我国机器人产业发展正提速 五股成聚宝盆

　　机器人（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　机器人:全年业绩略低于预期,行业龙头稳步增长

　　机器人 300024

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-03-15

　　投资要点

　　公司发布2015年年报,业绩略低于预期: 公司全年实现营业收入16.85亿元,同比增长10.62%,归属母公司股东净利润为3.95亿元,同比增长21.23%,EPS为0.6元。公司同时披露分红预案,10转8送4派1元。

　　研发投入增长较快,工业机器人板块增速略有下降: 公司2015年综合毛利率为33.72%,较上一年度下降1.58个百分点。研发费用为8419.39万元,增长23.66%,占营业收入的5%,较上一年度再次提升。持续不断的研发投入有利于维持公司长期竞争力。工业机器人板块2015年收入5.18亿元,较上一年度增长8.63%,增速出现下滑,占比为30.72%。物流与仓储自动化成套装备板块出现下滑,较上一年度降低4.95%。交通自动化系统增长最高,为38.15%。

　　联手国际巨头布局工业4.0:

　　公司搭建全球化战略合作平台,在2015年与西门子、欧姆龙等国际龙头企业开展战略合作,联手共同推广数字化工厂业务。今年2月公司与施耐德签订战略合作协议,双方集中各自优势,努力推广数字化工厂。

　　特种机器人为未来业绩提供强劲支撑: 特种机器人作为四大核心板块之一,将为公司未来经营规模增长提供重要保障。2015年,公司一方面加强特种机器人新技术的研发,推进原有项目的进展,另一方面推进技术成果产业化。公司去年12月公布,签订重大特种机器人订购合同,合同标的为装备自动保障系统,合同金额为1.08亿元。公司产品受到国防领域用户的认可,公司将会以此为契机,继续加大研发力度,丰富特种机器人的生产线。

　　投资建议:我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.68、0.84 和0.99元。公司行业龙头地位稳固,我们给予增持-A建议,6个月目标价为51元,相当于2016年75倍的动态市盈率。

　　风险提示:行业竞争不断加剧;项目进展或低于预期。

　　华中数控（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华中数控:主业受益3C自动化有望反转,并购优质智能制造标的业绩有望高增长

　　华中数控 300161

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-03-22

　　投资要点:

　　主业反转:受益3C产品机壳金属化趋势,行业存在供需缺口

　　3C产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC快速增长,目前行业供不应求(2015年行业缺口15000台),数控系统是CNC的核心装置。

　　2015年公司将新产品华中8型高档数控系统投向3C行业,带动数控系统销售快速增长,2015年销售4000多台,同比增速超过70%,2016年有望延续高增长。

　　业绩高增长:收购优质自动化标的江苏锦明,业绩具高增长潜力

　　江苏锦明从事自动化业务,布局三大方向:装配(动力锂电pack自动化项目有望成为主要增长点)、包装(食品饮料领域装箱、装包机器人)和大物流(输送分拣)。

　　公司整线方案设计能力一流,且具备核心产品研发实力。收购承诺业绩为2015-2017年为2210/2865/3715万元,目前公司在手订单充裕,业绩具备高增长潜力,具备超越承诺业绩的可能性。

　　携手劲胜精密打造3C制造智能工厂样板工程

　　公司携手劲胜精密打造工信部智能制造3C行业唯一样板智能工厂工程,该项目实现了“三国”:国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统,“五化”:机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化;“一核心”:智能工厂大数据。

　　该项目有望成为业内标杆,未来具备复制的可能性,打造新的增长点。

　　投资建议:收购江苏锦明定增价26.36元,目前股价安全边际较高

　　收购江苏锦明初步商定交易价格为2.8亿元,其中1.68亿元对价以发行股份方式支付(认购方为5位江苏锦明原股东,定增价格为26.36元)。

　　考虑江苏锦明,预计16-17年备考实际EPS为0.57/0.88元,对应PE分别为33/21倍;不考虑江苏锦明,预计16-18年EPS为0.26/0.35/0.52元,对应PE分别为84/62/46倍。我们判断业绩具备上调潜力,维持谨慎推荐。

　　风险提示:3C产品机壳金属化不达预期、收购失败、宏观经济下行

　　英威腾（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　英威腾:UPS、汽车电控、智能制造等新业务发展向好

　　英威腾 002334

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-01

　　投资要点

　　UPS、汽车电控等新业务发展迅速,对冲传统业务下滑影响

　　公司的变频器业务受煤炭、机械等下游应用市场低迷影响,收入同比下滑25%至5.91亿元,对主营收入的贡献同比下降19.9个百分点至54.55%;伺服产品在机器人、高光机、LED分光机等高端应用领域取得突破,收入同比增长24.6%至0.87亿元;UPS已成为公司核心业务之一,子公司“英威腾电源”受益信息产业快速发展,实现收入1.45亿元、净利润0.26亿元,分别同比增长42.95%、86.7%;主营新能源汽车电控的子公司“英威腾电动汽车驱动技术”步入业绩兑现期,实现收入0.60亿元、净利润85.96万元。

　　紧抓智能制造、新能源汽车、IDC等新兴市场机遇,培育业绩增长点

　　在智能控制领域,公司通过与迈科讯设立合资公司等方式,逐步完善在运动控制与机器人市场的业务布局;在新能源汽车领域,公司的驱动控制主力产品已批量供货,并计划开发电动汽车动力系统解决方案;在UPS领域,公司推出适应云计算与数据中心(IDC)等新兴细分市场的模块化新产品。此外,自主研发的轨道交通车辆牵引系统已通过评审,可实现进口替代。我们预计,2016年,公司的伺服、UPS、汽车电控业务的收入将分别增长45%、45%、85%至1.26亿元、2.11亿元、1.12亿元,且存在一定超预期空间。

　　维持“增持”评级

　　我们预计,公司将于2016~2018年实现当前股本下EPS0.25元、0.31元、0.38元,对应33.6倍、27.0倍、21.7倍P/E。

　　风险提示

　　公司业务经营与成本费用管控或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

　　蓝英装备（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　蓝英装备:莫教浮云遮望眼,待到雾散见天晴

　　蓝英装备 300293

　　研究机构：海通证券 分析师：龙华,熊哲颖 撰写日期：2015-08-21

　　事件概述。公司于2015年8月20日发布2015年半年报,实现营业收入23081万元,同比下降28.25%,归属于上市公司股东净利润为3160万元,同比下降26.58%,处于半年度业绩预告中-10%~-30%的较低水平。公司管廊项目收入660万,相比同期下降94.69%;智能机械装备更名为橡胶智能设备,收入8719万,同比下降31.59%;电气自动化及集成收入6425万,相比同期增长1.61%;数字化工厂收入6674万元,增长824.69%。

　　。公司于2012年签订浑南新城综合管廊项目。该项目一期已于2013年完成交付,在2012-2013分别产生2.58亿和5.93亿元的收入。原定于2013年交付的二期项目因故拖延,造成了收入确认的波动。该项目的延期造成今年上半年智慧城市的收入下降剧烈,仅有660万收入。而根据计算,二期项目仍剩余约8700万的收入。同时公司于2015年6月签署污水处理厂工程框架协议,总投资金额3970万。凭借多年来的项目经验和技术积累,智慧城市业务将进入稳态。

　　订单涌现,募投项目达产。公司公告多支大订单,于2015年5月签署2958万元变频节能改造合同,2015年6月签署5000万元的100万套半钢轮胎立体库合同,以及签订7950万元的自动物流系统的合同。同时公司募集资金投资项目--耗能工业智能单元集成系统产业化项目和全自动子午线轮胎成型机产业化项目于2014年建成投产,公司产能提高。考虑到下游汽车行业景气程度,可能会影响今年轮胎成型机的收入。

　　新业务登台唱戏,“智”造业前途无量。公司数字化工厂业务大订单增加,获得爆发性增长,实现收入6674万,较去年同期增加824.69%,业务拓展效果明显。公司注重技术的研发,具有高端HD-3G轮胎成型机专用设备、国内领先的耗能工业智能单元集成系统产业化项目、柔性工业物料输送系统等产品,顺应工业4.0和未来工业的发展趋势将会大有作为。

　　盈利预测:公司逐渐摆脱收入波动,且大订单不断,产能上升,数字工厂、精密机械、物流自动化等逐渐释放盈利。根据公司目前各项业务的进展情况,我们估计公司15年取得净利润8699万,15-17年EPS分别为0.32、0.45、0.57元,给予2016年60倍PE估值,目标价27元,给予增持评级。

　　风险提示:宏观经济下行,订单确认收入不达预期,智慧城市项目延期。

　　亚威股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　亚威股份:股票激励计划彰显公司管理层自信

　　亚威股份 002559

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-02-25

　　事件:亚威股份(002559.SZ)2月23日公告,拟推出第二期限制性股票激励计划。此次计划涉及上市公司股票815万股,其中首次授予778.5万股,预留36.5万股,首次授予价格为6元/股。以2015年净利润为基期,限制性股票激励计划的解锁条件为2016年、2017年、2018年公司净利润增长率分别不低于10%、20%、30%。

　　点评:

　　计划有利于公司充分调动员工积极性。计划拟向激励对象三年间累计授予公司股票815万股,约占公司总股本的2.23%;激励对象包括公司董事、公司中高级管理人员以及各主要部门骨干人员在内共123人,占公司员工总人数的11%,覆盖面较广。其中,高级管理人员7人,共计获授限制性股票171万股,按当前股价计算高管人员人均受益预计可达160万元,激励效果明显。

　　解锁难度适中,工业机器人业务可否如期放量是关键。解锁条件方面,以2015年为基期,2016年、2017年以及2018年公司净利润增长率分别不低于10%、20%以及30%,解锁比例为30%、30%与40%。过去三年公司实现归属母公司股东净利润同比增速分别为-17.33%、3.9%、3.48%。基于历史数据、当前宏观景气度以及公司未来发展战略,我们判断此次股票激励的解锁条件总体难度适中,可否如期解锁一方面看公司现有的成熟业务是否仍具备持续增长空间,另一方面看公司转型工业机器人本体与系统集成领域是否能够按期贡献利润。

　　主营稳定,看好无锡创科源在激光切割设备上与母公司的协同效应。成熟业务方面,公司主营为数控金属成形机床,为国内少数几家能够提供完整中高端平板、卷板加工成套解决方案的专业级企业之一,产品毛利率始终处于行业相对高位。其中,钣金加工机床、数控转搭冲床、数控弯折机、数控开卷线等业务订单保持稳定。同时,公司并购整合的无锡创科源在三维激光切割系统方面优势明显,与母公司现有的数控二维激光切割机产品将形成良好的协同性,预计将会在较大程度上提升母公司激光切割机床的产销量。另外,2015年公司全年业绩预计同比下降25%—0%,较低的参考基数也在一定程度上降低了本次激励计划解锁的难度。

　　机器人本体已实现小批量供货,2016年营收有望翻倍。公司2014年与德国KUKA控股的Reis公司合资成立了苏州亚威徕斯机器人,主攻线性机器人与水平多关节机器人本体生产,先期计划供KUKA、Reis及亚威内部使用,待市场成熟后将考虑规模化生产,全力推进向自动化成套设备供应商角色的转化。根据IFR统计数据,2014年全球工业机器人本体市场的销售额为107亿美元,系统集成市场为320亿美元。我国2013年起成为全球工业机器人最大的增量市场,预计2017年左右将进一步晋升为全球最大的工业机器人存量市场。目前,公司机器人本体产品已实现小批量供货,利润新增点或将提前到来。工业机器人系统集成方面,公司于2015年作价1.39亿元收购无锡创科源94.52%股权,进军激光加工设备的系统集成。根据业绩承诺,创科源2015年、2016年以及2017年税后净利润将分别不低于1,500万、1,800万以及2,200万。

　　三个月内两度推出股票激励计划,坚定看好公司发展。此次限制性股票激励计划的内容与首次计划相比基本相同,我们认为二期计划的推出主要是考虑到公司股价前期受大盘拖累跌幅较大,原计划的授予价格吸引力有所下降。公司数月内连续追加激励计划,也进一步透露出公司管理层对于公司坚定看好的态度以及对于人才的重视。本次激励计划共发行815万股,首次授予价格为6元/股,预计支付费用总额约为1176.03万元。分期来看,2016年至2019年分摊成本分别为626.20万元、360.54万元、165.58万元以及23.70万元。公司过去三年年均归属母公司股东净利润为5,665.73万元,2016年分摊成本占其均值的11%。

　　维持“推荐”评级。考虑到亚威股份15年业绩可能不及预期,我们小幅下调15年业绩预测,预计15-17年EPS分别为0.20元、0.22元、0.24元,市盈率分别为62倍、56倍、53倍,工业机器人景气度继续提升,仍然维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、工业机器人增速不达预期;2、高端数控机床需求端疲软;3、大宗商品原材料价格上升。