我国2020年完成北斗导航卫星全球组网 七股再掀波澜

　　中国卫星（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中国卫星:2015年中规中矩,十三五值得期待

　　中国卫星 600118

　　研究机构：华鑫证券 分析师：魏旭锟 撰写日期：2016-03-17

　　2015年公司实现营业收入54.48亿元,同比增长16.82%;营业利润为4.49亿元,同比增长9.34%;归属母公司所有者净利润为3.84亿元,同比增长7.62%;摊薄每股收益0.32元。2015年,公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。

　　2015年成功发射小/微卫星10颗。公司致力于从事航天产业,具有天地一体化综合信息系统的设计、研制、集成和运营服务能力。公司业务主要分为两大类:卫星研制和卫星应用。2015年,公司共成功发射小/微小卫星10颗;卫星通信领域:成功发布ANOVO2.0产品并推向国际市场,开启了规模产品的征程;卫星导航领域:完成了星基增强系统研制,进一步拓展了地基增强系统在民用领域的应用;卫星遥感领域:拓展了测绘采集、地理信息综合应用等新方向,开展了为行业及地方政府提供数据采集与服务运营的新业务;卫星运营领域:完成179套广播电视节目共计156.8万小时传输;综合应用领域:签订了风云三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。2015年公司卫星研制及卫星应用实现销售收入5.42亿元,同比增长16.72%。

　　人工成本致盈利能力小幅下滑,2015年,公司综合毛利率为14.16%,同比较上年下滑0.60个百分点,报告期内,为满足公司业务持续发展需要,公司子公司航天恒星科技新引入了一批技术研发、生产制造人员,人员增幅较大;同时,结合社会薪酬水平,各子公司不同程度地加大对骨干人员的薪酬激励,以进一步激发骨干员工的工作积极性和有效性,人工成本有所增加。

　　管理费用率基本稳定。2015年,公司期间费用率为5.53%,同比较上年增加0.05个百分点。公司航天技术应用类业务领域和业务规模扩大,人员、设施及设备投入增长幅度低于收入增速致使管理费用率同比降低0.65个百分点;随着募集资金项目的实施,公司货币资金减少且利率下降,相应利息收入减少,公司贷款增加,相应利息支出增加导致财务费用率同比增加0.61个百分点。

　　在建工程和开发支出大幅增长。2015年年末,公司在建工程余额为4.28亿元,同比增长98.40%,主要是因为为满足公司主营业务的发展需求,解决产能短板和场地限制,2015年,公司实施航天东方红购置国际业务合作中心场地项目、航天恒星科技中关村环保科技示范园科研楼项目等,在建工程投入增加。2015年年末,公司开发支出为1.84亿元,同比增长211.80%,主要是由于公司为开拓航天技术应用类业务,公司子公司航天恒星科技相应加大研发投入,主要投入的项目包括可信云计算操作系统平台、云计算基础支撑平台所致。在建工程和开发支出大幅增长将为公司未来新业务开拓奠定良好基础。

　　展望“十三五”。在宏观经济进入新常态的背景下,我国航天产业受到国防安全需要和国民经济发展需求的双重支撑,继续受到国家政府的扶持,推进高端装备制造业发展以及“一带一路”等重大发展思路和战略举措的出台给航天产业后续发展指明方向、带来契机。“十三五”期间,公司将在继续确保完成各类型号卫星研制任务的同时加强总体及专业技术建设,提升系统设计与验证能力;在卫星应用领域,重点发展高精度导航终端、卫星通信应用系统、遥感数据处理系统等关键技术,形成覆盖广域市场的、与天地资源相呼应的产品体系,提供空间信息系统建设及应用的整体解决方案。预计到2020年,我国卫星产业规模将超过4000亿元,公司作为国内小/微卫星龙头,有望在“十三五”期间迎来快速发展的历史机遇。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益为0.46元、0.58元和0.77元,对应于上个交易日收盘价30.98元,动态市盈率为67倍、53倍和40倍,首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:卫星发射失利的风险;客户集中度过高的风险。

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　　北斗星通:芯片业务高速发展,外延并购打造行业领先地位-军工-李欣

　　北斗星通 002151

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15%

　　投资要点:

　　业绩增长稳定,基础产品需求放量

　　2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

　　2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

　　风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期

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　　四创电子:拟注入军品雷达资产,中电科38所迈开步伐

　　四创电子 600990

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2016-03-30

　　事件

　　四创电子公布增发预案,拟向控股股东中电科38所以61.68元/股的价格发行1819万股收购博微长安100%的股权,同时募集配套资金总额不超过7.06亿元,用以提升低空雷达能力、高频微波基板生产线建设以及补充流动资金。

　　主要观点:

　　全面进入军品业务,看好军民协同效应

　　据公司此次非公开发行预案,38所的博微长安将被注入上市公司。博微长安主要经营中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达,属于军品类业务。此前四创电子雷达业务主要是气象雷达与空管雷达等,此次注入以后,四创电子全面进入军品市场。博微长安的军品业务具有非常良好的前景,同时也有利于公司在研发、技术、市场等多个领域开展军民协同效应。预计博微长安明年净利润可达1亿元人民币,增发完成后将大幅增厚公司利润。

　　公司未来仍将可能成为38所资产整合平台,空间大,注入预期加速

　　公司大概率继续成为未来38所资产整合平台。38所下属公司仍有博微广成、博微信息、博微电气等,其体量仍为目前四创电子的数倍。在此次注入之后,38所资产注入有望加速。

　　民用雷达需求空间广阔,有望保持较快增长

　　公司民品雷达主要是两类,其一为气象雷达,随着各行业对气象服务需求不断增加,预计未来几年气象雷达将保持稳健增长;其二为空管雷达,随着通航发展,以及国内航空业发展,国内空管雷达需求增量与存量进口替代方面均有巨大空间,空域改革等政策催化剂出现也将推动空管雷达迅速增长。

　　安全产品业务有望成为新增长极

　　随着国内外形势的变化,未来几年我国在安全方面的投资将保持较快增速。我们预计未来5年全国安全领域投资规模将在千亿级别。公司安全产品业务将受益于行业东风,有望成为公司新的增长极。

　　盈利预测与估值

　　公司2015年财务表现与我们的预期基本相符。不考虑资产注入,我们预计2016-2018年公司营收为31.48、39.66、49.97亿元;归母净利润为1.70、2.42、2.99亿元;EPS为1.24、1.77、2.19元,对应PE为61、43、34倍。考虑到公司未来资产注入的预期,我们上调公司评级至“买入”。

　　风险提示

　　主营增速不及预期、资产注入不确定性

　　数字政通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　数字政通:传统业务稳定,加速发展智慧管网和智能泊车

　　数字政通 300075

　　研究机构：东北证券 分析师：闻学臣 撰写日期：2016-04-21

　　投资事件:

　　公司发布2015年年度报告,报告期内,公司实现营业收入65,113.53万元,同比增长19.24%;归母净利润12,133.37万元,同比增长1.91%;新签合同额76,407万元,同比增长23%;公司发布普通股利润分配预案,每10股派发现金红利0.4元(含税)。

　　报告摘要:

　　母公司持续增长,新业务延拓展利润来源。报告期内,公司实现营业收入65,113.53万元,同比增长19.24%,扣除数字智通,同比约增长27%;归母净利润12,133.37万元,同比增长1.91%,母公司净利润同比增长近30%。延伸地下管网与智慧医疗拓宽业务线,2015/2016年两次收购共持金迪75%股权,其2016至2018年的业绩承诺为4000/5000/6000万元,保障公司未来业绩发展。

　　打造新一代“网格化+”模式,推动智慧城市业务持续向前。报告期内,公司推出新一代“网格化+”智慧城市综合信息平台,以网格化管理理念为核心,以云计算、大数据等新技术为手段,将精细管理的模式延伸到智慧城市的相关应用领域,构建“网格化+”智慧城市生态系统,深受各地政府认可。公司数字化城市管理业务市场份额进一步提升,新签订单同比增长33%,先后中标全国多个城市和地区的智慧城市管理建设项目。

　　大力发展智慧管网和智能泊车,看好公司未来发展。报告期内,公司大力开拓智慧管网蓝海市场,深耕细作打造智慧管网综合信息平台,在全国各地累计实施了21个相关项目,进一步提升市场份额。此外,公司加大在智能泊车领域的研发力度,将城市停车互联网化,打造汽车后服务的最佳入口和运营平台,以建设智能停车场为核心构建汽车后服务生态圈,目前业务已涵盖超过2500家大型停车场,正在超过100万C 端客户提供优质的智能泊车服务,看好公司未来新业务发展。

　　投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.51/0.64元,给予“增持”评级。

　　风险提示: 传统业务下滑,新业务拓展低于预期。

　　超图软件（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　超图软件:厚积薄发,演绎王者风范

　　超图软件 300036

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-03-29

　　下游延伸进军不动产登记,成长空间打开:公司为国内GIS基础平台龙头,占我国约三分之一市场份额,技术实力比肩国际巨头ESRI。GIS应用广泛,行业空间广阔,然而基础平台仅占据较小比例,成长空间相对有限,下游延伸顺理成章。受益政策正式落地,不动产登记市场即将爆发,公司依托强大技术优势、丰富实施运营经验,并外延收购南康、国图,不动产登记业务已然强势布局,成长空间打开。

　　技术卡位+资源整合,演绎不动产登记王者风范:一直以来,我国不动产登记分属国土、住建等数个部门,信息孤岛化严重,监督、管理已举步维艰,统一不动产登记亟待实行。2014年《不动产登记暂行条例》颁布,2015年初由国土部领头正式实施,全国范围内将逐步重建基于GIS的统一不动产登记系统;按照计划表,2016年将快速推进,2017年基本完成。登记系统包括数据建设、软件(平台)建设、相关配套服务,整个市场规模预计在200亿元以上。公司作为老牌GIS龙头,在软件端可扮演GIS基础平台建设商、应用平台提供商角色;在数据端可作为数据生产商、分包质检商角色,多途径强势切入,为不动产登记最有力竞争者。具体而言,公司优势如下。技术卡位:系统架构上,依托自身优势,同时与浪潮合作中标国家级基础平台、云平台建设,参与相关标准制定,成功卡位最具价值入口;战略外延:收购房产信息管理龙头南康科技,补齐自身房产登记短板,顺势打入长三角市场;并购强劲对手南京国图则进一步提升技术优势、充实技术人员、获得东南省份更大市场份额,强强联手更添不动产登记王者风范。

　　强者愈强,顺势进军数据运营蓝海市场:公司拟以自有资金出资5000万元建立全资子公司“超图数据”,其经营范围集中在数据生产、数据运营、数据整合、数据应用研究方向,为切入GIS数据运营市场的重要一步。公司基于自身技术积淀、客户资源、数据积累与运维经验,在GIS相关数据运营领域已具备无可比拟优势。数字城市、无人驾驶、智能物流、国防军工(子公司超图信息已获得二级军工保密资格)等领域具有广阔空间。

　　业务即将爆发,给与“买入”评级:公司为老牌GIS基础平台龙头,技术实力雄厚,依托技术卡位与外延布局,强势进军不动产登记市场,有望取得爆发式增长;基于GIS的高质量数据运营应用广泛,公司在数据获取与分析领域均具有无可比拟优势,将充分享受这一广阔市场。预计2016-2018年备考EPS分别为0.59元、0.93元、1.38元(未除权),给与“买入”评级。

　　风险提示:不动产登记进度不及预期

　　航天晨光（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　航天晨光:转型中谋发展

　　航天晨光 600501

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2016-04-18

　　转型期营收利润下滑,投资收益成为业绩的重要支撑。航天晨光2015年度利润表显示,营业总收入为31.81亿元,营业总成本为31.84亿元,收入无法覆盖成本费用,但报告期内投资收益(参股中国航天汽车有限责任公司)0.38亿元保证了公司利润总额为正值。自2013年公司谋求转型,营收规模持续下降,对旗下经营不善的子公司实施关停并转。报告期内,航天晨光完成了对子公司晨光天云股权转让、晨光山水业务重组,开展了晨光利源达、晨光开元、晨光三井三池的清理整顿工作。

　　主动调整产品结构,打造航天科工装备制造业龙头企业。2015年航天晨光加强产业结构调整,退出工程机械行业并将原五大类产品重新划分为特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块,瞄准军工、核电、市政环卫、海洋工程、能源等领域市场需求,开展技术创新和新产品研发。我们看好航天晨光在军事后勤保障、环卫装备和海洋工程领域的拓展前景。同时,公司大力推进商业模式创新,拟以货币资金投资2000万元,受让航天科工集团航天云网2%股权,利用“航天云网”等平台推动“产品+服务”一体化运作。

　　完成定向增发,提升主业产能。航天晨光2015年顺利完成再融资,非公开发行股份0.32亿股,募集资金9.6亿元,其中航天科工集团和航天科工资产公司认购0.14亿股。募集资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。本次募投项目实施将进一步提升航天晨光在专用汽车和压力容器领域的产能和技术水平,巩固公司在细分领域的领先地位。

　　盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年航天晨光的归母净利润分别为0.55亿元、0.75亿元和0.67亿元,对应的EPS为0.13元/股、0.18元/股和0.16元/股。我们维持对航天晨光的“增持”评级。

　　风险因素:募投项目建设不达预期;公司向新领域拓展不达预期;。

　　海格通信（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　海格通信:持续受益于装备现代化建设,全年收入利润同步快速增长

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-03-01

　　军民业务融合发展,全年收入业绩实现快速增长:在军品和民品业务共同推动下,公司全年收入和业绩实现快速增长。其中,公司在第四季度单季度实现收入17.7亿元,同比增长32.5%;实现净利润3.5亿元,同比增长32.3%。可以看到,公司持续加大在北斗导航和卫星通信领域的研发投入力度,为公司军品业务持续发展的提供增长动力;与此同时,公司在移动通信服务等民品领域订单规模快速提升,支撑公司收入持续快速增长。展望后续,公司各项业务发展势头良好,毛利率稳定向上,保障公司收入及利润水平持续增长。

　　军队现代化建设需求强烈,利好北斗导航和卫星通信业务发展:我们认为,军队信息化建设作为国家长期重要任务,将持续推动军事通信产品的需求增长,使公司军品业务保持快速发展。在北斗导航领域,公司已完成了天线-芯片-模块-终端的核心技术储备与产业链布局,在关键技术环节均已获军方认可,终端产品开始在各军种列装,并于近期获得1.4亿元北斗订货合同,业务正处于快速发展期,。而在卫星通信领域,军方车载、船载和手持卫星通信等领域采购需求强烈,市场发展空间巨大。公司目前在北斗领域处于行业龙头地位,在卫星导航领域拥有较高市场份额,未来将充分受益于两个行业的快速成长。

　　军队改革深入推进,推动军队信息化发展:随着军队改革全面启动,国家在军队信息化装备领域的投资力度有望不断加强。对此我们认为:1、此次军改的力度空前,显示出国家对于提升军队战斗力、加强国防建设投入的坚定决心;2、为了应对当前复杂的国际形势和建立适应现代战争的国防力量,军改方案强调建立联合作战指挥体系,打造精锐作战力量和信息化作战能力;我们认为,后续军队将加快军队信息化建设的步伐,提升部队在指挥、控制、通信等方面的综合能力;3、可以预见,北斗通信导航、卫星通信等具有前瞻性和战略性的国防科技产业将会得到各级倾斜政策支持,迎来加速发展的黄金时代。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.27元、0.36元和0.45元,重申对公司“买入”评级。