网络巨头乐视加码体育业 六股步入发展快车道

　　中体产业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放

　　中体产业 600158

　　研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21

　　体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。

　　体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。

　　彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。

　　投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。

　　风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。

　　莱茵体育（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　莱茵体育:切入电子竞技,体育生态圈建设再迈步

　　莱茵体育 000558

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2015-12-25

　　投资要点:

　　事件:公司设立莱茵电竞公司并收购浙江阿瓦隆公司(品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009)股权切入电子竞技领域。

　　体育生态圈建设再进一步。公司已明确发布莱茵体育“416战略”,按照市场化、国际化、证券化、网络化为指引,集中资源,从体育金融、体育地产、体育传媒、体育赛事、体育教育和体育网络六大平台切入体育产业。本次扩张电竞业务,是企业对“416战略”战略的全面贯彻执行。我们再次重申,莱茵体育属目前全市场体育概念最纯、业务线布局再完善、战略方向最清晰公司。我们强烈看好企业中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位。

　　正式切入电竞领域。公司公告与浙江阿瓦隆投资管理有限公司及其自然人股东蔡国峰签署了《合作框架协议》,协议约定蔡国峰及其团队将参与莱茵体育新设子公司浙江莱茵达电竞文化发展有限公司的日常管理和赛事运营,同时莱茵电竞公司将通过现金304万元向蔡国峰收购其持有的阿瓦隆公司19%股权。通过此次收购公司正式切入电子竞技领域,体育生态圈建设进一步完善。

　　收购标的阿瓦隆公司立足高端连锁网咖,品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009。阿瓦隆公司旗下FTD(“ForTheDream”)连锁网咖品牌正在杭州、嘉兴、桐乡、苏州等地整合设立多家中高端门店,并将在全国主要城市进行布局。阿瓦隆公司将把FTD连锁网咖由传统网咖转型升级为电竞俱乐部,为业余玩家和职业玩家提供日常训练和相互交流的平台,为电竞赛事等活动提供高质量的场地。考虑品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009,预计未来企业在电子竞技领域相关资源不言而喻。通过此次收购公司进一步切入电子竞技领域,体育生态圈建设进一步完善。

　　“业绩对赌+股权激励”,保障项目盈利能力。蔡国峰先生向莱茵电竞做出业绩承诺,阿瓦隆公司2016会计年度净利润不低于300万元,2017年不低于400万元,2018年不低于500万元。同时如果莱茵电竞2016到2019年实现扣非净利润累计达到人民币6000万,蔡国峰可按每股1元价格受让莱茵体育持有的莱茵电竞不超过300万股股权。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.11和0.18元。公司12月24日收盘价格25.65元,对应2015年PE为233.18倍,2016年PE为142.50倍。考虑公司属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016年250倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。风险提示。公司业务转型不达预期。

　　贵人鸟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　贵人鸟:传统业务转型,开拓体育蓝海

　　贵人鸟 603555

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-12-31

　　投资要点

　　推荐逻辑:传统鞋服:运动鞋服市场回暖,2014年增速回升至5.4%,预计未来5年复合增速为8.3%,2019年行业规模将超过2000亿元。公司在保证品牌业务已良性运营的基础上,积极挖掘具有强大基因的小众品牌,并购预期强烈。体育产业:随着政策利好和国民体育消费意识抬头,2025年产业规模目标5万亿,年复合增速12.6%,体育市场潜力巨大。公司依靠资本市场和虎扑互联网双平台,积极抢占体育资源,签约全国性赛事资源丰富的大、中体协,与专业成熟的海外经纪公司接洽,初步形成以资源、内容、媒体为核心,以目标人群为重点的体育产业的布局,构建起完整的体育产业生态链,再通过设立大数据平台反哺生态圈,形成生态闭环。

　　优化传统业务,升级产业链:1)公司是A股体育鞋服第一股,位于运动鞋服产业集群所在地晋江,坐拥规模优势和品牌优势,同时定位精准,积极品牌营销,研发力度加大;2)建立新服装生产线和晋江鞋智能化生产基地,提高订单响应速度和灵活性,提升生产环节利润水平;3)从“批发模式”向“以零售为核心”销售模式转型升级,渠道扁平化,直接对接零售终端,进行信息化管理,掌握实时终端销售数据,关低效店,实现内生增长;4)去库存完毕,经销商盈利能力改善;5)跨品牌跨区域横向整合,积极寻找目标标的,构建多品牌、多市场、多渠道体育用品公司。

　　布局体育产业,抢占体育资源:随着政策利好、消费人群增加、消费能力提高,公司积极布局体育产业链,覆盖校园、互联网、足球三大群体,建立体育云平台,对海量的体育数据进行全方位的沉淀、应用和深度挖掘。1)入主虎扑,分享互联网+体育发展红利;2)动域资本第一年漂亮收尾,多个项目协同联动;3)切入足球经纪业务,实现中外对接;4)与大、中体协合作的赛事运营和视频制作公司相继落地,赛事运营或将增厚业绩;5)打造体育云平台,深挖大数据,加码产业布局。

　　盈利预测与投资建议:考虑到公司主业为运动鞋服,且大举布局体育产业。基于2016年鞋服行业PE均值28倍,以及2016年体育行业PE均值130倍,我们认为给予公司2016年70倍PE较为合理,对应目标价42.7元,给予“买入”评级。

　　奥瑞金（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　奥瑞金:继续增持永新股份,落实产品多元化战略

　　奥瑞金 002701

　　研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2016-01-15

　　事件:

　　2015年11月至2016年1月,公司通过大宗交易、二级市场集中竞价交易以及民生加银鑫牛战略投资5号资产管理计划持续买入永新股份股票,截至2016年1月12日,公司及一致行动人共计持有永新股份股票881,861,731股,占永新股份总股本的25.13%。

　　持续买入永新股份,公司及一致行动人持股比例达25.13%

　　2015年6月20日,公司发布举牌公告与一致行动人共计持有永新股份股票占其总股本的15.06%。经过去年下半年公司及一致行动人对永新股份的持续股权战略投资,截至2016年1月12日,持股比例已达25.13%。永新股份大股东永佳集团去年七月承诺六个月内增持股份不超过2%,现已实施完毕,目前持股比例为28.49%。若考虑发行股份购买新力油墨100%股权,以14.72元/股价格计算,发行完成后大股东持股比例为30.56%。

　　多元化包装产品领域进军战略持续推进,向大包装产业延伸

　　公司积极参与行业整合,永新股份为国内塑料软包装行业龙头,通过战略入股永新股份实现从金属包装领域向塑料包装领域扩张。此外,公司拟以现金方式支付受让中粮包装股份价款,中粮包装是综合性消费品金属包装领域的龙头企业,曾牵头制定多项国家标准,公司通过入股中粮包装实现国内金属包装龙头强强联合,协同效应有望加速两片罐市场开拓。

　　综合包装整体解决方案提供商战略稳步落实

　　公司业务格局日渐明晰,有望为客户提供从包装品牌策划、设计、产品灌装、后续营销等环节在内的综合服务。公司红牛产品生产线全面实现二维码产品的正常生产,通过对产品罐底、包装箱的赋码,为客户提供产品防伪追溯、营销管理、促销优化及针对消费者的信息搜集等功能服务,高附加值服务性业务量增长有望提升公司盈利能力。

　　盈利预测与估值:

　　预计公司2015-2017年分别实现营业收入69.19亿元、86.71亿元、亿元,实现归属母公司的净利润10.53亿元、13.29亿元、16.14亿元,对应EPS分别为1.07元、1.35元、1.64元,对应PE分别为25.73倍、20.38倍、16.78倍。维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:功能型饮料行业竞争加剧;新业务拓展速度低于预期。

　　道博股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　道博股份:实现“体育+影视”双轮驱动,大文化产业平台之路启程

　　道博股份 600136

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-11-12

　　报告要点

　　掘金万亿体育产业,多维市场空间可期

　　在政策放开及旺盛需求刺激下,国内体育产业将迎重大升级与结构调整,预计2025年总规模有望达到至少5万亿元,复合增长率将至少达13.45%。

　　公司收购双刃剑体育并募集配套资金获得证监会审核通过,双刃剑是国内体育营销领域领先公司,客户、体育资源优势构筑体育营销业务双重优势:1)已积累网球、篮球、足球等国内外众多优质赛事资源,尤其是具有高门槛、高价值的奥委会及顶级联赛资源储备丰富,价值挖掘空间巨大;2)客户大多为具有全球化推广战略的国内知名品牌公司,基于公司高门槛稀缺体育资源,客户黏性高、新客户获取能力强。

　　版权分销及赛事运营业务此前占比较低,但随着市场发展弹性巨大,双刃剑近期携苏宁取得西甲未来5年在中国大陆、澳门及台湾地区的全媒体独家代理权,即是重要突破。同时,借助配套融资及后续上市公司支持带来的资金优势,双刃剑业务范围未来有望拓展至赛事运营、体育版权、体育旅游、体育视频、体育经纪、体育用品与科技、体育大数据等多维领域,潜在空间广阔。

　　募资助力影视投资,强化影视业务竞争力

　　已完成并购的强视传媒是《小李飞刀》《金粉世家》《楚留香传奇》等精品剧制作商,制作实力突出。本次配套融资将有3亿用于支持强视传媒,《新龙门客栈》、《大清相国》、《新金粉世家》、《爸爸的小情人》等优质精品大剧将陆续上马,项目均具有强IP属性,潜力值得期待;同时,公司还将投资3部电影,在电视剧之外对内容业务形成强力补充。影视内容业务将是上市公司业绩的重要基石。

　　展望:“体育+影视”双轮驱动,大文化产业平台之路开启征程

　　一方面,强视传媒与双刃剑体育形成双轮驱动,分别在娱乐内容、体育产业带来强力支撑,同时两项业务在资源领域整合、技术积累支持、专业人才交流及管理效率提升等方面具备潜在协同属性;更进一步展望,上市公司已经剥离传统业务全面转型文体产业,借助资本优势或将进一步加大对于文化、体育、娱乐等相关细分方向的布局,开启大文化产业平台之路,中长期前景极值期待。

　　国旅联合（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　国旅联合:主业平稳业绩扭亏,加速布局文体产业

　　国旅联合 600358

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2016-02-16

　　投资要点:

　　主业运营平稳,出售资产扭亏。

　　2015年公司主营业务收入8832.67万元,实现营业利润3476.55万元,实现归母净利润1273.18万元。其中,南京颐尚温泉酒店全年完成营收7697.14万元,实现利润1118.87万元,营收及接待人次情况基本与去年持平;相关股权、资产处置获得收益共计8501.20万元。

　　户外文体项目持续推进。

　　公司在逐步剥离原有主业的同时,持续推进户外文体项目。文化演艺方面,公司已与山水盛典签署协议,双方约定于15-17年度,启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。此外,公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。体育方面,公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发,该项目目前已接近尾声;产业基金方面,通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资,使得体育产业布局逐步落地。

　　投资建议。

　　目前公司已经完成定增工作,当代旅游及其一致行动人的持股比例已上升到29.01%,王春芳成为实际控制人。定增项目落地或将促使公司转型提速,建议关注公司已设立的产业基金以及新设浙江文体公司进展。此外,体外培育项目盈博讯彩以及哈林秀王的经营情况也值得持续跟进。调整公司16-18年EPS为0.01/0.05/0.08元,但考虑到公司正处于转型期,且属于体育产业类的小市值公司,未来仍有较大上升空间,因此建议积极关注,给予公司“增持”评级。