计在2000万片以上,公司拥有巨大的进口替代空间。

　　壁垒高,附加值高。玻璃基板的规模和技术壁垒极高,在液晶面板整个产业链中拥有最高附加值,毛利率水平显著高于其下游产业链(例如美国康宁近几年毛利率超过80%,净利率也在40%左右),而公司近3年毛利率也高于行业平均。公司是国内年产销量最大的液晶玻璃基板生产商,5代、6代玻璃基板已经进入京东方、龙腾光电、深天马A等国内主流液晶面板生产商。公司通过技术研发和借鉴5代、6代玻璃基板生产线的运营经验,目前已经掌握了第8.5代TFT-LCD玻璃基板的核心关键生产技术,具备了以浮法工艺生产第8.5代大尺寸玻璃基板的技术能力。

　　切入主流客户,产能地理位置优。公司与国内主要液晶面板生产商有良好供应关系,目前公司的装备制造已经进入京东方供应链,同时5代、6代玻璃基板也进入京东方、龙腾光电、深天马A等国内主流液晶面板生产商的供应链,未来8.5代玻璃基板投产后快速进入国内供应链也更加容易。同时本次8.5代玻璃基板项目的选址在福建省福清市,毗邻京东方第8.5代面板生产线附近的经济开发区,目前该园区没有配套的玻璃基板生产线,同时公司也方便向国内华东、华南等地的面板厂商就近配套,降低运输成本和损耗成本。

　　业绩增长动力足,给予“推荐”评级。在公司15年业绩公告中,主营业务装备制造和玻璃基板的增速超预期。其中,装备制造实现收入23.4亿元,同比增长797%;玻璃基板实现收入9.8亿元,同比增长65%。公司内生增长动力充足,目前芜湖的10条G6玻璃基板仅点火6条,在全球低世代液晶面板产能转移国内的趋势下,公司的玻璃基板产能释放仍有较大增长空间。同时公司布局的彩色滤光片、蓝宝石业务都是公司16-17年的增长点。而此次8.5代线玻璃基板项目投资,为公司17-18年的业绩增长提供保障,预计项目达产后将实现年平均销售收入26.32亿元,年平均税后利润为9.05亿元。我们预计公司16-18年的营业收入为53.4、66.1、88.9亿元,实现净利润15.9、17.8、22.3亿元,考虑16年增发摊薄(按照上限10.9亿股测算),预计16-18年EPS为0.32、0.36、0.45元,以2月15日收盘价6.73元测算,对应16-18年底估值为21、18、15倍。我们给予“推荐”评级。

　　风险提示:经济下行影响液晶面板需求、产能释放不及预期。

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　　方大炭素:矿石与炭素制品业务需求下降,全年盈利大幅收窄

　　方大炭素 600516

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-18

　　事件描述

　　方大炭素发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入23.30亿元,同比下降32.44%;营业成本17.72亿元,同比下降27.33%;实现归属于母公司净利润0.31亿元,同比下降88.90%;2015年EPS为0.02元,去年同期EPS为0.16元。据此计算,4季度公司实现营业收入5.33亿元,同比下降33.93%;营业成本4.06亿元,同比下降35.88%;归属于母公司所有者净利润0.16亿元,去年同期为-0.60亿元;4季度EPS为0.01元。

　　事件评论

　　矿石与炭素制品业务需求下降,全年盈利大幅收窄:公司主要从事石墨及炭素制品以及铁矿粉的生产与销售,下游应用领域主要集中于钢铁行业。公司2015年盈利大幅缩窄主要源于下游钢铁行业供需矛盾突出导致钢厂高炉开工不足,2015年国内粗钢产量出现近二十年首次同比下滑,减少2.30个百分点,下游需求羸弱导致公司炭素制品和铁矿石整体量价齐跌。其中,矿石方面,随着海外低成本高品味矿山产能逐步释放,国内高成本矿石市场份额不断紧缩,公司控股子公司抚顺莱河矿业有限公司并没有满负荷生产,因此矿石业务一定程度拖累公司经营业绩,铁精粉营收同比下降75.23%;炭素制品方面,同样经历了量价齐跌经营困局,营收同比下降18.06%,两大主要业务收入的下滑导致公司总体营业收入同比下降32.44%,毛利率也相应恶化,毛利润同比减少4.53亿。尽管公司受益于销售费用与财务费用的减少(销售费用减少主要由于销售量减少,运输费用、港杂费用大为节省;公司银行借款减少致使利息费用缩减,叠加汇兑收益增多进而导致财务费用减少),从而增厚利润1.37亿,但是难抵毛利润大幅减少带来的影响,无法扭转2015年全年盈利大幅收窄态势。

　　非经营性因素改善,4季度业绩有所好转:同比方面,在毛利润下降情形下,三项费用减少与营业外支出下降成为4季度业绩同比改善的主因。环比方面,业绩改善则源于投资收益增加以及公允价值变动损失减小。

　　品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。此外,2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域,日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化,均有利于公司产品结构升级,同时,拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.03元和0.09元,维持“买入”评级。

　　长信科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　长信科技:年报业绩基本符合预期,公司确立面板模组、动力电池、大数据三业务战略

　　长信科技 300088

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-20

　　公司营业收入同比增143%,德普特实现收入26.78亿元,基本符合预期。公司2015年实现营业收入39.87亿元,同比增长143%,实现净利润2.38亿元,同比增长46%,基本符合我们的预期。其中,深圳德普特电子实现营业收入26.78亿元,占比公司收入67%,净利润0.96亿元,占比公司净利润40%。公司本部业务实现收入13亿元,同比增长-20%,实现净利润1.45亿,同比增长-12%,预计2016年公司本部业务将回暖增长30%。

　　公司确立面板模组上下游、动力电池和大数据三业务战略。公司在2016年2月份投资8亿元参股深圳市比克动力电池有限公司10%的股权,双方约定在条件成熟时立即启动全面收购该公司的计划。公司已实质性介入新能源汽车用的动力电池领域,未来将形成平板显示材料和电子元器件、动力电池和大数据三大业务战略。公司未来将拓展高端手机触控显示全贴合模组和汽车电子市场,重点拓展动力电池技术和市场优势,并尽快将长信智控打造为安全管理方面的品牌智慧企业。

　　锂电池和汽车电子将成公司战略核心,未来有望拿下特斯拉三元锂电池订单。在之前报告中,我们已屡次强调长信科技未来将100%收购比克动力电池,进军新能源三元锂电池领域。特斯拉未来若在国内投资建厂生产,享受补贴则必需将超过50%的成本国产化,公司作为特斯拉仪表盘和中控屏模组供应商,维持着长期的合作关系,考虑到公司在三元锂电池领域的布局,我们预计长信科技将有可能成为特斯拉动力电池的供应商,我们将持续跟踪公司动力电池业务进展。

　　触控模组业务开启爆发式增长,德普特产能扩充,有望进驻苹果供应链。长信科技扩大公司原有的汽车触控显示一体化模组业务,拉动的公司传统业务-ITO镀膜,玻璃减膜和触控sensor。德普特募集资金投入中小尺寸触控显示一体化项目,预计2016年6月前公司中小尺寸触控显示一体化模组年产能将很快达8KK/月,拥有规模化、稳定的产能和供货能力,有望进入苹果触控产业链,预计2016年将实现60%的业务增长。

　　以智能后视镜切入车联网,长信智控“安全云”将落地。2015年6月,长信增资智行畅联,参股25%,以硬件为入口在车联网业务布局。此外,政府对生产安全、公共安全、交通安全需求强烈,长信智控尽快将“安全云”管理平台落地,实现有效销售,为政府提供公共服务;维持盈利预测,维持“买入”评级。预计公司2016-2018年收入为59.79、82.90和107.77亿元,净利润为4.30、6.68和8.87亿元,每股收益为0.37、0.58和0.77元。当前股价对应2015-2017年PE为35x、22x、17x。

　　智慧能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　智慧能源:动力电池业务受益行业新政,发展前景向好

　　智慧能源 600869

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-02-26

　　事件要点

　　2016年2月25日,A股暴跌。截至收盘,沪指、深成指、创业板指分别下跌6.41%、7.34%、7.56%,两市近1400股跌停。智慧能源逆市上涨9.94%。我们认为,2月24日国务院常务会议提出加快新能源汽车发展步伐,提升新能源汽车产品质量,为其股价上涨的重要催化因素。

　　投资要点

　　为知名车型供应动力电池,有望受益政策扶持

　　国务院常务会议提出,加快实现动力电池革命性突破,中央财政采取以奖代补方式,根据动力电池性能、销量等指标对企业给予奖励。子公司福斯特在国产18650型三元动力电池领域,具有市场先发优势,成功为众泰云100等知名车型供货,品质受验。我们认为,公司有望受益国家政策扶持;预计其动力电池组销量将于2016、2017年达到约3万套、5.5万套,成长迅速。

　　物流车动力电池订单充裕,将受益行业快速发展

　　除城市公交、出租车外,国务院常务会议明确将环卫、物流领域纳入新能源汽车应用推广范围。参考存量市场的情形,我们判断,该政策将助推我国电动物流车市场快速成长。公司重视电动物流车市场,与精通该市场的恒玖电气于2015年11月27日签订2016年1万组动力电池总价5亿元的战略合作协议。

　　维持“买入”评级

　　公司计划分两步增发,2016年1月11日完成第一步。我们预计2015~2017年,公司将实现净利润3.81亿元、6.08亿元、8.37亿元,2015年于两步增发前股本下将实现EPS0.19元,对应39倍P/E;如按上限完成两步增发,2016年、2017年将实现摊薄后EPS0.27元、0.37元,对应28倍、20倍P/E。

　　风险提示

　　业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。

　　德尔未来（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　德尔未来:买德尔,就是买未来!

　　德尔未来 002631

　　研究机构：光大证券 分析师：姜浩 撰写日期：2016-04-20

　　主业地板将稳定成长:

　　2013-2015年公司地板业务的营收和净利润分别实现了26%、27.7% 的复合增速。目前德尔在国内地板行业的市占率仅3.1%,我们认为地板头部市场的整合以及在长尾市场推行事业合伙人制,公司的地板业务仍将保持较快增长。

　　百得胜注入,打开德尔家居业务的成长空间和市值空间:

　　百得胜,成立于2001年,致力于研制环保家居,是国内定制家居产业的一线品牌。2016年2月,德尔未来以支付现金总对价近3.65亿完成对百得胜100%收购,对应2016、2018年对赌业绩的PE 为8.6、6.6、5倍。从定制家居行业两家上市公司索菲亚和好莱客的发展轨迹来看,当定制家居品牌跨过3.5亿营收门槛,就将进入爆发成长期,2015年百得胜的营收规模已达到3.5亿,迅速与德尔进行资本对接,完成间接上市,将确保从产能、渠道和营销资源三个维度获得支撑,2016年百得胜的业绩将开始爆发成长。百得胜的注入将打开德尔在家居产业的成长空间和市值空间。

　　石墨烯产业迎来爆发,德尔未来站在大风口:

　　我们认为2016年是国内石墨烯产业的政策大年,也是行业快速产业化的大年。德尔通过资产重组,完成对烯成科技和博昊科技的全资控股, 这是公司向石墨烯产业迈出的重要的一步。2016年我们认为德尔将根据既定的战略,在石墨烯粉体和薄膜应用领域,继续通过资本并购和内部科研成果产业化的双轮驱动方式,加快石墨烯产业的发展进度,德尔未来有望扛起中国石墨烯产业的大旗!

　　发展潜力巨大,维持“买入”评级:

　　我们认为德尔未来在A 股市场是一个稀缺的成长标的。全资子公司烯成科技是目前国内唯一一家在石墨烯产业实现盈利的公司,并垄断了CVD 制备石墨烯装备市场60%的份额。从成长性角度看,百得胜、博昊科技以及义腾隔膜都有望在未来三年实现50%的复合增长,而烯成科技我们则认为是一家以10倍成长为起步的石墨烯孵化型企业。考虑2016年并表时间不满一年,我们以2017年的业绩计算公司合理的价值,假定义腾类似博昊和烯成,被德尔后续完成整体收购,我们认为德尔合理的市值将达到287亿,考虑完成博昊、烯成和假定收购义腾剩余85.4%股权的摊薄效应,我们估算公司目前的市值大致189亿,合理价值较目前市值拥有51.8%的空间,维持“买入”评级!

　　风险提示:并购标的及参股标的业绩低于预期;义腾未能实现整体收购。

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　　伟星新材:进一步完善产品梯队

　　伟星新材 002372

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-04-21

　　四季度业绩大增,业绩稳健增长:2015年公司坚持零售为先,工程并举的经营策略,进一步明晰家装零售,市政工程,房产工程三架马车的运作模式,销售实现稳步的增长。从单季度来看,四季度增速明显上升,主要是工程业务的拉动。上半年PE业务负增长,下半年业绩增速由负转正,这与工程业务的业务模式有一定关系(年底集中收入确认)。公司产品毛利率进一步上升,一方面原材料价格处于下滑趋势,尤其是去年下半年,表现非常明显,另一方面在于产品结构进一步优化,PPR占比52%以上。

　　零售业务稳扎稳打,工程业务有望突破:公司战略调整从零售为先到零售与工程并举,以实现工程零售并驾齐驱。公司从2012年开始全面推广零售模式,这几年稳扎稳打,已经取得一定成效,未来几年有望保持稳定增长。15年公司针对房产工程领域、市政工程领域,都已经成立单独的工程事业部,对业务人员和激励机制重新进行了梳理调整,从主观上的不重视到各方面给予更多支持,加上大环境转好,收入增速有望得到突破。

　　完善产品梯队,引入净水设备销售:公司今年引入净水设备(安内特)销售,该产品系德国原装进口,目前在国内进行试点推广,公司把前置过滤器定位为管道系统的一个部件。考虑销售此设备,主要是充分利用公司在渠道和产品安装上的优势,同时进一步完善公司的产品梯队。短期的目标在于摸索出适合安装和营销方式(不同的城市对应不同的安装方式和不同的营销模式),把安装技术、营销品牌整个体系建设好。

　　投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹。公司专注于中高端蓝海市场,走扁平化零售渠道之路,盈利能力行业领先。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于环境改善,工程业务有望带来业绩弹性。我们预计2016-18年EPS分别为1.03、1.24、1.48元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低预期。