工信部印发绿色制造2016专项行动实施方案 7股总动员

　　永清环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　永清环保:业绩符合预期,土壤修复龙头进入高成长期

　　永清环保 300187

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2016-04-08

　　业绩符合预期,15年全年净利润同比增加106.72%

　　①公司15全年实现营收7.73亿,较14年同期下降14.18%,归母净利润1.13亿,较去年同期增长106.72%。收入下降主要原因是公司传统主营烟气治理业务受制于行业空间,同比下滑27%;而公司新兴土壤修复业务受益于竹埠港项目(PPP模式)的推进而快速成长,土壤修复业务逐步成为全年利润增长最主要来源。②公司15年全年综合毛利率23.24%,综合净利润率14.24%,两者都较去年提高约7个百分点,主要原因是利润率较高的重金属修复业务和环评业务的占比提升及工程承包业务由传统脱硫脱硝项目向着毛利更高的超净排放项目拓展。

　　“土十条”预计年内落定,土壤修复市场已现加速之势

　　“土十条”预计今年出台,万亿市场空间待释放,农田土壤修复市场待开启。全国土壤污染总超标率达16.1%,保守估计我国有10%(1.8亿亩)的耕地收到重金属污染,我们认为,由于农田土壤污染状况不容忽视且关系到国民食品安全和人身健康,预期或有更强力政策出台,去年环保部已发布农用地土壤环境质量标准(征求意见稿),今年随着“土十条”的发布,耕地修复市场也有望逐步开启。

　　技术优势+模式创新+全国布局,土壤市场加速给公司带来业绩弹性

　　①公司收购美国IST如虎添翼,进一步巩固了技术优势;提前布局农田土壤修复市场,公司农田修复试点取得显著成效,省内多地示范试验和6000亩级中试试验成功。公司作为国内率先布局耕地土壤修复的企业也将受益于耕地修复市场的逐步开启。②“岳塘模式”继续复制。邵阳市洋溪沟、龙须沟两沟项目顺利推进,龙须塘15平方公里区域综合环境整治及生态建设项目打造了土壤修复领域模式创新的新标杆。③背靠湘江,充分发挥区位优势,向全国拓展土壤修复业务。

　　大气治理稳健发展,垃圾发电项目稳步推进,积极布局清洁能源

　　①垃圾发电方面,新余项目试运行成功,衡阳项目已进入调试阶段。②与爱能森合作进军光热发电等新能源领域,成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测

　　我们保守预计公司16/17/18年净利润为1.54/2.15/3.01亿,EPS为0.72/1.01/1.42元,对应PE为67/48/34X;土十条预计今年出台,土壤修复万亿市场空间将加速释放,公司有望进入高速增长期,公司市值小,业绩及市值弹性大,维持“买入”。

　　铁汉生态（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　铁汉生态:PPP和外延并购双轮驱动,2016年业绩或大幅提升

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-03-22

　　事件:公司3月19日公告,公司向4名特定投资者非公开发行7405.78万股普通股股份,募集配套资金8.45亿元,新增股份将于3月22日正式上市。

　　募集配套资金到位,公司获取PPP项目能力进一步增强。公司非公开发行股份募集的配套资金,在扣除相关中介机构费用、支付完并购交易的现金对价之后,将主要用于补充上市公司流动资金,公司的现金流将更加充足,进一步提升公司获取PPP项目的能力,2016年公司PPP订单有望继续快速增长。

　　PPP业务规模快速提升,公司市值管理诉求强烈。2015年四季度以来,公司PPP业务快速增长,积累了大量在手订单。由于募集资金到位进一步增强公司PPP订单获取能力,2016年公司PPP业务规模将继续大幅提升。而随着公司PPP业务规模不断扩大,对资本运作的要求也越来越高。为了让两者形成良性互动,公司拥有强烈的市值管理诉求,继续看好公司后续估值提升潜力。

　　外延并购增厚业绩,2016年业绩释放动力强劲。公司通过支付现金和发行股份支付对价的方式完成对星河园林100%股权的收购,星河园林正式成为公司旗下的全资子公司,今年将开始全面并表。交易方承诺星河园林2016、2017年度净利润分别不低于8450万元、10985万元,这将持续增厚公司业绩。同时考虑到PPP业务的快速增长,公司2016年业绩释放动力强劲,有望大幅超预期。

　　美丽中国概念持续发酵,公司生态环保类业务或将进入发展快车道。美丽中国首次写入五年规划,表明生态环保将是“十三五”政府大力推行的重头戏。据测算,由此带来的生态环保业务规模或达20万亿元以上,市场前景十分广阔。公司积极布局生态环保类业务,先后通过收购广州环发环保、与江西省水利投资集团合作设立产业基金等方式切入环保业务以及拓展水污染治理业务。未来公司有望将生态环保类业务继续延伸至固废处理、生态治理、环境修复、水环境污染防治等领域,推动公司生态环保类业务快速发展。

　　维持“买入”评级。预计公司2016~2017年归属于母公司净利润分别为4.75亿元、6.16亿元,由于公司增发股本摊薄效应,2016~2017年EPS分别下调为0.52元、0.67元,当前股价对应2016年PE为26倍。

　　风险提示:PPP项目推进不及预期、并购整合效益不及预期等。

　　启迪桑德（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　启迪桑德:批量并购,发力再生资源业务

　　启迪桑德 000826

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-04-14

　　事件:公司公告,由全资子公司桑德(天津)再生资源投资控股有限公司以人民币 3.80亿元收购东江环保所持湖北东江100% 股权以及清远东江100%股权;由天津再生与北京新易两全资子公司购买东江环保等股东所拥的厦门绿洲100%股权,并签署了股权收购之合作框架协议;由天津再生以人民币1.55亿元收购上海森蓝环保100%股权;对外投资设立间接子公司“河北桑德塑业有限公司”,进行废旧塑料的综合利用及深加工;与韩国坦途株式会社在北京市共同投资设立中外合资企业“北京桑德坦途再生能源科技发展有限公司”(拟定),完善在电池行业生产、修复、回收再利用全价值链的整体战略布局;公司与桑德集团共同协商,双方对湖南桑顿新能源有限公司按原持股比例以货币出资方式同比例增资,将注册资本增至人民币 10.3亿元,增资完成后,启迪桑德仍占有30%股权。

　　点评:

　　理顺管理结构,实现再生资源业务统一布局。公司此前决定,将再生资源类控股子公司全部股权整体转让给全资子公司--桑德(天津)再生资源投资控股有限公司,以天津再生作为公司从事再生资源业务投资运营的业务实施主体,为公司后续发展再生资源业务理清了管理结构。此次对再生资源业务进行大规模的收购兼并,均是以天津再生作为实施主体进行整体调控,体现了公司对再生资源业务管理上的完善。15年再生资源业务已经开始贡献收入,随着公司市场拓展的加快,有望实现再生资源业务收入快速增长。

　　拆解资质大幅增加,提高产能。公司本次收购的湖北东江拥有废弃电器电子拆解核准资质146万台/年,清远东江拥有拆解资质301万台/年,森蓝环保拥有拆解资质48万台/年;拟收购的厦门绿洲也是我国废弃电器电子产品处理基金补贴企业,15年度实现净利润2322.26万元。以上几家公司并表后,将大幅增加公司的家电拆解资质和拆解能力。随着国家相继颁布相关法规以规范拆解行业发展,拆解补贴从“四机一脑”扩大到14项废旧电器产品,公司进行市场拓展的同时也有助于提高未来的盈利能力。

　　盈利预测及评级:暂不考虑本次资产购买对公司未来业绩的影响,我们预计公司16-18年EPS 分别为1.80、2.13、2.51元。根据16-04-12收盘价计算,对应PE 分别为18、15、13倍,维持“买入”评级。

　　风险因素:政策风险;项目实施不达预期风险;行业竞争加剧风险;并购整合风险。

　　棕榈园林（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　棕榈园林:褪尽黄沙始见金

　　棕榈园林 002431

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-03-31

　　报告摘要:

　　2015年业绩首次出现亏损:3月30日,公司发布2015年年报:总营收44.01亿元,同比下滑12.11%。实现归属于上市公司股东净利润为-2.11亿元,同比下滑149.39%。这也是公司自上市以来首次出现亏损。

　　毛利率大幅下滑和投资贝尔高林损失是2015年亏损的主因。2015年公司毛利率为17.29%,较去年大幅下滑6.3个pct。公司毛利率下滑的主要原因是宏观经济不景气导致地产园林市场竞争加剧,业务总量和业务毛利率均明显下滑。2015年11月,公司以5.7亿元港币再次收购贝尔高林50%的股权及其商标,正式控股贝尔高林。由于公司二期收购价格低于一期,导致账面价值大于应享有被投资单位净资产的公允价值,公司为此事项确认投资损失约2.64亿元。这是导致公司2015年亏损的最主要原因。此外,公司管理费率较去年上升1.48个pct,这也是导致公司亏损的原因之一。

　　地产产业链复苏,驱动公司2016年盈利或恢复至2014年的水平。年初以来,房地产市场成交热情持续蔓延。我们认为,随着去库存政策的持续,房地产销售端将持续回暖,驱动地产产业链全面复苏。公司传统地产园林施工业务有望迎来反转回升。此外,今年政府将大力推进PPP模式,公司借助管理、人才、技术等优势,有望获取大量市政类项目订单。综合来看,公司2016年业绩或将反转回升,盈利或将恢复至2014年的水平。

　　布局VR领域,未来业务协同、技术应用想象空间巨大。2月中旬,公司出资2000万元与深圳和君正德、盐城满天星联合成立VR产业投资基金公司,该基金重点聚焦VR、AR等相关技术及产业化方向。此外,公司还出资1000万元收购乐客VR4%的股权。我们认为,公司积极布局VR领域,未来或将借机进军VR主题公园、生态体验式旅游、景观配套等新兴业务,与公司生态城镇战略相协同,未来想象空间巨大。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2016、2017年净利润分别为4.09亿元、5.44亿元,对应EPS分别为0.74元、0.99元,当前股价对应2016年PE为31倍。

　　风险提示:地产产业链复苏或不及预期、VR领域业务推进或不及预期等。

　　东江环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　东江环保:专注危废处理领域,剥离长帐期电废拆解业务

　　东江环保 002672

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2016-04-18

　　业绩简评

　　东江环保12日晚间发布公告,与桑德天津签订股权转让协议,拟以3.8亿元转让全资子公司湖北东江及清远东江100%股权。同时,公司与桑德天津,北京新易以及厦门绿洲其余股东签署合作框架协议,拟以3.2亿元转让厦门绿洲旗下非电子拆解相关的资产及业务。两笔转让合计作价约7亿元。

　　经营分析

　　剥离长账期业务,现金流量表预期大幅改善:公司在先期的年报交流时曾表示,公司原有的电子废弃物拆解业务因为工信部拖欠补贴款的原因,导致账期迅速增加。截止到15年底,依然有约3亿的款项未能收回。我们认为,此次业务的剥离将显著降低公司应收账款的周转率,从2015年的约124天下降到65天左右,带动公司营运现金流达到10亿左右,大幅好于15年2.3个亿的水平。n携并购基金之力,专注危废领域发展:我们认为公司此次剥离非危废业务,紧密结合了前期公司成立并购基金的势头,向市场传达出专注危废业务的信号。公司前期定增终止后,公告拟与国安基金,汇海远方合作设立东江环保产业并购基金,主要用于投资领域内的优质企业。基金规模30亿元,一期12亿规模,公司出资2亿元,撬动5倍杠杆。我们认为公司近期战略的重心已经明确,而并购基金的成立也暂时缓解了公司定增终止后资金方面的压力。

　　危废无害化处理比例稳步提升,盈利状况将持续增强:目前无害化约占公司总处理能力的41%,在2016年,公司预期此比例将提升到47%左右。公司在年内将加快建设江西东江填埋项目,沿海固废年3万吨焚烧项目,南通惠天然填埋项目,珠海永兴盛年2万吨焚烧项目等重点工程,确保在16年按计划投产。我们预计公司2020年总产能将达到252万吨,其中无害化毛利维持在50%水平,占比提升到58%。公司盈利状况将持续提升。

　　盈利调整

　　我们给予公司2016/2017归属净利润4.5/5.8亿的盈利预测,对应EPS为0.51/0.66元/股。

　　投资建议

　　目前股价对应摊薄后33x16PE,考虑到公司在危废领域绝对的龙头地位,我们持续看好公司未来的前景,维持增持评级。

　　天壕环境（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天壕环境:非公开发行拟定,清洁能源平台加速推进

　　天壕环境 300332

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-03-08

　　报告要点

　　事件描述

　　公司拟非公开发行不超过5000万股,拟募资金不超过9亿元拟募资金将用于北京华盛煤层气连接线项目,余热发电EMC项目(包括力拓中卫项目、五矿同业项目),低碳技术研发中心工程实验室建设及补充流动资金。与此同时,公司公告签订收购霸州正茂51%股权框架协议,收购价20,400,霸州正茂2016~2018年归母净利润不低于4000,5000,6000。

　　事件评论

　　募集资金将减轻公司资金压力,加快实现全产业链布局及外延式并购整合。此前公司主要依靠借贷及债权融资,给公司形成较大债务压力,较高的财务费用同时也对公司利润形成拖累。公司此次拟募集资金9亿,用于项目建设,将进一步缓解公司资金压力,优化资产负债结构,加快推进项目建设及并购整合。

　　收购霸州正茂,城市燃气再下一城,清洁能源平台添砖加瓦。公司此次收购霸州正茂2016年估值10xPE,将为公司2016年业绩增厚约2000万。公司加速整合区域燃气资产,并积极寻求产业链联动,清洁能源平台日益壮大。

　　立足传统节能业务,加速业务拓展,二次创业,清洁能源平台日臻完善。公司目前是余热发电EMC龙头企业,业务遍布传统节能各个领域,业内首屈一指。去年9月,公司与瓜州、玉门签订合计300MW光热项目协议,正式进军光热业务。此前收购北京华盛,则进一步完善其天然气产业链。另外,公司积极实施业务多元化,设立天壕惠普网络科技有限公司,打造绿色互联网金融平台。

　　维持“买入”评级。考虑定增摊薄,预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.56、0.72,维持“买入”评级!

　　风险提示:项目进度不及预期风险、系统风险

　　盛运环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　盛运环保:资金支持+股权激励+订单充足,业绩高增长可期

　　盛运环保 300090

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-04-01

　　利润同比增长216%,出售租赁公司股权投资收益大增

　　公司15年实现营业总收入16.40亿,同比增长35.55%;归母净利润7.40亿,同比增长216.28%;每股收益0.70元。主要系公司15年出售丰汇租赁公司股权实现投资收益8.36亿元所致。公司16年一季度盈利500-800万,同比下降80%-88%。

　　订单充足,未来持续高增长可期

　　分业务看,公司15年环保设备(尾气净化处理设备)实现收入2.89亿(-15%);输送设备收入2.76亿(-28%),固废治理业务收入4.80亿元(+36.11%),工程业务实现收入4.57亿元(+452%)。公司投产垃圾焚烧项目5个,规模0.39万吨/日,在建拟建项目43个,规模3.41万吨/日,合同金额超过170亿元。公司订单充足,预计未来几年将维持高增长。

　　多渠道寻求资金支持,保障在手项目稳步推进

　　公司通过定增完成募资21.66亿,出售丰汇租赁股权获得现金对价4.46亿元,先后与华融控股(基金规模:30亿,首期20亿)、国开金泰(基金规模:50亿,首期20亿)、德阳长盛合作设立产业并购基金。公司多种渠道并举,积极寻求资金支持,保障项目的稳步推进。此外,公司拟与中建携手进军环保PPP 领域。

　　推出股权激励,给予“买入”评级

　　预计公司16-18年EPS 至0.33、0.46和0.58元/股,对应PE 29X、21X、16X。公司推出股权激励计划,拟向激励对象(124人)授予3000万股股票期权,行权价格10.23元,行权条件:16-18年扣非净利润不低于4/5/6亿元,给予“买入”评级。

　　风险提示:项目进展低于预期。