发改委和能源局发布能源技术革命创新计划 8股总动员

　　智慧能源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　智慧能源:动力电池业务受益行业新政,发展前景向好

　　智慧能源 600869

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-02-26

　　事件要点

　　2016年2月25日,A股暴跌。截至收盘,沪指、深成指、创业板指分别下跌6.41%、7.34%、7.56%,两市近1400股跌停。智慧能源逆市上涨9.94%。我们认为,2月24日国务院常务会议提出加快新能源汽车发展步伐,提升新能源汽车产品质量,为其股价上涨的重要催化因素。

　　投资要点

　　为知名车型供应动力电池,有望受益政策扶持

　　国务院常务会议提出,加快实现动力电池革命性突破,中央财政采取以奖代补方式,根据动力电池性能、销量等指标对企业给予奖励。子公司福斯特在国产18650型三元动力电池领域,具有市场先发优势,成功为众泰云100等知名车型供货,品质受验。我们认为,公司有望受益国家政策扶持;预计其动力电池组销量将于2016、2017年达到约3万套、5.5万套,成长迅速。

　　物流车动力电池订单充裕,将受益行业快速发展

　　除城市公交、出租车外,国务院常务会议明确将环卫、物流领域纳入新能源汽车应用推广范围。参考存量市场的情形,我们判断,该政策将助推我国电动物流车市场快速成长。公司重视电动物流车市场,与精通该市场的恒玖电气于2015年11月27日签订2016年1万组动力电池总价5亿元的战略合作协议。

　　维持“买入”评级

　　公司计划分两步增发,2016年1月11日完成第一步。我们预计2015~2017年,公司将实现净利润3.81亿元、6.08亿元、8.37亿元,2015年于两步增发前股本下将实现EPS0.19元,对应39倍P/E;如按上限完成两步增发,2016年、2017年将实现摊薄后EPS0.27元、0.37元,对应28倍、20倍P/E。

　　风险提示

　　业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动。

　　东软集团（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东软集团:汽车电子与医疗信息化深入布局,业绩高增长可期

　　东软集团 600718

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-03-29

　　投资要点:

　　1.事件

　　2015年,公司实现营业收入775,169万元,同比下降0.57%;净利润(归属于上市公司股东的净利润)38,636万元,同比增长51.10%。每股收益0.31元,同比增长50.60%,扣除非经常性损益后的净利润22,119万元,同比增长87.32%。货币资金期末余额较期初增增长86.36%

　　2.我们的分析与判断

　　(一)利润快速增长,软件、医疗业务拉动明显根据公司年报,营业收入同比下降0.57%,主要是由于软件级系统集成业务营业收入下降导致。其中,公司软件及系统集成业务实现营业收入614,403万元,同比下降2.82%,占公司营业收入的79.26%。其变化的主要原因是受到系统集成行业整体影响和公司进行业务转型过程中有意减少了系统集成类订单导致。公司医疗系统业务实现收入153,766万元人民币,同比增长9.59%,占公司营业收入的19.84%,其变动原因是基于公司在医疗信息化领域的优势,深入布局医疗信息化产业链,核心竞争力逐步增强导致。

　　利润大幅增长,得益于其软件业务和医疗系统产品的快速增长。软件业务毛利为169,180.6万元,较去年增长6.29%;医疗系统产品毛利为68,115.11万元,较去年增长19.69%。在过去的几年中,公司实现了以人员规模驱动增长为主的模式向以知识资产驱动增长模式的转变,其业务转型取得初步成功。

　　(二)软件、医疗毛利率提高,货币资金项目增八成

　　公司软件及系统集成毛利率同比增加2.41个百分点,主要由于国内软件业务收入比重同比增加所致。国内软件业务营业收入较去年增长0.8%,呈现稳健上升的趋势。近年来公司国内软件业务发展稳步扩大,作为国内政府、电信、金融、电力、教育、医疗等行业解决方案的最大提供商,其市场占有率不断扩大。

　　医疗系统毛利率同比增加2.61个百分点,主要由于产品结构变化所致。LIS、PACS、手术麻醉等产品市场占有率进一步提升。报告期内,大象就医、云HIS等云应用实现面向全国的规模化用户覆盖;成功中标2项国家863医疗大数据科研课题项目,为布局医疗大数据奠定了基础。在健康服务领域,公司积极推进云医院在全国的布局,加速“云+端”、O2O(线上线下相结合)医疗服务模式创新,同时不断丰富智能可穿戴设备、终端及相关应用,推动熙康业务持续发展。

　　公司主要资产发生重大变化的为货币资金项目。货币资金期末余额为343,137万元,较期初增增长86.36%,是由于2015年东软医疗和东软熙康完成引进投资者的第一次交割,投资者支付的股权转让款和增资款81,298万元和60,715万元;同时,执行限制性股票激励计划,收到限制性股票款合计13,484万元。

　　(三)重点发力智能车载产品,医疗业务有望大发展

　　公司预计重点投入下一代智能车载互联产品。2016年1月签约四维图新,在地图数据和动态交通信息、无人驾驶技术、车联网应用服务体系、手机车机互联技术、全球业务等展开合作。东软在汽车电子领域深耕二十几年,积累了丰富的产品线(包括车载信息娱乐、T-Box、Telematics车联网,手机车机互联、车载信息安全等)。

　　而四维作为国内最大的地图数据供应商,有望为东软提供实时、动态的地图数据和产品(包括导航电子地图、高精度地图和动态交通信息数据等)。目前,东软正在大力研发和推进基于驾驶行为的分析平台(该平台包括爱驾驶APP、Sensteer数据分析平台和Sensteer云服务平台)。

　　公司在医疗行业完成全产业链布局,医疗业务将有大发展。2016年2月25日公司投资1亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司,完成医疗布局的重要一环。

　　结合公司的软件技术优势,医疗业务必将实现大发展。公司注重开拓国际市场,进一步加强北美、中东、非洲等区域市场的销售渠道与服务平台的建设。

　　3.投资建议

　　公司2015年增速稳步提升,符合市场预期,智能车载和医疗业务预计会有大发展。我们预计公司16、17年EPS分别为为0.45元、0.60元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　汽车电子、医疗信息化业务进展不及预期,市场竞争加剧。

　　浙富控股（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　浙富控股:三代核电控制棒驱动机构供应商,核电业务有望放量

　　浙富控股 002266

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,姚遥 撰写日期：2016-04-15

　　投资逻辑

　　水力发电设备频获订单,情况逐步好转。由于近年来国内经济增长乏力,水电新装机增速放缓,新建项目大型化趋势明显,公司作为大中型水电设备生产商,水电业务受到较大影响,收入、收入占比在逐年下滑。为了应对激烈的竞争环境,公司随着国家“一带一路”战略,逐步加大了水电业务海外市场的开拓力度,目前海外订单已约占公司水电总订单七成。根据公司目前的订单情况,我们预计2015-2017年浙富水电业务将有好转,有望扭亏为盈。

　　依靠四川华都的先进技术和中核的股东背景,核电业务有望放量。浙富子公司四川华都,中国核动力研究设计院占股1/3,目前是华龙一号核反应堆控制棒驱动机构的独家供应商。根据规划测算,到2020年,国内每年新建核电站在6-8个,控制棒驱动机构未来的国内年均市场容量约为7.68-10.24亿元。随着核电出口,“华龙一号”作为核电出口的主力,海外市场空间也值得期待。目前公司公告的在手核电订单5亿,新研发产品控制棒组件等也逐步问世,后续核电业务有望放量。

　　进入节能环保行业,迎来新的利润增长点。控股子公司西安格睿为客户提供循环水系统整体优化方案,公司与客户签订能源管理合同,收入来源是节电收入分成。目前订单状况良好,2015年-2019年的业绩承诺分别为净利润0.4亿、1亿、1.3亿、1.3亿和1.3亿元。

　　财务投资利润显著。公司目前持有二三四五15.02%股份。2015年转让梦想强音40%股权,净利润共计0.76亿元。2016年3月公司又投资认购灿星文化6.0698%股权。我们预计公司2015-2017年的投资收益约为2.3、1.5、2.0亿元。

　　投资建议

　　我们预计公司水电主业有望扭亏为盈,节能环保业务将实现高增长,核电新产品如控制棒组件、核泵等的面世使公司核电业务有超预期的可能。预计2015-2017年的公司EPS为0.04、0.11、0.14元,给予“买入”评级。

　　风险

　　核电订单不如预期,应收账款风险。

　　沃尔核材（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　沃尔核材:从产品制造向智能制造与运营服务的华丽转身

　　沃尔核材 002130

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟,龚斯闻 撰写日期：2016-03-31

　　逻辑一:战略持股长园,掌控传统产品市场定价权。2015年公司战略举牌长园集团,最终通过友好协商,促成双方深入战略合作。我们认为公司战略持股长园集团,一方面掌握了热缩管产品的行业定价权,另一方面在提高产品定价能力的同时,两家可以携手对抗海外竞争对手,共同推动产品向高端化发展,进军国防军工、航空航天等高端领域。

　　逻辑二:风电运营带来稳定现金流,领先产品风电母线有望成为行业标配。公司募投风电场项目预计16年下半年进入收获期,将为公司创造稳定的中长期利润与现金流。公司积累风电场建设与运营经验后,有望继续做大运营规模。领先产品风电母线通过中电投两年挂网测试,未来将通过陆续导入国内一线风电制造商成为行业标配。

　　逻辑三:耐火母线槽技术全球领先,有望借力耐火线缆行业标准升级获得全面推广。公司优势产品耐火母线槽,可以耐受1000℃以上温度180

　　分钟,处于国际绝对领先水平。未来伴随国家和地方耐火标准升级,公司产品有望全面推广。公司以材料为核心,延伸价值链,未来有望持续推出各式性能优异的产品,占据细分领域龙头。

　　逻辑四:“配方输出+智能制造+辐照服务”三位一体全面推动线缆行业转型升级。在辐照电线行业,公司将利用材料、制造和服务优势全面推动行业转型升级:上游配方环节公司掌握母料配方技术,中游智能制造环节通过收购华磊迅拓将研发基于MES系统的自动化产线,下游辐照服务方面,公司与中广核战略合作,借助技术优势为中小线缆企业提供辐照服务。未来公司将全面转型行业服务商。

　　首次覆盖,给予“买入”评级!我们认为公司业务布局协同性强,未来将借助材料和产品优势向行业服务商转型升级,从产品到服务有望打开数倍的市场空间。我们看好公司中长期转型发展趋势,预计2015~2017年EPS为0.98/0.28/0.37元,给予“买入”评级。

　　风险提示:风电业务开拓不如预期,行业服务转型低于预期。

　　中电环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电环保:利润稳步增长,“三废”订单量充足

　　中电环保 300172

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-03-25

　　营收总体持平,污水治理与污泥处置业务增长较快。公司主营工业水处理、市政污水处理、固废处理和烟气治理四项业务,以及一个环保科技服务和产业创新综合平台,形成“4+1”产业发展格局。报告期内,公司实现营业收入6.08亿元,同比上升0.08%。其中,工业水处理业务实现营业收入3.49亿元,同比下降16.93%;烟气治理实现营业收入5250.64万元,同比下降29.97%;市政污水处理实现营业收入为1.69亿元,同比上升73.98%;固废处置实现营业收入3710.15万元,同比上升152.19%。

　　控制成本,净利润增长21%。公司通过优化业务结构、加强技术创新、项目管理及成本控制,实现主营业务利润持续增长。报告期内,公司毛利率从去年的28.35%上升至31.95%。其中,工业废污水处理及市政污水处理业务利润增长较快;同时,公司建设的环保产业技术创新及科技服务平台获得收益,同比增加了利润。

　　紧抓机遇,“三废”市场订单量充足。报告期内,公司在工业水处理市场承接了粤电黄埔电厂四期补给水、红沿河核电5、6#机组凝结水、桃花江核电除盐水等项目,尤其是承接的桃花江核电放射性废水项目,打破了国外承包商在该领域的垄断局面;在烟气治理市场、湿式电除尘和烟气余热利用市场进一步突破,提升了公司超低排放的处理能力;在固废处理市场承接了常熟工业和市政污泥处理项目,扩大了污泥干化焚烧处置市场份额,为后续市场的持续突破奠定了基础。2015年新承接合同额19.05亿元,其中:工业水处理4.56亿元、市政污水处理0.07亿元、污泥处理13.74亿元、烟气治理0.68亿元。截止报告期末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为27.76亿元,其中:工业水处理8.12亿元、市政污水处理2.57亿元、污泥处理16.39亿元、烟气治理0.68亿元。

　　盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.33元、0.37元、0.40元,对应PE分别为43、39、36倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:公司项目订单量低于预期;公司水处理项目出现质量问题;项目完工速度低于预期。

　　中电远达（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电远达:脱硫脱硝业务下滑,扣非净利润下降23%

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-03-28

　　扣除证券投资等因素净利润下降23%

　　公司15年实现营业收入35.36亿元,同比增长1.49%;归属于母公司净利润2.87亿元,同比增长23.4%。考虑到15年减持西南证券股份增加利润1.65亿;扣除该因素后,公司扣非净利润为1.69亿元,同比下降23%。

　　特许经营装机大幅增长,脱硝催化剂业务严重萎缩

　　分业务看,环保工程15年完成91台套脱硫脱硝改造(下降35%),收入20.97亿元(下降12.8%),利润总额5302万元(下降35.4%);特许经营业务方面,受益于此前的资产注入,15年收入14.31亿元(增长30%),利润总额2.84亿元(增72.6%),但利用小时数下降和环保成本上升可能会导致存量特许经营资产盈利下降;脱硝催化剂业务受制于需求下滑、竞争加剧等因素影响,15年收入2.64亿元(下降69.4%),净利润2002万元(下降90%)。

　　收购江苏紫光完善烟气治理产业链,快速布局废水、危废、监测领域

　　公司收购江苏紫光51%股权,迅速进入除尘器制造领域,为客户提供脱硫脱硝除尘一体化烟气治理服务。此外公司先后布局水务、危废、智慧监测等领域:污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。

　　大股东增持看好未来业绩,新业务带来增长点

　　预计公司16-18年EPS分别为0.42、0.49、0.51元。公司是中电投集团旗下唯一环保平台,借助控股股东优势,特许经营业务有望长期稳健增长;伴随超洁净排放的推广,脱硫脱硝除尘等改造需求有望支撑公司传统业务的稳健增长。同时,公司布局的废水、危废、监测有望带来新的业绩增长点。给予“买入”评级。

　　风险提示:新业务开展不达预期,脱硫脱硝改造需求下滑

　　中电鑫龙（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中电鑫龙:内生与外延并重,率先布局公共安全与智慧能源

　　中电鑫龙 002298

　　研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2016-04-14

　　收购中电兴发,率先进入公共安全领域。公司去年收购中电兴发100%股权,中电兴发主要为公安、军队、司法、市政部门及企事业单位提供公共安全与反恐、智慧城市等的解决方案、产品及运营服务,13年和14年分别实现营业收入6.1亿元和6.53亿元,净利润分别为8455万和5293万元,收益状况良好,我们认为公司具备较为确定的销售渠道。公司具备稀缺的“八甲资质”且技术良好,具有先进的人脸识别技术,可以夜视及持续跟踪嫌疑犯,我们认为公共安全领域16年有望为公司贡献1.4亿-1.6亿利润。

　　自有技术生产充电桩,发展智慧能源。公司具备自主核心技术,由清华大学两名博士后率队研发生产,目前已经有慢充,快充和无线充产品,可以满足绝大部分充电目标,建设期为1.5年,并由子公司与金玺实业合资设立龙玺新能源公司,有望借助金玺实业的销售经验打开充电桩市场,我们认为结合公司自身优势,智慧能源产业链也有望得到延伸。

　　公司回复证监会反馈意见,定增顺利推进。公司此次募集资金不超过15亿元,发行价格不低于12.47元/股,将用于公共安全与反恐领域机器人和无人机产业化,智能充电桩项目,高铁电力保障系统生产以及偿还银行贷款,公司回复证监会反馈意见,定增顺利推进。

　　首次覆盖,给予买入评级。公司以内生和外延并重的方式发展,传统主业高低压成套设备以保证利润和回款为前提,将在15年的基础上保持平稳;反恐防爆机器人与无人机领域有望迎来爆发式增长,充电桩16年实现小批量生产,并具有产业链向外延伸的可能。我们预计16-18年EPS分别为0.34/0.39/0.50元,对应PE分别为44/38/30X,可比公司平均市盈率为58X,公司价值被低估,考虑到中电兴发的领先技术和销售实力,以及智能充电桩项目16年有望贡献业绩,给予公司16年60倍估值,半年目标价20元,首次覆盖,给予买入评级。

　　南都电源（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　南都电源:签订68.64MWH储能电站协议,“投资+运营”进入规模化时代

　　南都电源 300068

　　研究机构：申万宏源 分析师：武夏 撰写日期：2016-04-18

　　事件:

　　2016年4月14日晚公司公告与中恒普瑞就共同实施储能容量为68.64MWh 的电力储能应用电站项目签订了《电力储能电站项目合作协议》,公司负责进行储能电站的设备投资,而中恒普瑞负责日常管理与维护,双方所收取电费按照80%与20%的比例分配给投资方与运维方。

　　点评:

　　铅碳商业化储能先行一步,规模有望超预期。公司研发的新型铅碳电池成本低,运行安全稳定,在不考虑政府补贴的情况下已产生商业化效应。此次项目是继公司前期签署的一系列商用储能项目后的又一重大商用化储能电站项目,实现了规模上的重大突破,标志着公司储能商用化项目的加速落地。公司采用“投资+运营”商用化新模式的电站累计规模达到100MWh 以上,落地规模超出之前的规划。

　　新增优质现金流,报表利润率可观。项目建成后将以电费分成的方式为公司提供持续的现金流。目前江苏省普通工业峰谷电价分别在1元与0.3元左右,假设项目投运后峰时度电售价0.65元,按照二八分成的比例,每100MWH 项目按照年使用330天计算,能为公司带来1716万元100%现金无应收账款的营业收入;从利润率角度分析,每100MWH项目系统成本约为1.2亿元,项目实际使用期为十年,假设无残值折旧期8年,则年折旧费用1500万元,由于运营由合作方负责,毛利率即净利率,达到12.6%,相对于公司15年5.42%的净利率大幅提升。

　　潜在补贴分配方式明确,额外收益值得期待。我们注意到,合作协议中提到中恒普瑞需要将项目申请所得的政府相关补贴(包含供电公司补贴)的80%支付给公司。2015年8月《江苏省电力需求响应实施细则》颁布,鼓励企业参与电力需求侧管理,缓解电网运行压力,同时给予约合每度电0.1元的补贴,这部分补贴将形成储能项目的额外收益;目前全国性储能项目补贴条款尚未明确,该条款未雨绸缪,提前将补贴的分配做了明确的规定,我们认为随着后续相关政策的出台,更多的额外收益值得期待。

　　盈利预测与估值:公司传统通信用后备电源市场需求持续景气,收入有望保持坚挺;动力锂电池业务在手订单饱满;而储能投资将在未来为公司带来高毛利率增量收入,我们维持原来的盈利预测,预计公司16-18年营业收入分别为64.0亿、73.5亿和84.7亿,归属于母公司所有者的净利润为3.16亿、3.73亿和4.45亿,不考虑增发带来的股份摊薄对应EPS分别为0.52元、0.62元和0.74元,考虑到新能源汽车与储能业务增长空间巨大,给予16年40倍市盈率,目标价20.8元,维持“增持”评级。

　　风险提示:储能项目建设进度低于预期,“投资+运营”市场拓展低于预期。