全球黄热病疫苗紧缺生物医药类公司受关注 6股望爆发

　　天坛生物（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天坛生物:整合拉开序幕,中生集团血液制品平台

　　天坛生物 600161

　　研究机构：国金证券 分析师：李敬雷,叶苏 撰写日期：2016-03-29

　　投资逻辑

　　改革取得初步进展,中生集团下属唯一血液制品业务平台:公司此前公告申请将解决同业竞争的承诺延期2年,拟将中生集团下属子公司上海所、武汉所、兰州所经营的血液制品业务注入成都蓉生,同时将天坛经营的疫苗资产业务控制权转移给中生股份,彻底解决天坛与控股股东之间的同业竞争问题,资产注入与剥离工作预计在未来的2年时间内完成。

　　行业整合是趋势,中生集团血液制品整合拉开序幕,如整合完成,天坛生物将成为国内最大的血液制品生产企业,由蓉生原有18家单采血浆站增加到将近40家,成为国内单采血浆站数量最多,投浆量最大的血液制品龙头企业:同时,血制品资产整合之后,经营效率将有可能提升。

　　血液制品行业发展趋势依然看好,具有资源稀缺性价值属性:血制品需求旺盛,临床缺口依旧较大,各地虽然在加快试点新浆站审批速度,但浆源增长依然缓慢,我们预计,血液制品资源稀缺属性至少还能持续3-5年。

　　血液制品价值拓展之一:产品研发和适应症拓展。丰富的产品线是血液制品企业竞争力的重要因素,产品数量提升能够提高吨浆收入和利润。血制品企业大多以人白和静丙为主,小制品批文较少,规范企业新产品获批速度有望提速,天坛生物目前小制品批文较少,小制品研发正在进行中;从适应症来看,相比国外20多种产品的几十种适应症,国内血液制品的适应症拓展空间还很大。

　　血液制品价值拓展之二:浆源拓展。在血制品供需倒挂面前,浆源拓展能力是重要的竞争因素,成都蓉生近两年积极拓展浆站资源,占据四川地区优越的地理位置,中生集团整体占据较好的浆站资源优势。

　　血制品价值拓展之三:控成本,提价格。因血液制品的稀缺性和需求旺盛,血液制品是医药行业里极少数有具备提价空间的品种,人白受制于进口,但其他血液制品因需求旺盛具有一定的提价空间。

　　投资建议

　　血液制品行业发展趋势看好,资源稀缺属性还将持续,我们看好天坛生物(中生集团)浆站资源价值和未来盈利改善空间。估值

　　公司由于2014年开始整体搬迁至亦庄,几十亿在建工程开始转固,2014-2015年业绩大幅下滑,假设天坛生物的疫苗业务能够在今年剥离完成,由于暂时无法预计中生集团血液制品注入资产的情况,2016-2017年仅考虑子公司成都蓉生的血液制品资产,我们给予公司2015-2017年EPS为0.019、0.415和0.483,给予“增持”评级。

　　风险

　　整合进展低预期;浆站资源拓展低预期;血制品成本上升影响盈利能力

　　达安基因（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　达安基因:分子诊断行业待爆发,龙头达安笑傲江湖

　　达安基因 002030

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：王亮 撰写日期：2016-02-17

　　投资要点:

　　好行业:技术突破与政策支持打开新成长空间。

　　分子诊断是IVD行业中增长最快的子领域,我国市场规模从2010年16.5亿增长至2014年45.9亿,CAGR达29.1%,我们预测2019年市场规模将超100亿;监管政策支持行业发展,医保控费和二胎落地促进分子诊断地位提升;公司作为分子诊断龙头,2014年底市场占有率达23.5%。

　　强公司:体外诊断行业全产业链公司。

　　公司业务分为试剂、仪器和服务三块,参控股公司达70余家,是中大旗下唯一上市平台。在生化免疫领域,2014年营收1.56亿,净利1000万,其中达瑞成核心增长点,CAGR高达44.7%,而优迈科在化学发光领域虽处于起步阶段,但因行业趋势发展而大有可为。在PCR领域,2014年相关营收达8亿,而同行均在1亿以下;PCR试剂在试剂收入中约占70%,增速15%-20%左右,目前获CFDA批准试剂盒达60余种;在血筛核酸检测十亿级空间里,公司因在广东区域竞争优势而有望切得较大块蛋糕。在独立诊断实验室(ICL)领域,2014年高新达安市场份额为7%,除昆明和泰州ICL外,其他均已实现扭亏,2014年底8大ICL整体净利润为110万,已扭亏,我们认为2016年ICL利润将快速扩大;按中性预测2020年我国市场空间可达270亿,若公司占比不变,ICL将带来18.6亿收入。

　　有作为:百亿二代基因测序市场值得期待。

　　在政策和测序价格下降等因素刺激下,2020年基因测序市场有望达百亿,增速超过30%;公司在产业链上中游均有布局,在产前筛查诊断与肿瘤诊断与治疗领域获卫计委批准试点,公司有望率先享受行业增长福利。

　　新领域:背靠中大医疗资源,医院投资业务正逐步兑现。

　　中大旗下有8家直属和10家非直属医院,床位分别为7500和1.21万张,可与公司良好互补;从2014年设立医投管理公司,到2015年8月和12月分别与恩阳区和凯里市政府签订合作协议,在恩阳区和凯里市医疗资源供给不足情况下,我们认为公司医投业务发展空间大且正逐步兑现。

　　稳信心:定增15亿内部全认购彰显信心,高管4.5亿增持稳军心。

　　15年10月,公司发布定增方案募资15亿,其中高管认购14.29亿,其他由员工持股计划认购,内部全认购彰显公司员工对公司发展前景的足够信心;2015年11月开始,公司董事长何蕴韶和董事程钢4.46亿增持1230万股公司股票,如此大金额增持显示公司高管对公司前景看好。

　　盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为0.26/0.31/0.38元,目标价39元,对应PE分别为114/95/78倍,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:独立实验室盈利、医投业务不及预期,定增不顺利等。